本文為Mysteel大客戶服務(wù)部《周度觀察》精簡版，原文已于上周六（3月18日）發(fā)出。

此前周報（11.6-11.12）預(yù)計市場預(yù)期冷卻后，鋼材市場或迎來拐點。但“一萬億”保障性住房貸款傳聞在周初再次激發(fā)市場投機情緒，不過浪盡歸池，周尾市場預(yù)期開始冷卻。首先是上周央行公布MLF利率按兵不動，期待著的降息預(yù)期落空；其次是3月16日財政部公布提前下達2024年部分中央財政城鎮(zhèn)保障性安居工程補助資金425億元：雖然這是用于保障房的資金安排，但從資金來源和規(guī)模上來看，與傳聞中的來源（通過政策性銀行借款）和規(guī)模大相徑庭。

內(nèi)外環(huán)境仍有利好政策釋放空間:國內(nèi)市場仍在期待降息，降準，樓市放松和財政政策發(fā)力等一系列可能利好；外盤則在美債收益率全線走低和美國失業(yè)率創(chuàng)自八月以來最高水平后，對明年降息預(yù)期進一步升溫。但預(yù)期的光影總要落在現(xiàn)實的地面：今日WTI價格下跌至七月以來的低點3.645美元；反映海外經(jīng)濟的衰退概率加大。同時，國內(nèi)可能迎來政策利好空窗期，市場預(yù)期或?qū)㈤_始走弱。

鋼鐵市場基本面矛盾仍在累積。淡季來臨，需求邊際下行趨勢逐步體現(xiàn)：Mysteel數(shù)據(jù)顯示，成材（螺紋、熱卷）表需已連續(xù)兩周回落，去庫幅度環(huán)比上上周（11.6-11.12）均有收窄。以熱卷為例，鋼廠利潤改善導(dǎo)致十月初檢修鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)疊加需求邊際回落：上周熱卷總庫存僅去庫3.5萬噸，與上上周13萬噸的去庫幅度相比明顯收窄。雖然市場價格快速上漲，但高價成交情況慘淡：熱卷*現(xiàn)貨周均價格周環(huán)比上漲48元/噸，而周均成交周環(huán)比回落。

本周市場價格繼續(xù)上漲動能不足，但考慮到由于鋼廠利潤改善導(dǎo)致的成材產(chǎn)量上升方興未艾（螺紋和熱卷產(chǎn)量趨勢性回升僅持續(xù)一周），庫存壓力加大但未到壓力爆發(fā)點，鋼材價格或高位盤整并開啟擠壓鋼廠實際利潤。

中期來看，隨著成材產(chǎn)量上升和需求減弱的矛盾累積，預(yù)計12月份黑色系價格或有回調(diào)風(fēng)險，配合為冬儲價格打開空間。

螺紋：上周長短流程螺紋產(chǎn)量均開始回升，環(huán)比增3.9萬噸至254.86萬噸。長流程鋼廠集中檢修過后恢復(fù)生產(chǎn)。短流程方面，87家獨立電弧爐產(chǎn)能利用率連續(xù)六周上漲（上周+4.88%至59.21%），為三月以來的最大增幅。目前，華南和四川地區(qū)電爐廠平電利潤已達50元/噸：短流程企業(yè)或為后續(xù)螺紋產(chǎn)量增量的主要貢獻者。同時，唐山鋼坯庫存也在上周拐頭向下：預(yù)計本周螺紋產(chǎn)量繼續(xù)回升。

上周螺紋總庫存去庫速度季節(jié)性走弱，較上上周收窄8萬噸（上周去庫 19.3 萬噸，低于上上周 27.2 萬噸）。由于當前螺紋現(xiàn)貨價格過高，華東地區(qū)下游承接能力較弱，正套資源拿貨占比較大。

綜合來看，淡季中螺紋產(chǎn)業(yè)基本面維持弱勢并無上漲驅(qū)動，政策利好預(yù)期和原料事故消化后：預(yù)計本周上海螺紋*均價高位盤整。

熱卷：上周熱卷表需連續(xù)兩周回落。由于檢修鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，且鋼廠虧損幅度下降，熱卷周度產(chǎn)量轉(zhuǎn)降為增上漲5萬噸至308萬噸。預(yù)計熱卷產(chǎn)量本周仍將上升，供強需弱格局或?qū)е卤局軣峋碛瓉砝蹘旃拯c（上周熱卷去庫僅3.5萬噸，較上上周去庫13萬噸大幅收窄）。

目前熱卷庫存規(guī)模仍處于過去五年同期高位，市場恐高情緒蔓延，高價成交乏力。預(yù)計本周熱卷疲弱基本面或?qū)⒊醅F(xiàn)端倪，如果本周熱卷累庫拐點到來，熱卷價格或在高位盤整。

鐵礦：上周青島港PB粉周均價985元/噸，較上上周上漲20元/噸。中美會晤和網(wǎng)傳政府將推出1萬億資金支撐“三大工程”推動鐵礦再次刷新前高，但下半周隨著預(yù)期的降息并未落地，且有關(guān)部門對鐵礦監(jiān)督力度加嚴，價格高位回落。

上周尾市場看漲情緒降溫，期盤價格又重回上周上漲前的位置，并維持窄幅震蕩。而下游用鋼需求已連續(xù)三周下降，高價格下成交減少，因此價格重心將逐步下移。

雙焦：上周焦煤*均價2400元/噸，較上上周上漲100元/噸。受宏觀情緒刺激以及鋼廠利潤修復(fù)，疊加下游焦企挺價意愿強烈，上周焦煤價格延續(xù)上升趨勢。山西煤礦事故影響快速消散，盤面上漲動力不足，但安全風(fēng)險對整體煤礦生產(chǎn)負面影響依舊存在，同時臨近冬儲時期，拍賣成交較好，市場補庫動力足，焦煤庫存維持低位，價格仍有上升空間。

上周港口焦炭*均價2380元/噸，較上上周上漲80元/噸。周初宏觀利好情緒強烈持續(xù)推升，盤面升水下現(xiàn)貨跟漲，下半周情緒消退后漲勢逐漸放緩。Mysteel數(shù)據(jù)反饋焦企生產(chǎn)動力不足，在有新增產(chǎn)能背景下焦炭產(chǎn)量環(huán)比不增反降，但鋼廠焦炭庫存小幅累庫，供需同弱。多數(shù)焦企自3月10日開始提漲目前尚未完全落地，但預(yù)計本輪提漲落地概率較大（可能在3月20日），焦鋼博弈時間線拉長，同樣說明焦炭價格上漲動力不足。但需注意在鋼材需求減弱的壓力下，焦炭價格上漲空間有限：盤面給出兩輪提漲預(yù)期未必能夠在焦鋼博弈中兌現(xiàn)。

注：文中*號分別代表以下規(guī)格的價格（除廢鋼外均為含稅價格）：

螺紋：上海螺紋 HRB400E20mm

熱卷：上海 Q235B：4.75*1500*C.

鐵礦：青島港 PB 粉（車板含稅濕噸價格）

廢鋼：張家港重廢（厚度≥6mm）

焦炭：日照港準一級出庫

焦煤：臨汾低硫主焦