來源：廣金期貨

01

金融期貨和期權(quán)

股指期貨

品種：IF、IH、IC、IM

日內(nèi)觀點(diǎn)：指數(shù)分化，中證1000指數(shù)相對(duì)強(qiáng)勢(shì) ? ?

中期觀點(diǎn)：偏強(qiáng)

參考策略：IM2312多單持有?/?持有多IM2312空IH2312對(duì)沖組合

核心邏輯：

1、美元指數(shù)大幅下跌，就業(yè)通脹數(shù)據(jù)的月度走弱使得市場(chǎng)開始計(jì)價(jià)美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱、聯(lián)儲(chǔ)加息放緩的預(yù)期?；久孀呷躅A(yù)期難以短期證偽，后續(xù)若連續(xù)兩月出現(xiàn)下行，美經(jīng)濟(jì)走弱預(yù)期或得以強(qiáng)化。海外緊縮壓制緩和，全球配置資金回流，風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步回升。美元指數(shù)沖頂回落初期，A股的估值提振效應(yīng)最為顯著。

2、央行積極呵護(hù)宏觀流動(dòng)性，人民幣貶值壓力緩解下國(guó)內(nèi)貨幣政策空間打開。央行開展14500億元MLF操作，實(shí)現(xiàn)凈投放6000億元。國(guó)內(nèi)宏觀政策寬松基調(diào)未改，后續(xù)寬財(cái)政的發(fā)力需要貨幣政策相配合。隨著美元指數(shù)走弱，匯率貶值對(duì)貨幣政策的制約已明顯緩解，宏觀流動(dòng)性有望維持相對(duì)充裕。

3、2月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱，基本面改善遇阻，宏觀政策基調(diào)偏積極。2月經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較1月邊際放緩，制造業(yè)PMI回落至榮枯線下方、國(guó)內(nèi)CPI同比增速再度轉(zhuǎn)負(fù)、PPI同比跌幅擴(kuò)大、金融數(shù)據(jù)總量超預(yù)期但信貸結(jié)構(gòu)偏弱。政策層面，近期金融機(jī)構(gòu)座談會(huì)強(qiáng)調(diào)“跨周期和逆周期調(diào)節(jié)”，國(guó)家發(fā)改委表示加快組織實(shí)施新增萬億國(guó)債項(xiàng)目建設(shè)，盡早形成實(shí)物工作量。財(cái)政部表示將提前下達(dá)2024年度部分新增地方政府債務(wù)額度等，當(dāng)下各部門正部署做好明年政策靠前發(fā)力的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，宏觀政策基調(diào)偏積極。

國(guó)債期貨

品種：TS、TF、T、TL

日內(nèi)觀點(diǎn)：偏弱

中期觀點(diǎn)：震蕩

參考策略：多TS2403空TL2403對(duì)沖組合謹(jǐn)慎操作

核心邏輯：

1、稅期臨近尾聲，在央行持續(xù)輸出之下，市場(chǎng)對(duì)短期流動(dòng)性預(yù)期更顯安心，隔夜、7天利率小幅回落，3月資金面料無大礙。中長(zhǎng)期資金堅(jiān)挺，同業(yè)存單利率仍未見明顯松動(dòng)，1年國(guó)股同存二級(jí)成交價(jià)在2.56%-2.57%附近，變動(dòng)有限。

2、央行開展14500億元MLF操作，實(shí)現(xiàn)凈投放6000億元，市場(chǎng)降準(zhǔn)預(yù)期有所下行。數(shù)量層面，3月MLF投放量是歷史最高的單月投放規(guī)模，同時(shí)凈投放規(guī)模為2017年以來單月最高水準(zhǔn)。公告中新增“對(duì)沖稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款等短期因素的影響，同時(shí)適當(dāng)供應(yīng)中長(zhǎng)期基礎(chǔ)貨幣”的表述，降準(zhǔn)或推遲。

02

商品期貨和期權(quán)

金屬及新能源材料板塊

品種：銅

日內(nèi)觀點(diǎn)：67000-68300區(qū)間波動(dòng)

中期觀點(diǎn)：62000-72000區(qū)間波動(dòng)

參考策略：日內(nèi)震蕩偏強(qiáng)操作思路

核心邏輯：

宏觀方面，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)回落，市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)加息周期結(jié)束。

