原油：市場再度聚焦OPEC+會議決議，油價止跌反彈 1、周五油價結(jié)束連跌后反彈，其中WTI 12月合約收盤至76.08美元/桶，周度跌幅收窄至1.64%。布倫特1月合約收盤至80.62美元/桶，周度跌幅為1.31%。SC2312周五夜盤收盤在582.9元/桶。周五晚間市場再度計價即將召開的OPEC+會議深化減產(chǎn)這一事件的利多影響。 2、OPEC+準備于3月26日在維也納舉行會議，正在討論進一步減產(chǎn)，這可能會加劇與美國的緊張關(guān)系，沙特極有可能將100萬桶/日的減產(chǎn)計劃延長到至少明年春季。目前市場預(yù)期歐佩克+可能會出人意料地采取更大幅度的減產(chǎn)，但這些措施很難協(xié)調(diào)一致。因此對油價的影響也存在反復(fù)的可能性。 3、隨著烏克蘭基輔經(jīng)濟學(xué)院的一家機構(gòu)對貿(mào)易和航運詳細數(shù)據(jù)的調(diào)查顯示，俄羅斯超過99%的海運原油價格遠高于G7國家近一年前設(shè)定的60美元/桶這一門檻。從俄羅斯主要港口運輸?shù)脑驮诔隹跁r平均價格達到79.40美元/桶。根據(jù)歐盟的新計劃，丹麥可能將負責對通過其水域的俄羅斯油輪進行檢查，甚至可能實施攔截。數(shù)據(jù)顯示，所有通過波羅的海運輸?shù)亩砹_斯石油，約占其海上出口總額的60%，都要穿過狹窄的丹麥海峽運往國際市場。此外，歐盟制裁提案顯示，歐盟將禁止向俄羅斯出售原油或石油產(chǎn)品，或禁止在俄羅斯使用任何來源的油輪。關(guān)注制裁動態(tài)的最新進展。這無疑將令新一年度俄羅斯在國際能源市場中的貿(mào)易受阻。 4、EIA數(shù)據(jù)顯示，美國3月3日當周原油庫存增加360萬桶，這意味著，美國EIA原油庫存在最近兩周增加1750萬桶。美國3月3日當周原油庫存4.39億桶，創(chuàng)8月份以來新高，美國3月3日當周庫欣原油庫存2500萬桶，創(chuàng)1月份以來新高，3月3日當周汽油庫存2.16億桶，美國3月3日當周餾分油庫存1.07億桶，商業(yè)原油庫存比去年同期高0.92%；比過去五年同期低2%；汽油庫存比去年同期高3.75%；比過去五年同期低1%；餾分油庫存比去年同期低0.74%，比過去五年同期低13%，庫存激增令油價承壓。 5、繼美國CPI、PPI超預(yù)期下降后，勞動力市場數(shù)據(jù)也超預(yù)期走弱，經(jīng)濟疲軟跡象加劇了能源需求前景的擔憂。基于對經(jīng)濟衰退的擔憂以及供應(yīng)端無新的收縮預(yù)期，市場計價油市風險進一步走高，油價慣性回落，此外市場聚焦于OPEC+會議的進一步?jīng)Q議，預(yù)計油價仍有反復(fù)。 燃料油：低硫供應(yīng)有增加預(yù)期，高硫煉廠進料需求反彈 1、供應(yīng)方面：上周末科威特61.5萬桶/日產(chǎn)能的Al-Zour煉廠出現(xiàn)設(shè)備故障，導(dǎo)致生產(chǎn)幾乎完全停止，此前科威特綜合石油工業(yè)公司表示煉廠需要 10 天才能達到之前的生產(chǎn)能力，不過最新消息顯示煉廠已經(jīng)在逐步恢復(fù)生產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示，市場出現(xiàn)來自印度的額外供應(yīng)，此外，來自西半球的低硫燃料油貨物也在增加，可能會緩解目前低硫燃料油貨物供應(yīng)緊張的局面。 2、需求方面：新加坡海事及港務(wù)管理局數(shù)據(jù)顯示，2月新加坡船用燃料油總銷量為426.36萬噸，環(huán)比增長3.2%，同比下滑2.6%。11、12月為航運市場的傳統(tǒng)旺季，或?qū)⑻嵴翊萌剂嫌偷募幼⑿枨?。