來源：國(guó)貿(mào)期貨 作者：國(guó)貿(mào)期貨

研報(bào)正文

行情回顧：

今日東北地區(qū)玉米購(gòu)銷逐漸啟動(dòng)，隨著降雪停止，部分地區(qū)干糧報(bào)價(jià)增加。部分烘干塔干糧糧質(zhì)較好或物流便利，報(bào)價(jià)上調(diào)10-20元/噸，但整體成交量較少，另外烘干塔挺價(jià)意向一般，逢利出貨，地區(qū)成交價(jià)格區(qū)間內(nèi)調(diào)整。

產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商對(duì)雪后價(jià)格預(yù)期分化，部分認(rèn)為農(nóng)戶對(duì)地趴糧惜售，價(jià)格或持續(xù)走高，但下游采購(gòu)反饋平淡，飼料企業(yè)有替代品庫(kù)存，目前情況市場(chǎng)需求對(duì)價(jià)格跟進(jìn)力有限。

華北玉米價(jià)格上漲之后略有盤整。山東、河南等地深加工企業(yè)門前到貨車輛開始增加，下游加工企業(yè)根據(jù)門前到貨情況調(diào)整價(jià)格，多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)上漲，部分企業(yè)報(bào)價(jià)略有下跌。銷區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格震蕩運(yùn)行。北港價(jià)格穩(wěn)定，銷區(qū)到貨成本維持不變，貿(mào)易挺價(jià)心態(tài)減弱;華南港口高報(bào)低走，有議價(jià)空間，整體需求一般。

今日國(guó)內(nèi)DCE玉米主力2401合約收盤價(jià)為2544元/噸，較上一交易日下跌24元/噸，跌幅0.93%。截至3月6日，美玉米12月合約收于477.75美分/蒲式耳，較前一交易日下跌0.25，跌幅0.05%。

分析：

國(guó)外方面，美玉米收割率低于市場(chǎng)預(yù)期，USDA報(bào)告顯示，截至3月5日當(dāng)周，美國(guó)玉米收割率為81%，市場(chǎng)預(yù)期為82%，之前一周為71%，去年同期為85%，五年均值為77%。美玉米出口檢驗(yàn)量符合市場(chǎng)預(yù)期，但對(duì)中國(guó)出口依然低迷。USDA數(shù)據(jù)顯示，截至2024年4月2日當(dāng)周，美國(guó)玉米出口檢驗(yàn)量為53.52萬(wàn)噸，前一周修正后為54.08萬(wàn)噸，其中對(duì)中國(guó)出口僅為1690噸。

美玉米出口銷售數(shù)據(jù)疲弱，USDA數(shù)據(jù)顯示，截至2月26 日當(dāng)周，美國(guó)2023/2024年度玉米出口凈銷售為74.8萬(wàn)噸，較前一周減少45%，較前四周均值減少40%，市場(chǎng)預(yù)估為60-120萬(wàn)。

巴西玉米出口保持強(qiáng)勁，根據(jù)ANEC，1月份巴西玉米出口量為創(chuàng)紀(jì)錄的934萬(wàn)噸，同比提高36.3%，2月份巴西玉米出口量估計(jì)為832萬(wàn)噸，同比去年增加35%。此外，阿根廷主產(chǎn)區(qū)降雨增加，有助于玉米播種。整體來看，利空因素仍占據(jù)主導(dǎo)，短期玉米期價(jià)預(yù)期維持底部震蕩態(tài)勢(shì)。

國(guó)內(nèi)方面，渠道庫(kù)存依然較低，近期糙米發(fā)運(yùn)擠占玉米集港運(yùn)力，運(yùn)費(fèi)普遍上漲，東北出現(xiàn)降溫降雪天氣，隨著溫度下降滿足凍儲(chǔ)條件，玉米烘干成本上升，農(nóng)戶出現(xiàn)惜售情緒，帶動(dòng)盤面反彈。

但預(yù)報(bào)顯示8日晚間東北本輪雨雪天氣趨于結(jié)束，上量預(yù)期有所增加，后續(xù)供應(yīng)以黑龍江和吉林地區(qū)糧源為主，預(yù)期3月中旬以后集中上量，進(jìn)口玉米和進(jìn)口大麥的比價(jià)優(yōu)勢(shì)明顯且四季度迎來集中到港期，預(yù)期3月中旬以后供應(yīng)端相對(duì)寬松。需求端，當(dāng)前各地豬病頻發(fā)，養(yǎng)殖利潤(rùn)持續(xù)虧損，近期飼企采購(gòu)意愿有所提升，庫(kù)存有所增加，但整體飼用需求仍然較為疲弱。

整體來說，近期物流和天氣因素帶來盤面反彈，但預(yù)期反彈幅度有限。后期新糧賣壓仍存，疊加進(jìn)口谷物大量到港，整體供應(yīng)相對(duì)寬松，而需求端仍較為疲弱，長(zhǎng)期重心預(yù)期下移，盤面建議逢高做空。后續(xù)需關(guān)注農(nóng)戶售糧心態(tài)變化、物流情況、新糧上市節(jié)奏、進(jìn)口到港情況和政策變化。