供給方面，銅礦開采商和冶煉廠就明年TC展開談判，市場(chǎng)預(yù)計(jì)TC將下跌。3月17日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)7大港口銅精礦庫(kù)存環(huán)比上周增加1萬噸。國(guó)內(nèi)銅精礦成交清淡。本周廢銅持貨商積極出貨后庫(kù)存跌至低位，市場(chǎng)流通貨源逐漸減少，等待后續(xù)貨源補(bǔ)充。雖然3月以來進(jìn)口窗口持續(xù)打開及煉企利潤(rùn)樂觀將同時(shí)刺激精煉銅的進(jìn)口及冶煉生產(chǎn)，但受到邁科金屬國(guó)際有限公司破產(chǎn)及全威銅業(yè)停產(chǎn)影響，短期國(guó)內(nèi)精煉銅供應(yīng)或邊際縮減。

需求方面，3月17日當(dāng)周精廢價(jià)差走擴(kuò)后，再生銅桿開工率增加提到精煉銅桿開工率下行。3月以來汽車行業(yè)用銅需求穩(wěn)增，空調(diào)行業(yè)用銅需求也預(yù)增。

庫(kù)存方面，截至3月17日，COMEX庫(kù)存19815噸，較上周-587噸。LME庫(kù)存181275噸，較上周+1275噸。上期所庫(kù)存31026噸，較上周-3820噸。上期所倉(cāng)單5235噸，較上周+4103噸。全國(guó)社會(huì)總庫(kù)存1.27萬噸，較上周-0.18萬噸。

綜上所述，海外銅精礦供應(yīng)縮減預(yù)期、短期國(guó)內(nèi)兩家銅業(yè)“巨頭”隕落或影響精煉銅供應(yīng)及下游汽車行業(yè)及空調(diào)行業(yè)用銅保持增長(zhǎng)等多因素作用下，銅市供需趨緊，預(yù)料銅價(jià)走勢(shì)偏強(qiáng)。

品種：工業(yè)硅

日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩運(yùn)行，運(yùn)行區(qū)間：14100-14400

中期觀點(diǎn)：回暖，運(yùn)行區(qū)間：13800-15500

參考策略：逢低做多

核心邏輯：

1、現(xiàn)貨方面，2月19日，合盛硅業(yè)上調(diào)其現(xiàn)貨報(bào)價(jià)。龍頭企業(yè)第八次上調(diào)其現(xiàn)貨售價(jià)，利好期貨價(jià)格。

2、成本方面，近期西南地區(qū)進(jìn)入枯水期，當(dāng)?shù)仉妰r(jià)上調(diào)，工業(yè)硅生產(chǎn)成本穩(wěn)定在13700元/噸。

3、社會(huì)庫(kù)存方面，上海有色網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，3月17日金屬硅三地社會(huì)庫(kù)存合計(jì)36.8萬噸，社會(huì)庫(kù)存高企，利空工業(yè)硅價(jià)格。

4、目前工業(yè)硅期貨價(jià)格主要受龍頭企業(yè)上調(diào)其現(xiàn)貨售價(jià)提振，但庫(kù)存高企，壓制價(jià)格。

品種：鋁

日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng)，運(yùn)行區(qū)間：18800-19100

中期觀點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng)，運(yùn)行區(qū)間：18800-19800

參考策略：在18800附近逢低做多，或賣出虛值看跌期權(quán)

核心邏輯：

1、供應(yīng)方面，2月30日云南各電解鋁廠陸續(xù)接到負(fù)荷管控通知，省內(nèi)電解鋁企業(yè)或減產(chǎn)9%-40%，初步涉及減產(chǎn)年產(chǎn)能115萬噸左右，占目前云南省運(yùn)行產(chǎn)能20.3%，并將于當(dāng)日起執(zhí)行。西南地區(qū)進(jìn)入枯水期，當(dāng)?shù)仉娊怃X產(chǎn)能下降，利好鋁價(jià)格。

2、需求方面，2月，汽車產(chǎn)銷分別完成289.1萬輛和285.3萬輛，同比分別增長(zhǎng)8%和9.1%。延續(xù)向好態(tài)勢(shì)。

