弘業(yè)期貨

文：金融研究院分析師

鄭重聲明：本資訊內(nèi)容僅供參考，據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)

隔夜市場

【隔夜要聞】

美聯(lián)儲副主席巴爾表示，美聯(lián)儲可能已接近或達到了利率峰值；舊金山聯(lián)儲主席戴利認為，高風(fēng)險和“模糊”的經(jīng)濟狀況意味著美聯(lián)儲應(yīng)該實行漸進主義；波士頓聯(lián)儲主席柯林斯表示，目前數(shù)據(jù)非?；靵y，美聯(lián)儲已經(jīng)做好了耐心等待的準備。不會排除進一步加息的可能性；里士滿聯(lián)儲主席巴爾金認為通脹依舊頑固，這是更長時間保持高利率的理由。

歐佩克主要成員國阿聯(lián)酋將在明年1月份將其原油產(chǎn)量目標提高到307.5萬桶/日，比上個月增加約13.5萬桶/日。阿聯(lián)酋能源部長：目前的沖突不會對石油產(chǎn)生短期影響。缺乏石油投資仍然是一個中期的問題。

據(jù)原油期權(quán)交易數(shù)據(jù)，歐佩克+本周深化減產(chǎn)的可能性為53%。高盛預(yù)計沙特100萬桶/日的減產(chǎn)措施將延長2024年Q2。

美國財政部發(fā)行160億美元20年期新債的中標收益率報4.780%，低于美東時間下午1點投標截止時的發(fā)行前交易水平4.790%。本次拍賣一級交易商獲配比例9.5%，低于前值，間接投標人獲配比例升至74.0%，而直接投標人獲配比例為16.5%。投標倍數(shù)為2.58倍，而過去六次新債發(fā)行均值為2.52倍。

英國央行行長貝利：食品、能源仍對通脹構(gòu)成上行風(fēng)險，或不得不再度考慮加息。

美國司法部要求交易平臺幣安賠償40多億美元以了結(jié)相關(guān)刑事案件。知情人士透露，美國司法部與幣安之間的談判包括其創(chuàng)始人趙長鵬可能在美國面臨刑事指控，以及有關(guān)涉嫌銀行欺詐和違反制裁等的調(diào)查。

OpenAI逾700名員工以轉(zhuǎn)投微軟威脅董事會辭職，要求將奧特曼與Brockman復(fù)職，此前主張罷免的董事會成員Sutskever已倒向Altman。此外微軟CEO宣布奧特曼將加入微軟，后者回應(yīng)稱“任務(wù)仍在進行中”，OpenAI現(xiàn)已任命前Twitch高管Shear為CEO。對于這一“宮斗”，美國財長耶倫表示：正在留意。

中國央行將一年期和五年期LPR分別維持在3.45%和4.20%不變。

人行與沙特中央銀行簽署了雙邊本幣互換協(xié)議，規(guī)模為500億元人民幣/260億沙特里亞爾，協(xié)議有效期三年。此外上海證券交易所與迪拜金融市場簽署合作諒解備忘錄。

SWIFT數(shù)據(jù)顯示，人民幣在1月份的全球支付份額中獲得創(chuàng)紀錄漲幅，其份額從年初的3.9%升至5.8%，首次超過歐元所占份額。

據(jù)財新：金融監(jiān)管部門擬擴圍房企白名單，可能有50家國有和民營房企會被列入其中。

國防部新聞發(fā)言人吳謙就澳方炒作中澳軍艦東海相遇事件答記者問：澳方言論與事實完全不符，中方對此堅決反對，已向澳方提出嚴正交涉。

國家能源局：截至2月底，全國累計發(fā)電裝機容量約28.1億千瓦，同比增長12.6%。

【隔夜市場數(shù)據(jù)】

能源化工

【PX】

PXCFR中國當(dāng)前1026美元/噸，PX-N380美元/噸，PX-MX124美元/噸，PXN有所修復(fù)，PX小幅度上漲。PX負荷目前進一步提升至82.38%，近日彭州石化重啟，威廉化學(xué)重啟，浙石化已恢復(fù)，對總供應(yīng)影響有限，目前美國汽油需求旺季結(jié)束，調(diào)油需求下滑，PX有持續(xù)累庫預(yù)期。PX2405合約月初起持續(xù)震蕩下跌，近日出現(xiàn)大幅拉漲后回落，昨日夜盤收于8610。3月中石化PX掛牌價格8700元/噸，近日PX商談氣氛仍然一般，3月ACP商談失敗，1月PX商談在1020美元/噸，價格與加工費支撐不佳。目前PX供需緊平衡，浙石化已經(jīng)恢復(fù)，供應(yīng)有增加預(yù)期，PX-N因石腦油下跌小幅度走擴，近期PX絕對價格主要跟隨成本端和下游需求波動，短時間自身基本面變化不顯著，近期或繼續(xù)跟隨成本端偏強震蕩。

【PTA】

震蕩走弱

隔夜國際油價繼續(xù)反彈，PX在1026美元。PTA裝置方面，逸盛寧波220重啟，逸盛海南新裝置一條線已出產(chǎn)品，行業(yè)負荷在75%附近。3月下還有部分檢修裝置將重啟。目前加工費提升至533元附近。下游聚酯市場負荷89%，絕對庫存天數(shù)處于偏高水平，有待去庫。江浙織機開工在8成偏上，需求好轉(zhuǎn)。高加工費下PTA負荷有望抬升，昨日夜盤TA與原油背離下跌，謹防繼續(xù)回調(diào)風(fēng)險。

【乙二醇】

震蕩偏弱，不過分悲觀

目前乙二醇港口庫存在117萬噸高位。裝置方面，一體化裝置依然虧損，因EO與EG價差偏高，廠家開工意愿不強，陜西榆能、新疆中昆新裝置已試車，后期將產(chǎn)生供給，當(dāng)前乙二醇總供應(yīng)在61%附近。下游聚酯市場負荷在89%，終端負荷有所走強，近期成本端煤炭表現(xiàn)強勢，乙二醇有支撐，不悲觀。

