20日，3月貸款市場報價利率（LPR）如期出爐，其中1年期及5年期以上品種分別報3.45%、4.20%，為連續(xù)第三個月“按兵不動”。

分析認為，在當月中期借貸便利（MLF）操作利率維持不變，銀行凈息差承壓缺乏下調加點動力的背景之下，3月LPR保持不變符合預期。往后看，近期樓市出現企穩(wěn)跡象，但整體仍處筑底階段，需要行業(yè)支持政策繼續(xù)加碼，未來5年期以上LPR或還有0.3至0.4個百分點的下行空間。

LPR連續(xù)第三個月保持不變

LPR報價由MLF操作利率和報價加點共同決定。繼續(xù)6月、8月兩度下調之后，LPR兩期限品種均已連續(xù)三個月保持不變。

首先從定價基礎看，LPR在1年期MLF利率基礎上加點而來，本月MLF操作利率不變，已在較大程度上預示月內LPR將保持穩(wěn)定。

其實自2019年8月改革以來，在MLF操作利率不變的情況下，LPR報價只出現過三次單獨調降，主要受當時降準為銀行節(jié)約資金成本等因素帶動，二者之間的聯動效應十分明顯。

截至目前，政策利率與LPR利差保持在：7天逆回購（1.80%）+70BPs=1年MLF（2.50%），1年MLF（2.50%）+95BPs=1年LPR（3.45%），1年LPR（3.45%）+75BPs=5年以上LPR（4.20%）。

其次從加點方面看，受近期市場利率上行明顯等因素影響，報價行缺乏主動下調加點動力。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，在近期信貸投放保持較高水平、用于置換各類地方政府隱性債務的特殊再融資債券大規(guī)模發(fā)行背景下，銀行在貨幣市場上的批發(fā)融資成本上升明顯。

以短端利率為例，近三個月來DR007月均值持續(xù)運行在短期政策利率上方，其中于2月均值升至1.98%，而截至3月17日收盤已達2.02%，明顯高于人民銀行7天期逆回購利率（1.80%）水平。

“考慮到后續(xù)增發(fā)1萬億國債即將開閘，市場利率還會面臨上行壓力，且2月存量首套房貸利率下調也不可避免會對銀行利息收入帶來影響。由此，盡管1月降準可為銀行每年降低約60億元資金成本，且各類銀行正實施新一輪存款利率下調，但報價行主動下調LPR加點的動力仍顯不足?！蓖跚嗾f。

另還有業(yè)內人士提到，2月宏觀經濟數據表明，前期穩(wěn)增長政策集中發(fā)力后，當前經濟運行大體上延續(xù)了三季度以來的回升向好勢頭?！斑@意味著下調LPR報價的迫切性也有所下降?！?/p>

5年期以上品種或仍有調降空間

作為房貸利率的“錨”，雖然近三月LPR報價未變，但并無礙房貸利率持續(xù)走低。

根據貝殼研究院發(fā)布的最新數據，3月百城首套主流房貸利率平均為3.87%，二套主流房貸利率平均為4.43%，均較上月微降1BP，同比則分別回落22BPs、48BPs;同時銀行平均放款周期也較上月縮短1天至19天。截至3月中旬，百城中僅一線城市首套利率超過4.0%，僅10個城市二套利率超過4.4%。

王青認為，近期樓市出現一些企穩(wěn)跡象，但整體上仍處于筑底階段，需要行業(yè)支持政策繼續(xù)加碼，預計未來5年期以上LPR還有0.3至0.4個百分點的下行空間，進而引導新發(fā)放居民房貸利率更大幅度下調?！岸壹词购罄m(xù)MLF操作利率保持不變，5年期以上LPR單獨下調的可能性也比較大。”

人民銀行日前發(fā)布的專欄文章《持續(xù)深化利率市場化改革》中也提到，持續(xù)深化利率市場化改革的三個發(fā)力重點包括：持續(xù)釋放LPR改革效能，增強LPR對實際貸款利率定價的指導性，鞏固企業(yè)融資和居民信貸成本下降的成效。

以及持續(xù)提升房貸利率市場化程度，更好支持剛性和改善性住房需求。持續(xù)完善差別化住房信貸政策，發(fā)揮新發(fā)放首套房貸利率政策動態(tài)調整機制作用，繼續(xù)有序拓寬房貸利率自主定價空間，支持城市政府因城施策用好政策工具箱等。

招聯首席研究員董希淼此前表示，四季度應繼續(xù)加大貨幣政策實施力度，推動政策利率下行，推動市場主體融資成本穩(wěn)中有降?！叭绻甑浊?年期以上LPR非對稱下降10個基點，將更好地降低居民存量和新增房貸利息支出，提振居民住房消費意愿和能力。”

而從整體來看，近期經濟運行勢頭回暖，但距常態(tài)增長水平或還有一段距離，今年底明年初宏觀政策將保持穩(wěn)增長取向。且在加強信貸投放的同時，推動融資成本持續(xù)下降仍是一個重要的發(fā)力點。

“另外當前物價水平偏低，考慮價格因素后的企業(yè)實際融資成本偏高。預計后續(xù)MLF操作利率還有小幅下調空間，這也意味著短期內不能完全排除MLF利率下調帶動LPR報價跟進調整的可能。”上述人士如是說。（新華財經?翟卓）