來源：先鋒期貨

品種簡評

2023-11-6

煤焦

焦煤：市場方面：焦煤市場偏穩(wěn)運行，焦炭第一輪落地后焦企再度陷入虧損，對原料煤仍有打壓意愿，不過考慮到煤價后期降幅有限，焦企對有性價比的煤種開始適當補庫，市場成交有所好轉(zhuǎn)，煤價小幅震蕩運行。進口蒙煤方面，近期短盤運費持續(xù)上漲，蒙煤成本增加，疊加期貨情緒帶動，蒙煤出貨好轉(zhuǎn)，周末口岸蒙5原煤價格上漲至1550-1580元/噸左右，部分優(yōu)質(zhì)競拍資源上漲至1600元/噸 。總結(jié)：供應(yīng)方面，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)煤礦供應(yīng)恢復(fù)仍然較慢，產(chǎn)地年底前增量或有限，蒙煤通關(guān)量小幅增加，國際海運煤倒掛程度仍較大，整體供應(yīng)端仍偏緊。需求方面，鋼廠利潤繼續(xù)修復(fù)至盈利狀態(tài)，鋼廠鐵水繼續(xù)下降空間有限，鐵水仍能繼續(xù)保持高位一段時間，同時鋼廠原料庫存低位，3月鋼廠有一定冬儲補庫需求。庫存方面，焦煤整體庫存仍在歷史偏低位置，價格下方有韌性。整體來看，焦煤供應(yīng)端年底或維持在偏緊狀態(tài)，下游鋼廠利潤開始轉(zhuǎn)正，鐵水仍能維持高位一段時間，且游原料庫存保持低位，3月將有一定冬儲補庫需求，現(xiàn)貨支撐有望增強。策略上，中期01仍維持多頭思路，1-5正套擇機入場，但近期01盤面在宏觀和冬儲預(yù)期疊加下快速上漲，目前升水蒙煤，且由于動力煤影響，部分煤種仍在弱穩(wěn)階段，短期01建議多單逐步減持，關(guān)注現(xiàn)貨跟進情況。

焦炭：市場方面：焦炭市場暫穩(wěn)運行。隨著焦炭一輪落地以及期貨盤面持續(xù)偏強，尤其考慮冷空氣來襲，部分投機需求以及鋼廠開始加量采購，供應(yīng)端出貨較降價前出貨有所好轉(zhuǎn)，場內(nèi)多無明顯的庫存壓力。總結(jié)：供應(yīng)方面，焦企利潤收縮至盈虧邊緣，同時入爐煤成本開始氣我呢，焦企提產(chǎn)積極性下降，整體供應(yīng)有一定下降。需求方面，鋼廠利潤繼續(xù)修復(fù)至盈利狀態(tài)，鋼廠鐵水繼續(xù)下降空間有限，鐵水仍能繼續(xù)保持高位一段時間，同時鋼廠原料庫存低位，3月鋼廠有一定冬儲補庫需求。庫存方面，焦炭整體庫存仍在歷史偏低位置，價格下方有韌性。整體來看，焦炭整體供應(yīng)有收緊跡象，但是目前鋼廠虧損較大，需求端驅(qū)動暫不強，部分鋼廠進行提降，同時近期降價后成本端支撐開始顯現(xiàn)，疊加鋼廠利潤改善，鐵水仍能維持高位，后期鋼廠對原料有一點補庫需求，焦炭現(xiàn)貨支撐增強。策略上，近期01盤面在宏觀和冬儲預(yù)期疊加下快速上漲，目前升水廠庫160，短期由于上漲較快可暫觀望，中期仍維持偏多思路，關(guān)注現(xiàn)貨跟進速度。