【短纖】

震蕩偏弱

當(dāng)前短纖華東現(xiàn)貨價格在7447元，短纖負荷持穩(wěn)，目前平均在88%，下游紗廠利潤有所修復(fù)，但訂單一般采購不佳，織造負荷小幅抬升至8成偏上。短纖市場目前庫存尚可，加工費在842近。近日短纖跟隨上游走強，但上方風(fēng)險逐步積累，昨日夜盤已回調(diào)，謹防繼續(xù)回落風(fēng)險。

【聚烯烴】

震蕩偏弱

兩油聚烯烴庫存64萬噸，較昨日降1.5萬噸。聚乙烯產(chǎn)能利用率在85.01%，漲0.16%。上海石化、蘭州石化復(fù)產(chǎn)開工，停車產(chǎn)能在212萬噸/年。華東線性LL價格在8210元/噸，L2401震蕩偏弱，收于8045。聚乙烯檢修裝置減少，供應(yīng)壓力增加，下游開工率略降，下游工廠平均開工變化不大，需求情況總體穩(wěn)定。海外需求無好轉(zhuǎn)，進口窗口打開，進口存壓。供應(yīng)邊際增加，供需偏空預(yù)期，進口壓力較大，聚乙烯偏弱運行。聚丙烯產(chǎn)能利用率在76.43%，降0.87%。臺塑寧波、廣州石化、中海殼牌、洛陽石化復(fù)產(chǎn)開工，停車產(chǎn)能在390萬噸/年。華東拉絲在7625元/噸，PP2401震蕩下跌，收于7597。聚丙烯部分檢修裝置復(fù)產(chǎn)開工，新增擴能，寧波金發(fā) 40?萬噸/年二線 PP 裝置家3月15日投產(chǎn)。下游開工率略降，成品庫存低位，新增訂單跟進放緩，整體剛需穩(wěn)定。供應(yīng)邊際增加，煤系價格走弱，庫存去化節(jié)奏一般，聚丙烯震蕩偏弱。

【PVC】

期價繼續(xù)弱勢下行

昨日PVC期價未能延續(xù)反彈走勢，再度調(diào)頭下行，收盤期價回到6014元，跌幅在1.23%。夜盤期價繼續(xù)震蕩下行，并跌破了6000元的整數(shù)關(guān)口。目前供需面延續(xù)去庫態(tài)勢，特別是上游庫存去庫明顯，上周上游再度去庫1.5萬噸。社會庫存有小幅累庫，目前庫存水平依然處于高位。目前國內(nèi)需求表現(xiàn)疲弱，特別是隨著天氣轉(zhuǎn)冷，房地產(chǎn)施工放緩，PVC需求進入到季節(jié)性性淡季。期價在高庫存壓力下震蕩下行，隨著期價跌破6000元關(guān)口，可以關(guān)注輕倉入場長線多單的機會。

【燒堿】

期價區(qū)間震蕩

昨日燒堿期價繼續(xù)受到2700元關(guān)口的壓制，盤中最高點在2696元，午盤期價震蕩走低，收盤期價報收于2677元，小幅下跌0.59%。夜盤期價再度沖高回落，并下行至2656元一線。燒堿現(xiàn)貨市場整體波動不大，局部地區(qū)有小幅漲跌。隨著本周前期檢修的燒堿工廠陸續(xù)恢復(fù)開工，后續(xù)燒堿供應(yīng)壓力將再度增加。需要注意的是，近期環(huán)保因素對上游堿廠帶來的額外影響，或許會影響供給端出現(xiàn)意外減量。從期貨的走勢來看，目前期價依然處于2600-2700元的區(qū)間震蕩，后市期價依然面臨基差修復(fù)和供給增加的雙重壓力。

【甲醇】

區(qū)間受壓

鄭醇昨日隨聚烯烴板塊大跌，夜盤繼續(xù)維持跌后運行，行情區(qū)間受壓明顯，近期庫存筑頂回落、聚烯烴企穩(wěn)已經(jīng)煤炭走強則為醇市反彈帶來產(chǎn)業(yè)支持，但聚烯烴板塊再度受壓下行再度帶弱醇價，煤炭走強以及庫存回落或成為促穩(wěn)因素。下半年以來，隨著俄烏沖突延續(xù)、沙特對美減供、沙特減產(chǎn)展期等消息刺激，油市及國內(nèi)能化板塊轉(zhuǎn)強走高，醇價也在聚烯烴及煤炭接連上漲帶動下實現(xiàn)年度反轉(zhuǎn)，走出大V行情，由2000關(guān)口以下不斷震蕩反彈來到2500以上的年初運行高位。但應(yīng)注意本輪上漲的氛圍性和成本拉動性屬性偏強，下游需求好轉(zhuǎn)仍然偏慢，且進口大增帶來的港庫大漲也或構(gòu)成不確定，雖然庫存有所回降，但總量依然不少，基本面需求端仍需發(fā)力，醇價上漲才夠堅實，行情在抬升運行中樞后或逐步尋找高位運行區(qū)間下限支撐以觀察產(chǎn)業(yè)對高醇價的接受反應(yīng)，近期中東局勢風(fēng)云突變，巴以沖突愈演愈烈，但隨著美國對委內(nèi)瑞拉政策放松以及美國自身增產(chǎn)影響，油價再陷拉鋸，后期需繼續(xù)關(guān)注油價走向及華東庫存走向。

