今年以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜，大宗商品市場(chǎng)延續(xù)高波動(dòng)走勢(shì)。芝商所（CME Group）高級(jí)董事總經(jīng)理兼商品、期權(quán)產(chǎn)品及國(guó)際市場(chǎng)全球主管Derek Sammann日前在接受期貨日?qǐng)?bào)記者專(zhuān)訪時(shí)表示，在全球不確定性風(fēng)險(xiǎn)不斷增長(zhǎng)的當(dāng)下，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理比以往任何時(shí)候都重要。作為在全球規(guī)模最大并極具多樣性服務(wù)的衍生品交易所集團(tuán)，芝商所一直積極助力全球客戶適應(yīng)變化并提升對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理能力。

據(jù)介紹，今年芝商所交易量增長(zhǎng)主要由商品板塊驅(qū)動(dòng)，同時(shí)其期權(quán)成交量的增長(zhǎng)也依然強(qiáng)勁，特別是除美國(guó)本土市場(chǎng)之外的國(guó)際市場(chǎng)期權(quán)業(yè)務(wù)的增速超過(guò)了美國(guó)本土期權(quán)業(yè)務(wù)的增速，成為芝商所的業(yè)務(wù)亮點(diǎn)。此外，Derek Sammann表示，中國(guó)衍生品市場(chǎng)發(fā)展步伐加快，期權(quán)工具在風(fēng)險(xiǎn)管理上也扮演著越來(lái)越重要的角色，展望未來(lái)，中國(guó)期權(quán)市場(chǎng)規(guī)模的增長(zhǎng)有望進(jìn)一步加快。

市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒高漲，商品、期權(quán)板塊成交增長(zhǎng)亮眼

期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，芝商所2022年在全球范圍內(nèi)日均交易量達(dá)2330萬(wàn)手，創(chuàng)下歷史最高水平。Derek Sammann告訴記者，去年芝商所交易量增長(zhǎng)主要受金融期貨和期權(quán)產(chǎn)品拉動(dòng)，今年芝商所交易量的增長(zhǎng)點(diǎn)則來(lái)自商品，包括金屬、農(nóng)產(chǎn)品和能源在內(nèi)的板塊增速很快，其中能源板塊在進(jìn)入四季度后表現(xiàn)尤其搶眼。據(jù)統(tǒng)計(jì)，第四季度以來(lái)芝商所金屬、農(nóng)產(chǎn)品和能源板塊成交量分別增長(zhǎng)了16%、22%和31%。

Derek Sammann認(rèn)為，今年芝商所成交量持續(xù)增長(zhǎng)的背后實(shí)際上是全球市場(chǎng)波動(dòng)性的高企。在美國(guó)國(guó)債收益率迅速攀升、美國(guó)通脹居高不下以及地緣政治局勢(shì)緊張的背景下，全球商品市場(chǎng)波動(dòng)加大，全球投資者的避險(xiǎn)情緒高漲，并越來(lái)越注重如何抵抗通脹和應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。因此，他們逐漸將目光轉(zhuǎn)向商品衍生品市場(chǎng)。

除了市場(chǎng)交易量增長(zhǎng)外，Derek Sammann表示，今年芝商所的未平倉(cāng)合約情況也印證了市場(chǎng)投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的重視。數(shù)據(jù)顯示，自2022年12月30日至今年2月19日，金屬、農(nóng)產(chǎn)品和能源板塊的未平倉(cāng)合約同比分別增長(zhǎng)35%、33%和11%。從客戶群體來(lái)看，對(duì)沖基金、資產(chǎn)管理公司及保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)持有未平倉(cāng)頭寸的數(shù)量同比增長(zhǎng)達(dá)27%，此外農(nóng)業(yè)和石油企業(yè)等持有未平倉(cāng)合約的數(shù)量同比增長(zhǎng)了12%。

“投資者不對(duì)倉(cāng)單進(jìn)行平倉(cāng)，要么是希望獲得相關(guān)標(biāo)的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)敞口，要么是希望能夠?qū)_現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)敞口。我們還注意到，除了高頻交易者外，今年持有這些未平倉(cāng)合約的群體更多是有實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)管理需求的機(jī)構(gòu)?！盌erek Sammann表示，總的來(lái)看，交易量和未平倉(cāng)合約均出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，表明現(xiàn)在的市場(chǎng)環(huán)境為“risk on”，即投資者認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)水平提高，需要管理好這些風(fēng)險(xiǎn)。

此外，值得注意的是，今年芝商所期權(quán)板塊成交量同比增長(zhǎng)強(qiáng)勁。Derek Sammann告訴記者，期權(quán)產(chǎn)品本身成熟度較高，可以為客戶提供豐富的一攬子工具來(lái)管理極端的風(fēng)險(xiǎn)，今年全球范圍內(nèi)各個(gè)類(lèi)別的投資者在進(jìn)行期貨交易的同時(shí)也增加了對(duì)期權(quán)工具的使用。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年三季度芝商所的期權(quán)業(yè)務(wù)成交量同比上升15%，其中金屬期權(quán)、能源期權(quán)和固收類(lèi)期權(quán)成交量同比分別增長(zhǎng)24%、15%和28%；從投資者類(lèi)型來(lái)看，商業(yè)客戶與散戶參與期權(quán)市場(chǎng)的增幅均有所提高，分別達(dá)21%和13%。此外，美國(guó)本土以外市場(chǎng)的期權(quán)板塊成交量的增速同比上升幅度達(dá)34%，超過(guò)了全球期權(quán)板塊的增速，成為芝商所的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)亮點(diǎn)。

