來源：長江期貨 作者：長江期貨

研報正文

【燒堿】

11 月 6 日燒堿主力 05 合約收盤 2684 元/噸（+64），山東市場主流價折百 2406 元/噸（-32），基差持續(xù)走弱。

自 11 月 3 日起山東地區(qū)某氧化鋁廠家液堿采購價格下調(diào) 20 元/噸，32%離子膜堿采購出廠在 730 元/噸。

基本面看，截至 11 月 2 日燒堿周度產(chǎn)能利用率為 82.6%（+0.2%），東營華泰 75 萬噸氯堿設(shè)備 10 月 30 開始輪檢，計劃輪檢 10-20 天；山東金嶺 20 萬噸裝置 11 月 1 日氯堿裝置停車檢修，預(yù)計檢修 10-15 天；浙江巨化 56 萬噸裝置 10 月 30 日開始輪檢，預(yù)計檢修 15 天；浙江嘉化34.5 萬噸裝置 11 月 1 日開始停車檢修，預(yù)計檢修 7-10 天附近；江蘇理文 22 萬噸裝置 11 月 7 日進(jìn)入檢修，預(yù)計檢修 7 天。

需求方面，截止11 月 2 日，氧化鋁周度開工率 82%（0），粘膠短纖周度產(chǎn)能利用率 77.9%（+0.16%），江浙地區(qū)綜合開機(jī)率為 69.51%（0），下游整體剛需跟進(jìn)為主。

截至 11 月 2 日，隆眾資訊統(tǒng)計全國 20 萬噸及以上液堿樣本企業(yè)總計庫存 40.76 萬噸（濕噸），環(huán)比-3.64%，同比 25.96%。

整體來看，華東裝置進(jìn)入檢修供應(yīng)收窄對當(dāng)?shù)厥袌鲇幸欢ㄍ苿樱A北等主流地區(qū)裝置陸續(xù)重啟，未有明顯利好推動，整體 11 月減損環(huán)比 10 月預(yù)計減少，而下游剛需跟進(jìn)為主，不排除主力下游再次壓價的可能，上行空間或有限，關(guān)注主力下游采購及裝置動向。

【PVC】

11 月 6 日 PVC 主力 01 合約收盤 6180 元/噸（+7），常州市場價 5980元/噸（0），主力基差-200 元/噸（-7），電石價格烏海市場 2750 元/噸（-50），山東市場 3285 元/噸（-25）。

裝置檢修環(huán)比減少，截至11 月 2 日 PVC 整體開工負(fù)荷率 74.96%，環(huán)比下降 0.74 個百分點。

需求端下游開工一般，管型材企業(yè)訂單情況不佳，出口成交略好轉(zhuǎn)，印度存補(bǔ)庫預(yù)期。

截止 11 月 2 日，華東及華南樣本倉庫總庫存 37.22 萬噸，較上一期減少 0.75%，同比增加 18.61%；樣本生產(chǎn)企業(yè) PVC 粉可售庫存為-19.22 萬噸，較上期減少 2.74 萬噸；樣本生產(chǎn)企業(yè) PVC 粉廠區(qū)庫存為 332.093 萬噸，較上期下降 3.867 萬噸。

綜合來看，上游檢修累庫放緩，印度存補(bǔ)庫預(yù)期，一萬億國債傳聞提振市場，11 月美聯(lián)儲不加息，10 年美債收益率回落，市場風(fēng)險偏好改善，短期謹(jǐn)慎樂觀；中期隨著檢修結(jié)束，供應(yīng)存提升潛力，內(nèi)需仍然一般，出口方面存不確定性，整體庫存或還將維持在偏高水平，供需基本面有繼續(xù)轉(zhuǎn)弱可能，繼續(xù)印度補(bǔ)庫情況及宏觀政策面。