轉(zhuǎn)自：上海證券報

　　上證報中國證券網(wǎng)訊（記者 陳佳怡）伴隨著海外通脹熱度逐步冷卻，一場浩浩蕩蕩的全球加息潮或?qū)⑵较ⅰ?/p>

　　當?shù)貢r間3月15日，美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，2月美國生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）同比回落至1.3%，環(huán)比下降0.5%。繼2月消費者物價指數(shù)（CPI）數(shù)據(jù)超預(yù)期降溫后，最新PPI為美國通脹降溫再添力證。與此同時，英國國家統(tǒng)計局15日公布的數(shù)據(jù)顯示，英國2月CPI同比漲幅從1月的6.7%降至4.6%，創(chuàng)兩年來新低。

　　通脹數(shù)據(jù)大幅放緩，顯示海外央行“抗通脹”成果顯著，也加大了市場對全球加息周期落幕的押注。截至目前，市場預(yù)期美聯(lián)儲12月繼續(xù)“按兵不動”，最早或于2023年5月起降息。分析人士認為，美聯(lián)儲加息周期或已實質(zhì)性結(jié)束，但當前談?wù)摻迪⒖赡転闀r尚早。

　　通脹超預(yù)期回落

　　當?shù)貢r間3月15日，美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，2月美國PPI同比漲幅回落至1.3%，大幅低于1月的2.2%；環(huán)比下降0.5%，為2020年4月以來最大環(huán)比降幅。剔除食品和能源價格后，核心PPI環(huán)比持平，低于市場普遍預(yù)期的增長0.3%。

　　在PPI數(shù)據(jù)公布前，美國2月CPI數(shù)據(jù)也令市場頗為“驚喜”。因能源價格大幅放緩，美國2月CPI同比漲幅超預(yù)期回落至3.2%，環(huán)比持平；2月核心CPI同比上漲4%，創(chuàng)2021年1月以來最低，環(huán)比上漲0.2%。

　　牛津經(jīng)濟研究院美國經(jīng)濟學家馬修?馬丁分析稱，美國PPI數(shù)據(jù)在2月份顯著下降，原因是商品價格下降，能源價格在經(jīng)歷前兩個月的飆升后回落，而服務(wù)價格保持不變。最新PPI數(shù)據(jù)疊加之前的CPI數(shù)據(jù)，為美聯(lián)儲不再加息提供了支撐。

　　“當前美國通脹黏性出現(xiàn)一定減弱，未來美國整體通脹壓力較為可控?！敝行抛C券首席經(jīng)濟學家明明表示，在全球經(jīng)濟放緩以及利率高位運行的背景下，能源項對于美國通脹的擾動預(yù)計偏有限。美國勞動力市場增長放緩有望減弱核心服務(wù)項通脹黏性，預(yù)計消費支出未來進一步放緩也將繼續(xù)推動核心商品項通脹壓力持續(xù)保持在低位。

　　市場人士也提醒，海外通脹放緩持續(xù)性有待觀察。興業(yè)研究宏觀團隊認為，從CPI同比和需求指標關(guān)系看，美國通脹同比下行的趨勢有較大概率延續(xù)到2024年第一季度末，但此后存在同比反彈的風險。后續(xù)能源價格通縮逆轉(zhuǎn)、住房通脹反彈等因素仍有不確定性。

　　市場押注美聯(lián)儲加息周期或已結(jié)束

　　受通脹數(shù)據(jù)提振，市場預(yù)期美聯(lián)儲加息周期已實質(zhì)性落幕，對于降息的預(yù)期節(jié)點也有所前置。

　　芝加哥商品交易所“美聯(lián)儲觀察工具”顯示，目前市場預(yù)期美聯(lián)儲繼續(xù)維持利率不變的概率為100%，此后或維持這一利率水平到明年；市場預(yù)期美聯(lián)儲最早從2023年5月起降息，降息時點較此前預(yù)測有所前移，全年降息約4次。

　　分析人士普遍認為，在通脹壓力較為可控的背景下，美聯(lián)儲加息周期或已結(jié)束。明明表示，當前美國通脹快于預(yù)期的回落，疊加薪資壓力持續(xù)趨勢性下降，預(yù)計美聯(lián)儲本輪加息周期或已結(jié)束。

　　“2月通脹數(shù)據(jù)對美聯(lián)儲官員來說是‘游戲規(guī)則改變’的關(guān)鍵點。”品浩（PIMCO）前首席經(jīng)濟學家保羅?麥卡利表示，“這使得美聯(lián)儲現(xiàn)在可以放心地宣布政策具有足夠的限制性，這意味著美聯(lián)儲已經(jīng)完成了加息，下一步行動將是寬松?！?/p>

　　不過，當前談?wù)摻迪⒖赡転闀r過早。中金公司提醒，不宜對美聯(lián)儲寬松預(yù)期有過度押注。究其原因，該機構(gòu)表示，受益于基數(shù)效應(yīng)，2024年美國通脹有望繼續(xù)下行，但近幾年人口老齡化、政府干預(yù)經(jīng)濟、地緣沖突頻發(fā)等不利供給的因素增多，這意味著通脹持續(xù)時間會更久，美國通脹中樞或系統(tǒng)性抬升。對貨幣政策而言，美聯(lián)儲在增長與通脹之間將更難以取舍。

　　從近期美聯(lián)儲官員的表態(tài)來看，美聯(lián)儲的貨幣政策敘事強調(diào)在“平衡風險”的基礎(chǔ)上謹慎行事，并多次通過“口頭加息”進行預(yù)期管理。對于后續(xù)是否加息，美聯(lián)儲主席鮑威爾日前在出席IMF活動時“保留余地”地表示，如有需要，美聯(lián)儲仍將“毫不猶豫地”進一步收緊政策。

　　“加息結(jié)束論”提振風險偏好

　　市場關(guān)于“加息結(jié)束論”的樂觀情緒提振了全球風險資產(chǎn)表現(xiàn)。

　　一段時間以來，在預(yù)期本輪加息周期進入尾聲、美債收益率持續(xù)回落等因素的影響下，投資者風險偏好有所回暖。EPFR周度報告顯示，在截至3月8日的一周內(nèi)，EPFR追蹤的高收益?zhèn)鸪霈F(xiàn)了自1月第二周以來的首次流入，也是自2020年第二季度末以來的最大流入，全球新興市場債券基金也結(jié)束了連續(xù)14周的流出。

　　當?shù)貢r間3月15日，美股市場中概股表現(xiàn)亮眼。納斯達克金龍中國指數(shù)收漲2.87%，升破6600點，連漲4日至五周最高。海外上市的中國股票ETF同步走高，安碩MSCI中國ETF（MCHI）和安碩中國大型股ETF（FXI）雙雙漲逾2%。

　　在中國經(jīng)濟持續(xù)回升、中國股市估值性價比凸顯的背景下，外資機構(gòu)普遍看好中國資產(chǎn)未來表現(xiàn)。鑒于中國經(jīng)濟形勢改善推動企業(yè)盈利回升、A股估值處于歷史低位，高盛股票策略團隊維持對A股的“高配”建議。

　　在近期舉行的“國際金融領(lǐng)袖投資峰會”上，全球知名對沖基金Marshall Wac首席投資官兼主席保羅?馬歇爾表示，中國內(nèi)地對Marshall Wac來說是最好的阿爾法市場之一，中國內(nèi)地資本市場流動性位居世界第二，布局中國內(nèi)地市場非常重要。