動力煤：市場方面：今日港口市場弱勢運行，上游虧損較多，一些高成本的貨不再報價，下游看到庫存較高，也不著急買貨，成交冷清。今日5500大卡市場報價950-960元/噸。總結(jié)：近期進口高卡煤相較于內(nèi)貿(mào)煤仍保持一定價格優(yōu)勢，近期到港量也繼續(xù)處于高位；2月以來，包括環(huán)渤海、江內(nèi)、華東以及華南港口在內(nèi)的中間環(huán)節(jié)庫存顯著回升；電廠庫存也仍處于相對偏高水平，而電煤需求仍未開始明顯季節(jié)性回升，短期沿海煤價仍面臨一定下行壓力。不過，在近期煤價加速下跌的同時，市場也出現(xiàn)了一些微妙變化，鐵路發(fā)運量和環(huán)渤海港口煤炭調(diào)入量有所回落；進口低卡印尼煤價格出現(xiàn)小幅倒掛；隨著冷空氣來襲，氣溫回落可能會帶動電煤日耗回升；另外，水電快要進入枯水期，后期水電對火電的壓制將會減弱?？傮w來看，短期仍面臨下行壓力，在煤價經(jīng)歷了一段快速下跌，或進入企穩(wěn)階段。

能源化工

原油：上周五，中東緊張局勢引發(fā)的供應(yīng)擔憂有所緩解，而美國就業(yè)數(shù)據(jù)增加了美聯(lián)儲可能會加息的預(yù)期，投資者重新關(guān)注需求前景，歐美原油期貨下跌逾2%。美國非農(nóng)就業(yè)報告表現(xiàn)一般，市場對經(jīng)濟及能源需求前景的擔憂情緒仍重，繼續(xù)施壓油市，不過中東地緣風險仍在，而且沙特等國再次強調(diào)減產(chǎn)以支撐油市，今日原油價格震蕩反彈，預(yù)計近日油市高波動性延續(xù)。

瀝青：今日國內(nèi)瀝青均價預(yù)計為3909元/噸，較上一工作日價格下調(diào)3元/噸，今日中石化部分地區(qū)價格預(yù)計下調(diào)30-50元/噸，加之個別地區(qū)煉廠小幅調(diào)整，整體帶動瀝青價格穩(wěn)中有所下行。北方降水降溫降雪天氣的到來抑制下游需求，業(yè)者對需求預(yù)期偏弱，短期預(yù)計價格弱勢盤整為主。

PE：今日線性期貨開盤下跌后震蕩走高，國內(nèi)LLDPE市場價格部分上漲，變動幅度多在10-70元/噸。供應(yīng)方面，因鎮(zhèn)海煉化全密度裝置開車，今日線性生產(chǎn)比例小幅提升，后續(xù)國產(chǎn)貨源或有小幅增加，進口供應(yīng)今日無明顯變化，仍以消化前期貨源為主，國內(nèi)供應(yīng)相對充足。需求方面，棚膜新訂單跟進有限，部分工廠降負生產(chǎn)，地膜需求跟進緩慢，農(nóng)膜行業(yè)整體開工稍有下降；包裝膜訂單跟進不足，利潤不佳，生產(chǎn)積極性有所減弱。終端工廠少量剛需采購，對市場支撐力度有限。

PP：今日PP期貨高位區(qū)間震蕩，多數(shù)生產(chǎn)企業(yè)積極上調(diào)廠價，市場成本支撐走強。貿(mào)易商試探性高報30-70元/噸不等，但下游工廠新訂單不足，接盤積極性未明顯回升，實盤跟進有限。近期PP基本面來看，雖然下游接貨節(jié)奏欠佳，但供需矛盾未明顯擴大。上游生產(chǎn)企業(yè)庫存控制良好，上周部分煤化工企業(yè)低價放量后，目前庫存壓力中性，基本面壓力不大，成本端支撐尚可，短期PP或仍維持偏暖整理態(tài)勢，關(guān)注PP裝置動態(tài)及下游采購情況。

