白糖：國內集中開榨在即 2月進口刷新高點 原糖：本周原糖繼續(xù)小幅整理，但仍維持在27美分/磅以上。國際糖業(yè)組織（ISO）于3月15日發(fā)布的預測中大幅下調2023/24榨季全球糖供應短缺的預估至33萬噸，遠遠低于上一季度預估的211萬噸，因巴西產量創(chuàng)下紀錄新高。ISO預計2023/24榨季全球糖產量為1.7988億噸，之前預估為1.7484億噸；全球糖消費量預計為1.8022億噸，高于8月預估的1.7696億噸。 國內：產區(qū)陳糖報價7140-7200元/噸，貿易商新糖預售報價6890-6920元/噸，云南集團報價7030元/噸。配額內進口估算價7020-7150元/噸；配額外進口估算價9010-9180元/噸，內外價差超1950-2150元/噸。 進口：2024年3月我國進口食糖92萬噸，環(huán)比增加38.11萬噸，增幅70.72%；同比增加40.26萬噸，增幅77.81%。2024年1-4月累計進口食糖303.66萬噸，同比減少98.54萬噸，降幅24.5%。 小結：當前國際市場需求仍由巴西糖供應，短期擁堵問題依舊，期價總體保持強勢。未來關鍵看北半球供應情況，泰國產量有望恢復，印度出口問題需等到明年一季度才能逐漸明朗，在此之前原糖價格有望保持高位。國內2月進口92萬噸，略高于此前市場預期，未來兩個月預計仍有大量進口到港，疊加12月廣西大量糖廠開榨后新糖上市，階段性供應充足，抑制價格高度；本榨季制糖成本提高及目前配額內進口價格達到7000元/噸對于情緒的提振，現階段糖價下限同樣提升。當前市場矛盾并不突出，考慮到糖廠賣保意愿，暫以區(qū)間偏弱思路對待，參考區(qū)間6700-7050元/噸。 風險因素：北半球估產超預期；未來厄爾尼諾氣象影響。 棉花：拋儲停止，棉價依舊承壓 1、宏觀：美國CPI同比漲幅較預期下降，中美傳來利好，市場情緒提振。 2、供應端：儲備棉輪出停止，市場對此早有預期，影響相對有限。 3、需求端：下游需求表現疲軟，紡織、坯布端開機負荷持續(xù)下降。 4、進出口：美棉出口環(huán)比下降，但仍處相對高位，國內紡服出口持續(xù)受阻。 5、庫存端：棉花商業(yè)庫存環(huán)比上漲，工業(yè)庫存位于歷史同期高位，庫存端壓力較大。 6、國際市場方面：宏觀傳來利好，美棉價格小幅回彈，短期缺乏趨勢性行情指引，預計仍區(qū)間震蕩為主。2月美國CPI數據同比漲幅超預期放緩，預計本輪美聯儲加息停止，明年二季度或將迎來降息，美元指數創(chuàng)下2月份以來新低，宏觀層面?zhèn)鱽砝茫瑢γ烂迌r格帶來一定支撐，美棉價格收復80美分/磅整數關口?；久鎭砜?，USDA小幅上調2023/24年度美棉產量，但本年度美棉減產且質量較差已是事實，而本年度巴西棉、澳棉則迎來豐收，且質量較好，美棉出口競爭力減弱，美棉出口凈簽約當周值連續(xù)兩周環(huán)比下降，出口走弱對美棉價格造成一定壓力，全球棉花消費偏弱，ICE美棉反彈受阻，預計短期美棉價格仍維持區(qū)間震蕩為主。 7、國內市場方面：拋儲停止，供應端壓力暫緩，但棉價依舊承壓。市場對停止拋儲已有預期。本輪儲備棉輪出累計成交量88.47萬噸，累計成交率71.81%。隨著拋儲成交量逐漸增加、進口棉陸續(xù)到港、新棉大量上市，棉花供需格局較此前已有較大改變。拋儲停止之前，成交率已相對偏低，市場對停止拋儲已有一定預期，短期或在情緒端對棉價有一定提振，小幅緩解棉價上方壓力，中長期來看，影響程度有限。需求端是拖累棉價上行的主要因素。下游訂單數量偏少，紡織企業(yè)開機負荷持續(xù)下降、庫存指數上升，棉紗商業(yè)庫存偏高，潛在風險較大，紡服國內零售同比漲幅收窄，出口持續(xù)受阻，終端弱勢難改?；久鎸γ迌r利好有限，成本端對棉價有一定支撐，但支撐力度也相對偏弱，預計后市棉價仍承壓運行為主。 關注：宏觀擾動、庫存現狀、下游需求。 免責聲明 本報告的信息均來源于公開資料，我公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發(fā)生任何變更，報告僅面向我公司客戶中的專業(yè)投資者客戶。我們已力求報告內容的客觀、公正，但文中的觀點、結論和建議僅供參考，報告中的信息或意見并不構成所述品種的操作依據，投資者據此做出的任何投資決策與本公司和作者無關。 |
