財聯社3月10日訊（編輯 瀟湘）隨著美國政府大舉發(fā)債，貨幣市場基金逐漸將多余資金投入美國政府債券，一項美聯儲重要金融工具的用量自2021年夏末以來已首次低于了1萬億美元大關。

　　周四，94家對手方（貨幣市場基金和其他符合條件的公司）在美聯儲隔夜逆回購協(xié)議（RRP）工具中存放了總計9930億美元的資金。這是隔夜逆回購工具用量自2021年8月10日以來首次低于1萬億美元大關。

　　在2022年12月30日達到創(chuàng)紀錄的2.554萬億美元峰值后，近幾個月來，資金不斷從該機制中流出。

　　美聯儲的逆回購工具是美聯儲利率控制工具包的一部分，旨在為短期利率提供一個下限，以確保連創(chuàng)保持對聯邦基金利率的控制，而聯邦基金利率是聯儲影響經濟走向的主要杠桿。目前RRP利率為5.3%，而聯邦基金目標利率區(qū)間則為5.25%至5.5%。

　　許多市場參與者和央行人士此前將逆回購工具的火熱，視為金融體系流動性過剩的標志。

　　當美聯儲在新冠疫情期間大量購買債券以提供刺激時，逆回購機制的流入量迅速擴大，從2021年春季的幾乎為零急劇上升。

　　去年，美聯儲開始縮減資產負債表，允許其持有的每月近1000億美元的債券到期不續(xù)，這是美聯儲撤出貨幣寬松政策努力的一部分。迄今為止，美聯儲已從其持有的債券投資組合中削減了約一萬億美元的規(guī)模。

　　大舉發(fā)債下流動性開始收緊？

　　在今年上半年，美聯儲隔夜逆回購工具的用量曾一直保持在每天2萬億美元以上。但自6月以來，美國財政部向市場注入大量新票據，鼓勵資金從逆回購工具中轉移了出來，因為在國會同意提高美國債務上限后，美國政府一直在努力填補TGA賬戶。隨著TGA賬戶資金不斷走高，美聯儲逆回購余額被一點點耗盡。

　　資金從逆回購工具中流出的原因是，企業(yè)現在可以以更好的回報投資于私人證券，而國庫券發(fā)行的激增正將它們的注意力從央行提供的產品上吸引開來。較高的短債收益率增加了貨幣市場共同基金對投資者的吸引力，特別是在銀行存款等競爭產品的利率未能跟上利率變動的情況下。

　　摩根大通經濟學家周四表示，考慮到國債發(fā)行的情況，逆回購用量“應該會進一步下降”。

　　德意志銀行策略師Steven Zeng也指出，“這是一個很大的變動，由于交易商持有如此多的新債券，美聯儲隔夜逆回購協(xié)議的使用規(guī)模應該會進一步走低。”

　　而隨著隔夜逆回購工具的使用量逐漸減少，華爾街策略師正在權衡這是否會對美聯儲貨幣政策——尤其是縮表進程產生進一步的影響。

　　部分策略師表示，如果需求降至零，美聯儲將不得不停止其量化緊縮計劃（QT），因為屆時過剩流動性將被完全耗盡，銀行儲備金將達到稀缺的程度。

　　一些央行行長和市場參與者在近期也傾向于這樣的觀點：當逆回購工具基本上耗盡，或者至少比現在低得多時，整體金融部門的流動性將足夠緊張，美聯儲至少可以開始考慮放緩縮表進程，甚至完全停止這一過程。

　　不過，摩根大通的經濟學家表示，縮表進程目前過早結束的可能性不大，這一進程可能會持續(xù)到2024年底。他們預計，屆時逆回購水平仍能有7000億美元。