來源：大越期貨 作者：大越期貨

研報(bào)正文

1、基本面：16日港口現(xiàn)貨成交100.3萬噸，環(huán)比上漲14%，本周平均每日成交93.5萬噸，環(huán)比上漲4.6%。本周由于季節(jié)性與 鐵路事故影響，澳洲發(fā)貨量小幅回落，巴西發(fā)貨量明顯回落。北方港口到港同樣回落。當(dāng)前港口庫存水平仍明顯低于歷史 同期。高爐檢修數(shù)量增加，鋼廠提貨力度下降，疏港量小幅回落，新一期公布的鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回落，鋼廠盈利率環(huán)比修復(fù)。中性。

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨985，折合盤面1060.1，01合約基差95.1；日照港巴粗現(xiàn)貨960，折合盤面1045.5，01合約基差 80.5，盤面貼水。偏多。

3、庫存：港口庫存11226.9萬噸，環(huán)比減少47.39萬噸。偏多。

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上。偏多。

5、主力持倉：主力凈多，多減。偏多。

6、預(yù)期：終端需求仍較為疲軟，表觀消費(fèi)水平明顯弱于同期，下游進(jìn)入季節(jié)性淡季。1-2月粗鋼同比增長(zhǎng)1.4%，平控壓力明顯減輕。中央財(cái)政將在四季度增發(fā)國債1萬億元，2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示地產(chǎn)與基建增速仍有下行壓力。周內(nèi)發(fā)改委加強(qiáng)鐵礦石市場(chǎng)監(jiān)管，大商所進(jìn)一步調(diào)整交易保證金水平及限額，市場(chǎng)投機(jī)情緒明顯回落，盤面上方出現(xiàn)明顯阻力，關(guān)注政策風(fēng)險(xiǎn)是否進(jìn)一步發(fā)酵。

利多：

1、1-2月粗鋼同比增長(zhǎng)1.4%，平控壓力明顯減輕，臨近采暖季限產(chǎn)窗口，關(guān)注后期政策變化。

2、受經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)疲軟影響，國內(nèi)政策寬松預(yù)期仍然存在，地方債限額提前下達(dá)，中央財(cái)政將在四季度增發(fā)國債1萬億元， 短期國內(nèi)宏觀情緒有所回暖。

3、港口庫存持續(xù)下行，明顯低于歷年同期。

利空：

1、鋼材表觀消費(fèi)水平仍然疲軟，終端需求處于淡季。

2、鋼廠高爐利潤(rùn)不斷下行，關(guān)注后期負(fù)反饋的進(jìn)展。

3、發(fā)改委加強(qiáng)鐵礦石市場(chǎng)監(jiān)管，大商所進(jìn)一步調(diào)整交易保證金水平及限額，短期關(guān)注政策風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)前主要邏輯：

強(qiáng)預(yù)期與階段性供需錯(cuò)配支撐礦價(jià)，但國內(nèi)現(xiàn)實(shí)需求疲軟，政策風(fēng)險(xiǎn)高懸，預(yù)計(jì)短期維持高位震蕩。

主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：

1、鋼廠減產(chǎn)力度。

2、終端需求恢復(fù)狀況。