PVC：今日PVC期貨區(qū)間震蕩，國內(nèi)PVC市場價格窄幅整理，下游采購積極性較低，觀望意向明顯，今日現(xiàn)貨市場整體成交氣氛偏淡。5型電石料，華東主流現(xiàn)匯自提5950-6030元/噸。本周在檢企業(yè)延續(xù)，且檢修恢復(fù)企業(yè)較少，預(yù)計本周行業(yè)開工率仍有小幅下降預(yù)期。需求端，目前下游制品企業(yè)訂單情況依然不佳，下游開工率處五年同期最低點，且下游原料庫存偏多，補貨積極性較低，整體內(nèi)需預(yù)計仍無較大改善。出口方面，印度在雨季和排燈節(jié)過后，存在補庫需求，市場對于PVC出口存在一定預(yù)期。短期氯堿一體化利潤較低，PVC成本支撐尚可?？傮w來看，PVC基本面相對較弱，邊際略改善，短時市場驅(qū)動有限，或跟隨宏觀情緒及整體商品氛圍區(qū)間波動。目前的主要關(guān)注點在于出口情況，若出口接單放量，PVC或具備一定上漲空間。

PTA：今日PTA期貨下跌，國內(nèi)PTA市場下跌，現(xiàn)貨基差微幅走弱。上游，今日PX價格收于1023美元/噸CFR中國，較上一交易日下跌7美元/噸，折合加工費333元/噸左右。下游，今日聚酯產(chǎn)銷清淡。其中，滌綸長絲產(chǎn)銷36%、滌綸短纖產(chǎn)銷48%、聚酯切片產(chǎn)42%。短期PTA供需矛盾不大，雖然對需求的預(yù)期減弱，但暫未出現(xiàn)大幅轉(zhuǎn)弱跡象，短期聚酯開工仍較平穩(wěn)。未來隨著終端需求的逐步走淡，PTA供需差或?qū)⒃龃蟆?/p>

尿素：今日尿素期貨上漲，國內(nèi)尿素市場堅挺上行，受盤面情緒帶動，下游業(yè)者入市積極性提升，部分地區(qū)新單成交尚可；從供應(yīng)面來看，山西限產(chǎn)政策及部分地區(qū)裝置故障增多，日產(chǎn)稍有下滑；目前剛需有限，儲備較為謹慎；但短期內(nèi)工廠有前期待發(fā)訂單支撐，挺價意愿較為強烈。目前尿素工廠出貨較為順暢，工廠庫存繼續(xù)維持偏低水平。目前擾動較大的因素依舊是出口，新一輪印標預(yù)計將在12月展開，雖然出口仍處于法檢管控下，但市場消息傳言，新一輪印標中國參與量可能會超過50萬噸，雖然目前消息無法得到證實，但存在情緒上的推漲。后續(xù)在存在供應(yīng)縮量、需求增加、出口刺激、累庫緩慢的利多因素帶動下，尿素供應(yīng)過剩的形勢暫不嚴峻。尿素短期不悲觀，或仍維持偏強走勢。

有色

銅：Mysteel滬銅現(xiàn)貨市場：電解銅方面，上海市場現(xiàn)貨升水反彈，成交重心大幅上調(diào)。日內(nèi)市場流通現(xiàn)貨再度趨緊，早間市場主流品牌報價較為稀少，前期進口銅基本被市場消化完畢，持貨商挺價情緒顯現(xiàn)，市場反饋銅價回落下，該價位下游逢低接貨，成交相對集中；由于后續(xù)市場可報價貨源進一步稀少，少數(shù)貿(mào)易商仍有上調(diào)報價出貨意愿，但未能表現(xiàn)積極成交，成交重心企穩(wěn)。整體來看，周末進口銅未有大量到貨，市場流通現(xiàn)貨偏少，加之上海地區(qū)庫存繼續(xù)低位運行，持貨商挺價情緒重新顯現(xiàn)，現(xiàn)貨升水大幅反彈回升。廣東市場現(xiàn)貨表現(xiàn)偏緊，加之貿(mào)易商的挺價情緒較濃。周末市場到貨量不多，社庫依舊偏低。預(yù)計本周的高升水情況或?qū)⒀永m(xù)。庫存方面，國內(nèi)庫存繼續(xù)維持去庫趨勢，其中上海地區(qū)貢獻主要降幅，主因進口銅周尾到貨逐漸減少，且臨近周末下游存一定補庫需求，庫存因此繼續(xù)下降。精銅桿方面，市場表現(xiàn)清淡，市場整體消費偏淡，疊加現(xiàn)貨升水較高，下游買興不佳，成交熱度依舊不高，整體新增訂單量有限。