【苯乙烯】

區(qū)間受壓

苯乙烯昨日小幅回落，夜盤續(xù)跌，短期呈現(xiàn)反彈區(qū)間受壓態(tài)勢，受聚烯烴板塊轉(zhuǎn)弱影響較大，但苯乙烯庫存偏低，成本端或受油價回升支撐，或成為后期苯乙烯促穩(wěn)反彈因素，需注意國內(nèi)能化板塊走勢短期與油價走勢出現(xiàn)背離。前期隨著美聯(lián)儲加息節(jié)奏減緩，伊拉克有輸油管道中斷，美國原油庫存非預(yù)期減，國際油價出現(xiàn)反彈，之后多國宣布減產(chǎn)再度引爆油市，外盤油價大漲，國內(nèi)能化一度受到帶動，苯乙烯期價一度反彈走高。但之后受悲觀需求預(yù)期影響，油價及國內(nèi)能化再度弱勢，苯乙烯也受基本面弱勢推動，期價接連下挫，6月末以來俄烏態(tài)勢偏亂，尤其是俄羅斯自身，加之沙特傳出對美減供、沙特減產(chǎn)不斷展期等消息，國際油價及能化受到提振，苯乙烯期價也由7000關(guān)口開始反彈后不斷上攻，期間成本端不斷走高及國內(nèi)低庫存成為重要推動力，行情來到9000以上，之后高位受壓維持回調(diào)節(jié)奏，近期中東局勢風(fēng)云突變，巴以沖突愈演愈烈，但隨著美國對委內(nèi)瑞拉政策放松以及美國自身增產(chǎn)影響，油價再陷拉鋸，提醒投資者繼續(xù)關(guān)注油價運行情況及下游開工表現(xiàn)。

工業(yè)品板塊

【橡膠】

反彈震蕩

滬膠經(jīng)過上周五大跌之后態(tài)勢偏弱，昨日有所反彈，夜盤繼續(xù)小幅回升，行情依然處在形態(tài)受壓階段，暫時有頭肩頂傾向，膠市反彈后再度受壓前高技術(shù)阻力位，產(chǎn)業(yè)仍處大漲后消化階段，行情逐步回歸理性，在庫存筑頂回降之后，中期延續(xù)漲后高位中樞震蕩總態(tài)勢。下半年以來，油市在俄烏沖突延續(xù)、沙特對美減供、沙特減產(chǎn)展期等消息刺激下收到提振帶動國內(nèi)能化板塊走強，膠市在汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)回穩(wěn)、輪胎開工同比偏強背景下，對膠市提供了反彈信心，之后隨著美元再次走強，人民幣再度走弱，國內(nèi)橡膠庫存偏于去庫等因素刺激，膠價轉(zhuǎn)入強勢，加之青島庫存階段性筑頂回落，人民幣弱勢暫時也繼續(xù)維持挺價效應(yīng)，而互補品合成膠以及周邊國家橡膠市場大漲也對國內(nèi)膠市形成提振，膠市總體維持高位運行，近期中東局勢風(fēng)云突變，巴以沖突愈演愈烈，但隨著美國對委內(nèi)瑞拉政策放松以及美國自身增產(chǎn)影響，油價再陷拉鋸，提醒投資者繼續(xù)關(guān)注輪胎下游開工情況及青島庫存走向。

【玻璃】

今日全國均價1996元/噸，環(huán)比上一交易日-3元/噸，現(xiàn)貨價格繼續(xù)走弱。為進一步刺激出貨，預(yù)計原片價格仍存下行空間。周末沙河市場小板多有所下調(diào)，市場成交尚可，中下游逢低采購補貨。華東市場操作靈活，漲跌互現(xiàn)。華中市場價格多數(shù)持穩(wěn)，小部分企業(yè)價低，產(chǎn)銷過百。目前供應(yīng)端處于高位，而需求端無較大改善，房企資金問題仍然嚴峻，中下游存貨需求薄弱。后續(xù)有產(chǎn)線點火計劃，涉及產(chǎn)能1200噸/日。暫無產(chǎn)線有明確放水計劃的前提下，供應(yīng)面增加。北方地區(qū)項目趕工，支撐玻璃需求。截至2024年4月中旬，深加工企業(yè)訂單天數(shù)21.7天，較2月底+0.2天。雖有部分區(qū)域仍在趕工，但整體訂單增加有限。另外，玻璃盤面受原料端純堿帶動，以及對政策端存在的預(yù)期，給多頭以支撐。地產(chǎn)刺激政策尚未見到銷售端的改善，保交樓資金預(yù)計能支持一半預(yù)售房按時交付，剩余需求有待政策端支持。盤面短期震蕩偏強，仍需結(jié)合宏觀驅(qū)動和產(chǎn)銷變化，警惕沖高回落可能。

【純堿】

純堿本周期價上漲帶動下游采購積極性提升，純堿生產(chǎn)企業(yè)庫存下降明顯、社會庫存小幅下降?，F(xiàn)貨走勢企穩(wěn)，價格穩(wěn)中上漲，成交價上移至2300元左右，市場情緒緩和，企業(yè)待發(fā)訂單增加。短期堿廠檢修增加對盤面邊際利多，青海堿廠減量生產(chǎn)中。中期看負荷有望恢復(fù)，年內(nèi)仍有新產(chǎn)能待投放。產(chǎn)能擴張未結(jié)束，新產(chǎn)能釋放速度不及預(yù)期，但長期看利空因素仍存。需求面，重堿需求保持穩(wěn)定，低庫補充，庫存轉(zhuǎn)移，實際消費量沒有明顯增加，下游產(chǎn)能波動不大。浮法日產(chǎn)量為17.24萬噸，光伏日產(chǎn)量9.66萬噸/日，環(huán)比增加1000噸。近月現(xiàn)貨價格韌性給予多頭以支撐，盤面資金博弈，寬幅震蕩，建議謹慎操作。

【尿素】

山東等地現(xiàn)貨市場大幅降價，部分企業(yè)面臨訂單壓力，價格仍存回落的可能。期貨盤面低開，日內(nèi)最低觸及2250點，后反彈回升，收于2291點。近期尿素日產(chǎn)維持在18萬噸附近。氣頭企業(yè)停車計劃或面臨推遲，開工高位延續(xù)。需求以儲備、工業(yè)拿貨為主。下游儲備較為緩慢，基層庫存較低。若下跌幅度較大，或刺激拿貨，給予行情支撐。以震蕩思路對待。

