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　　財聯(lián)社3月15日訊（編輯 史正丞）美國銀行最新發(fā)布的基金經(jīng)理調(diào)查報告顯示，基于對政策利率將在2024年下降的“極大信心”，這些投資者呈現(xiàn)出次貸危機后最強勁的凈增持債券勢頭。

　　據(jù)悉，這次調(diào)查是在3月3日至3月9日之間進行的，225個受訪者對應(yīng)在管資產(chǎn)規(guī)模為5530億美元。

　　作為本次月度調(diào)查最突出的結(jié)論，美銀發(fā)現(xiàn)這些專業(yè)投資者減少現(xiàn)金水平并凈增持債券的幅度，達到自2009年以來的新高。美銀首席投資策略師邁克爾·哈奈特解讀稱，這里發(fā)生的“大變化”并不是投資者對宏觀前景預(yù)期的改變，而是預(yù)期通脹和債券收益率將在2024年同步走弱。

（來源：美國銀行）

　　這條主線的邏輯也非常清晰。在美聯(lián)儲3月初發(fā)布利率決議前，美股、美債斷斷續(xù)續(xù)跌了近3個月，反映的就是美國政策利率“加息更多、維持更久”的預(yù)期。政策利率會傳導(dǎo)至國債利率，簡而言之，國債收益率越高、投資者持有國債的票面價值越低。所以在預(yù)期政策利率見頂?shù)谋尘跋?，投資者蜂擁押注國債價格上漲的動力也源于這里。

　　從圖上也能看出，2月下旬一度摸到5%的十年期美債收益率，在今天2月CPI數(shù)據(jù)發(fā)布后已經(jīng)下破4.5%關(guān)口。

（十年期美債收益率日線圖，來源：TradingView）

　　美銀的調(diào)查也顯示，自從開始詢問這些基金經(jīng)理“美聯(lián)儲加息何時結(jié)束”的問題開始，目前這些受訪者對美國利率見頂?shù)男判囊呀?jīng)升至最為強烈的狀態(tài)。

　　非常有趣的是，本次調(diào)查中基金經(jīng)理對股市的態(tài)度也是自2022年4月以來首次翻至超配狀態(tài)。受訪者們對制藥、科技和通訊行業(yè)股票的凈增持最多，而對公用事業(yè)、材料和可選消費品的凈減持最多。

　　哈奈特在報告中寫道：“2024年投資者的策略是經(jīng)濟軟著陸、利率走低和美元走軟”。這份報告也顯示，投資者們增加美國、日本股票配置的同時，減少了對歐元區(qū)和英國股票的投資。

　　美聯(lián)儲會“善罷甘休”么？

　　這篇文章寫到這里時，周二晚間納指和標普500指數(shù)的漲幅均已超過2%。按照過往的經(jīng)歷，近兩年美聯(lián)儲對于股市暴漲、特別是基于美聯(lián)儲政策走向的大漲頗為敏感。去年鮑威爾在杰克遜霍爾央行年會的“黑色8分鐘”講話，也是在標普500指數(shù)兩個月時間里從3600點漲至4300點后的舉動。

　　在今天美國CPI數(shù)據(jù)公布前，美聯(lián)儲副主席菲利普·杰弗遜正好在蘇黎世出席活動。非常微妙的是，美聯(lián)儲副主席在講話中提到，當(dāng)尚不清楚高通脹可能持續(xù)多久時，貨幣政策制定者可能需要采取更有力的行動來穩(wěn)定通脹預(yù)期。