策略摘要

單邊建議關(guān)注穩(wěn)增長預(yù)期下的機(jī)會(huì)；套利建議關(guān)注流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)預(yù)期修正過程中的收益率曲線陡峭化機(jī)會(huì)；套保建議關(guān)注長久期品種。

核心觀點(diǎn)

■ 市場分析

關(guān)注央行流動(dòng)性對沖操作。3月6日，以利率招標(biāo)方式開展180億元7天期逆回購操作，凈回籠6400億。2月MLF和LPR利率不變，財(cái)政部宣布增發(fā)1萬億國債，四季度特殊再融資券預(yù)計(jì)發(fā)行1.5萬億-2萬億元，關(guān)注央行流動(dòng)性供給落地可能。

美元流動(dòng)性暫時(shí)維持穩(wěn)定。1）國內(nèi)：3月6日，何立峰將于3月8日至12日訪問美國；央行專欄文章指出持續(xù)深化利率市場化改革。2）海外：3月5日，韓國金融服務(wù)委員會(huì)（FSC）宣布全面禁止賣空行為。3月6日，歐元區(qū)2月綜合PMI終值為46.5，為35個(gè)月來新低；2月全球制造業(yè)PMI為47.8，環(huán)比下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。

■ 策略

單邊：2312合約短期維持買入。

套利：短期關(guān)注政策落地，曲線策略關(guān)注陡峭化（+2×TS-1×T）。

套保：關(guān)注短久期品種基差走闊和曲線陡峭，空頭套保關(guān)注T和TL 2312合約。

■ 風(fēng)險(xiǎn)提示

經(jīng)濟(jì)大幅弱于預(yù)期，流動(dòng)性超預(yù)期寬松