近幾年，國內(nèi)電解鋁價格穩(wěn)中走強，今年年初至今，鋁的現(xiàn)貨最高價沖至每噸19880元，年內(nèi)漲幅超12%。隨著“金九銀十”鋁行業(yè)傳統(tǒng)旺季的到來，鋁價上漲給上下游相關企業(yè)帶來了哪些影響？

在山東省龍口市一家集生產(chǎn)、銷售于一體的大型鋁企，負責人向記者介紹，由于下游的鋁加工企業(yè)對電解鋁的需求比較大，目前企業(yè)的電解鋁生產(chǎn)線正處于滿負荷狀態(tài)。

山東某鋁業(yè)股份有限公司董事長 呂正風：我們企業(yè)的開工率是100%，目前公司電解鋁產(chǎn)能在48萬噸，無法滿足產(chǎn)業(yè)鏈下游鋁加工的原料需求。

原材料鋁的需求旺盛對其價格形成了一定的支撐作用，但對于貿(mào)易商來說，則需要合理控制原材料采購成本，才能保證企業(yè)的利潤不受沖擊。淄博市的一位鋁業(yè)貿(mào)易商表示，公司采取年度合同的方式鎖定上游原材料采購價格，以應對鋁價的波動上漲。

記者隨后來到位于濟南市的一家鋁材加工廠，這里主要對鋁板、鋁卷和鋁材等產(chǎn)品進行初加工。廠里的負責人告訴記者，鋁價上漲對企業(yè)的成本有一定影響。

航空航天 新能源汽車等中高端領域用鋁需求大幅增加

用鋁量需求大增，促進鋁價上漲，到底是哪些行業(yè)對鋁材需求量大增？

鋁合金具有高強度、高韌性等優(yōu)良特性，一直以來就是航空航天領域使用的主導材料，主要用于機身框架、蒙皮、機翼壁板等。隨著國家大力發(fā)展航空航天事業(yè)，飛機用到的鋁合金部件也在持續(xù)增加。

山東某鋁業(yè)股份有限公司董事長 呂正風：目前國內(nèi)外主要支線航空飛機每架用鋁占比在75%左右。

此外，在新能源汽車的輕量化發(fā)展上，鋁也發(fā)揮著越來越重要的作用。使用汽車鋁板可以有效減輕汽車重量，促進節(jié)能減排，對于整車的啟動速度、燃油經(jīng)濟性、車輛控制穩(wěn)定性等都大有裨益。相較于傳統(tǒng)汽車，目前新能源汽車用鋁量在不斷增加。

中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，今年1-1月，新能源汽車累計銷售627.8萬輛，同比增長37.5％，市場占有率達29.8％；前三季度，新能源汽車出口量為82.5萬輛，同比增長1.1倍。

卓創(chuàng)資訊鋁行業(yè)高級分析師 李曉蓓：從需求端看，光伏行業(yè)、新能源汽車領域的用鋁量不斷提升，終端消費領域的購買力增加。從出口方面來看，新能源汽車領域這些材料出口量出現(xiàn)了一定程度的增加，對整個出口形勢有一定的利好作用。 （來源：央視財經(jīng)）

建投說鋁｜跌破萬九之后，下方是否還有空間？

王賢偉 中信建投期貨工業(yè)品分析師

一、相較于加息，市場更關注緊縮持續(xù)的時間

相較于加息，市場可能更關注高利率還會持續(xù)多長時間。美聯(lián)儲1月的議息決議及鮑威爾的發(fā)言奠定了偏鷹的基調(diào)，今年仍有加息的可能，同時明年降息的次數(shù)從4次砍到2次，只剩50個基點，這也意味著高利率將維持更長的時間，其對海外投資和消費的抑制或持續(xù)更長時間。作為對宏觀反應更為敏感的銅價，在議息決議之后似乎已確定了方向，較鋁先一步出現(xiàn)拐點。

當前的情況較1月更為復雜，美國核心通脹數(shù)據(jù)連續(xù)3月反彈，同時汽車行業(yè)罷工情況或加劇工資通脹的問題，而近期爆發(fā)的巴以沖突可能再次推高能源價格，短中期來看美國的通脹壓力仍然明顯。最新公布的1月零售銷售環(huán)比增長0.7%遠超預期，又顯示出消費仍然較為強勁，給美聯(lián)儲年底再次加息增加了不少底氣。雖然市場認為3月基本不會加息，但12月加息的概率從上周的26.4%上升到了41.7%。這使得美聯(lián)儲后續(xù)的緊縮政策有可能變成“更高更長”。

二、四季度國內(nèi)增量有限，進口增量明顯

3季度國內(nèi)電解鋁復產(chǎn)好于預期，4季度國內(nèi)增量有限。據(jù)愛擇咨詢統(tǒng)計，3季度國內(nèi)投復產(chǎn)產(chǎn)能好于預期，新增及復產(chǎn)產(chǎn)能接近179萬噸，減產(chǎn)及置換產(chǎn)能46萬噸。今年投復產(chǎn)時間主要集中在2、3季度，地區(qū)則集中在云南、貴州等西南地區(qū)。四季度白音華鋁業(yè)20萬噸新產(chǎn)能釋放，計劃2月20日開始啟動，25日左右開始通電，投產(chǎn)時間大概需要月余，初步計劃12月上旬左右實現(xiàn)滿產(chǎn)。除此之外，山東南山鋁業(yè)計劃3月份減產(chǎn)10萬噸。4季度產(chǎn)能凈增量為10萬噸，國內(nèi)供應增量有限。

