研報正文

【碳酸鋰】

周一碳酸鋰 2401 合約沖高回落，尾盤創(chuàng)新低 136350 元/噸，收 137200 元/噸，單日跌幅 1.15%。

現(xiàn)貨市場跌幅放緩;SMM 電池級碳酸鋰現(xiàn)貨均價 14.65 萬元/噸，較昨日下跌 0.05 萬元/噸;工業(yè)級碳酸鋰現(xiàn)貨價 13.85 萬元/噸，較昨日下跌 0.07 萬元/噸;基差 0.93 萬元/噸; 01-02 月差 5300 元/噸，較上一交易日擴張 700 元/噸;01-07 月差 14800 元/噸，較上一交易日擴張 3800 元/噸，B 結構延續(xù)放緩趨勢。

持倉規(guī)模持續(xù)擴張：主力合約 2401 持倉規(guī)模 11.73 萬手，日增倉 3645 手。成本端暫無變動：6%進口鋰精礦價格 1610 美元/噸，較昨無明顯變動;SMM 鋰云母 1.5%-2.0%報價 2450 元/噸，較昨日持平;鋰云母 2.0%-2.5%報價 3850 元/ 噸，較昨日持平。

正極材料價格整體穩(wěn)定：磷酸鐵鋰市場價 5.9 萬元/噸，較昨日下跌 0.84%;鈷酸鋰市場價 20.8 萬元/噸，較昨日持平;8 系三元材料價格 19.4 萬元/噸，較昨日持平;6 系三元價格 17.4 萬元/噸，較昨日持平。

整體來看，預期仍是主導因素，鋰價或延續(xù)弱勢下跌。從產(chǎn)量和庫存變動角度來看，現(xiàn)貨中流通量整體較為穩(wěn)定，并無資源充裕信號。雖然 B 結構持續(xù)放緩，產(chǎn)能過剩預期下向 C 結構的轉換過程較為曲折。市場悲觀情緒影響下，下游低價拿不到貨，上游低價不愿出貨，長單維持生產(chǎn)，基本面僵持難改，進一步強化預期定價邏輯，鋰價或仍將下行。

操作建議：觀望

【鉛】

周一滬鉛主力 2401 合約日內(nèi)高位震蕩，夜間震蕩重心小幅下移，跌 0.85%,報 16960 元 /噸。倫鉛沖高回落，跌 0.94%,報 2275.0 美元/噸。

現(xiàn)貨市場：上海市場馳宏鉛 17050 元/噸，對滬期鉛 2312 合約平水報價;江浙市場濟金、江銅鉛 17030-17050 元/噸，對滬鉛 2312 合約貼水 20-0 元/噸報價。滬鉛延續(xù)偏強震蕩，持貨商報價隨行就市，其中交割品牌與非交割品牌價差進一步擴大，部分超過 500 元/噸，同時再生鉛維持大貼水出貨，下游觀望慎采，部分剛需長單采購，散單成交寡淡。

SMM：天津市重污染天氣應急指揮部發(fā)布重污染天氣橙色預警，從 11 月 19 日 8 時起啟動Ⅱ級應急響應。天津及周邊地區(qū)再生鉛煉廠出現(xiàn)減產(chǎn);尤其河北地區(qū)煉廠因產(chǎn)能較大而減產(chǎn)明顯，目前個別煉廠精鉛產(chǎn)量下滑 40%。SMM：截止至本周一，社會庫存 8.33 萬噸，較上周五減少 0.47 萬噸。

整體看，北方環(huán)保導致部分再生鉛企業(yè)減產(chǎn)，供應壓力進一步緩解，同時部分鉛錠出口兌現(xiàn)，庫存轉跌，支撐鉛價。然當前處于消費淡季，鉛價進一步上漲動力有限。短期鉛價維持高位波動，需關注持倉變化，謹防資金進一步推動。

操作建議：謹慎追漲