【紙漿】

紙漿現(xiàn)貨市場震蕩整理。3月20日，山東銀星6100元/噸，俄針5800元/噸。2月紙漿進口量為305.4萬噸,環(huán)比下降6.5%，同比增長34.5%，進口量高位震蕩。智利Arauco公布新一輪3月份報盤，其中，針葉漿銀星漲50美元至780美元/噸。世界20國商品漿供應(yīng)商庫存1月底為39天，較上月下降7天，海外需求好轉(zhuǎn)，對漿價構(gòu)成支撐。國內(nèi)廠家原料庫存相對充裕，采購情緒欠佳，需求支撐力度減弱。下游紙企發(fā)布漲價函，提振漿價。盤面目前處在前期大漲后震蕩整理階段。缺乏需求及更大利好的刺激，盤面上行空間或受限；外盤報價繼續(xù)上調(diào)，對國內(nèi)形成支撐，即便回調(diào)，幅度或也有限，以震蕩思路對待。

金屬板塊

【黃金&白銀】

震蕩

國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.23%報1980.2美元/盎司，COMEX白銀期貨跌1.52%報23.49美元/盎司。美國紐約聯(lián)儲調(diào)查顯示，今年美國新增信貸需求有所下降，未來可能會保持疲軟。該行季度消費者預(yù)期信貸獲取調(diào)查顯示，今年信貸“顯著”下降，申請率為41.2%，而2022年的申請率為44.8%，2019年的申請率為45.8%。

【滬鎳】?

震蕩尋底

市場焦點：原料進口大增，美國公布通脹數(shù)據(jù)。

交易提醒:LME收盤16905美元，跌幅1.54%。美國勞工部公布2月份消費者物價指數(shù)CPI增長3.2%，大幅不及預(yù)期，美聯(lián)儲3月維持利率不變后，美聯(lián)儲主席和眾多官員的講話一樣顯現(xiàn)鷹派，一切依賴數(shù)據(jù)，上周公布初請失業(yè)人數(shù)高于市場預(yù)期，隨后美元繼續(xù)下跌，12月份加息概率很小。國內(nèi)方面，中央及國務(wù)院多部門召開會議，出臺多項政策，給經(jīng)濟全面恢復(fù)發(fā)展保駕護航，但國內(nèi)2月份進出口數(shù)據(jù)出爐，顯示出口繼續(xù)收縮，鎳相關(guān)商品包括鎳鐵，鎳礦石進口呈現(xiàn)大幅增長，其中鎳鐵進口同比增長32%，鎳礦砂及精礦進口同比增長28%，2月份的物價指數(shù)CPI,以及生產(chǎn)者物價指數(shù)PPI均滑落，意味著通縮跡象明顯，最新推出1萬億特別國債舉措，加大了對市場的刺激力度，外部環(huán)境有好轉(zhuǎn)跡象，本年度最后2個月經(jīng)濟復(fù)蘇的過程較曲折但值得期待。倫敦LME鎳庫存增加42噸（44358噸），上期所庫存減少78噸（8693噸），供應(yīng)增加明顯，世界金屬統(tǒng)計局（WBMS）最新統(tǒng)計1-1月份全球精煉鎳過剩8.85萬噸，價格受市場情緒影響較大，強刺激政策預(yù)期疊加新能源車出口強勁，中汽協(xié)最新統(tǒng)計1-2月份新能源車市場占比30.4%，產(chǎn)銷同比增長33.9%和37.8%，實質(zhì)上對純鎳價格形成支撐，歐盟啟動新能源電池補貼調(diào)查明顯針對中國，外圍不友好的舉動給市場帶來較大的不確定性，人民幣匯率大幅波動情況下，相關(guān)品種受情緒影響較大，此外受巴以沖突帶來地緣政治不穩(wěn)定的影響，市場避險情緒蔓延，內(nèi)外盤價格均大幅回撤，受到印尼產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整影響，鎳礦生產(chǎn)出口配額反復(fù)調(diào)整給市場帶來更多波動，在宏觀氛圍轉(zhuǎn)暖的情況下預(yù)計3月份價格圍繞140000運行，上海交割庫存庫存大幅，市場發(fā)生短暫恐慌情緒，但絕對庫存偏低下殺風(fēng)險較大，建議在整體供應(yīng)消費數(shù)據(jù)改善前短線交易。投資者結(jié)合自身交易習(xí)波段操作。

【滬銅&國際銅】

震蕩

隔夜倫銅震蕩上行大漲，收于8447美元。滬銅夜盤大漲收中陽，收于68460。滬銅成交持倉均上升，市場情緒偏強。美國經(jīng)濟略有好轉(zhuǎn)，歐洲經(jīng)濟仍然較差，市場期待中美關(guān)系緩和和中國經(jīng)濟政策，宏觀基本面有所好轉(zhuǎn)。海外需求較差，LME庫存保持在一年高位，國內(nèi)旺季接近尾聲。滬銅短線反彈，技術(shù)形態(tài)偏強，中期上方存在較強壓力。上方壓力69000，下方支撐65000。今日國際銅較滬銅升水上升435點，外盤比價小幅強于內(nèi)盤。

【滬鋁】

震蕩偏弱

隔夜原油大漲，倫鋁震蕩上行大漲，收于2244美元。滬鋁夜盤小幅上漲，收于18950，主力合約切換至2401合約。滬鋁成交持倉均下降，反彈后市場情緒轉(zhuǎn)弱。滬鋁比價強于倫鋁，進口套利空間繼續(xù)打開，2月進口同比大增221%。鋁旺季接近尾聲，目前高位，中期風(fēng)險較高。上方壓力19100，下方支撐18000。

【滬鋅】

震蕩偏弱

隔夜倫鋅小幅低開后反彈收小陽線。滬鋅晚間企穩(wěn)震蕩偏強收小陽線。國內(nèi)外加工費繼續(xù)小幅下滑，中期礦端緊張預(yù)期加劇。不過當(dāng)前鋅礦加工費仍偏寬松，國內(nèi)冶煉企業(yè)維持盈利狀態(tài)，國內(nèi)供應(yīng)端擾動減少，鋅短期供應(yīng)壓力仍較大。下游需求環(huán)比小幅回落，不及預(yù)期，國內(nèi)現(xiàn)貨維持小幅升水。海外庫存大幅增加壓制鋅價，國內(nèi)供需偏寬松下，鋅價震蕩后或回落。中長期礦端緊張邏輯下，鋅價中長期下方底部不會太悲觀。

