核心觀點(diǎn)

■銅市場分析

期貨行情：

3月7日，滬銅主力合約開于67,680元/噸，收于67,410元/噸，較前一交易日收盤下降0.06%。當(dāng)日成交量為48,628手，持倉量為146,797手。

昨日夜盤滬銅主力合約開于67,190元/噸，收于67,440元/噸，較昨日午后收盤上漲0.25%。

現(xiàn)貨情況：

據(jù)SMM訊，日內(nèi)現(xiàn)貨繼續(xù)攀高，現(xiàn)貨市場雖有少量進(jìn)口濕法以及ISA補(bǔ)充但并未壓制住現(xiàn)貨升水上行態(tài)勢。早市，持貨商報(bào)鐵峰中金等貨源升水280-300元/噸附近，主流平水銅升水300-320元/噸，升水300元/噸成交居佳，好銅升水320-350元/噸，僅少部分買家收到升水320元/噸CCC-P，濕法銅如SPENCE等升水240元/噸。進(jìn)入主流交易時(shí)段，主流平水銅升水320-340元/噸，好銅如金川大板升水360元/噸，貴溪升水380元/噸，CCC-P成交于升水350-370元/噸，濕法銅被收后貨源再次緊張。

觀點(diǎn)：

宏觀方面，明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利表示如果需要，美聯(lián)儲將在利率方面采取更多措施，F(xiàn)OMC沒有討論降息的內(nèi)容。這使得美元再度呈現(xiàn)走強(qiáng)。亞特蘭大聯(lián)儲GDPNow模型預(yù)計(jì)美國第四季度GDP增速為2.1%，此前預(yù)計(jì)為1.2%。國內(nèi)方面，據(jù)海關(guān)總署訊，按美元計(jì)價(jià)，2月份，我國進(jìn)出口4931.3億美元，下降2.5%。其中，出口下降6.4%；進(jìn)口增長3%；貿(mào)易順差565.3億美元，收窄30.8%。

礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨TC維持下行趨勢，成交重心繼續(xù)向80美元中低位附近轉(zhuǎn)移，市場仍主要交易11/12月船期貨物，現(xiàn)貨市場成交活躍度略有下降。海外供應(yīng)基本維持穩(wěn)定，市場關(guān)注重點(diǎn)在國內(nèi)冶煉項(xiàng)目進(jìn)展情況及檢修情況。繼續(xù)關(guān)注南美、非洲礦山與港口的發(fā)運(yùn)情況、冶煉廠的檢修及項(xiàng)目進(jìn)展。

冶煉方面，上周國內(nèi)電解銅產(chǎn)量25.10萬噸，環(huán)比減少0.2萬噸。周內(nèi)產(chǎn)量小幅減少，3月份有部分冶煉企業(yè)檢修，但對產(chǎn)量影響并不十分顯著（預(yù)計(jì)在1萬噸左右），其他冶煉企業(yè)正常產(chǎn)量。

消費(fèi)方面，上周過內(nèi)銅價(jià)偏強(qiáng)震蕩，精廢價(jià)差繼續(xù)表現(xiàn)修復(fù)，且月底現(xiàn)貨升水繼續(xù)走高，下游表現(xiàn)畏高情緒，日內(nèi)多謹(jǐn)慎觀望或剛需補(bǔ)庫為主，主動入市采購意愿并不積極，因此周內(nèi)整體下游加工企業(yè)消費(fèi)較此前一周減弱。

庫存方面，上個(gè)交易日，LME庫存為17.88萬噸，較前一交易日下降0.15萬噸，SHFE倉單較前一交易日于持平于0.08萬噸。SMM社會庫存下降2.45萬噸至5.89萬噸。

國際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)為7.32，較前一交易日基本持平。

總體而言，目前庫存的去化更多源自于精廢價(jià)差的收斂所導(dǎo)致的對精銅需求的上升，不過就終端而言，部分板塊逐步進(jìn)入淡季，并且地產(chǎn)端的不利影響也或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)，因此當(dāng)下就操作而言，暫時(shí)以相對中性的態(tài)度對待。

■策略

銅：中性

套利：暫緩

期權(quán)：賣出看跌@64,500元/噸

■風(fēng)險(xiǎn)

需求持續(xù)偏弱

美元持續(xù)走高