4季度對供應端影響更大的或在進口環(huán)節(jié)。1月滬倫鋁走勢明顯分化，滬鋁表現(xiàn)更為強勢，滬倫比值也持續(xù)走高。8月中旬進口盈利窗口打開后，進口鋁錠數(shù)量持續(xù)增加，直至目前進口仍處于微利狀態(tài)，這意味著在后續(xù)的時間里仍有進口鋁錠流入市場。具體數(shù)據(jù)來看，今年前8月凈進口量64.9萬噸左右，去年同期僅10.7萬噸。其中8月為12.7萬噸，環(huán)比大幅增加，預估1月凈進口量將環(huán)比繼續(xù)增加，全年凈進口量或超100萬噸。

三、云南降水好于預期，枯水季影響存不確定性

3季度云南降水好于預期，多個水庫水位回升。進入三季度云南降雨量有明顯改觀，云南大部降雨頻繁，8月降雨量更是達到近年來峰值。三季度7-9 月瀾滄江流域來水同比偏豐4-7成。長江上游烏東德水庫來水總量約460.28億立方米，較上年同期偏豐15.37%。當前金沙江流域水電站中主要烏東德、溪洛渡、向家壩水電站蓄水情況好于去年同期水平，白鶴灘水電站基本持平，短期水電供應無虞。

一般而言6-2月為云南地區(qū)濕季，集中近85%的降雨量。6-2月亦是豐水期，主汛期結(jié)束后，3月為平水期，12月為枯水期。在8月降水達到峰值之后，9、2月降水量同比有所回落，同時2月初氣溫來到歷年同期高位，今年枯水期有干旱天氣的可能。考慮到目前水庫蓄水好于預期，同時距離枯水期還有1個半月的時間，短期枯水季對供應端的干擾并非當下交易的重點，且存在較大不確定性。

四、3季度消費尚可，4季度仍待觀察

3季度消費淡季不淡，旺季平穩(wěn)。7-8月份工業(yè)型材訂單表現(xiàn)亮眼，其中以光伏及新能源車板塊訂單表現(xiàn)較好，建筑型材表現(xiàn)偏差。1月份鋁板帶、鋁箔、原生鋁合金等板塊有所改善，大型鋁板帶企業(yè)訂單量普遍已有一個月左右或更多，線纜開工持續(xù)改善。工業(yè)型材中光伏組件廠下單有所放緩，部分建筑型材龍頭企業(yè)9、2月訂單量增加。不過相較去年同期，龍頭企業(yè)開工率環(huán)比下降2.7個點。展望四季度，去年四季度后期不同板塊的開工率出現(xiàn)小幅回落。終端來看新能源車訂單能維持較好增速，光伏訂單可能出現(xiàn)一定回落，出口情況則觀察跌幅能否收窄，總體來說消費韌性較強，大幅下滑的概率較低。

五、累庫幅度超預期，地區(qū)升貼水發(fā)生轉(zhuǎn)變

節(jié)后鋁價的走勢很大程度受超預期的累庫所影響。截止2月17日，主流消費地庫存國內(nèi)電解鋁錠社會庫存62.6萬噸，較上周四庫存增加1萬噸，較節(jié)前庫存增加14萬噸。國內(nèi)鋁棒庫存11.02萬噸，較上周四庫存減少0.26萬噸，較節(jié)前庫存增加4.06萬噸。當前鋁錠+鋁棒庫存較節(jié)前增加18萬噸，大幅增加的庫存不僅使得現(xiàn)貨升水回落，也使得期限結(jié)構(gòu)由強back轉(zhuǎn)為弱back。

節(jié)前華東地區(qū)消費顯著強于華南，滬粵兩地的消費差異使得現(xiàn)貨價差大幅走闊，進而帶來了跨地區(qū)套利機會。當價差超過200元/噸時，華南地區(qū)貨源便開始向華東地區(qū)轉(zhuǎn)移，同時華東地區(qū)進口鋁錠持續(xù)流入，這使得當?shù)噩F(xiàn)貨供應過剩，具體表現(xiàn)出升水持續(xù)回落，庫存大幅增加。相反華東地區(qū)現(xiàn)貨資源減少，現(xiàn)貨升水逐步走高，當前滬粵價差基本收平。

目前受蘭新線甘肅端大修影響，目前仍有鋁錠和鋁棒在新疆準東站臺積壓，預計錠棒總量超5萬噸。大修將于本月22號結(jié)束，下周主流消費地到貨將明顯增加，在進口貨源仍有流入的背景下，2月下旬庫存大概率小幅累增。

六、總結(jié)

總的來看，在枯水季來臨之前，供應端仍將釋放一定增量。而云南地區(qū)好于預期的蓄水情況也降低了枯水季大幅減產(chǎn)的可能性。消費端2月表現(xiàn)尚可，四季度后期有小幅轉(zhuǎn)弱可能。在消費沒有太多預期差的情況下，難有更多的因素驅(qū)動鋁價繼續(xù)上行。唯一需要擔心的是巴以沖突規(guī)模是否擴大，以致再次推高能源價格，進而推動基本面金屬出現(xiàn)短期反彈。如若發(fā)生，高能源價格對消費的抑制也會體現(xiàn)。因此四季度操作建議逢高沽空為主，考慮到供需格局仍是緊平衡，下跌區(qū)間相對有限，預測運行區(qū)間18000-19200元/噸。