鋁：Mysteel滬鋁現(xiàn)貨市場：電解鋁方面，今日早盤滬鋁震蕩下跌后反彈，華東市場周末增庫明顯，但現(xiàn)貨延續(xù)穩(wěn)中向好的態(tài)勢，臨近交割市場看好基差，持貨商少出惜售，流通貨源未因累庫而增加，現(xiàn)貨升水報在升10至升20元/噸，整體需求有所回暖，接貨方逢低買入情緒較積極，整體交投較好。華南市場中后期，持貨商報均價到升10元/噸左右，均價較好成交。滬鋁震蕩走勢，華南市場逢低買入為主，整體交投尚可。

鎳&不銹鋼：Mysteel滬鎳現(xiàn)貨市場：鎳鐵方面，下游不銹鋼需求持續(xù)低靡，雖原料價格有所下降，但高鎳鐵議價空間持續(xù)下移致使鐵廠生產(chǎn)壓力依舊不減，成本高企之下，對鎳礦采購維持謹慎。短期內(nèi)關(guān)注市場需求變化，預(yù)計鎳礦價格弱穩(wěn)運行。鎳鐵市場，今日鎳鐵市場情緒平穩(wěn)，鎳鐵價格暫穩(wěn)運行。成本端，印尼新配額消息發(fā)出疊加產(chǎn)業(yè)鏈自下而上壓力傳導(dǎo)，鎳礦價格承壓下行。供應(yīng)端，國內(nèi)鐵廠利潤空間持續(xù)收窄，成本支撐下，維持報價堅挺，目前鐵廠心里報價多在1075-1080元/鎳（到廠含稅）。下游不銹鋼行情一般，臨近年末鋼廠多停產(chǎn)檢修計劃。鋼廠對原料較為謹慎，維持壓價心態(tài)。鋼廠心理價位多在1050元/鎳（到廠含稅）甚至以下。

精煉鎳方面，金川集團上海市場銷售價格146050元/噸，較上一交易日漲500元/噸，折算市場主流報價合約滬鎳2312合約10:15盤面升貼水為+2930元/噸。日內(nèi)鎳價震蕩偏強運行，下游觀望情緒升溫，日內(nèi)精煉鎳現(xiàn)貨成交一般。各品牌資源現(xiàn)貨升貼水小幅波動，挪威資源現(xiàn)貨暫缺，預(yù)售資源現(xiàn)貨升貼水漲幅明顯。

今日不銹鋼主力合約漲1.00%至14655元/噸。Mysteel現(xiàn)貨市場：日內(nèi)不銹鋼期貨及滬鎳盤面震蕩走強，市場觀望情緒濃厚，調(diào)價意愿較弱，多平盤報出。西部市場受寒潮降雪天氣影響，短期貨物運輸效率降低，周末交投表現(xiàn)不佳，商家備貨意愿較低，維持低量現(xiàn)貨庫存運轉(zhuǎn)。華北市場部分貿(mào)易商反映交投氛圍略有好轉(zhuǎn)，但多為散單成交，整體成交表現(xiàn)提升有限。華東及東北市場現(xiàn)階段需求不足，實單成交仍以低價資源剛需為主。

農(nóng)產(chǎn)品

菜油：廣西國標三級報價為8580元/噸，跌10元/噸。貿(mào)易商菜油基差報價穩(wěn)定，其中華東地區(qū)01+180元/噸，持平；廣西01+20元/噸，持平；廣東01+270元/噸，持平；福建01+20元/噸，持平。截至3月3日（44周），庫存32.68萬噸，周環(huán)比增加1.51萬噸。國內(nèi)油廠開機率較低，預(yù)計3月到港量增量將會有明顯增長，庫存預(yù)計持續(xù)累庫現(xiàn)象。后市需關(guān)注菜籽買船到港、開機、消費情況等影響。