由于新加坡低硫燃料油供?yīng)緊張，可能在一定程度上會對抑制其銷量，而高硫船燃加注需求維持穩(wěn)定。預(yù)計2023年新加坡船用燃料油全年銷量在5000-5100萬噸。高硫方面煉廠進料需求出現(xiàn)反彈，數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)上周從俄羅斯進口的燃料油大幅增加至20.93萬桶，為半年以來的最高水平。 3、成本方面：本周EIA和API商業(yè)原油庫存增幅高于市場預(yù)期，WTI交割地庫欣庫存繼續(xù)增加，同時看到WTI近月結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為Contango，不過成品油庫存小幅下滑，煉廠開工率再度回升。IEA最新月報將2023年全球石油需求增速預(yù)測上調(diào)10萬桶至至240萬桶/日，將2024年增長預(yù)測上調(diào)5萬桶至93萬桶/日，但同時也預(yù)計四季度供應(yīng)增加將使得全球石油供需缺口縮減至100萬桶/日左右，供不應(yīng)求的程度小于三季度。目前原油受到需求疲軟的影響整體呈現(xiàn)震蕩偏弱的格局，市場關(guān)注本月底舉行的OPEC+會議是否會對減產(chǎn)政策進行調(diào)整以支撐國際油價，目前普遍預(yù)計沙特將把100萬桶/日的減產(chǎn)計劃延長至2024年初，關(guān)注OPEC+的產(chǎn)量政策動向。 4、策略觀點：本周，國際油價整體先漲后跌，新加坡燃料油價格震蕩偏弱。從基本面看，低硫燃料油市場稍有走弱，高硫燃料油市場繼續(xù)承壓。低硫方面，科威特Al-Zour煉廠3月沒有低硫燃料油的出口招標，但來自印度和西半球的低硫供應(yīng)在增加；高硫供應(yīng)仍然保持充足，數(shù)據(jù)顯示2月俄羅斯向新加坡地區(qū)出口的燃料油激增至160萬噸；但2月國內(nèi)稀釋瀝青到港量環(huán)比大降52%至84萬噸，疊加原油進口配額偏緊，國內(nèi)對高硫的煉廠進料需求的增加給予市場一定支撐。由于近期國際油價波動較大，需要注意FU和LU絕對價格波動的風險，整體以震蕩偏弱為主，相對強弱方面高硫或強于低硫。 瀝青：供應(yīng)有小幅回升預(yù)期，等待冬儲需求釋放 1、供應(yīng)方面：據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，截至3月13日，國內(nèi)瀝青76家樣本貿(mào)易商庫存量（原企業(yè)社會庫庫存）共計93.5萬噸，環(huán)比減少0.9萬噸或1.0%；國內(nèi)54家瀝青樣本生產(chǎn)廠庫庫存共計89萬噸，環(huán)比增加5.2萬噸或6.2%；國內(nèi)瀝青81家樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為36.4%，環(huán)比增加0.9個百分點。此外，數(shù)據(jù)顯示2月國內(nèi)瀝青總產(chǎn)量為296.6萬噸，環(huán)比減少17.8萬噸或5.7%；同比下降17.9萬噸或5.7%。不過近兩周利潤修復(fù)導(dǎo)致部分地煉開工出貨積極性增加，預(yù)計下周有部分煉廠復(fù)產(chǎn)提產(chǎn)。 2、需求方面：據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，截至3月13日，國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家周度出貨量共44.4萬噸，環(huán)比減少1.6萬噸或3.4%；本周產(chǎn)銷水平為93.3%，環(huán)比減少4.5個百分點，同比減少10個百分點。