“為便利越來(lái)越多的投資者同時(shí)進(jìn)行期貨和期權(quán)的交易，芝商所近10年來(lái)做了很多工作，包括加大投資改進(jìn)技術(shù)設(shè)施、進(jìn)行前端升級(jí)以及打造投資者教育工作平臺(tái)，以幫助投資者更靈活地通過(guò)期權(quán)來(lái)管理風(fēng)險(xiǎn)?！盌erek Sammann說(shuō)。

中國(guó)期貨市場(chǎng)吸引力增強(qiáng)，合作新空間值得期待

Derek Sammann告訴記者，中國(guó)衍生品市場(chǎng)的發(fā)展備受全球關(guān)注，已成為亞太市場(chǎng)增長(zhǎng)的引擎。期權(quán)市場(chǎng)也在中國(guó)出現(xiàn)了快速發(fā)展，在風(fēng)險(xiǎn)管理上承擔(dān)著越來(lái)越重要的作用。

“未來(lái)，中國(guó)期權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展空間將是巨大的。我們看到，一直以來(lái)中國(guó)都在不斷地推動(dòng)金融市場(chǎng)的國(guó)際化，比如推動(dòng)更多離岸交易者參與在岸市場(chǎng)的交易活動(dòng)。此外，去年中國(guó)頒布實(shí)施的期貨和衍生品法，也為期貨、期權(quán)市場(chǎng)提供了更清晰的發(fā)展路徑，將進(jìn)一步助力中國(guó)市場(chǎng)全球化與國(guó)際化進(jìn)程?！盌erek Sammann認(rèn)為，目前芝商所的期權(quán)成交比例仍在不斷增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)同樣的情況也會(huì)在中國(guó)出現(xiàn)，而且增長(zhǎng)速度會(huì)更快。

記者了解到，隨著中國(guó)期貨、期權(quán)市場(chǎng)對(duì)全球投資者的吸引力不斷增強(qiáng)，芝商所也在積極推動(dòng)與中國(guó)市場(chǎng)開(kāi)展合作。據(jù)Derek Sammann介紹，比如芝商所與中國(guó)外匯交易中心聯(lián)合在上海創(chuàng)辦了上海國(guó)際貨幣經(jīng)紀(jì)有限責(zé)任公司，可為市場(chǎng)提供交易商聲訊服務(wù)等，為投資者交易決策提供局部?jī)?yōu)化和全局聯(lián)動(dòng)支持；芝商所還和上海黃金交易所簽署了雙邊產(chǎn)品授權(quán)協(xié)議，助力黃金現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)的互聯(lián)互通。

“芝商所也有很多產(chǎn)品能夠?yàn)橹袊?guó)消費(fèi)者和一些生產(chǎn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求提供套期保值工具。”Derek Sammann表示，芝商所此前推出了鈷和鋰等電池級(jí)金屬衍生品合約，今年又發(fā)布了氫氧化鋰和碳酸鋰兩個(gè)新品種，意在為中國(guó)市場(chǎng)提供價(jià)格基準(zhǔn)。數(shù)據(jù)顯示，目前氫氧化鋰和碳酸鋰期貨合約交易量與未平倉(cāng)合約量都在大幅增長(zhǎng)。今年以來(lái)，芝商所氫氧化鋰期貨合約的交易量已超過(guò)2000噸，2022年全年的交易量?jī)H為400噸。

在當(dāng)前能源轉(zhuǎn)型時(shí)代，Derek Sammann告訴記者，芝商所接下來(lái)將繼續(xù)從以下三個(gè)領(lǐng)域發(fā)力，幫助客戶管理好當(dāng)下轉(zhuǎn)型時(shí)期風(fēng)險(xiǎn)以及未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

一是為WTI原油市場(chǎng)和天然氣市場(chǎng)提供包括期權(quán)在內(nèi)的更多產(chǎn)品。天然氣被視為能源轉(zhuǎn)型過(guò)程中一種重要的過(guò)渡性能源，目前美國(guó)亨利港天然氣的產(chǎn)量和出口量均創(chuàng)下歷史新高，在出口過(guò)程中面臨著諸多風(fēng)險(xiǎn)。

二是金屬板塊，包括鈷、鋰等。數(shù)據(jù)顯示，芝商所鈷期貨今年以來(lái)成交量達(dá)到2.1萬(wàn)手，已經(jīng)超過(guò)去年全年的交易量，未平倉(cāng)倉(cāng)單數(shù)量也增長(zhǎng)了三倍，未來(lái)這一市場(chǎng)將有望繼續(xù)增長(zhǎng)。

三是碳市場(chǎng)領(lǐng)域。芝商所一直積極參與自愿碳市場(chǎng)機(jī)制的建設(shè)，2021年芝商所推出全球碳排放抵消期貨合約，為客戶提供管理全球排放風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)化解決方案，該合約是與全球領(lǐng)先環(huán)境大宗商品市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施平臺(tái)Xpansiv旗下現(xiàn)貨市場(chǎng)CBL共同開(kāi)發(fā)的。

“展望未來(lái)，相信中國(guó)期貨和衍生品法將繼續(xù)推動(dòng)衍生品市場(chǎng)的發(fā)展壯大，同時(shí)助力中國(guó)和全球期貨交易市場(chǎng)的互聯(lián)互通。我們也希望國(guó)際交易所有更多機(jī)會(huì)參與到中國(guó)市場(chǎng)中，以及針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)?！盌erek Sammann向記者表示，隨著中國(guó)加快融入全球市場(chǎng)，芝商所非常愿意將過(guò)去衍生品市場(chǎng)的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)向中國(guó)分享，也期待能夠向中國(guó)取經(jīng)學(xué)習(xí)中國(guó)市場(chǎng)能夠在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)的做法，從而共同促進(jìn)全球期貨期權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展，為更多投資者提供多樣的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。