【滬鉛】

震蕩

隔夜倫鉛小幅低開后弱勢震蕩收陰線。滬鉛晚間跳空低開后弱勢震蕩收小陰線。國內(nèi)加工費進一步走低，礦端遠期供應(yīng)偏緊加劇，原生鉛虧損加大，原生鉛檢修和減產(chǎn)并存，原生鉛開工率繼續(xù)小幅回落。上周廢電池價格價格繼續(xù)大幅走高，再生鉛企業(yè)利潤縮窄，再生鉛開工率環(huán)比走低。下游電池需求消費旺季需求一般，電池成品庫存大幅增加。短期供需偏寬松，不過廢電瓶價格成本支撐較強，鉛價高位震蕩。中期關(guān)注上游原生鉛檢修和下游電池的消費情況。

【工業(yè)硅】

上漲回調(diào)筑底階段

昨日中國工業(yè)硅市場價格波動不大，市場參考價格14920元/噸，較上個統(tǒng)計日價格下調(diào)35元/噸（百川報價）；部分持貨商報價堅挺，詢單活躍度尚可，但是下游觀望情緒濃厚，成交量較??；目前期貨倉庫內(nèi)，舊倉單較少，大多是新倉單的注入，一定程度上緩解了業(yè)者對集中注銷于現(xiàn)貨市場影響的擔(dān)憂。昨日收盤工業(yè)硅553#：貴州、福建、云南現(xiàn)貨價格報14140元/噸（Wind報價），保持不變，Si2401主力期貨合約報收14370元/噸，期現(xiàn)基差現(xiàn)貨貼水為230元/噸，下跌105元/噸。品種基本面方面，成本隨相關(guān)商品震蕩上漲，需求弱勢穩(wěn)定；庫存經(jīng)前期的廠庫向交割庫轉(zhuǎn)移后開始企穩(wěn)，社會真實總庫存量不樂觀，近月受倉單壓力易造成空頭逼倉，遠月受成本線支撐易漲難跌。整體來看，中長線價格易漲難跌，但總庫存量的壓制導(dǎo)致上升空間有限。期貨遠月在14000附近可嘗試做多，現(xiàn)貨高升水421#無套利空間，下游制造商可買入近月合約交割來降低現(xiàn)貨采購成本。

【碳酸鋰】

震蕩偏弱

3月20日，SMM電池級碳酸鋰指數(shù)146381元/噸，環(huán)比上一工作日下滑1261元/噸；電池級碳酸鋰14-15.3萬元/噸，均價14.65萬元/噸，環(huán)比上一工作日下滑0.05萬元/噸；工業(yè)級碳酸鋰13.4-14.3萬元/噸，均價13.85萬元/噸，環(huán)比上一工作日下滑0.07萬元/噸。鋰鹽價格表現(xiàn)依然較弱，昨日現(xiàn)貨價格再度走弱，期貨盤面也再創(chuàng)新低，短期維持震蕩偏弱判斷。

黑色板塊

【螺紋&熱卷】

震蕩走強

我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，昨天成交量為18.53萬噸。宏觀方面，監(jiān)管再次提及強調(diào)：一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理?融資需求，對正常經(jīng)營的房地產(chǎn)企業(yè)不惜貸、抽貸、斷貸。繼續(xù)用好“第二支箭”?支持民營房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)債融資。支持房地產(chǎn)企業(yè)通過資本市場合理股權(quán)融資。供應(yīng)方面，全國開工小幅下降，但唐山地區(qū)已有復(fù)產(chǎn)跡象。需求方面，當(dāng)前表觀需求基本維持穩(wěn)定，特別是盤面的上漲也帶動終端的銷售好轉(zhuǎn)。實際調(diào)研來看，終端存在一定趕工期現(xiàn)象。當(dāng)前原料上漲幅度較大，也帶動成材出現(xiàn)補漲。臨近年底，需要警惕宏觀面的風(fēng)險。后市需要關(guān)注宏觀消息面，以及監(jiān)管層對于鐵礦石的調(diào)控。

【鐵礦石】

寬幅震蕩

供應(yīng)方面，上周外礦發(fā)運大幅回升，澳巴礦均出現(xiàn)一定增量，到港量大幅回升。需求方面，日均鐵水產(chǎn)量235.47萬噸，環(huán)比上周減少3.25萬噸。目前鋼廠利潤有所緩解，但由于礦價高位，采購仍然謹慎，維持按需補庫，鐵礦石持續(xù)上漲后監(jiān)管壓力增大。庫存方面，本周mysteel統(tǒng)計全國45港鐵礦庫存11226.9萬噸，環(huán)比減少81.65萬噸，日均疏港量302.44萬噸，環(huán)比減少0.15萬噸，港口庫存維持低位運行。盤面上看，主力01合約昨日震蕩反彈，夜盤繼續(xù)反彈，短期內(nèi)維持寬幅震蕩。

【焦煤&焦炭】

震蕩偏強

產(chǎn)地安全形勢緊張，煤礦生產(chǎn)相對謹慎，其中山西地區(qū)部分事故煤礦已落實停產(chǎn)，其余煤礦仍繼續(xù)生產(chǎn)，供應(yīng)端仍以偏緊為主。多地煤礦價格調(diào)整，多數(shù)煤礦銷售較好，場礦內(nèi)庫存低位，礦方心態(tài)良好。蒙煤近日短盤運費受到口岸貿(mào)易企業(yè)的抵制而呈現(xiàn)大幅波動現(xiàn)象。

下游焦化首輪提漲落地，企業(yè)利潤有所修復(fù)，同時部分前期原料煤庫存較低的焦企有補庫需求，對原料煤采購量有所增加，短期對煤價形成了一定支撐。主流鋼廠接受焦炭采購價格上調(diào)100-110元/噸，焦炭首輪提漲全面落地。受環(huán)保、安全檢查以及利潤虧損影響，焦企存在不同程度限產(chǎn)情況，開工小幅回落，焦炭供應(yīng)收緊。下游鋼廠采購積極性提高，部分鋼廠復(fù)產(chǎn)下，對焦炭補庫需求增加。