目前瀝青已經(jīng)逐漸進入施工淡季，北方地區(qū)氣溫已降至零度左右，下游施工基本停滯，南方地區(qū)部分終端以及防水企業(yè)接遠期低價合同意向尚可。 3、成本方面：本周EIA和API商業(yè)原油庫存增幅高于市場預(yù)期，WTI交割地庫欣庫存繼續(xù)增加，同時看到WTI近月結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為Contango，不過成品油庫存小幅下滑，煉廠開工率再度回升。IEA最新月報將2023年全球石油需求增速預(yù)測上調(diào)10萬桶至至240萬桶/日，將2024年增長預(yù)測上調(diào)5萬桶至93萬桶/日，但同時也預(yù)計四季度供應(yīng)增加將使得全球石油供需缺口縮減至100萬桶/日左右，供不應(yīng)求的程度小于三季度。目前原油受到需求疲軟的影響整體呈現(xiàn)震蕩偏弱的格局，市場關(guān)注本月底舉行的OPEC+會議是否會對減產(chǎn)政策進行調(diào)整以支撐國際油價，目前普遍預(yù)計沙特將把100萬桶/日的減產(chǎn)計劃延長至2024年初，關(guān)注OPEC+的產(chǎn)量政策動向。 4、策略觀點：本周，國際油價整體先漲后跌，瀝青盤面價格也震蕩偏弱。在近期利潤修復(fù)的背景之下，預(yù)計短期國內(nèi)瀝青產(chǎn)量和開工率將有小幅回升，但已經(jīng)進入淡季，整體月度產(chǎn)量預(yù)計維持低位；需求端已經(jīng)逐步收尾，部分地區(qū)仍有趕工收尾需求，目前需求最大的亮點在于即將到來的冬儲，目前的價格水平之下，已經(jīng)有個別煉廠釋放冬儲合約，預(yù)計今年冬儲或比往年同期稍有提前，由于近期國際油價波動較大，需要注意BU絕對價格波動的風險，在冬儲正式開始之前價格可能還會有進一步下跌的可能性，因此對主力合約仍持震蕩偏弱觀點。 橡膠：供需雙弱 1、供給端，云南地區(qū)預(yù)計在3月底12月初割膠，西雙版納產(chǎn)區(qū)天氣正常，臨近停割原料收購價格較為堅挺。海南地區(qū)有將近兩個月的割膠時間，海南產(chǎn)區(qū)原料生產(chǎn)維持增量，周內(nèi)海南產(chǎn)區(qū)方面整體原料生產(chǎn)增量趨勢不改。國外天膠供應(yīng)維持增量，泰國南部降雨偏多，原料價格止跌回升。膠水均價51.62泰銖/公斤，較上周跌1.52%；杯膠均價46.04泰銖/公斤，較上周上漲2.04%。 2、需求端，國內(nèi)需求轉(zhuǎn)淡跡象明顯，全鋼胎累庫壓力下開工下調(diào)幅度增大。本周山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工負荷為57.84%，較上周走低4.13個百分點，較去年同期走低3.37個百分點。本周國內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工負荷為73.18%，較上周走高0.97個百分點，較去年同期走高5.29個百分點。截至3月17日當周，國內(nèi)輪胎企業(yè)全鋼胎成品庫存44天，周環(huán)比增加1天；半鋼胎成品庫存37天，周環(huán)比增加1天。 3、庫存：天膠社庫壓力緩和，截至3月10日當周，天然橡膠青島保稅區(qū)區(qū)內(nèi)庫存為15.97萬噸，較上期減少0.04萬噸，降幅0.25%。截至3月10日當周，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫庫存為49.80萬噸，較上期減少了1.14萬噸，降幅2.24%。合計庫存65.77萬噸，較上期下降1.18萬噸。