豆油：華南報價在8520元/噸，跌30元/噸。貿(mào)易商豆油報價小跌10-20元/噸，其中天津基差01+270元/噸，下調(diào)10元/噸，山東基差01+260元/噸，下調(diào)30元/噸，江蘇基差01+350元/噸，下調(diào)10元/噸，福建基差01+350元/噸，持平，廣東基差01+360元/噸，下調(diào)20元/噸，廣西基差01+270元/噸，下調(diào)20元/噸。截至2024年4月3日（第44周），重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約94萬噸，較上周減少0.56萬噸。受天氣及市場消息面影響窄幅上行，現(xiàn)實供應(yīng)寬松而需求偏弱，預(yù)計價格偏強震蕩。

棕櫚油：廣東報價7310元/噸，跌40元/噸。貿(mào)易商24度棕櫚油基差報價穩(wěn)定，其中天津01+110元/噸，穩(wěn)定；山東01+180元/噸，持平；江蘇01+20元/噸，持穩(wěn)；廣東01+20元/噸，穩(wěn)定。截至3日（第44周），全國重點地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存約97.27萬，較上周增加5.51萬噸。3月6日，據(jù)馬來西亞棕櫚油協(xié)會（MPOA）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞2月1-31日棕櫚油產(chǎn)量預(yù)估增加7.13%。受競品油脂價格上漲帶動，預(yù)計棕櫚油價格難以深跌。

花生米：國內(nèi)花生價格平穩(wěn)偏強運行。周末期間河南、東北、山東產(chǎn)區(qū)普遍降雨降雪，交通受阻使得基層惜售心理明顯。部分市場采購意愿增加，產(chǎn)區(qū)報價穩(wěn)中偏強運行。目前308通貨米報價4.45-4.60元/斤；興城花育23整體上貨量不大，報價4.30-4.45元/斤。河南產(chǎn)區(qū)交易氛圍低迷，貿(mào)易商多隨用隨采，通貨米報價在4.45-4.55元/斤。大花生產(chǎn)區(qū)價格平穩(wěn)偏弱，通貨米報價4.45-4.55元/斤。油料米方面，油廠到貨量穩(wěn)定，油料米成交價格維持在8600-8900元/噸。后市多關(guān)注產(chǎn)區(qū)上量交易情況以及魯花入市時間。

豆粕：沿海主流區(qū)域油廠報價為4220-4320元/噸，天津4320元/噸漲60元/噸，山東4280元/噸漲30元/噸，江蘇4220元/噸漲50元/噸，廣東4250元/噸漲90元/噸。由于巴西北部持續(xù)高溫干燥，而南部降雨過多，市場重心放在種植天氣上。巴西的天氣已經(jīng)開始降低農(nóng)作物單產(chǎn)潛力。巴西北部的干旱迫使農(nóng)民停止種植大豆，等著降雨出現(xiàn)，而南部降雨過量，造成了霉菌問題，破壞了當?shù)氐?span id=futures_C0>玉米和小麥作物。國內(nèi)方面，因部分油廠缺豆停機，上周國內(nèi)大豆壓榨量下降到相對低位，本周進口大豆到港或?qū)⒂兴黾?，后期重點關(guān)注進口大豆到港情況。短期豆粕偏強運行。

菜粕：廣西報價3210元/噸，漲30元/噸。天氣轉(zhuǎn)涼，菜粕進入淡季。短期跟隨豆粕價格運行。

玉米：國內(nèi)玉米均價2657元/噸，較3月3日上漲9元/噸。東北玉米價格大致穩(wěn)定，購銷受阻，報價參考性較低。市場基層及貿(mào)易環(huán)節(jié)購銷被大范圍強降雪阻斷，目前烘干塔少量備貨，應(yīng)對潮糧供應(yīng)下降，但是預(yù)期漲幅有限，預(yù)計雪后供銷較快恢復(fù)，限制現(xiàn)貨價格上漲幅度。華北地區(qū)由于前期玉米價格持續(xù)下跌，農(nóng)戶售糧積極性減弱，基層購銷清淡，加上周末華北地區(qū)普遍迎來降雨降溫天氣，影響玉米購銷，基層購銷基本停滯，市場糧源流通減少，深加工門前到貨量維持低位，深加工企業(yè)玉米價格普遍上調(diào)。銷區(qū)玉米市場價格上漲。東北受降雪天氣影響，物流受阻，北港價格小幅上漲，銷區(qū)到貨成本增加，場內(nèi)看漲氣氛漸強，港口貿(mào)易商報價普遍上調(diào)。