農(nóng)產(chǎn)品板塊

【油脂】

震蕩

巴西大豆播種進度較慢，受天氣影響，截至3月17日，巴西2023/24年度大豆種植率為68.93%，落后于去年同期時的80.16%，也不及過去五年同期平均水平的79.66%。本周巴西中部大豆產(chǎn)區(qū)或迎來降水，南部地區(qū)仍將出現(xiàn)強降雨，降雨或?qū)⒏纳颇壳胺N植偏慢情況，關(guān)注南美天氣變化情況。南美大豆天氣炒作窗口開啟，市場交易重心轉(zhuǎn)向南美。據(jù)周度作物生長報告顯示，截至2024年4月12日當(dāng)周，美國大豆收割率為95%，預(yù)計美豆將收割完成，即將大量上市供應(yīng)。馬棕方面，目前出口好轉(zhuǎn)，據(jù)船運調(diào)查機構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞3月1-15日棕櫚油出口量為684590噸，較上月同期出口的623245噸增加9.84%。厄爾尼諾氣候不斷加強帶來減產(chǎn)預(yù)期，減產(chǎn)季棕櫚油去庫存周期開啟，供應(yīng)端或帶來提振，BMD毛棕櫚油期貨或止跌企穩(wěn)。目前天氣的影響還未體現(xiàn)，加上馬棕庫存仍處于4年較高水平，庫存有壓力。關(guān)注3月-3月產(chǎn)地的降雨情況。

國內(nèi)方面，油脂滯漲回調(diào)。庫存方面，截止到2023年第45周末，國內(nèi)三大食用油庫存總量為239.54萬噸，周度下降3.97萬噸，環(huán)比下降1.63%，同比增加47.29%。其中豆油庫存為106.00萬噸，周度下降4.32萬噸，環(huán)比下降3.92%，同比增加26.57%；食用棕油庫存為90.24萬噸，周度增加2.28萬噸，環(huán)比增加2.59%，同比增加37.12%；菜油庫存為43.30萬噸，周度下降1.93萬噸，環(huán)比下降4.27%，同比增加231.04%。3月大豆集中到港，大豆壓榨回升，豆油庫存預(yù)計將回升。油脂總庫存下降，遠月進口增加，隨著消費淡季的來臨，庫存壓力增大。短期油脂維持震蕩偏強，厄爾尼諾氣候?qū)Π臀鳟a(chǎn)量產(chǎn)生影響預(yù)期下，四季度到明年年初油脂或易漲難跌，可逢低建立長線多單。

【油料】

巴西降雨有限，豆粕延續(xù)震蕩

隔夜美豆大幅收漲；巴西周末降雨有限，另據(jù)AgRural，止3月16日，巴西大豆種植率68%，低于上年同期的80%；指標1月開盤1339.25，最高1368，最低1327，收盤1367，漲1.71%；國內(nèi)夜盤豆粕小幅震蕩；下游需求偏弱，現(xiàn)貨對一月基差低位；另生豬養(yǎng)殖利潤持續(xù)虧損也令市場心存疑慮；主力1月開盤3987，最高4006，最低3981，最新3985，跌0.05%；菜粕低開增倉小幅下跌；市場繼續(xù)交易進口菜籽大增預(yù)期；此外菜油持堅也令菜粕受壓；主力1月開盤2880，最高2896，最低2862，最新2871，跌0.69%；菜油減倉走高，領(lǐng)漲油脂；低菜豆油價差修復(fù)支持；隔夜ICE大漲近3%，巴西降雨不足及空頭平倉驅(qū)動；主力1月開盤8577，最高8694，最低8577，最新8679，漲1.21%；操作建議:?兩粕菜油偏多。

【豆一】

外盤偏強震蕩?豆一繼續(xù)走強

昨日豆一期價震蕩上行，主力2401合約收盤至5080，持倉略增加，東北現(xiàn)貨價格維持穩(wěn)定，中儲部分庫點收購基本結(jié)束，陸續(xù)有新的庫點啟動收購，農(nóng)戶銷售積極性較高，中儲糧黑龍江直屬庫國產(chǎn)大豆收購價格5020-5040元/噸，收儲帶動現(xiàn)貨市場價格企穩(wěn)。今年東北大豆單產(chǎn)和種植面積下降導(dǎo)致產(chǎn)量較上年減少200多萬噸，但關(guān)內(nèi)大豆增產(chǎn)幅度部分彌補東北大豆減產(chǎn)，整體看，若無大量政策收儲，后期國產(chǎn)豆仍將供過于求。下游對國儲拍賣參與積極性近期有所上升，隨著新豆價格的企穩(wěn)，下游需方采購積極性增加，短期現(xiàn)貨市場價格穩(wěn)定，國儲輪入給市場帶來較強的心理支撐，建議投資者短多為宜，密切關(guān)注后期政策動向。

【花生】

空頭獲利平倉?期價近強遠弱

昨日花生期價低開高走，主力pk2401收盤維持在9000以上運行，持倉明顯下降，近強遠弱格局持續(xù)。近期農(nóng)戶惜售情緒持續(xù)，東北產(chǎn)區(qū)雨雪天氣較多，基層上量節(jié)奏仍然偏慢，通貨米收購價格穩(wěn)中偏弱，油廠收購價格穩(wěn)定，現(xiàn)貨購銷清淡，購銷僵局持續(xù)。需求上，益海、中糧等開收油廠收購量有限，多數(shù)油廠隨購隨用，市場傳聞本周魯花將開啟收購，但未見確認。8月至今產(chǎn)地花生現(xiàn)貨價格累計跌幅已超過3000元/噸，港口進口米成本倒掛，明年1月到港蘇丹精米價格陸續(xù)報價9100-9200元/噸，預(yù)計進口量將會同比明顯下降。內(nèi)外盤相關(guān)油粕價格反彈，花生油廠理論榨利虧損縮小，但油廠未能實現(xiàn)盈虧平衡，入市積極性仍然不高。國內(nèi)油料米市場購銷量依然有限，食品采購隨購隨用，市場需求旺季不旺。近期花生新作集中上市，新作豐產(chǎn)預(yù)期仍將陸續(xù)兌現(xiàn)中，因農(nóng)戶惜售導(dǎo)致現(xiàn)貨價格短暫企穩(wěn)，但下跌趨勢或未結(jié)束，農(nóng)戶惜售將導(dǎo)致銷售壓力后移，增加遠月期價下行壓力，建議投資者擇機逢高沽空遠月pk2404合約，也可進行買近賣遠的正套套利操作。

