黃金在需求端通常被分為首飾用金、央行儲(chǔ)備、投資和工業(yè)用金四大類。在這四類中，工業(yè)用金的角色逐漸向邊緣化滑落，已經(jīng)由20年前占黃金總消費(fèi)量的約10％，下降到目前的7％左右。

而且工業(yè)用金的減速看起來(lái)仍在繼續(xù)，去年308噸的工業(yè)用金量創(chuàng)下十多年來(lái)第二低點(diǎn)，僅略高于疫情突然沖擊全球經(jīng)濟(jì)的2020年。這種工業(yè)用金下滑的勢(shì)頭還在延續(xù)，今年前三個(gè)季度的相關(guān)領(lǐng)域黃金使用量仍在同比下滑。

尤其是消費(fèi)類電子產(chǎn)品需求疲軟，繼續(xù)影響科技用金需求。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性增加，寒意傳遞到了消費(fèi)者的身上，人們更換手機(jī)等電子產(chǎn)品的周期拉長(zhǎng)，連往年蘋果推出新品時(shí)一機(jī)難求的景象也成為過(guò)去。新電子產(chǎn)品發(fā)布和建立庫(kù)存并沒(méi)有顯著提升需求量，有分析師表示，今年智能手機(jī)的全年出貨量可能是十年來(lái)最低，這讓黃金的工業(yè)需求蒙上一層陰影。

黃金具有耐磨損、抗腐蝕等優(yōu)秀的物理特性，使其并不會(huì)完全退出工業(yè)領(lǐng)域。工業(yè)用金總會(huì)后浪推前浪地出現(xiàn)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，比如之前牙科治療對(duì)黃金的使用量較大，而當(dāng)“大金牙”不再流行后，電子產(chǎn)品中使用的黃金又異軍突起挑起大梁。

家家使用的電腦和手機(jī)等電子產(chǎn)品，使得相關(guān)舊電器的回收成了“城市礦產(chǎn)”這門新興產(chǎn)業(yè)，而從中回收的黃金，也足以回爐重鑄出奧運(yùn)會(huì)獎(jiǎng)牌等具有綠色意義的物品。當(dāng)前雖然電子產(chǎn)品消費(fèi)在減少，可隨著技術(shù)的進(jìn)步，新的科技用金增長(zhǎng)點(diǎn)正在孕育之中。

這個(gè)新增長(zhǎng)點(diǎn)可能同樣來(lái)自電子產(chǎn)品領(lǐng)域，只是不直接針對(duì)個(gè)人用戶的手機(jī)和電腦，而是面向商業(yè)應(yīng)用的人工智能芯片。隨著去年ChatGPT（人工智能聊天機(jī)器人模型）的推出，生成式人工智能已發(fā)生爆炸式增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)人工智能大模型的競(jìng)爭(zhēng)讓人眼花繚亂，這戰(zhàn)況背后都是海量的資源投入。

為人工智能（AI）設(shè)備提供算力的GPU（圖形處理器）等關(guān)鍵零部件中都缺少不了黃金的身影，除了先進(jìn)半導(dǎo)體芯片外，高帶寬內(nèi)存、具有高電容和耐高溫性的高端多層陶瓷電容器等關(guān)鍵部件也同樣離不開(kāi)黃金。由于設(shè)備功能不斷增強(qiáng)，其復(fù)雜性也在迅速提高，人工智能服務(wù)器所需的印制電路板（PCB）數(shù)量約為普通服務(wù)器的6倍以上，這將帶來(lái)黃金相關(guān)需求的增加。

這也意味著即使人工智能難以扭轉(zhuǎn)工業(yè)用金減少的勢(shì)頭，但至少在相關(guān)領(lǐng)域?qū)S金的需求仍是旺盛的，且有增加空間。

值得一提的是，黃金工業(yè)使用量的變化也可以看作是衡量制造業(yè)，尤其是機(jī)電產(chǎn)品制造業(yè)的一個(gè)指標(biāo)。比如今年第三季度韓國(guó)和日本兩個(gè)全球主要電子制造中心黃金工業(yè)需求出現(xiàn)同比下降，而中國(guó)工業(yè)需求則有所增加，這反映出中國(guó)制造業(yè)有黃金那樣的韌性。

編輯|焦揚(yáng)? 版式|焦揚(yáng)? 視覺(jué)|張宗偉?