截至2024年4月12日，中國天然橡膠社會庫存151.54萬噸，較上期增加0.04萬噸，增幅0.02%。中國深色膠社會總庫存為95.6萬噸，較上期下降0.17%。中國淺色膠社會總庫存為55.9萬噸，較上期增加0.36%。截止11-17，天膠倉單23.464萬噸，周環(huán)比增加4350噸。交易所總庫存25.4504萬噸，周環(huán)比增加3858噸。截止11-17，20號膠倉單8.7616萬噸，周環(huán)比增加8165噸。交易所總庫存9.6284萬噸，周環(huán)比增加6752噸。截止2024年4月15日，中國高順順丁橡膠樣本企業(yè)庫存量：2.84萬噸，較上期+0.04萬噸，環(huán)比+1.32%。 4、整體來看，RU盤面周跌幅1.08%，NR盤面周漲幅0.33%，BR盤面周跌幅0.40%。天膠供應(yīng)產(chǎn)出阻礙較大，一方面海外天氣因素阻礙割膠，國內(nèi)部分產(chǎn)區(qū)臨近停割；另一方面橡膠加工利潤低迷，也在拖拽橡膠的產(chǎn)出。需求整體偏弱，全鋼胎和半鋼胎累庫壓力下，開工小幅降負，國內(nèi)出行需求在天氣轉(zhuǎn)冷的情況下轉(zhuǎn)向淡季。供需雙弱下，膠價預(yù)計以偏弱震蕩格局為主。關(guān)注RU倉單注銷后新倉單的數(shù)量。 PX&PTA&MEG：成本端與基本面博弈 1、本周PTA現(xiàn)貨價格上漲，周均價格5934元/噸，環(huán)比增1.2%。本周乙二醇價格重心震蕩上行，高位成交至4203-4004元/噸。本周PX價格持續(xù)反彈，至周五環(huán)比上漲2%左右。 2、從供應(yīng)方面來看，PX裝置方面，東營威聯(lián)一條100萬噸裝置在3月6日逐步降負荷停車，目前重啟中，彭州石化一套75萬噸裝置9.10日附近停車檢修2個月，前道重啟中，預(yù)計近日出產(chǎn)品。截至3月17日，亞洲PX開工負荷為74.7%，周環(huán)比增加1.1個百分點。PTA裝置方面，逸盛新材料360萬噸PTA裝置周內(nèi)短暫降負，逸盛寧波4線220萬噸裝置重啟推后，儀征64萬噸PTA裝置周初計劃內(nèi)檢修，逸盛海南250萬噸PTA新裝置上周投料生產(chǎn)，目前一條線已出產(chǎn)品。截至3月17日，PTA開工負荷為74.6%，周環(huán)比下降0.8個百分點。MEG裝置方面，截至3月16日，中國大陸地區(qū)乙二醇整體開工負荷在61.6%，周環(huán)比下降0.51%，其中煤制乙二醇開工負荷在64.05%，周環(huán)比下降0.96%。 3、從需求方面來看，裝置上，本周兩套合計40萬噸消光長絲裝置檢修，長絲和聚酯負荷均下降。截至本周五，聚酯負荷下降至89.4%，下降幅度0.2個百分點。本周江浙滌絲產(chǎn)銷有放量，7天產(chǎn)銷平均估算在130%偏上。滌絲工廠庫存環(huán)比上周五下降，截至本周五，江浙滌絲工廠POY、FDY、DTY權(quán)益庫存分別下降3.1天、3.1天、2.2天在15、15、25.5天。截至3月16日，終端織造訂單天數(shù)平均水平為12.35天，較上周減少0.15天；終端織造成品（長纖布）庫存平均水平為30.08天，較上周減少0.52天；終端織造企業(yè)原料（滌絲）庫存平均水平為16.88天左右，較上周增加0.29天。 4、短期來看，氣溫快速下降帶動下游訂單和產(chǎn)品產(chǎn)銷階段性放量，帶動印染和織機的負荷階段性恢復(fù)提升，滌絲剛需消化也有提升，下游小幅增加原材料備貨。但下游高開工與低現(xiàn)金流的季節(jié)性負反饋仍在持續(xù)，聚酯原料端價格上方承壓。