華夏時報  記者葉青 北京報道

　　3月14日美國勞工統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，美國2月未季調(diào)CPI同比升3.2%，為今年7月來新低，預期升3.3%，前值升3.7%；季調(diào)后CPI環(huán)比持平，為去年7月來新低，預期升0.1%，前值升0.4%。消息公布后，美元指數(shù)短線跳水約50點，現(xiàn)報104.38。

　　美國10年期國債收益率大幅走低至約4.483%；美國2年期國債收益率下挫14個基點，至4.89%；美國2年期和10年期國債收益率倒掛幅度約為39.6個基點。業(yè)內(nèi)人士表示，美聯(lián)儲官員上周聲稱要保留未來繼續(xù)緊縮的可能性，但2月份通脹數(shù)據(jù)超預期下降，美聯(lián)儲沒有繼續(xù)保持鷹派的理由。

　　受美國CPI數(shù)據(jù)超預期下降影響，一定程度上也提振了A股的市場情緒，3月14日，滬深指數(shù)溫和震蕩，全天成交8962.2億元，環(huán)比小幅增長。早盤券商板塊整體異動，中金公司和中國銀河大幅拉升，帶動券商板塊集體上漲，但隨后均有不同程度回落。與此同時，華為鴻蒙、光刻機、存儲芯片等板塊交易較為活躍。

　　美國2月CPI低于預期

　　美國勞工統(tǒng)計局3月14日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國2月CPI同比增長3.2%，略低于市場預期，前值為3.7%；2月核心CPI同比增長4.0%，略低于市場預期，前值為4.1%；2月CPI環(huán)比增長0%，略低于市場預期，前值為0.4%。美國2月CPI數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)由105.53一路下滑至104.60。

　　“從分項數(shù)據(jù)來看，與1月份的大體方向基本相同。2月份能源指數(shù)下跌2.5%，在美國本土產(chǎn)量增加的情況下，本月汽油指數(shù)下降5.0%，抵消了其他能源成分指數(shù)的上漲。食品指數(shù)繼1月份上漲0.2%之后，2月份繼續(xù)上漲0.3%。家庭食品指數(shù)環(huán)比增長0.3%，而外出食品指數(shù)上漲0.4%?！惫獯笃谪浄治鰩熤旖饾邮堋度A夏時報》記者采訪時表示。

　　美國2月核心CPI較上月的4.1%小幅放緩至4%，也低于預期的4.1%，但仍高于美聯(lián)儲的2%的目標水平，環(huán)比增速由0.3%放緩至0.2%，低于預期的0.3%。其中，2月份上漲的指數(shù)包括租金、等價租金、機動車保險、醫(yī)療、娛樂和個人護理。離家住宿、二手車和卡車、通訊和機票價格的指數(shù)是本月下降的指數(shù)之一。

　　“美國2月CPI和核心CPI的超預期降溫在一定程度上減輕美聯(lián)儲繼續(xù)加息的壓力，但相對于CPI統(tǒng)計一籃子貨物的物價變化， 美國經(jīng)濟分析局（BEA）公布的個人消費支出（PCE）數(shù)據(jù)更為接近美國的真實通脹率，因而去掉食品和能源兩項的核心PCE被作為美聯(lián)儲的貨幣政策目標?！敝旖饾Q。

　　另外，若當前市場因CPI降溫而過快轉(zhuǎn)向樂觀，在利率處于歷史高位的當下，資本市場的過快反彈或?qū)硪欢ǖ牧鲃有燥L險和通脹反彈風險，妨礙美聯(lián)儲繼續(xù)放緩經(jīng)濟增長和降低通脹的努力。因此，不排除會影響美聯(lián)儲接下來的貨幣政策制定。

　　除了通脹數(shù)據(jù)以外，匠鑫學院院長許亞鑫接受《華夏時報》記者采訪時表示，美國的勞動力市場數(shù)據(jù)也出現(xiàn)了降溫。美國2月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加15萬人，為6月以來最小增幅，不及市場預期的18萬人。美國2月失業(yè)率錄得3.9%，為2022年1月以來最高水平，市場預期為3.8%。疲軟的非農(nóng)，緩和的通脹，這已經(jīng)在側(cè)面證實今年的7月份已經(jīng)是美聯(lián)儲此輪加息的最后一次，而即將到來的12月份利率會議，美聯(lián)儲仍然會選擇按兵不動。