3、社會(huì)庫(kù)存方面，截至3月16日，SMM統(tǒng)計(jì)的5地電解鋁社會(huì)庫(kù)存為67.5萬噸。去年同期庫(kù)存為54.5萬噸。當(dāng)前庫(kù)存處于5年同期的第三高位。

4、綜上所述，供應(yīng)減少，需求尚可，鋁基本面偏多，美元指數(shù)回落，亦利好鋁價(jià)。

品種：碳酸鋰

日內(nèi)觀點(diǎn)：承壓運(yùn)行，運(yùn)行區(qū)間：13.5萬-14萬

中期觀點(diǎn)：承壓運(yùn)行，運(yùn)行區(qū)間：13萬-17萬

參考策略：逢高沽空

核心邏輯：

1、供應(yīng)方面，據(jù)Mysteel，2024年3月國(guó)內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量為3.42萬噸，環(huán)比下降9.2%。十一節(jié)后江西及四川地區(qū)相繼減產(chǎn)，江西部分鋰鹽冶煉廠及四川個(gè)別冶煉廠對(duì)產(chǎn)線設(shè)備檢修，部分廠家減少代工產(chǎn)量，青海地區(qū)由于季節(jié)因素，產(chǎn)量有一定減少，回收端由于碳酸鋰行情下行，部分企業(yè)出現(xiàn)減產(chǎn)，總體來看，2月產(chǎn)量下滑依舊明顯。國(guó)內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量減少，支撐價(jià)格。

2、現(xiàn)貨方面，上海有色網(wǎng)最新報(bào)價(jià)顯示，3月17日，碳酸鋰（99.5%?電池級(jí)/國(guó)產(chǎn)）跌530.0元報(bào)14.69萬元/噸，創(chuàng)逾2年新低，連跌21日，近5日累計(jì)跌6020.0元，近30日累計(jì)跌21980.0元；氫氧化鋰（56.5%?電池級(jí)粗顆粒/國(guó)產(chǎn)）跌1460.0元報(bào)13.45萬元/噸，創(chuàng)逾2年新低，連跌20日，近5日累計(jì)跌8450.0元，近30日累計(jì)跌23420.0元現(xiàn)貨價(jià)格續(xù)跌，利空期貨價(jià)格。

3、生產(chǎn)成本方面，截止3月17日，外購(gòu)鋰云母精礦的碳酸鋰生產(chǎn)成本為128876元/噸，生產(chǎn)成本持續(xù)下降，對(duì)碳酸鋰價(jià)格支撐減弱。

4、短期國(guó)內(nèi)碳酸鋰供應(yīng)減少對(duì)價(jià)格形成提振，但市場(chǎng)對(duì)碳酸鋰今年供應(yīng)過剩預(yù)期比較一致，中期碳酸鋰價(jià)格承受下行壓力。

黑色及建材板塊

品種：螺紋鋼、熱軋卷

日內(nèi)觀點(diǎn)：短期偏強(qiáng)??

中期觀點(diǎn)：近月驅(qū)動(dòng)改善

參考策略：做多熱卷1-5價(jià)差（多HC2401空HC2405）

核心邏輯：

1、成品鋼材下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)，庫(kù)存壓力繼續(xù)緩解，據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，本周，鋼材總庫(kù)存量1336.86萬噸，環(huán)比降31.25萬噸，連續(xù)6周下降。其中，鋼廠庫(kù)存量413.82萬噸，環(huán)比降5.71萬噸；社會(huì)庫(kù)存量923.04萬噸，環(huán)比降25.54萬噸。

2、在貨幣寬松刺激下，行業(yè)資金狀況有所改善，1月企業(yè)中長(zhǎng)期投資仍相對(duì)較高，2月份汽車、造船訂單增長(zhǎng)對(duì)卷板消費(fèi)均有支撐作用，熱卷庫(kù)存有所下降。同時(shí)，1月臨近下游廠商冬儲(chǔ)，出現(xiàn)供需錯(cuò)配可能性增加，從而利于熱卷1-5價(jià)差正套。從往年四季度歷史數(shù)據(jù)看，熱卷期貨合約整體維持期貨貼水、近強(qiáng)遠(yuǎn)弱結(jié)構(gòu)，即熱卷1-5價(jià)差大于0，目前熱卷1-5價(jià)差處于低位，預(yù)計(jì)下方空間有限，策略易于設(shè)置止損。