【玉米&淀粉】

震蕩磨底

隨天氣轉(zhuǎn)冷，北方雨雪天氣多發(fā)，物流購銷節(jié)奏遲緩，農(nóng)戶惜售情緒增加，下游采購謹慎。盡管替代谷物壓力減小，進口成本低廉進口壓力仍存。國內(nèi)玉米北港南運仍低迷，南港內(nèi)貿(mào)玉米庫存偏低，外貿(mào)玉米庫存則持續(xù)增加。美農(nóng)數(shù)據(jù)調(diào)增美玉米單產(chǎn)、總產(chǎn)和期末庫存，調(diào)增全球玉米期末庫存形成利空；不過美玉米出口銷售好轉(zhuǎn)緩解壓力。巴西新季玉米仍受厄爾尼諾干擾。美玉米超跌反彈。國內(nèi)需求上，豬價弱勢，生豬養(yǎng)殖虧損擴大。禽類養(yǎng)殖方面，蛋雞保有盈利，存欄繼續(xù)增長；肉雞虧損持續(xù)。飼料需求增長受限。深加工企業(yè)開機率回升，加工利潤較好，淀粉庫存回升。連玉米震蕩磨底。

【棉花&棉紗】

震蕩

根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的統(tǒng)計，截至2024年4月14日當(dāng)周，美棉累計檢驗量為127.9萬噸，占年美棉產(chǎn)量預(yù)估值的44.9%?；周度可交割比例在80.1%，季度可交割比例在79.4%，同比低4.1個百分點。截至2024年4月12日當(dāng)周，印度棉花周度上市量6.34萬噸，環(huán)比上一周下滑4.62萬噸；印度2023/24年度的棉花累計上市量約99.37萬噸。鄭棉主力合約夜盤破位下行，國產(chǎn)棉現(xiàn)貨銷售基差整體暫穩(wěn)，部分高基差棉商仍有下調(diào)基差；下游整體需求較弱，紡企原材料剛需采購。國內(nèi)棉價仍未有明確驅(qū)動，預(yù)計仍以偏弱震蕩為主，關(guān)注下游情緒以及輪入政策。

純棉紗整體交投依舊偏淡，紡企開機持續(xù)下降，庫存快速累積，大型紡企減產(chǎn)現(xiàn)象亦開始增多。價格方面，弱勢運行，市場低價依舊較多。市場信心不佳，弱勢震蕩為主。

【生豬】

反彈

期貨端：1月合約收盤15895，漲295；3月合約收盤15085，漲80；5月合約收盤15595，漲105?，F(xiàn)貨端：全國22省市生豬均價15.01元/kg，漲0.38元/kg，其中遼寧14.45元/kg，河南14.68元/kg，四川15.5元/kg，廣東16.4元/kg；全國日均屠宰量170353頭；環(huán)比減0.70%；基差方面，主力1月合約對河南地區(qū)升水1215元/噸。

南方多地天氣轉(zhuǎn)冷，終端白條走貨情況向好，上周已有西南地區(qū)腌臘零星啟動而帶動大豬需求增加，目前市場上標豬供應(yīng)充裕而大豬貨源緊缺，肥標價差繼續(xù)走擴，北方散戶出欄積極性減弱，南方地區(qū)養(yǎng)殖單位也有縮量動作，散戶惜售情緒明顯增強，市場整體交易體重升至124公斤以上，以大豬銷售占比提升較快，近期需求的提升以及供應(yīng)端偏一致的壓欄行為或帶動月底豬價小幅反彈。

【雞蛋】

承壓

期貨端：12月合約收盤4507，漲22；1月合約收盤4380，跌6；2月合約收盤3809，跌13?，F(xiàn)貨端：3月20日全國現(xiàn)貨雞蛋整體上漲，其中主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨均價4.60元/斤，昨日4.44元/斤，漲0.17元/斤；銷區(qū)均價4.72元/斤，昨日4.55元/斤，漲0.17元/斤。銷區(qū)到貨方面，北京到車9輛，廣州到車17輛，東莞到車45輛；基差方面，主力1月合約對山東地區(qū)貼水270元/500kg。

蛋價反彈后養(yǎng)殖戶惜淘情緒再起，淘雞出欄量環(huán)比減少，淘雞價格相應(yīng)上漲，預(yù)計本月產(chǎn)能難有下降空間，且高峰產(chǎn)蛋雞群數(shù)量充足，產(chǎn)蛋效率高，供應(yīng)雞蛋能力強，春節(jié)前可淘雞數(shù)量整體有限，而新開產(chǎn)蛋穩(wěn)步增多，存欄持續(xù)上升給予蛋價較大壓力。

【白糖】

進口同比大增?糖價承壓

上周原油期價大跌，令糖價承壓下跌，持倉大幅下降。昨日鄭糖期價窄幅震蕩，主力SR2401收盤價跌破6900，7000整數(shù)關(guān)口遇阻回落后多頭信心不足，國內(nèi)現(xiàn)貨市場價格穩(wěn)中略漲，基差處于歷史低位水平。國內(nèi)方面，新榨季已經(jīng)開始，北方糖廠陸續(xù)開榨，新陳糖價接軌，國內(nèi)供應(yīng)逐步改善，外盤方便，原糖期價持續(xù)高位震蕩，巴西降雨不均導(dǎo)致產(chǎn)量擔(dān)憂，亞馬遜河流水位過低導(dǎo)致物流瓶頸，印度出口禁令延續(xù)，另外市場擔(dān)憂厄爾尼諾天氣事件帶來的干旱天氣將抑制印度和泰國的糖產(chǎn)量，多重因素疊加影響下外盤期價偏強運行。海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，2024年3月份我國進口糖92萬噸（1月份進口54萬噸、8月份進口37萬噸），同比上年同期增長78.8%，創(chuàng)當(dāng)月進口量新高。國內(nèi)進口供應(yīng)環(huán)比大幅增加，疊加新糖上市供應(yīng)，預(yù)計短期現(xiàn)貨價格走勢高位盤整，建議投資者暫時觀望為宜。

