來源：寶城期貨 作者：寶城期貨

研報正文

核心觀點

螺紋鋼：主力期價高位震蕩，錄得 1.39%日漲幅，量增倉縮?，F(xiàn)階段，國內(nèi)宏觀利好預(yù)期不斷發(fā)酵，疊加原料強勢上漲，螺紋價格同樣觸底回升，但自身供需雙弱格局未變，需求表現(xiàn)疲弱且將季節(jié)性下降，謹防供應(yīng)回升引發(fā)矛盾激化，屆時鋼價將再度承壓，短期宏觀交易權(quán)重為主邏輯下螺紋價格維持震蕩偏強運行，重點關(guān)注鋼廠生產(chǎn)情況。

熱軋卷板：主力期價震蕩走高，錄得 1.41%日漲幅，量倉收縮。目前來看，國內(nèi)宏觀利好預(yù)期不斷發(fā)酵，疊加原料強勢上漲，熱卷價格震蕩走高，但供應(yīng)回落但持續(xù)性不強，相反需求存隱憂，熱卷供需格局存走弱預(yù)期，鋼價承壓運行，相對利好還是政策強預(yù)期，短期宏觀交易權(quán)重為主邏輯下熱卷價格維持震蕩偏強運行。

鐵礦石：主力期價偏強震蕩，錄得 1.79%日漲幅，倉增量縮?，F(xiàn)階段，樂觀情緒發(fā)酵，高位礦價再度走強，但鋼廠虧損狀況未改善，生產(chǎn)趨弱使得礦石需求下降，且供應(yīng)維持相對高位，礦市基本面有所走弱，疊加政策調(diào)控風險擔憂，上行風險也在累積，短期樂觀情緒支撐下礦價高位偏強震蕩，重點關(guān)注成材表現(xiàn)。

一 產(chǎn)業(yè)動態(tài)

(1)國家統(tǒng)計局：10 月受節(jié)后消費需求回落等因素影響，CPI 略有下降

10 月份，受天氣晴好農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)充足、節(jié)后消費需求回落等因素影響，CPI 略有下降。從環(huán)比看，CPI 下降 0.1%。其中，食品價格由上月上漲 0.3%轉(zhuǎn)為下降 0.8%，影響 CPI 下降約 0.14 個百分點，是帶動 CPI 環(huán)比由漲轉(zhuǎn)降的主要原因。食品中，10 月份全國大部分地區(qū)天氣晴好，農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)總體充足，加之節(jié)后消費需求有所回落，鮮活食品價格大多下降，其中雞蛋、豬肉、鮮菜和水產(chǎn)品價格分別下降 4.3%、2.0%、1.9%和 1.4%，均呈季節(jié)性回落，合計影響 CPI 下降約 0.13 個百分點。非食品價格由上月上漲 0.2%轉(zhuǎn)為持平。非食品中，受國際油價波動影響，國內(nèi)汽油價格上漲 1.8%;節(jié)后出行需求回落，飛機票和旅游價格分別下降 7.7%和 0.3%。

(2)Mysteel：19 家車企公布 10 月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，近 7 成銷量同比正增長

據(jù)乘聯(lián)會消息，10 月乘用車市場零售 203.3 萬輛，同比增長 10.2%;今年累計零售 1726.7 萬輛，同比增長 3.2%。據(jù) Mysteel 不完全統(tǒng)計，截至 11 月 9 日，已有 19 家上市車企公布 10 月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。從環(huán)比來看，近 6 成車企 10 月銷量實現(xiàn)正增長。其中，賽力斯環(huán)比增長最多，達 59.22%;其次為安凱客車，環(huán)比增 36.11%。

(3)2023 年前三季度全球高爐生鐵產(chǎn)量同比增長 1.5%至 9.867 億噸

根據(jù)世界鋼鐵協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2023 年前三季度 37 個國家和地區(qū)高爐生鐵產(chǎn)量為 9.867 億噸，同比增長 1.5%。2022 年，這 37 個國家和地區(qū)的高爐生鐵產(chǎn)量約占世界產(chǎn)量的 98%。2023 年前三季度，亞洲高爐生鐵產(chǎn)量同比增長 2.8%至 8.295 億噸。其中，中國產(chǎn)量同比增長 2.8%至 6.75 億噸，印度同比增長 8.2%至 6404.6 萬噸，日本同比下降 2.5%至 4753.7 萬噸，韓國同比增長 4.4%至 3349.4 萬噸。