養(yǎng)殖、畜牧及軟商品板塊

品種：生豬

日內(nèi)觀點(diǎn)：窄幅震蕩

中期觀點(diǎn)：近弱遠(yuǎn)強(qiáng)延續(xù)

參考策略：1-5反套繼續(xù)持有

核心邏輯：

1、供應(yīng)方面，從養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏來看，據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2月份規(guī)模場(chǎng)商品出欄量為875.01萬頭，環(huán)比增加0.27%。根據(jù)部分上市豬企公布的2023年生豬出欄計(jì)劃，11、12月份出欄量較1-2月出欄量增量明顯，供應(yīng)壓力有所后移， 11、12月生豬供應(yīng)壓力仍存。但當(dāng)前集團(tuán)場(chǎng)出欄完成進(jìn)度整體偏慢，下旬市場(chǎng)供應(yīng)壓力較大。

2、補(bǔ)欄方面，7kg仔豬價(jià)格延續(xù)反彈態(tài)勢(shì)，可能的原因在于由于仔豬價(jià)格前期已跌至低位，部分養(yǎng)殖企業(yè)存在購(gòu)買仔豬育肥的現(xiàn)象，希望在低位購(gòu)買仔豬育肥賺取成本下降的利潤(rùn)，帶動(dòng)仔豬市場(chǎng)交易活躍度。而另一方面，前期仔豬價(jià)格的快速下跌，意味著養(yǎng)殖端出售仔豬已無利可圖，最后一道防線已破，行業(yè)進(jìn)入深度虧損階段，將刺激養(yǎng)殖端加快產(chǎn)能去化的速度，一定程度上利好明年下半年行情。

3、綜合來看，短期養(yǎng)殖端在悲觀氛圍下對(duì)需求端提振的期待值不高，恐慌情緒易引發(fā)集中認(rèn)價(jià)出欄，近月現(xiàn)貨偏弱勢(shì)；而由于近期產(chǎn)能加速去化，遠(yuǎn)月反映去產(chǎn)能預(yù)期，呈現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局。

品種：白糖

日內(nèi)觀點(diǎn)：偏弱震蕩 ?

中期觀點(diǎn)：先抑后揚(yáng)

參考策略：糖企逢高套保，可考慮使用累銷期權(quán)

核心邏輯：

海外方面，巴西制糖前景廣闊，其在食糖市場(chǎng)的占有份額將保持遙遙領(lǐng)先，然而由于出口運(yùn)輸壓力較大，使巴西庫(kù)存高企；印度新榨季主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)開榨，但由于食糖出口至少要在明年6月份開放后才有可能打開，使印度對(duì)海外糖市的供應(yīng)“無能為力”，泰國(guó)政府也將糖列入出品管制商品，兩大出口國(guó)的出口形勢(shì)與政策均對(duì)國(guó)際糖價(jià)提供支撐。

國(guó)內(nèi)方面，2月份成品糖數(shù)據(jù)嶄露“豐產(chǎn)”頭角。近期新糖陸續(xù)上市，價(jià)格下調(diào)反應(yīng)市場(chǎng)情緒偏冷淡，疊加外糖高位回落，使鄭糖弱勢(shì)運(yùn)行。陳糖繼續(xù)保持較高的價(jià)格，但陳糖量少，影響不大。隨著3月下旬糖廠集中開榨，短期將有套保壓力，預(yù)計(jì)糖市重心將緩慢下移。

總的來說，受原油下跌加之巴西庫(kù)存高企影響，原糖高位下落；國(guó)內(nèi)供應(yīng)改善，市場(chǎng)情緒偏淡，內(nèi)糖與外糖共振，呈現(xiàn)弱勢(shì)運(yùn)行。

品種：蛋白粕

日內(nèi)觀點(diǎn)：中性震蕩??

