來(lái)源：華爾街見聞

　　一場(chǎng)至關(guān)重要的美債標(biāo)售將有助于衡量投資者們是否確信，2023年的美債拋售浪潮已經(jīng)徹底宣告結(jié)束。

　　美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)近來(lái)開始的“超級(jí)大反彈”，將在周二面臨著下一個(gè)重大考驗(yàn)：美國(guó)財(cái)政部將標(biāo)售160億美元20年期國(guó)債。一場(chǎng)至關(guān)重要的美債標(biāo)售將有助于衡量投資者們是否確信，2023年的美債拋售浪潮已經(jīng)徹底宣告結(jié)束。

　　在通脹放緩和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)降溫跡象的刺激下，交易員和投資者最近一頭扎進(jìn)了美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)，他們相信美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)完成了加息，并將在明年年中轉(zhuǎn)向降息。與此同時(shí)，此前美國(guó)財(cái)政部宣布的標(biāo)售規(guī)模增幅小于許多債券交易商的預(yù)期，尤其是長(zhǎng)期債券的標(biāo)售，從而緩解了部分市場(chǎng)供應(yīng)擔(dān)憂。

　　在這股強(qiáng)大的購(gòu)買力量推動(dòng)下，美債結(jié)束了六個(gè)月的連跌，并推動(dòng)10年期美債市場(chǎng)在3月份上漲了 2.6%。這是自3月份以來(lái)的最大漲幅，當(dāng)時(shí)人們擔(dān)心銀行業(yè)危機(jī)會(huì)拖垮經(jīng)濟(jì)。

　　但本月狂熱的美債價(jià)格漲勢(shì)已將10年期美債收益率推至1月以來(lái)最低水平，從而使周二美國(guó)財(cái)政部20年期國(guó)債標(biāo)售的需求，成為投資者判斷近期趨勢(shì)是否有逆轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)。

　　在過(guò)去的一年里，由于出人意料的強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)和頑固的通貨膨脹，債券市場(chǎng)交易商的信心受到了打擊。不斷膨脹的聯(lián)邦赤字也是一個(gè)原因，它考驗(yàn)著市場(chǎng)吸收所有新債的能力。

　　而美國(guó)財(cái)政部的20年期債券，在過(guò)去三年的大部分時(shí)間里，一直是市場(chǎng)的負(fù)擔(dān)，在此期間，它從未在假期縮短的美國(guó)感恩節(jié)周內(nèi)標(biāo)售過(guò)。

　　對(duì)于市場(chǎng)能否接得住大量美債標(biāo)售的擔(dān)憂，在本月早些時(shí)候的30年期債券標(biāo)售中表現(xiàn)得很明顯，當(dāng)時(shí)財(cái)政部不得不提供異常高的收益率溢價(jià)來(lái)出售債券，導(dǎo)致市場(chǎng)短暫暴跌。

　　據(jù)媒體援引法國(guó)巴黎銀行美國(guó)利率策略主管William Marshall稱，“此次重要的美債標(biāo)售可謂一場(chǎng)對(duì)于投資者們的‘理智檢查’，即數(shù)據(jù)的演變是否已經(jīng)以一種有意義的方式轉(zhuǎn)向更加穩(wěn)定、更具建設(shè)性的方式，來(lái)吸收久期供應(yīng)。”

　　Marshall指出：

“盡管20年期國(guó)債長(zhǎng)期以來(lái)受到需求疲軟的影響，收益率一直高于30年期國(guó)債，但自從美國(guó)財(cái)政部早前縮小了20年期國(guó)債相對(duì)于10年期和30年期國(guó)債的標(biāo)售規(guī)模后，20年期國(guó)債在標(biāo)售中的表現(xiàn)一直較好。周二的標(biāo)售規(guī)模為160億美元，而本月早些時(shí)候30年期國(guó)債的標(biāo)售規(guī)模為240億美元?！?/p>

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