PTA供應(yīng)上仍有放量預(yù)期，3月下旬預(yù)計有英力士110萬噸、能投200萬噸、新材料360萬噸、儀征64萬噸共計734萬噸產(chǎn)能裝置有重啟計劃，另外新投產(chǎn)的逸盛海南新裝置仍在投料生產(chǎn)中，在PTA加工費恢復(fù)節(jié)奏下，PTA供應(yīng)寬松可能性較大，PTA有累庫壓力。乙二醇方面，裝置供應(yīng)較為穩(wěn)定，發(fā)貨量環(huán)比有所走弱，預(yù)計顯性庫存仍將高位維持。整體來看，近期煤化工減停產(chǎn)裝置偏多，3月煤制產(chǎn)出將小幅收縮，預(yù)計3月乙二醇基本面呈現(xiàn)小幅去庫格局，12月起在新裝置產(chǎn)出增量下，乙二醇供需面轉(zhuǎn)向累庫。 純堿&玻璃：純堿供給端擾動因素仍存，玻璃市場增量驅(qū)動有限 本周純堿期貨價格小幅走強，主力合約周度漲幅1.25%，報收2110元/噸。現(xiàn)貨市場同步走強，沙河地區(qū)重質(zhì)純堿送到價格提升100元/噸至2300~2400元/噸。 基本面來看，本周供給端擾動因素進一步提升。周內(nèi)河北、山東、西北均有大型企業(yè)裝置減量或降負荷生產(chǎn)，行業(yè)日度開工率最低降至81.37%。河北、山東地區(qū)裝置快速恢復(fù)正常，對供應(yīng)影響相對有限。但西北地區(qū)多個堿廠仍處于減量生產(chǎn)中，短期供給端仍有支撐。另外，市場對遠興三、四線投產(chǎn)進度及金山新增產(chǎn)能關(guān)注度較高，短期這些因素也將持續(xù)對市場產(chǎn)生擾動。截至3月16日，純堿周度產(chǎn)量65.92萬噸，周環(huán)比小幅下降0.77%。 需求端穩(wěn)中推進。一方面，在純堿期、現(xiàn)貨價格同步走強的帶動下，中下游采買氛圍持續(xù)轉(zhuǎn)暖，本周堿廠訂單量提升，廠家挺價心態(tài)濃厚。另一方面，下游浮法玻璃和光伏玻璃生產(chǎn)水平仍維持高位，二者日熔量高位穩(wěn)定。本周純堿表觀消費量75萬噸，相比周度產(chǎn)量來說純堿緊平衡格局仍存。 本周純堿企業(yè)庫存和社會庫存雙雙下降，截至3月16日純堿企業(yè)庫存44.3萬噸，周環(huán)比下降17.04%。其中，重堿庫存降幅17.47%，引發(fā)市場對可供貨源數(shù)量擔憂情緒再現(xiàn)。 整體來看，純堿純堿供應(yīng)端的不確定性仍將繼續(xù)給盤面帶來支撐，預(yù)計下周期貨盤面仍將偏強運行。但鑒于當前市場新增驅(qū)動有限，且未來產(chǎn)能壓力較大，純堿供需結(jié)構(gòu)變化也相對較快，不宜過分追漲，需高度警惕情緒轉(zhuǎn)變風險。持續(xù)關(guān)注西北地區(qū)裝置負荷調(diào)整、環(huán)保政策變化以及行業(yè)新增產(chǎn)能投放情況。 玻璃方面，本周國內(nèi)均價進一步下跌1.33%至1999元/噸。玻璃在產(chǎn)日熔量維持17.24萬噸高位，下周存在部分產(chǎn)線點火計劃，且前期產(chǎn)線預(yù)計近期出成品，供應(yīng)仍有增量壓力。當前牽制玻璃市場的因素仍在于需求推進不及預(yù)期。雖然臨近年底部分地區(qū)已顯趕工需求，但市場整體訂單量增加非常有限，玻璃產(chǎn)銷也未能長期維持相對高位。另外，在下游深加工、終端地產(chǎn)企業(yè)資金仍受限的情況下，市場對中長期玻璃需求悲觀情緒不改。好的方面在于本周玻璃企業(yè)初現(xiàn)去庫趨勢，截至3月16日行業(yè)庫存下降1.7%至4056.7萬重箱。整體來看，當前玻璃需求暫無明顯改善，市場新增驅(qū)動較為有限，盤面預(yù)計延續(xù)寬幅震蕩趨勢，行情持續(xù)性有待觀察。關(guān)注終端地產(chǎn)趕工需求兌現(xiàn)情況、下游深加工采購節(jié)奏及原料純堿市場的聯(lián)動性影響。 