中期觀點(diǎn)：豆粕中性偏強(qiáng)

參考策略：賣出豆粕01合約買入豆粕05合約

核心邏輯：

商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，本期3月01日-15日油菜籽進(jìn)口實(shí)際裝船28.59萬噸，下期3月16日-30日預(yù)報(bào)到港36.68萬噸。預(yù)計(jì)進(jìn)口油菜籽近期到港充足。

豆粕方面，美國(guó)大豆收割率為95%基本完成；出口到中國(guó)的訂單銷售進(jìn)度慢于歷史同期。3月10日，巴西2023/24年度大豆播種面積達(dá)到計(jì)劃播種面積的61.28%，低于去年同期的73.74%和過去五年均值70.67%；播種率為57%也相對(duì)偏低。目前，USDA官方維持1.63億噸不變；巴西企業(yè)AgRural巴西本年度大豆產(chǎn)量從1.646億噸下調(diào)至1.635億噸。該公司稱，本月底之前，還可能因?yàn)樘鞖鈫栴}而進(jìn)一步下調(diào)。11 月 13 日，Pro Farmer 表示，將23/24 年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估下修 200?萬噸至 1.58億噸。

菜粕方面，中國(guó)農(nóng)業(yè)部宣布各大品種秋糧順利收割完畢，今年整體豐收。最新數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)壓榨廠商業(yè)庫(kù)存37.9萬噸，比上一周9萬噸大幅增加。3月USDA和2月底加農(nóng)業(yè)部報(bào)告稱，加拿大的油菜籽產(chǎn)量維持不變。四季度是水產(chǎn)養(yǎng)殖淡季，雖然菜粕庫(kù)存依舊偏低，但油菜籽對(duì)應(yīng)的隱形庫(kù)存非常充足。

策略方面，1.目前繼續(xù)考慮多m2405空m2401博弈豆粕的跨期價(jià)差出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。2.或者棕油季節(jié)性減產(chǎn)、豆菜系短期供應(yīng)增加的行情。

能化板塊

品種：原油

日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng)

中期觀點(diǎn)：偏弱運(yùn)行

參考策略：SC空單離場(chǎng)觀望

核心邏輯：

1、供應(yīng)端，OPEC+產(chǎn)油國(guó)可能在3月26日會(huì)議上進(jìn)一步減產(chǎn)，此外，巴以沖突持續(xù)，若美國(guó)升級(jí)對(duì)伊朗制裁，加劇供應(yīng)偏緊預(yù)期。市場(chǎng)調(diào)查顯示沙特減產(chǎn)政策將延長(zhǎng)至明年一季度，這給予油價(jià)較強(qiáng)的底部支撐。盡管美國(guó)放松對(duì)委內(nèi)瑞拉石油制裁，但由于投資及設(shè)備老化等問題，預(yù)計(jì)委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量回歸較為緩慢，市場(chǎng)預(yù)計(jì)2024年委內(nèi)瑞拉將有20-30萬桶/日產(chǎn)量回歸。另一方面，OPEC月報(bào)顯示，2024年3月，OPEC原油產(chǎn)量在2790萬桶/日，環(huán)比增加8萬桶/日，已經(jīng)是連續(xù)第三個(gè)月增加，增量主要由伊朗、安哥拉、尼日利亞貢獻(xiàn)。

2、需求端，主營(yíng)和地方煉廠加工利潤(rùn)低位徘徊，國(guó)內(nèi)原油加工需求邊際回落。截止3月16日，主營(yíng)煉廠加工利潤(rùn)在114.03元/噸，下滑107.31元/噸，開工率小幅上漲0.8個(gè)百分點(diǎn)至76.84%，目前位于五年同期偏低位置。截止3月16日，地方煉廠加工利潤(rùn)在419.34元/噸，上漲39.34元/噸，地方煉廠開工率連續(xù)七周下降，目前位于五年同期偏低水平。美國(guó)成品油需求繼續(xù)季節(jié)性走弱，截至2024年4月10日，美國(guó)石油需求總量日均2008萬桶，比前一周低164.2萬桶；其中美國(guó)汽油日需求量894.9萬桶，比前一周低54.4萬桶；餾分油日均需求量410.9萬桶，比前一周日均低18.9萬桶。

3、庫(kù)存端，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存季節(jié)性累庫(kù)，EIA數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存量4.394億桶，比兩周前增加1750.7萬桶。美國(guó)能源部周一表示，美國(guó)近期計(jì)劃購(gòu)買120萬桶石油以補(bǔ)充SPR，同時(shí)希望在1月份前回購(gòu)600萬桶SPR。

4、展望后市，OPEC+可能延長(zhǎng)減產(chǎn)，油價(jià)短期震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。中長(zhǎng)期來看，石油消費(fèi)淡季疊加美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱，國(guó)內(nèi)加工需求邊際回落，油代氣需求低迷，歐美原油期貨價(jià)格或先揚(yáng)后抑。

品種：PTA

日內(nèi)觀點(diǎn)：偏暖運(yùn)行，區(qū)間（5950-6150） ?

