高爐減產(chǎn)節(jié)奏偏緩 煤焦價格延續(xù)震蕩偏強走勢行情復(fù)盤 3月6日,焦煤期貨主力合約收漲2.13%至1894.5元。 資金流向 3月6日截至下午15:00收盤,焦煤期貨資金整體流入1.81億元。 現(xiàn)貨市場 現(xiàn)貨端,各地焦企陸續(xù)落實焦價首輪提降,降幅 100-110 元/噸。煉焦煤價格弱穩(wěn),焦企入爐煤成本小幅下移。 背景分析 供應(yīng)方面,山西淘汰落后產(chǎn)能任務(wù)基本完成,新增產(chǎn)能投產(chǎn)進程相對滯后,短期焦炭供應(yīng)以邊際收緊為主,一定程度上緩解了需求下降的壓力。 研報正文 邏輯:昨日,焦煤、焦炭延續(xù)震蕩偏強走勢,漲幅有所收窄?,F(xiàn)貨端,各地焦企陸續(xù)落實焦價首輪提降,降幅 100-110 元/噸。煉焦煤價格弱穩(wěn),焦企入爐煤成本小幅下移。 從基本面來看,隨著焦價提降落地,鋼廠利潤有所回升。上周日均鐵水產(chǎn)量降至 241.4 萬噸,環(huán)比下降 1.33 萬噸,同比增加8.58 萬噸。進入3月份,終端市場需求再次面臨淡季,疊加貿(mào)易商對明年春季行情持謹(jǐn)慎態(tài)度,冬儲意愿不強,鋼廠難以通過漲價來改善自身利潤,更多是向原材料端尋求。 但矛盾在于,目前鋼廠高爐開工率還處于較高水平,意味著焦炭等爐料需求旺盛,而焦炭、焦煤整體庫存水平偏低,若鋼廠不繼續(xù)降低高爐開工率,調(diào)降原材料價格的節(jié)奏也不會順暢。預(yù)計后期鐵水仍有減量空間。 供應(yīng)方面,山西淘汰落后產(chǎn)能任務(wù)基本完成,新增產(chǎn)能投產(chǎn)進程相對滯后,短期焦炭供應(yīng)以邊際收緊為主,一定程度上緩解了需求下降的壓力。目前在煉焦成本偏高情況下,多數(shù)焦企利潤空間處于盈虧平衡附近,對比來看,焦企盈利略好于下游鋼廠但遠(yuǎn)不及上游煤礦。 觀點:宏觀層面預(yù)期向好,疊加高爐減產(chǎn)節(jié)奏偏緩,給價格偏強運行提供良好氛圍??紤]到產(chǎn)業(yè)鏈中需求負(fù)反饋壓力仍未有效化解,價格上漲過程中也在醞釀著下跌風(fēng)險。注意前高以及期價升水對盤面上漲的壓制。 后期關(guān)注/風(fēng)險因素:關(guān)注進口煤通關(guān)、鋼廠高爐生產(chǎn)節(jié)奏變化情況。
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