　　投行增加對明年降息的押注

　　雖然美國2月CPI數(shù)據(jù)出現(xiàn)變化，不過，也有業(yè)內(nèi)人士認為，一個月的數(shù)據(jù)過于短暫，一旦3月份CPI數(shù)據(jù)上升，可能又會是另一種預期。

　　銀河期貨貴金屬研究員陳婧表示，往回看，從去年四季度開始，美國的綜合通脹和核心通脹整體都處于下行通道，盡管前者在今年6月之后由于基數(shù)效應、能源價格上漲等因素出現(xiàn)短暫上升，但隨著能源價格的走低已重新掉頭向下，而后者、即美聯(lián)儲更關(guān)心的核心通脹，由于貨幣緊縮、疫情帶來的供需錯配緩解、勞動力市場逐漸趨于平衡等因素，持續(xù)下行。

　　與此同時，波士頓安徒生資本管理公司創(chuàng)始人Peter Andersen也表示，CPI數(shù)據(jù)朝著正確方向出現(xiàn)輕微變化，不會損害當前美聯(lián)儲已經(jīng)停止加息的說法。這可能是一件好事，預計鮑威爾會繼續(xù)保持謹慎的語氣，因為這是顯示緊縮政策正在發(fā)揮作用的早期階段。

　　摩根大通經(jīng)濟學家Michael Feroli也表示，CPI數(shù)據(jù)進一步降低了本來已經(jīng)很低的12月加息的可能性，這些數(shù)據(jù)還可能影響美聯(lián)儲在下一次會議上發(fā)布的預測，最新通脹數(shù)據(jù)預示第四季度通脹或?qū)⒌陀诿缆?lián)儲1月的預測，美聯(lián)儲可能很難有理由用更鷹派的點陣圖來蓋過按兵不動的鴿派立場。

　　據(jù)了解，一些外匯市場交易員也認為，隨著美國通脹數(shù)據(jù)公布后，市場的交易情緒出現(xiàn)了變化，尤其是對于2024年美聯(lián)儲降息的時間節(jié)點提前，以及對降息幅度的預期擴大。對此，匠鑫學院院長許亞鑫表示，由于美聯(lián)儲這一輪激進加息一直在強調(diào)是為了應對高企的通脹數(shù)據(jù)，那么伴隨著核心通脹的回落，市場的預期發(fā)生改變也是順水推舟。

　　“通脹的下行，封死了美聯(lián)儲進一步緊縮的空間，并且讓市場開始轉(zhuǎn)向明年二季度之后潛在的貨幣寬松，對風險資產(chǎn)的短期走勢來講是一種利好。因此，在隔夜美國通脹數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)大幅跳水失守105關(guān)口，觸及103.98的一個半月新低，美股也出現(xiàn)高開高走，美債收益率下行，金銀油出現(xiàn)反彈?！痹S亞鑫稱。

　　值得關(guān)注的是，超預期降溫的美國通脹數(shù)據(jù)，將使得市場的風險偏好情緒得到明顯改善。3月14日CPI數(shù)據(jù)公布后，出現(xiàn)了美債收益率全線兩位數(shù)跳水，2年至10年期美債收益率均跌超20個基點。隔夜美股開啟狂歡模式，三大指數(shù)中，標普、道指漲超1%，納指漲超2%。短期內(nèi)的資金寬松情緒能否使得權(quán)益類市場的漲勢延續(xù)，關(guān)鍵取決于上市公司的業(yè)績水平。

　　光大期貨分析師朱金濤接受《華夏時報》記者采訪時表示，中國的A股的交易邏輯更多的還是取決于經(jīng)濟基本面的修復，而非外部的情緒改善。A 股市場在經(jīng)歷了一段時間的上漲后出現(xiàn)了明顯的板塊分化，指數(shù)開始構(gòu)建短期震蕩中樞。隨著2月經(jīng)濟及金融數(shù)據(jù)的陸續(xù)公布，經(jīng)濟緩慢復蘇的節(jié)奏得到印證，市場在當下時點已經(jīng)開始關(guān)注經(jīng)濟新常態(tài)下產(chǎn)業(yè)布局的方向。