中期觀點(diǎn)：偏弱運(yùn)行

參考策略：區(qū)間操作

核心邏輯：

1、供應(yīng)方面，近期行業(yè)開工率維持在74%附近，前期停車的裝置暫未恢復(fù)，PTA產(chǎn)量持續(xù)收縮，供應(yīng)端暫時(shí)支撐市場(chǎng)價(jià)格。

2、需求方面，聚酯行業(yè)開工率在86.6%附近，下游加彈機(jī)負(fù)荷維持在89%，織機(jī)負(fù)荷回升3個(gè)百分點(diǎn)至82%，部分織造產(chǎn)品銷售放量，疊加滌絲工廠優(yōu)惠活動(dòng)，終端小幅增加原料備貨，近期氣溫快速下降，部分地區(qū)織造產(chǎn)品訂單放量，出貨增加。

3、成本方面，美國(guó)原油庫(kù)存增幅超出預(yù)期挫傷市場(chǎng)信心，市場(chǎng)對(duì)需求疲軟的擔(dān)憂施壓油價(jià)，近期PX裝置開工率回升，供應(yīng)偏向?qū)捤?，成本端?duì)PTA的支撐力度弱化。

4、展望后市，目前市場(chǎng)在等待月底歐佩克會(huì)議對(duì)明年產(chǎn)量政策的決定，在最終政策確定之前，原油預(yù)計(jì)會(huì)維持震蕩格局，PTA自身供需面尚可，供應(yīng)持續(xù)收縮，需求維持高位，但后期PTA檢修裝置重啟和新裝置產(chǎn)能釋放，疊加下游傳統(tǒng)淡季來臨，需求有走弱趨勢(shì)，PTA供需面可能會(huì)轉(zhuǎn)弱，但當(dāng)前市場(chǎng)做多情緒濃厚，短期暫無導(dǎo)致PTA價(jià)格大幅下行的因素，預(yù)計(jì)PTA將偏暖運(yùn)行。

品種：天然橡膠

日內(nèi)觀點(diǎn)：14000-14500區(qū)間震蕩

中期觀點(diǎn)：小幅走強(qiáng)

參考策略：1-5反套止盈

核心邏輯：

中國(guó)和東南亞部分產(chǎn)區(qū)開始進(jìn)入減產(chǎn)期，尤其是云南地區(qū)因降溫，停割時(shí)間也略早于預(yù)期。使得橡膠在供給收緊的驅(qū)動(dòng)下行情表現(xiàn)偏強(qiáng)。但從下游數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，周內(nèi)開工率開始回落并處于歷史低點(diǎn)，主因?yàn)楦邘?kù)存壓力，半鋼胎則在出口的支撐下暫時(shí)能維持高點(diǎn)。下游輪胎企業(yè)開工數(shù)據(jù)回落或是周五橡膠突然走弱的主因。

回歸到天然橡膠基本面的情況上。目前3月是正常的橡膠供應(yīng)增量期，雖然各大主產(chǎn)國(guó)均表示產(chǎn)量有不同程度的下降，但整個(gè)供給情況還是比較充足的。近期需要關(guān)注的3月中下旬各大植膠區(qū)的停割計(jì)劃。供給端較難出現(xiàn)強(qiáng)驅(qū)動(dòng)。需求端開始轉(zhuǎn)弱，主要原因系部分訂單已經(jīng)交付，新增訂單情況較為平淡，尤其是全鋼胎的產(chǎn)銷壓力開始增大，對(duì)開工率形成了拖拽。同時(shí)，由于炭黑、鋼絲等輔料成本也有所提升，輪胎企業(yè)于本月初先后宣布上調(diào)價(jià)格，使得汽車企業(yè)及替換胎市場(chǎng)的態(tài)度轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎。受此影響，近期橡膠板塊將出現(xiàn)震蕩偏弱的行情，12月后在國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)停割的支撐下則有小幅度走強(qiáng)的可能。