制圖／孔釗

［編者按 隨著黃金市場(chǎng)的持續(xù)繁榮，我們見證了黃金企業(yè)的快速發(fā)展和變革。金價(jià)的上漲和消費(fèi)需求的增長(zhǎng)為黃金企業(yè)提供了機(jī)遇。黃金的特殊屬性如何影響企業(yè)的股價(jià)和業(yè)績(jī)表現(xiàn)？黃金企業(yè)上市面臨哪些機(jī)遇與挑戰(zhàn)？投資者如何作出明智決策？本期邀請(qǐng)業(yè)內(nèi)專家對(duì)此進(jìn)行分析探討。］

　　［個(gè)股的漲跌幅取決于黃金企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力，即業(yè)績(jī)彈性。經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)、業(yè)績(jī)彈性大的企業(yè)能更好地享受金價(jià)上漲帶來溢價(jià)效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)戴維斯雙擊，同時(shí)也能更好地扛住金價(jià)下跌的影響。］

　　近日，黃金企業(yè)老鋪黃金向港交所遞交IPO招股書，準(zhǔn)備上市，引起了市場(chǎng)的關(guān)注。

　　今年以來，金價(jià)大漲，金價(jià)高漲疊加季節(jié)性消費(fèi)需求，我國(guó)的黃金消費(fèi)快速增長(zhǎng)。根據(jù)中國(guó)黃金（600916）協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，2023年前三季度，我國(guó)黃金消費(fèi)量835.07噸，同比增長(zhǎng)7.32%，其中，黃金首飾消費(fèi)552.04噸，同比增長(zhǎng)5.72%；投資性更突出的金條及金幣消費(fèi)222.37噸，同比增長(zhǎng)15.98%。

　　在金價(jià)和消費(fèi)量的雙重驅(qū)動(dòng)下，黃金企業(yè)迎來了業(yè)績(jī)的快速提升，黃金行業(yè)表現(xiàn)十分亮眼。以黃金珠寶指數(shù)為例，截至3月15日，年漲幅2.97%，黃金行業(yè)幾家頭部企業(yè)股價(jià)也紛紛跟漲，平均漲幅達(dá)19.89%，超出金價(jià)漲幅。因此，還沒有上市的黃金企業(yè)也準(zhǔn)備踏上上市之路，尋求資本化，以更好地?cái)U(kuò)大公司資產(chǎn)、提高資金流動(dòng)性。

　　黃金企業(yè)主要從事黃金產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的金礦開采、黃金探索、黃金生產(chǎn)和銷售等業(yè)務(wù)。黃金企業(yè)的上市主要還是取決于公司商業(yè)模式、護(hù)城河深淺、運(yùn)營(yíng)能力等因素。但因所經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品――黃金極具特殊性，黃金企業(yè)上市后股票價(jià)格走勢(shì)與其他行業(yè)有所不同。

　　黃金不僅具有商品屬性，還兼具金融屬性和貨幣屬性，黃金企業(yè)上市后容易受黃金市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)影響，具有一定杠桿效應(yīng)。

　　由于黃金的供給具有剛性，需求則具有彈性，黃金的金融屬性和貨幣屬性則主要受美債實(shí)際利率和通脹情況影響。所以，當(dāng)黃金價(jià)格上漲時(shí)，黃金行業(yè)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，黃金企業(yè)將受益提高盈利水平，估值得到修復(fù)，從而帶動(dòng)黃金行業(yè)股價(jià)上漲；當(dāng)黃金價(jià)格下跌時(shí)，黃金產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力承壓，黃金行業(yè)的股價(jià)更多處于下跌中。

　　個(gè)股的漲跌幅取決于黃金企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力，即業(yè)績(jī)彈性。經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)、業(yè)績(jī)彈性大的企業(yè)能更好地享受金價(jià)上漲帶來的溢價(jià)效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)戴維斯雙擊，同時(shí)也能更好地扛住金價(jià)下跌的影響。以A股中黃金主業(yè)較為突出和集中的老鳳祥為例，結(jié)合金價(jià)的歷史走勢(shì)來看，該公司股價(jià)與金價(jià)走勢(shì)總體一致，出現(xiàn)多次同漲、同跌的情形。

　　綜上所述，黃金企業(yè)上市面臨諸多機(jī)遇和挑戰(zhàn)，一方面需要把握全球經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)的變化；另一方面打鐵還需自身硬，積極關(guān)注黃金產(chǎn)業(yè)政策，不斷優(yōu)化公司經(jīng)營(yíng)模式，提升產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，才能更好地在金價(jià)上漲時(shí)獲益，在金價(jià)下跌時(shí)抵御風(fēng)險(xiǎn)。

　　筆者建議，對(duì)于投資者而言，投資黃金上市企業(yè)股票的收益與風(fēng)險(xiǎn)并存，應(yīng)根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力及投資目標(biāo)，對(duì)黃金市場(chǎng)和黃金企業(yè)進(jìn)行充分的研究，做出穩(wěn)健的投資策略。