　　對全球資產(chǎn)會有何影響

　　根據(jù)聯(lián)儲安排，下次議息會議時間將在美國時間12月12-13日期間舉行。在此之間，美國公布的一系列經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)都將成為美聯(lián)儲制定貨幣政策的重要參考，特別是3月30日會公布美國2月的PCE數(shù)據(jù)，將影響美國未來的通脹預期走向。

　　“雖然美聯(lián)儲方面并未對具體開啟降息時點做出表態(tài)，但美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)模的縮減進程，很有可能在明年一季度結(jié)束，自2022年5月宣布縮表計劃以來，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)模已累計下降1.1萬億美元?！惫獯笃谪浄治鰩熤旖饾邮堋度A夏時報》記者采訪時表示。

　　市場對于美聯(lián)儲何時開啟降息的最新預期顯示，綜合考慮通脹與就業(yè)確實進入下行通道，且四季度開始美國經(jīng)濟將會開始放緩，美聯(lián)儲可能會在明年二季度末（明年6月）開始首次降息，較此前的預期有所提前（此前預測在明年7月左右）。不排除因陷入經(jīng)濟衰退或嚴重流動性危機而提前開啟降息窗口的可能。

　　不過，匠鑫學院院長許亞鑫卻表示，美聯(lián)儲將于12月13日召開年內(nèi)的最后一次利率會議，這次會議將會公布點陣圖及未來經(jīng)濟和通脹預測。通脹數(shù)據(jù)公布前，市場普遍預計美聯(lián)儲會在明年5月或者6月才開始首次降息，數(shù)據(jù)公布后，這個預期最快提前至明年3月，到明年7月，預計會降息兩次。

　　許亞鑫接受《華夏時報》記者采訪時表示，短期來看，黃金突破并站穩(wěn)1950美元/盎司之后，下一個阻力指向1980美元/盎司。此前受到巴以沖突等地緣政治因素的避險買盤推動，一度讓金價觸及2010美元/盎司附近的高點，近期預期會維持在區(qū)間內(nèi)繼續(xù)震蕩。

　　與此同時，銀河期貨貴金屬研究員陳婧也表示，預計未來黃金將呈震蕩偏強態(tài)勢。從短期看，美元和美債收益率走弱，黃金的吸引力將上升，但由于美聯(lián)儲可能在長時間內(nèi)維持高利率，仍會給作為非孳息資產(chǎn)的黃金帶來一些壓力。從中期看，未來美國經(jīng)濟增速趨緩，美國兩黨間的分歧愈加激烈，給赤字高企的美國財政蒙上更多陰影，加劇了美國經(jīng)濟的不確定性，疊加距離美聯(lián)儲開啟降息的時點漸行漸近，黃金或?qū)@得更加充足的上升動力。

　　從長期看，在全球貨幣體系重塑的宏觀敘事之下，黃金作為法幣信用的最后背書仍具有不可替代的作用，自去年下半年起，全球央行掀起購金潮，我國央行更是連續(xù)12個月購入黃金，這些因素將在更長時間的維度內(nèi)抬升黃金價格中樞。

　　此外，由于黃金具有避險屬性，如果地緣政治趨緊，市場避險情緒也會推升貴金屬買需，帶來金價的脈沖式上漲。

　　不過，相較于黃金來說，美聯(lián)儲降息預期導致美元指數(shù)下跌，原油也會上漲，這是否也會延緩降息的節(jié)奏。對此，光大期貨分析師朱金濤表示，雖然美元下跌會使得原油上漲，但隨著全球需求增長放緩，原油市場可能在2024年初轉(zhuǎn)為過剩的大邏輯并未改變。且短期美國原油庫存持續(xù)增加，當前節(jié)奏下油價持續(xù)反彈動能相對有限，對美聯(lián)儲是否降息影響較小。

　　責任編輯：帥可聰 主編：夏申茶