能源研發(fā)中心 本周觀點(diǎn) 行情回顧：本周瀝青期貨價(jià)格震蕩收跌。截止3月17日，瀝青主力合約2401收于3536元/噸，環(huán)比上周五跌31元/噸，跌幅1%。價(jià)差結(jié)構(gòu)上，本周呈現(xiàn)Contango結(jié)構(gòu)。瀝青現(xiàn)貨價(jià)格普遍走弱。山東重交瀝青現(xiàn)貨價(jià)為3570元/噸，環(huán)比上周五回落150元/噸，跌幅-4%。 供需：本周?chē)?guó)內(nèi)瀝青總體產(chǎn)量略增加。全國(guó)瀝青產(chǎn)量為61.2萬(wàn)噸，環(huán)比上周59.1萬(wàn)噸增加3.6%。國(guó)內(nèi)瀝青需求基本回落。24家樣本企業(yè)瀝青銷量為33.42萬(wàn)噸，環(huán)比上周35.44萬(wàn)噸回落6%。 庫(kù)存：本周?chē)?guó)內(nèi)瀝青小幅累庫(kù)。國(guó)內(nèi)瀝青煉廠廠內(nèi)+社會(huì)庫(kù)存錄得104萬(wàn)噸，環(huán)比上周五100萬(wàn)噸小幅增加。其中社會(huì)庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)中。 利潤(rùn)：本周瀝青加工利潤(rùn)小幅修復(fù)但依舊虧損。山東瀝青生產(chǎn)毛利為-379.3元/噸，環(huán)比上周-466.0元/噸有所修復(fù)，當(dāng)時(shí)仍處于虧損區(qū)間。BU-Brent裂解價(jià)差為-8.55美元/桶，環(huán)比上周五-12.32美元/桶收窄。 觀點(diǎn)：本周隨著需求端國(guó)內(nèi)天氣降雪降溫使得北方道路趕工需求受限，疊加成本端油價(jià)持續(xù)回落支撐瀝青邊際轉(zhuǎn)弱，國(guó)內(nèi)瀝青期現(xiàn)價(jià)格雙雙回落。周初山東部分煉廠已釋放具有價(jià)格吸引的冬儲(chǔ)遠(yuǎn)期合同，貨主接貨積極性走高。目前來(lái)看，瀝青供需基本面呈現(xiàn)寬松格局，疊加油價(jià)成本端支撐減弱（關(guān)注3月26日OPEC+會(huì)議情況），價(jià)格預(yù)期震蕩偏空。后期隨著冬儲(chǔ)期來(lái)臨煉廠釋放低價(jià)合同，市場(chǎng)買(mǎi)盤(pán)預(yù)期走強(qiáng)，對(duì)瀝青價(jià)格或有一定支撐，觀測(cè)冬儲(chǔ)期煉廠合同釋放節(jié)奏。 一、期貨市場(chǎng) 本周瀝青期貨價(jià)格震蕩收跌。截止3月17日，瀝青主力合約2401收于3536元/噸，環(huán)比上周五跌31元/噸，跌幅1%；單邊成交量214241手，環(huán)比上周五減少3348手；持倉(cāng)量169071手，環(huán)比上周五減少67671手。價(jià)差結(jié)構(gòu)上，本周呈現(xiàn)Contango結(jié)構(gòu)，其中BU2401-2403價(jià)差為-42元/噸，環(huán)比上周五-20元/噸跌幅擴(kuò)大；BU2401-2404價(jià)差為-53元/噸，環(huán)比上周五-37元/噸同樣跌幅擴(kuò)大。   二、現(xiàn)貨市場(chǎng) 本周現(xiàn)貨價(jià)格普遍走弱。截止3月17日，山東重交瀝青現(xiàn)貨價(jià)為3570元/噸，環(huán)比上周五回落150元/噸，跌幅-4.0%。其中除東北和西北現(xiàn)貨價(jià)保持平穩(wěn)，其他地區(qū)價(jià)格呈現(xiàn)下滑。華東-山東價(jià)差為180元/噸，環(huán)比上周五增加20元/噸；東北-山東價(jià)差為415元/噸，環(huán)比上周五增加150元/噸。由于山東現(xiàn)貨走弱較為明顯，推動(dòng)區(qū)域內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)差有所擴(kuò)大。   