二 現(xiàn)貨市場

三 期貨市場

四 相關(guān)圖表

五 后市研判

螺紋鋼：供需兩端均在走弱，鋼廠復(fù)產(chǎn)不積極，周產(chǎn)量環(huán)比大降 11.30 萬噸，供應(yīng)再度收縮并維持年內(nèi)低位，低供應(yīng)格局給予鋼價支撐，但需注意的近期鋼價走強帶來鋼廠利潤持續(xù)改善，尤其是短流程鋼廠，供應(yīng)仍將回升，謹防供應(yīng)回升帶來壓力。

與此同時，北方降雪導(dǎo)致螺紋需求轉(zhuǎn)弱，周度表需環(huán)比降 19.75 萬噸，相應(yīng)的高頻成交同樣在減量，兩者均是近年來同期低位，且后續(xù)仍會季節(jié)性走弱，弱勢需求承壓價格，相對利好還是政策強預(yù)期。

綜上，國內(nèi)宏觀利好預(yù)期不斷發(fā)酵，疊加原料強勢上漲，螺紋價格同樣觸底回升，但自身供需雙弱格局未變，需求表現(xiàn)疲弱且將季節(jié)性下降，謹防供應(yīng)回升引發(fā)矛盾激化，屆時鋼價將再度承壓，短期宏觀交易權(quán)重為主邏輯下螺紋價格維持震蕩偏強運行，重點關(guān)注鋼廠生產(chǎn)情況。

熱軋卷板：供需格局相對良好，庫存延續(xù)去化，鋼廠停產(chǎn)檢修增多，熱卷周產(chǎn)量再度回落，周環(huán)比降 12.92 萬噸，供應(yīng)已降至那內(nèi)相對低位，但鋼廠利潤改善局面下減量持續(xù)性存疑，關(guān)注后續(xù)鋼廠生產(chǎn)情況。與此同時，熱卷需求有所回落，周度表需環(huán)比降 9.89 萬噸，且考慮到其主要下游冷軋行業(yè)轉(zhuǎn)弱，冷熱價差持續(xù)回落，仍易拖累熱卷需求，而且高價出口訂單也在下降，仍將季節(jié)性回落，因而熱卷需求難有持續(xù)好轉(zhuǎn)。

總之，國內(nèi)宏觀利好預(yù)期不斷發(fā)酵，疊加原料強勢上漲，熱卷價格震蕩走高，但供應(yīng)回落但持續(xù)性不強，相反需求存隱憂，熱卷供需格局存走弱預(yù)期，鋼價承壓運行，相對利好還是政策強預(yù)期，短期宏觀交易權(quán)重為主邏輯下熱卷價格維持震蕩偏強運行。

鐵礦石：供需格局在轉(zhuǎn)弱，港存持續(xù)回升，環(huán)保限產(chǎn)使得鋼廠生產(chǎn)趨弱，上周樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量和進口礦日耗雙雙下降，降幅相對有限，因而礦石終端消耗維持高位，需求強韌性給予礦價支撐，但需注意的是鋼廠盈利狀況并未明顯好轉(zhuǎn)，盈利鋼廠占比偏低，繼而使其采購多以剛需為主，需求利好效應(yīng)在趨弱。

與此同時，國內(nèi)港口到貨小幅回落，而海外礦商發(fā)運維持環(huán)比下降，整體降幅不大，海外礦石供應(yīng)高位平穩(wěn)運行，相應(yīng)的內(nèi)礦供應(yīng)維持高位，整體礦石供應(yīng)延續(xù)季節(jié)性回升態(tài)勢。

目前來看，樂觀情緒發(fā)酵，高位礦價再度走強，但鋼廠虧損狀況未改善，生產(chǎn)趨弱使得礦石需求下降，且供應(yīng)維持相對高位，礦市基本面有所走弱，疊加政策調(diào)控風險擔憂，上行風險也在累積，短期樂觀情緒支撐下礦價高位偏強震蕩，重點關(guān)注成材表現(xiàn)。