第二部分市場消息及觀點

【棉花市場消息】

1、 中國棉花信息網(wǎng)專訊 11 月 15 日，新疆地區(qū)籽棉收購均價漲跌不一。部分囤 棉待漲的種植大戶陸續(xù)開始交售，個別仍在堅挺。目前，全疆地區(qū)收購進度已接近 9 成，北疆部分軋花廠最快預計 7-10 天左右加工收尾。

2、 今日紡企采購棉花現(xiàn)貨仍較冷清，以剛需采購為主，部分貿(mào)易商繼續(xù)與軋花 廠點價成交，交投相對活躍。目前國產(chǎn)棉銷售基差整體暫穩(wěn)，零星仍有低價出現(xiàn)； 23/24 機采 31~41 級/29/29B 雜 3 內(nèi)成交基差多在 CF01+750~850 公定，部分較低成交價在 CF01+600 附近，零星低于該價，疆內(nèi)庫。

3、截至 2023 年 11 月 15 日，新疆皮棉周加工增量超 50 萬噸，南疆總量破百萬， 截至 11 月 15 日新疆皮棉累計加工量 248.57 萬噸。

【觀點】

外盤市場：

產(chǎn)量方面來看，北半球產(chǎn)量基本已經(jīng)確定，未來調(diào)整空間預計不會太 大。當前美棉的生長已經(jīng)到了末期，對于產(chǎn)量方面的未來調(diào)整幅度并不會太多。消費 方面結(jié)合最 USDA 報告來看，整體略有下調(diào)，但幅度有限。目前中美關(guān)系有向好轉(zhuǎn)移的 跡象，最近的舊金山會晤中美關(guān)系還尚未明確，如果溝通協(xié)作良好，大概率對未來全 球市場的積極影響可能較強。

綜合來看，當前國際市場不確定因素較多，最近中國對 美棉簽約量的大幅增加，整體簽約進度有所改善，后期如果中國繼續(xù)大量采購的話對 于美棉將是一個較大的利好。技術(shù)面來看，預計在 77 美分/磅有較大支撐。

國內(nèi)市場：

從供給端來看，9 月商業(yè)庫存雖然處于歷史的中低位置（131 萬噸）其 中新疆庫存 58 萬噸、內(nèi)地庫存 48 萬噸、保稅區(qū) 25 萬噸。由于儲備棉的突然停止輪出 短期內(nèi)未給部分有采購儲備棉意向的紡織企業(yè)準備時間，從而導致短期內(nèi)對盤面可能 產(chǎn)生影響，但是長期來看依然會回歸正常狀態(tài)。如果中美會晤結(jié)果良好，如果紡織品 服裝的關(guān)稅情況能夠下降，將大幅度且長期改善中國紡織品服裝的出口情況，對于終 端市場會是一個長期利好的因素，因此建議重點關(guān)注中美會晤。

【交易策略】

1、單邊：目前紡織企業(yè)采購棉花購積極性不高，對于未來市場信心不足，短期內(nèi)考慮棉花的供應(yīng)充足而需求較弱的現(xiàn)狀，預計鄭棉繼續(xù)維持 15000-16000 區(qū)間震蕩， 但是如果有新的消息比如中美關(guān)系緩和后能否降低關(guān)稅等，市場將會擇出新的方向。

2、套利：預計 5 月棉花供應(yīng)相對充足，9 月合約預計在青黃不接的情況下棉花減 產(chǎn)的矛盾相對更加突出可以考慮空 5 月多 9 月合約。

3、期權(quán)：棉花走勢短期內(nèi)偏震蕩，可以考慮賣出寬跨：賣 CF401-C-16400& 賣 CF401-P-15000，比例期權(quán)看跌期權(quán)（買入 CF401-P-16400 并賣出兩倍的 CF401- C17400）可獲利平倉。

棉紗行業(yè)消息

1、全棉坯布市場成交清淡，價格穩(wěn)中偏弱主導。目前織廠無論在機訂單和新訂單 都少之又少，因此織廠常規(guī)品種生產(chǎn)持續(xù)。而下游需求持續(xù)疲軟，成交不足情況下織廠庫存持續(xù)上升，壓力增加，局部出現(xiàn)拋貨意向?，F(xiàn)江蘇 C32S*C32S 130*72 63"斜紋噴 氣含稅出廠 7.5 元/米。

2、純棉紗市場成交低迷，紡企反饋詢價及成交較少，紡企走貨緩慢，持續(xù)累庫 中。市場信心缺乏，下游訂單反饋不足，紡企開機繼續(xù)下降，市場短期弱勢難改。

部分價格：現(xiàn)山東產(chǎn)緊密紡 C32S 帶票到貨 24500 元/噸?，F(xiàn)新疆產(chǎn)高配 C40S 帶票到貨 23900 元/噸成交?，F(xiàn)江蘇產(chǎn) OEC10S 帶票到貨 16000 元/噸。

波動率走勢判斷：棉花 20 日 HV 為 16.1445，波動率略增，CF401-C-16400 隱含波 動率為 16.9%，CF401-P-15400 隱含波動率為 15.7%，CF401-P-15000 隱含波動率為 16.5%。

期權(quán)策略建議：鄭棉主力合約持倉 PCR 為 0.5988，主力合約的成交量 PCR 為 0.7441，今日認購認沽量成交量均有減少。

期權(quán)：棉花走勢短期內(nèi)偏震蕩，可以考慮賣出寬跨：賣 CF401-C-16400&賣 CF401- P-15000，比例期權(quán)看跌期權(quán)（買入 CF401-P-16400 并賣出兩倍的 CF401-C17400）可獲 利平倉。