美債大反彈，一場史詩級逼空行情？

　　來源：華爾街見聞  葛佳明

　　上周美債大幅反彈之前，杠桿基金的美國國債期貨凈空頭頭寸增至2006年以來的最高水平。

　　就在美國財政部與美聯(lián)儲的雙重好消息推動美債大幅上漲之前，對沖基金所持有的美國國債空頭頭寸增至創(chuàng)紀(jì)錄水平。

　　美國商品期貨交易委員會（CFTC）截至2月31日的最新數(shù)據(jù)顯示，杠桿基金的美國國債期貨凈空頭頭寸增至2006年以來的最高水平。盡管現(xiàn)金債券上周出現(xiàn)反彈，但投資者的押注仍在繼續(xù)。

　　麥格理集團(tuán)駐新加坡策略師Gareth Berry表示，上周美國國債的空頭頭寸似乎達(dá)到了極端，而逼空行情是一場遲早會發(fā)生的“意外”：

過去幾個月美債走勢，說明了一件事，具有說服力的敘事推動了美國國債的價格走勢，而市場已經(jīng)過度反應(yīng)，價格波動超過了正常水平，目前正在糾偏。

　　截止發(fā)稿，美國10年期國債收益率自2月23日達(dá)到5.02%的峰值以來已經(jīng)下跌了41個基點至4.61%。

　　分析師指出，在美國財政部新一季再融資債券發(fā)行規(guī)模低于市場預(yù)期，且美聯(lián)儲暗示加息周期已經(jīng)結(jié)束的雙重利好下，可能刺激了空頭頭寸的廣泛回補。

　　據(jù)掉期數(shù)據(jù)顯示，交易員預(yù)計到明年年底，利率將從5.37%的預(yù)期峰值下調(diào)逾100個基點。而在美聯(lián)儲議息會議和就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，交易員將首次降息的預(yù)期從7月提前至6月。

　　包括Jabaz Mathai在內(nèi)的花旗集團(tuán)策略師在一份報告中寫道，美國官員對美債收益率位于高位的不安“抑制了動量驅(qū)動的拋售”：

疲弱的數(shù)據(jù)、鮑威爾發(fā)出的鴿派信號以及好于預(yù)期的再融資前景，這些因素結(jié)合在一起，意味著美國國債可能會在新的一周繼續(xù)上漲。

　　“抄底”美國國債的時刻到了？

　　就在美國國債利率攀升至十多年來的新高之際，市場對其未來走勢的分歧達(dá)到了前所未有的程度。當(dāng)對沖基金所持有的美國國債空頭頭寸增至創(chuàng)紀(jì)錄水平之時，流入美國長期主權(quán)債務(wù)基金的資金規(guī)模也創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。

　　華爾街分析師們表示，現(xiàn)在是將現(xiàn)金投入美債的好時機(jī)，由于超低風(fēng)險的美債收益率飆升，美債相對于美股而言多年來首次更具吸引力。

　　Pendal Group收益策略主管Amy Xie Patrick對媒體表示，鑒于目前的收益率，她看好債券。她認(rèn)為，通脹和經(jīng)濟(jì)增長再次加速的可能性不大。

　　長期國債是傳統(tǒng)的避風(fēng)港資產(chǎn)，在市場波動和地緣政治不穩(wěn)定的時刻，買入債券通常被視為安全的選擇。

　　先鋒國際固定收益部門主管 Ales Koutny 認(rèn)為，從純風(fēng)險回報的角度來看，配置債券，是有意義的選擇：

我認(rèn)為，目前債券的關(guān)鍵在于，當(dāng)經(jīng)濟(jì)消息真正轉(zhuǎn)向時，比如 3 月份硅谷銀行動蕩或經(jīng)濟(jì)衰退時，只有債券才能真正保護(hù)你的資本。

　　不過，也有分析指出，現(xiàn)在美國國債仍然面臨供應(yīng)過剩的問題，買家寥寥無幾，巨大的美債發(fā)行量，正令美國走在一條不可持續(xù)的財政道路上，投資者對美國財政赤字的擔(dān)憂加劇，或使得美債進(jìn)一步面臨拋售。

　　風(fēng)險提示及免責(zé)條款

　　市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標(biāo)、財務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。