碳酸鋰期貨自上市以來持續(xù)下行，最大跌幅約42%。1月底盛新鋰能等鋰鹽廠在生產(chǎn)虧損加重的背景下進(jìn)行減停產(chǎn)，供應(yīng)階段性收緊帶動碳酸鋰價格短暫反彈，但基本面供強需弱格局難改，碳酸鋰價格大概率仍將承壓運行。

下游補庫謹(jǐn)慎

新能源汽車增速放緩，正極材料補庫謹(jǐn)慎。受益于新能源汽車車輛購置稅減免政策的延續(xù)和優(yōu)化，疊加新能源汽車下鄉(xiāng)促消費等政策的大力扶持，我國可以穩(wěn)固新能源汽車的高景氣度，但隨著滲透率的不斷提升，其增速將逐年放緩。繼續(xù)向上游追溯，發(fā)現(xiàn)正極材料產(chǎn)量增速以及電池裝車量較電池產(chǎn)量增速保守，表明產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)對未來的預(yù)期存在差異，其中，正極材料廠對后市相對偏謹(jǐn)慎。

儲能需求轉(zhuǎn)弱、消費電子有所改善。新型電力供應(yīng)體系為儲能發(fā)展創(chuàng)造了比較大的空間，但是價格戰(zhàn)、產(chǎn)能過剩、海外裝機降溫等問題接踵而至，使得儲能產(chǎn)業(yè)鏈的經(jīng)濟效益不高，從而導(dǎo)致儲能增長預(yù)期有所下調(diào)。3月儲能領(lǐng)域的需求明顯減弱，部分企業(yè)近期缺乏新的訂單來源。消費電子領(lǐng)域，今年關(guān)于電子產(chǎn)品促消費的政策也是陸續(xù)出臺，受益于升級換代+下鄉(xiāng)，將帶動消費電子邊際改善。整體上，新能源汽車正極材料廠對未來預(yù)期較為謹(jǐn)慎，疊加儲能領(lǐng)域訂單下滑，碳酸鋰整體需求有所轉(zhuǎn)弱。

產(chǎn)能長期過剩

海外礦石資源以及鹽湖鋰是我國碳酸鋰重要的供應(yīng)來源。2023年1—1月國產(chǎn)礦石產(chǎn)量約1.45萬金屬噸。2023年1—1月進(jìn)口鋰精礦303萬噸，按照平均3%—6%品位折算，1—1月鋰礦進(jìn)口依存度在86%—93%，其中超90%進(jìn)口自澳大利亞。此外，我國還通過進(jìn)口碳酸鋰來補充供應(yīng)，進(jìn)口依存度大概在25%。2023年1—1月碳酸鋰進(jìn)口11.06萬噸，同比增長6%。其中，有超95%進(jìn)口自阿根廷和智利的鹽湖鋰。據(jù)統(tǒng)計，2023年全球鋰資源增量約36萬噸，2024年增量約34萬噸，主要由澳洲、非洲以及南美鹽湖貢獻(xiàn)。據(jù)悉，薩比星礦山的首批鋰精礦將于近期陸續(xù)到達(dá)國內(nèi)港口，市場預(yù)期未來非洲礦到港后供應(yīng)端將繼續(xù)放量。礦石資源供應(yīng)充足，不會限制碳酸鋰產(chǎn)量的釋放。

短暫減產(chǎn)后，碳酸鋰產(chǎn)量重新釋放。據(jù)SMM統(tǒng)計，我國2023年產(chǎn)能新增加35萬噸至95.78萬噸，2024年新增37萬噸至133.44萬噸。近5年我國碳酸鋰產(chǎn)量年復(fù)合增長率超30%，2023年1—2月中國碳酸鋰產(chǎn)量同比增長33%，產(chǎn)能建設(shè)和產(chǎn)量釋放都是比較快的。而9—2月產(chǎn)量出現(xiàn)了下滑，主要原因是鋰鹽廠虧損加重而進(jìn)行減停產(chǎn)，不過3月盛新鋰能逐步恢復(fù)生產(chǎn)。四季度鹽湖鋰具有季節(jié)性減產(chǎn)特征，但是產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放和生產(chǎn)工藝的不斷提升，使季節(jié)性影響逐漸減弱。

綜合來看，2023年是碳酸鋰供需格局轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵節(jié)點，鋰鹽廠減停產(chǎn)致碳酸鋰供應(yīng)階段性收緊，碳酸鋰價格短暫反彈。但隨著礦石價格松動，利潤修復(fù)后鋰鹽廠逐步復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)將重新釋放。2024年資源端及碳酸鋰仍有大量產(chǎn)能待投放，而動力及儲能需求增速放緩，碳酸鋰在供強需弱格局下，價格大概率承壓運行。（作者單位：海證期貨）

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