【紅棗】

震蕩偏強

新疆主產(chǎn)區(qū)灰棗進入集中采購階段，產(chǎn)區(qū)通貨價格繼續(xù)上漲0.30-1.20元/公斤，當(dāng)前主流訂園價格在9.20-11.50元/公斤，高價在12.00-13.20元/公斤及以上，存低價毀單及撬貨現(xiàn)象。河北崔爾莊市場、河南、廣東市場灰棗各等級價格均有上調(diào)，上調(diào)區(qū)間在0.30-1.00元/公斤，走貨及物流均有明顯提升。進入傳統(tǒng)旺季階段，產(chǎn)區(qū)價格不斷上調(diào)，下游積極備貨，預(yù)計短期內(nèi)價格偏強運行。

宏觀方面

【國債】

預(yù)期期債延續(xù)震蕩

央行昨日開展了2050億元7天期逆回購操作，由于當(dāng)日有1130億元7天期逆回購到期，公開市場實現(xiàn)凈投放9200億元。由于央行連續(xù)多日的公開市場凈投放操作，資金面邊際轉(zhuǎn)松，昨日shibor多數(shù)下跌。

國內(nèi)：基本面上，2月主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)反映國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇內(nèi)生動能整體有所增強，經(jīng)濟延續(xù)良好修復(fù)復(fù)蘇態(tài)勢。經(jīng)濟活動秩序恢復(fù)，宏觀政策加力支持，疫后傷疤修復(fù)進展順利，消費需求復(fù)蘇動能增強，帶動生產(chǎn)供給穩(wěn)中有增；同時，消費者和企業(yè)信心在回暖，預(yù)計經(jīng)濟修復(fù)有望延續(xù)。政策面上，由于2月份金融數(shù)據(jù)超預(yù)期表現(xiàn)疊加部分銀行凈息差壓力仍大，3月LPR報價維持不變，符合市場預(yù)期。LPR利率仍有調(diào)降空間，但需要看接下來國內(nèi)宏觀經(jīng)濟、物價表現(xiàn)，MLF利率、實體經(jīng)濟融資需求、銀行凈息差壓力情況而定。

海外：美國上周初請失業(yè)金人數(shù)為23.1萬人，超過預(yù)期值22萬人。最新續(xù)請失業(yè)金數(shù)據(jù)為186.5萬人，升至近兩年來最高水平。勞動力市場的轉(zhuǎn)冷疊加通脹回落，增強了人們對美聯(lián)儲結(jié)束本輪加息周期的預(yù)期，市場預(yù)計美聯(lián)儲最早明年一季度降息。

短期內(nèi)，需關(guān)注資金面對債市的影響。多重因素作用下，昨日期債全線收跌。市場對于后續(xù)債市走勢有所分歧，一方面基本面數(shù)據(jù)疊加金融市場風(fēng)險偏好回升，債市上行的空間不大，另一方面，資金面疊加低利率預(yù)期，債市下行的幅度也不會很大,預(yù)計期債短期內(nèi)以震蕩為主。市場博弈基本面數(shù)據(jù)和低利率預(yù)期，需關(guān)注市場情緒變化，等待超預(yù)期的政策出臺。

【股指】

經(jīng)濟基本面持續(xù)恢復(fù)，還需政策發(fā)力

美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，2月美國消費者價格指數(shù)（CPI）同比由上月的3.7%降至3.2%，低于市場預(yù)期的3.3%；環(huán)比持平，為2022年7月以來最小漲幅。美債收益率有所回調(diào)，美元指數(shù)維持高位震蕩，對于國際資金吸引力度較大，本月美聯(lián)儲發(fā)布利率決議，受美債收益率較高影響，暫停加息。當(dāng)前國際形勢較為復(fù)雜，巴以沖突，俄烏沖突等等地緣問題引發(fā)原油、黃金等國際化資產(chǎn)價格波動，繼而引發(fā)國際資本流動及通脹變化。2月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)布，廣義貨幣（M2）余額288.23萬億元,同比增長10.3%，增速與上月末持平，比上年同期低1.5個百分點。狹義貨幣（M1）余額67.47萬億元,同比增長1.9%，增速分別比上月末和上年同期低0.2個和3.9個百分點。流通中貨幣（M0）余額10.86萬億元,同比增長10.2%。當(dāng)月凈回籠現(xiàn)金688億元。國家統(tǒng)計局發(fā)布最新數(shù)據(jù)，2月份CPI同比下降0.2%，環(huán)比下降0.1%，PPI同比下降2.6%，環(huán)比持平。中央召開金融工作會議，提出加快建設(shè)金融強國，全面加強金融監(jiān)管，完善金融體制，優(yōu)化金融服務(wù)，防范化解金融風(fēng)險，推動金融高質(zhì)量發(fā)展等工作重點。財政部發(fā)布《關(guān)于引導(dǎo)保險資金長期穩(wěn)健投資?加強國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》，對國有商業(yè)保險公司凈資產(chǎn)收益率實施三年長周期考核，有助于引導(dǎo)中長期資金入市。中國貸款市場報價利率（LPR）維持上期水平，保持不變，存量房貸實際利率水平已有所下降。工、農(nóng)、中、建、交及郵儲等多家銀行發(fā)布公告宣布在繼續(xù)實施已有減費讓利政策基礎(chǔ)上，積極推出惠企利民措施，進一步減輕實體經(jīng)濟經(jīng)營成本和金融消費者負擔(dān)。繼續(xù)密切關(guān)注地緣風(fēng)險、美聯(lián)儲等外生沖擊；關(guān)注房地產(chǎn)等政策的效果。

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