三、期現(xiàn)價(jià)差 本周山東現(xiàn)貨與瀝青期貨價(jià)差走弱。截止3月17日，山東期現(xiàn)基差錄得34元/噸，環(huán)比上周五153元/噸跌幅明顯；華東期現(xiàn)基差錄得214元/噸，環(huán)比上周五跌落99元/噸。稀釋瀝青持續(xù)貼水，3月貼水為-2美元/桶。整體來(lái)看，基差呈現(xiàn)震蕩回落態(tài)勢(shì)。  四、產(chǎn)業(yè)鏈追蹤 4.1 供應(yīng)端 本周?chē)?guó)內(nèi)瀝青總體產(chǎn)量略增加。3月17日當(dāng)周，中國(guó)瀝青產(chǎn)量為61.2萬(wàn)噸，環(huán)比上周59.1萬(wàn)噸增加3.6%。其中華東產(chǎn)量增幅明顯為13.35萬(wàn)噸，環(huán)比9.71萬(wàn)噸增加37%，其他地區(qū)產(chǎn)量基本持平。山東瀝青產(chǎn)量為25萬(wàn)噸，環(huán)比上周24.03萬(wàn)噸略微增加；重交瀝青產(chǎn)能利用率為46.5%，環(huán)比上周45.1%小幅增加。3月17日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)煉廠瀝青檢修減損量為47.95萬(wàn)噸，環(huán)比上周49.2萬(wàn)噸回落3%。   4.2 需求端 本周?chē)?guó)內(nèi)瀝青需求基本回落。3月17日當(dāng)周，24家樣本企業(yè)銷量為33.42萬(wàn)噸，環(huán)比上周35.44萬(wàn)噸回落6%。東北/華北/華東/華南/西北/西南銷量環(huán)比+1.1/-0.4/-1.3/-0.6/-0.1/-0.1萬(wàn)噸。山東瀝青銷量為12.21萬(wàn)噸，環(huán)比回落0.6萬(wàn)噸。3月15日當(dāng)周，中國(guó)石油瀝青裝置開(kāi)工率為36.4%，處于較低水平。據(jù)悉本周山東某地?zé)掅尫懦鎏嶝浧跒榻衲?2月至明年2月的瀝青冬儲(chǔ)合同，資源量約50萬(wàn)噸，價(jià)格3400元/噸左右，吸引買(mǎi)家入手。  4.3 庫(kù)存端 本周?chē)?guó)內(nèi)庫(kù)存整體小幅累庫(kù)?，F(xiàn)貨端，3月17日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)瀝青社會(huì)庫(kù)存量為38.6萬(wàn)噸，廠內(nèi)庫(kù)存為65.7萬(wàn)噸，總庫(kù)存量為104.3萬(wàn)噸，環(huán)比上周100萬(wàn)噸小幅增加，增量在于廠內(nèi)庫(kù)存，社會(huì)庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)中。其中山東70家樣本企業(yè)瀝青社會(huì)庫(kù)存錄得30.8萬(wàn)噸，環(huán)比基本持平。期貨端，石油瀝青期貨庫(kù)存為24360噸，廠內(nèi)庫(kù)存為15000噸，總期貨庫(kù)存為39360噸，環(huán)比不變。   4.4 利潤(rùn)端 本周利潤(rùn)小幅修復(fù)但依舊虧損。3月17日當(dāng)周，山東瀝青生產(chǎn)毛利為-379.3元/噸，環(huán)比上周-466.0元/噸有所修復(fù)，當(dāng)時(shí)仍處于虧損區(qū)間。本周布倫特原油價(jià)格回落，成本端支撐瀝青價(jià)格力度減弱，3月16日，BU-Brent裂解價(jià)差為-8.55美元/桶，環(huán)比上周五-12.32美元/桶收窄。新加坡汽油裂解差為13.52美元/桶，環(huán)比上周五11.59美元/桶擴(kuò)大；新加坡柴油裂解差為28.37美元/桶，環(huán)比上周五19.84美元/桶擴(kuò)大；新加坡0.5%高硫油裂解差為9.55美元/桶，環(huán)比上周五6.11美元/桶擴(kuò)大。    |
