【鋁】

【市場分析】：

維持國內(nèi)滬鋁基本面中性觀點(diǎn)，原因是供給進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)周期。

需求端：2月先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)PMI回落，但部分公布工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)維持小幅增長，結(jié)合當(dāng)前中游鋁加工企業(yè)調(diào)研數(shù)據(jù)來看，下游市場復(fù)蘇略微滯后，供給邊際減少的影響將打折扣。

3月美聯(lián)儲暫停加息，后續(xù)“high for longer”仍是持續(xù)關(guān)注的要點(diǎn). 2月CPI數(shù)據(jù)下行，市場鴿派聲音更強(qiáng) 2月社融數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，后續(xù)仍關(guān)注是否有降準(zhǔn)降息動(dòng)作。

交易層面：滬鋁整體持倉維持低位徘徊，未見明顯市場增量資金，減少短期快速波動(dòng)行情的判斷。

【投資策略】：

核心觀點(diǎn)：結(jié)合宏觀和基本面判斷，將滬鋁上漲判斷調(diào)整為震蕩，原因是2月PMI數(shù)據(jù)走低以及中游鋁加工企業(yè)開工調(diào)研數(shù)據(jù)的不及預(yù)期，調(diào)低滬鋁上方高度判斷。價(jià)格有支撐的原因來自于，萬億國債提高財(cái)政赤字帶來的更大政策想象空間以及存在后續(xù)貨幣政策進(jìn)一步放松可能性。

滬鋁持倉量相對低位也是認(rèn)為階段性無突破行情的又以因素。

【銅】

【市場分析】：

截止3月16日，LME銅庫存減少2,300噸至181,950噸，2月下旬以來LME銅庫存基本在18萬噸附近波動(dòng)，不過近期注冊倉單呈現(xiàn)反彈姿態(tài)，注銷占比重新回落，目前徘徊在較低位置，后續(xù)仍需警惕庫存可能出現(xiàn)累積。國內(nèi)主流地區(qū)銅庫存環(huán)比減少0.54萬噸至5.25萬噸，較去年同期低5.39萬噸。

據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，3月僅有2家冶煉廠有檢修計(jì)劃，但粗銅緊張的局面仍困擾著部分冶煉廠，再加上新點(diǎn)火的冶煉廠遲遲未有產(chǎn)量釋放出來，導(dǎo)致3月總產(chǎn)量增量有限，SMM認(rèn)為3月的產(chǎn)量僅會較2月小幅增加僅略高于100萬噸。

上周國內(nèi)主要精銅桿企業(yè)周度開工率為77.83%，較上周增加3.8個(gè)百分點(diǎn)。周內(nèi)上海地區(qū)電解銅升水走高，截至3月16日，1#電解銅升水報(bào)540元/噸，日度環(huán)比走高520元/噸。

【投資策略】：

整體來看，維持區(qū)間震蕩的觀點(diǎn)。