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財(cái)聯(lián)社3月8日訊（編輯 瀟湘）在周一短暫反彈后，各期限美債收益率周二重新回落，再度回到了上周罕見(jiàn)的大跌態(tài)勢(shì)之中。美國(guó)財(cái)政部當(dāng)天標(biāo)售的480億美元三年期國(guó)債需求整體向好，在一定程度上抵消了美聯(lián)儲(chǔ)鷹派言論的影響。值得一提的是，根據(jù)業(yè)內(nèi)人士統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前的這輪債市大反攻行情，算得上是華爾街兩年來(lái)第七次押注美聯(lián)儲(chǔ)“鴿派轉(zhuǎn)向”，至于能否成真，所有人眼下都正拭目以待。 行情數(shù)據(jù)顯示，各期限美債收益率周二全線走低，2年期美債收益率下跌2.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.926%，5年期美債收益率下跌5.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.543%，10年期美債收益率下跌7.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.574%，30年期美債收益率下跌8.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.73%。  長(zhǎng)債價(jià)格的反彈幅度在隔夜要明顯更大。這已是美國(guó)10年期國(guó)債收益率在過(guò)去六個(gè)交易日中的五個(gè)交易日下跌，30年期國(guó)債收益率在過(guò)去五個(gè)交易日中則已有四個(gè)交易日下跌。 分析師表示，在所謂的“牛市趨平”現(xiàn)象中（通常是在美聯(lián)儲(chǔ)降息之前出現(xiàn)的情況），長(zhǎng)端債券收益率的下滑比短端收益率的下滑要?jiǎng)×业枚唷ＥＪ汹吰?，抑或像周二這樣的收益率曲線進(jìn)一步倒掛，通常反映通脹預(yù)期的下降。 2年期/10年期國(guó)債收益率曲線周二最終倒掛約34.5個(gè)基點(diǎn)，在經(jīng)歷數(shù)周的陡峭化后，周二倒掛幅度進(jìn)一步加深。 在美債收益率再度走低的背景之下，美股隔夜也表現(xiàn)強(qiáng)勁。標(biāo)普500指數(shù)目前已連續(xù)第七個(gè)交易日走高，為兩年來(lái)的最長(zhǎng)連漲紀(jì)錄。納斯達(dá)克綜合指數(shù)更是已連續(xù)第八個(gè)交易日走高，這一以科技股為代表的指數(shù)今年以來(lái)已累計(jì)上漲了30%。 美國(guó)財(cái)政部周二進(jìn)行的480億美元三年期國(guó)債標(biāo)售整體向好——得標(biāo)利率4.701%，2月進(jìn)行的上一次3年期國(guó)債標(biāo)售為4.740%；投標(biāo)倍數(shù)為2.67倍，高于前次的2.56倍，僅略低于2.69倍的平均水平。標(biāo)售結(jié)果出爐后，美國(guó)三年期國(guó)債收益率下跌4.9個(gè)基點(diǎn)，至4.678%。 華爾街兩年來(lái)第七次押注美聯(lián)儲(chǔ)“鴿派轉(zhuǎn)向” 根據(jù)德意志銀行（Deutsche Bank）宏觀策略師Henry Allen的統(tǒng)計(jì)，自美聯(lián)儲(chǔ)和其他央行開(kāi)始本輪緊縮周期以來(lái)，債券市場(chǎng)眼下已是第七次押注于美聯(lián)儲(chǔ)“鴿派轉(zhuǎn)向”，而這一回能夠馬到成功，眼下仍需打上一個(gè)問(wèn)號(hào)。 在上周美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后，10年期美債收益率在短時(shí)間內(nèi)就跌去了逾30個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)主席杰爾姆鮑威爾在當(dāng)次會(huì)議上暗示，當(dāng)前的加息周期可能即將結(jié)束。隨后上周五美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)走軟的跡象，也進(jìn)一步推動(dòng)了樂(lè)觀情緒。 市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)明年將降息近100個(gè)基點(diǎn)，而相比之下，美聯(lián)儲(chǔ)官員在1月的點(diǎn)陣圖中則僅預(yù)計(jì)2024年將降息50個(gè)基點(diǎn)。 Allen在周一發(fā)布的一份報(bào)告中寫(xiě)道，這至少是本周期中對(duì)央行鴿派轉(zhuǎn)向的預(yù)期第七次升溫。但問(wèn)題在于，“對(duì)轉(zhuǎn)向的預(yù)期實(shí)際上會(huì)降低轉(zhuǎn)向真正發(fā)生的可能性，因?yàn)檫@會(huì)緩解金融狀況，讓央行覺(jué)得有必要再次收緊貨幣政策，以降低通脹?！?/font> Allen強(qiáng)調(diào)，“上周，10年期實(shí)際收益率出現(xiàn)了年內(nèi)迄今為止最大的周跌幅，這一對(duì)經(jīng)濟(jì)敏感利率的這種變化，可能會(huì)無(wú)意中增加美聯(lián)儲(chǔ)加息的可能性?！?/p> 根據(jù)Allen的統(tǒng)計(jì)，在本月之前，交易員們上一次押注美聯(lián)儲(chǔ)將在當(dāng)前的周期中轉(zhuǎn)向是在今年3月份，當(dāng)時(shí)幾家美國(guó)區(qū)域性銀行的倒閉促使市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將從今年晚些時(shí)候開(kāi)始大幅降息。當(dāng)時(shí)，兩年期美國(guó)國(guó)債收益率跌至了3.55%的低點(diǎn)，10年期美國(guó)國(guó)債收益率跌至了3.25%左右。不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)此后并未真正轉(zhuǎn)變加息立場(chǎng)，只是為銀行創(chuàng)建了一個(gè)救助工具，以遏制金融動(dòng)蕩，政策制定者則繼續(xù)收緊貨幣政策。 除3月銀行業(yè)危機(jī)外，德意志銀行統(tǒng)計(jì)的另外五次市場(chǎng)‘鴿派轉(zhuǎn)向’案例分別是：
那么，這一次的鴿派轉(zhuǎn)向能否成真呢？ Allen寫(xiě)道，雖然最近的美國(guó)數(shù)據(jù)“增加了經(jīng)濟(jì)正處于周期尾聲的信號(hào)”，但“至少現(xiàn)在，從歷史上看，降息還為時(shí)過(guò)早，尤其是通脹率仍遠(yuǎn)高于央行的目標(biāo)”。 不過(guò)，Allen也對(duì)這一次可能有所不同的想法敞開(kāi)了大門(mén)，他寫(xiě)道，“歷史告訴我們，當(dāng)這種轉(zhuǎn)向出現(xiàn)時(shí)，它可能會(huì)突然發(fā)生，失業(yè)率的進(jìn)一步上升或另一種負(fù)面沖擊，很可能成為這種情況發(fā)生的催化劑”。 |