雞蛋：主產(chǎn)區(qū)均價4.34元/斤，下跌0.03元/斤。產(chǎn)區(qū)市場成交氛圍一般，走貨壓力明顯。主銷區(qū)均價4.36元/斤，下跌0.03元/斤。主銷區(qū)市場以穩(wěn)為主，終端消化一般，到貨正常偏多，走貨壓力增加，東莞市場價格小幅回落。市場交易氛圍清淡，各環(huán)節(jié)觀望情緒濃厚，產(chǎn)銷區(qū)均走貨一般，預(yù)計蛋價穩(wěn)中偏弱。

生豬：全國外三元出欄均價為14.94元/公斤，跌0.17元/公斤。白條18.94元/公斤，跌0.26元/公斤。全國豬價繼續(xù)走弱但跌幅有所收窄，規(guī)模場延續(xù)小幅增量模式，養(yǎng)戶認賣情緒不高，市場供給量相對穩(wěn)定；需求端仍無明顯跟進，屠企收豬量價正常，提價收豬積極性不高，短期看漲情緒有所降溫，預(yù)計豬價或延續(xù)弱勢運行。

蘋果：產(chǎn)地晚富士地面交易陸續(xù)掃尾，地面余貨多以高撿、次果等標準交易。山東棲霞產(chǎn)區(qū)剩余貨源客商收購積極性不高，80#通貨價格1.7-3.0元/斤不等，看貨定價。陜西廣區(qū)以高撿的標準訂貨為主，地窖貨源部分有反彈的情況，洛川70#以上地窖通貨2.8-3.3元/斤，地面高撿貨源價格1.6-1.7元/斤。山西產(chǎn)區(qū)膜袋富士走貨尚可，75#以上1.4-1.5元/斤，紙加膜走貨不快，80#以上紙加膜主流成交價格2.6-2.7元/斤。批發(fā)市場成交氛國稍有好轉(zhuǎn)，今日廣東槎龍果品批發(fā)市場到貨34車左右，但日內(nèi)到貨消化仍有壓力。浙江嘉興水果批發(fā)市場交易氛圍一般。

紅棗：河北崔爾莊市場貨源質(zhì)量參差不齊，新貨到量逐漸增多，產(chǎn)區(qū)采購成本增加，銷區(qū)新貨成品報價較上周小幅上漲0.30元/公斤，一級價格參考11.50-12.00元/公斤，二級參考10.00-10.30元/公斤，下游客商挑選拿貨，實際走貨情況仍顯一般。河南地區(qū)價格暫穩(wěn)，客商自有庫存較少，下游按需采購為主，新貨暫未上市。廣東市場到貨2車，到貨少量新貨，一級價格參考13.00元/公斤，二級價格參考11.80元/公斤，一二級售罄。

白糖：廣西南寧站臺價格7150元/噸，漲30元/噸。國內(nèi)期貨向上突破震蕩區(qū)間，帶動現(xiàn)貨市場價格小幅上調(diào)，廣西制糖集團報價穩(wěn)定，部分糖源售罄，預(yù)計明日價格震蕩偏強。

棉花：CCIndex3128B:17055，漲26。棉花期現(xiàn)價格小幅震蕩，市場皮棉成交較少，籽棉交售進度加快；全國純棉32s環(huán)錠紡均價跌0.05%，走貨受阻，市場信心不足。目前市場供需雙弱，短期市場消息暫不強烈，故預(yù)計棉價弱勢震蕩運行為主。

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