來源：華爾街見聞

　　本周的重磅十年期美債標(biāo)售總體而言表現(xiàn)平平，海外需求成為亮點(diǎn)。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月8日周三，美國(guó)財(cái)政部公布，完成400億美元規(guī)模的十年年期美國(guó)國(guó)債標(biāo)售，得標(biāo)利率4.519%。這一利率較上月同期美債標(biāo)售的前次回落9.1個(gè)基點(diǎn)。上月的中標(biāo)利率為4.610%，創(chuàng)2007年來新高，本次明顯回落，仍創(chuàng)2007年來次高。

　　本次十年期美債的預(yù)發(fā)行利率為4.511%，得標(biāo)利率高于預(yù)發(fā)行利率的所謂尾部為0.8個(gè)基點(diǎn)，這是十年期美債連續(xù)第九次標(biāo)售出現(xiàn)尾部、或者得標(biāo)利率持平預(yù)發(fā)行利率的情形。最近一次得標(biāo)利率低于預(yù)發(fā)行利率的標(biāo)售出現(xiàn)在今年2月。

　　尾部越大，就意味著，財(cái)政部被迫所出售給競(jìng)標(biāo)者的出價(jià)越低。從尾部看，本次美債標(biāo)售顯得表現(xiàn)平平。

　　從競(jìng)標(biāo)形勢(shì)看，本次標(biāo)售也低于正常水準(zhǔn)。本次投標(biāo)倍數(shù)從前次的2.50倍降至2.45倍，創(chuàng)6月以來新低，低于最近六次標(biāo)售的均值2.49倍。

　　不過，得標(biāo)分布倒是傳出好消息。

　　標(biāo)售的得標(biāo)結(jié)果顯示，包括海外央行等官方機(jī)構(gòu)及私人投資者在內(nèi)，間接購(gòu)買人獲配69.7%，創(chuàng)8月以來新高，較前次占比60.3%升高9.4個(gè)百分點(diǎn)，也高于近期均值66.1%，凸顯海外需求強(qiáng)勁。

　　包括美聯(lián)儲(chǔ)和其他美國(guó)聯(lián)邦政府實(shí)體在內(nèi)，直接購(gòu)買人僅獲配15.2%，創(chuàng)去年2月以來新低。包攬直接和間接購(gòu)買者未吸納部分債券、避免流拍的一級(jí)交易商則獲配15.1%，創(chuàng)兩個(gè)月新低，仍高于近期均值14.2%。

　　十年期美債的標(biāo)售結(jié)果公布后，本周三美股午盤時(shí)段，二級(jí)市場(chǎng)十年期美債收益率并未扭轉(zhuǎn)降勢(shì)，繼續(xù)下行，曾下破4.51%，逼近上周五盤中下破4.50%所創(chuàng)的1月末以來低位，遠(yuǎn)離2月下旬升破5.0%所創(chuàng)的2007年7月來高位。

　　美國(guó)國(guó)債是世界上規(guī)模最大、流動(dòng)性最強(qiáng)的市場(chǎng)之一，技術(shù)上說美債標(biāo)售不會(huì)流拍，一級(jí)交易商將保證他們以任何價(jià)格購(gòu)買這些債券。但如果一級(jí)交易商的購(gòu)買量增加，就意味著標(biāo)售需求下降，因?yàn)楦?jìng)購(gòu)者比之前減少，一級(jí)交易商就得吸納更多的剩余債券。

　　除了十年期美債，本周四美國(guó)財(cái)政部還將標(biāo)售240億美元的30年期美債。華爾街見聞稍早指出，十年期美債最受市場(chǎng)關(guān)注，因?yàn)椤叭蛸Y產(chǎn)定價(jià)之錨”十年期美債的收益率將影響一系列資產(chǎn)的定價(jià)。

　　本周債券拍賣之前，美國(guó)財(cái)政部上周將今年第四季度的凈借款預(yù)期規(guī)模超預(yù)期下調(diào)至7760億美元，同時(shí)預(yù)計(jì)明年一季度的借款回升至8160億美元，兩個(gè)季度合計(jì)將舉債約1.5萬(wàn)億美元，以此估算，美國(guó)政府本財(cái)年勢(shì)將舉債3萬(wàn)億美元。

　　高額的政府支出和不斷上升的債務(wù)成本刺激了政府借貸，但現(xiàn)在投資者擔(dān)心到底誰(shuí)會(huì)成為“接盤俠”，站出來購(gòu)買這些債券。

　　NewEdge Wealth固收主管兼高級(jí)投資組合經(jīng)理Ben Emons提到目前美債標(biāo)售面臨一些挑戰(zhàn)：外國(guó)投資者在最近的兩年期美國(guó)國(guó)債拍賣中不再活躍；現(xiàn)在銀行也不再那么活躍，并且還在繼續(xù)出售國(guó)債。

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