尿素：需求不確定性提升，盤面情緒恐有回落 本周尿素期貨價格偏弱震蕩，主力合約周度跌幅4.15%，報收2286元/噸?，F(xiàn)貨市場有所回落，各主流地區(qū)價格下調(diào)幅度30~60元/噸不等。截至3月17日，山東地區(qū)尿素價格2460元/噸 ，河南地區(qū)尿素價格2520元/噸，期貨盤面仍貼水現(xiàn)貨價格。 供應(yīng)來看，本周北方供暖季開啟，氣頭企業(yè)開工下滑2.53個百分點至81%，但由于煤頭企業(yè)開工有小幅提升，行業(yè)整體開工高位波動。截至3月16日行業(yè)整體開工率80.78%，較上周小幅提升0.89個百分點。在行業(yè)生產(chǎn)水平高位運行的影響下，尿素產(chǎn)量維持高位波動，截至本周五尿素行業(yè)日產(chǎn)量17.81萬噸，較上周小幅提升1.08%，尿素供應(yīng)依舊存在壓力。 需求方面，本周尿素表觀消費量120.66萬噸，周環(huán)比小幅提升0.67%，主要由于工業(yè)需求支撐力度略有走強。本周下游復(fù)合肥行業(yè)開工率提升4.15%至37.59%，三聚氰胺行業(yè)開工率提升6.13%至65.66%，膠粘劑開工率小幅提升0.17%至43.02%。但受制于市場不確定因素增加，下游觀望情緒提升，備貨積極性不高，故農(nóng)業(yè)需求難以大規(guī)模釋放，儲備肥按需跟進為主。受此影響本周尿素企業(yè)庫存繼續(xù)累積，截至3月16日尿素行業(yè)庫存提升5.24%至35.93萬噸。當前尿素庫存絕對水平處于近幾年的最低位置，企業(yè)壓力暫時不大。 國內(nèi)尿素市場整體仍以保供穩(wěn)價為主，在此框架下供應(yīng)仍將維持高位運行，需關(guān)注氣頭企業(yè)開工變化情況。需求端不確定性增加，一方面在于化肥淡儲考核標準或有調(diào)整，另一方面在于出口形勢仍不明朗。整體來看，尿素市場向上驅(qū)動不足，期貨盤面同時受到倉單注冊量大幅提升壓制，預(yù)計下周尿素期貨價格以偏弱震蕩趨勢為主，關(guān)注氣頭企業(yè)開工變化、出口變化、農(nóng)資政策變化以及期貨市場相關(guān)品種走勢的聯(lián)動性影響。 燒堿：基本面驅(qū)動有限，盤面寬幅震蕩 本周燒堿期貨主流合約價格小幅下跌0.48%，報收2686元/噸?，F(xiàn)貨市場走勢分化，片堿價格小幅走高，西北地區(qū)新單價格普遍上調(diào)100元/噸。液堿價格漲跌不一，低濃度液堿漲勢企穩(wěn)，高濃度液堿價格止跌反彈。截至3月17日，山東32%離子膜液堿價格810元/噸，較上周五維持穩(wěn)定；50%離子膜液堿價格1280元/噸，較上周五上調(diào)40元/噸。西北地區(qū)片堿價格上調(diào)300元/噸至3200元/噸。 基本面來看，本周燒堿行業(yè)開工率上調(diào)2.3個百分點至83.1%。企業(yè)庫存下降9.84%至28.09萬噸（濕噸）。當前企業(yè)庫存壓力不大，故部分企業(yè)挺價心態(tài)仍存。下周國內(nèi)多套裝置計劃重啟，但檢修數(shù)量相對有限，預(yù)計燒堿行業(yè)生產(chǎn)水平和供應(yīng)量均有提升預(yù)期。需求方面，3月中下旬氧化鋁開工或有下滑趨勢，其他下游工業(yè)開工已處于相對高位，難以釋放增量需求。 整體來看，液堿庫存低位或?qū)⒗^續(xù)支撐價格，但供應(yīng)提升預(yù)期也將限制價格上行空間。市場新增驅(qū)動整體有限，預(yù)計盤面仍以區(qū)間寬幅震蕩趨勢為主，關(guān)注下游采購節(jié)奏及成交價格、期貨市場相關(guān)品種走勢的聯(lián)動性影響。 |
