原油

基本面/盤面：目前全球原油庫存仍處于歷史低位水平，而在巴以沖突進(jìn)一步給原本減產(chǎn)背景下的供應(yīng)緊張的油市帶來了溢價風(fēng)險，如果沖突進(jìn)一步擴散，也將導(dǎo)致油價存現(xiàn)大漲空間。對于四季度而言，一方面，沙特、俄羅斯等減產(chǎn)動作仍在持續(xù)，全球油市供應(yīng)端仍延續(xù)偏緊格局，另一邊，此前高油價對于需求抑制的擔(dān)憂一定程度被證實，美國最新EIA汽油庫存數(shù)據(jù)表現(xiàn)糟糕，庫存出現(xiàn)大幅累積。在全球經(jīng)濟面臨下行壓力之下，以及美聯(lián)儲最終的加息決定對交易者預(yù)期產(chǎn)生了影響。短期來看，地緣因素持續(xù)影響油價，交易者謹(jǐn)慎交易，注意節(jié)奏把握。操作策略：觀望為主

燃料油

基本面/盤面：成本端方面，前期燃料油市場跟隨油價回落。另外，近期燃料油市場需求出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱跡象。一方面，國內(nèi)發(fā)電廠需求放緩，且隨油價抬升后，燃料油使用成本上升，燃料性價比有所下降。另一方面，海外市場巴基斯坦、孟加拉國等出現(xiàn)因季節(jié)導(dǎo)致進(jìn)口量預(yù)期下降，而煉廠復(fù)工導(dǎo)致出口量預(yù)期增多的跡象。同時，在美國政府對油價多次表態(tài)，且期對于伊朗，委內(nèi)瑞拉等國家動作頻頻的背景下，疊加燃料油市場需求趨緩，重點關(guān)注后期原油供給端是否有超預(yù)期變化，短期內(nèi)投資者謹(jǐn)慎投資。操作策略：觀望為主

瀝青

基本面/盤面：瀝青市場整體需求復(fù)蘇依舊緩慢，目前供應(yīng)端壓力對于現(xiàn)價的壓制依舊存在。另外，雖然目前成本端油價在短期內(nèi)將支撐BU，然遠(yuǎn)月BU盤面驅(qū)動仍不明，謹(jǐn)慎交易。操作策略：觀望

豆粕

基本面/盤面：需求端中期來看化緩慢，在沒有病疫的干擾下，豆粕需求端階段性是有保障的。短期則飼料廠商節(jié)前備貨相對充足，主流油廠成交持續(xù)慘淡，備貨情緒低迷，觀望情緒較為濃厚。供應(yīng)端來看，11-12月大豆供應(yīng)量則環(huán)比有所增長。豆粕震蕩為主，策略上11-1正套、1-5正套均可操作策略：偏空

豆油

基本面/盤面：供給端Q4會有增加，庫存存在一定壓力。需求端Q4屬于季節(jié)性旺季，技術(shù)面上看，前期觸及8500點高點后拐頭向下8150站穩(wěn)均線，Q4豆油處于震蕩判斷。操作策略：震蕩

大豆

基本面/盤面：總量上看，全球庫存仍處于修復(fù)期，也就意味著價格大方向是向下的；定價中心仍是CBOT盤面，這就是限制了盤面的跌幅，因為美豆自身供需是相對偏緊的，且種植成本仍是顯著支撐。操作策略：偏空

玉米

基本面/盤面：隨著新季玉米收獲進(jìn)入尾聲，增產(chǎn)預(yù)期增強，且品質(zhì)較好，市場形成一致看空預(yù)期，尤其在養(yǎng)殖行業(yè)利潤下滑甚至虧損的階段，下游采購謹(jǐn)慎，對今年玉米價格形成壓制。不過近今年國內(nèi)玉米儲備量下降明顯，中儲糧今年大概率會增加收購力度，則對玉米價格帶來支撐，故不用過于悲觀。操作策略：觀望

白糖

基本面/盤面：近期白糖反彈主要邏輯在于近期巴西港口物流堵塞，導(dǎo)致短期貨物不能運出，照成階段性短缺，預(yù)計3月中旬情況可能出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。操作策略：觀望

生豬

基本面/盤面：當(dāng)前市場豬源充足，而終端需求尚未明顯好轉(zhuǎn)，白條走貨緩慢，屠宰端壓價收購。操作策略：逢高沽空

鐵礦石

基本面/盤面：供給上，全球發(fā)運量下降，四大礦山發(fā)運總量也大幅下降。非主流礦山受普氏價格偏高的帶動供給穩(wěn)中有升，但國產(chǎn)礦產(chǎn)量小幅下降。鐵礦總體供給邊際相對平衡。需求上，目前鐵水產(chǎn)量高位，鐵礦石基本面矛盾不突出，但鐵水高產(chǎn)與鋼廠利潤虧損的背離之勢恐將難以長期持續(xù)，隨著海外供給的增加以及鋼廠主動減產(chǎn)驅(qū)動，鐵礦港口累庫壓力加大，將對鐵礦石價格形成壓力?？紤]到鐵礦中低品現(xiàn)貨庫存較低，支撐礦價難以大幅回調(diào)。黑色終端需求的旺季兌現(xiàn)程度、終端對成材價格的承受能力以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游之間利潤博弈均

有待關(guān)注。操作策略：區(qū)間操作與逢高沽空相結(jié)合

焦煤

基本面/盤面：供應(yīng)上，海外方面，中蒙邊境口岸的焦煤供應(yīng)逐步恢復(fù)。進(jìn)口澳煤的性價比減弱，澳煤進(jìn)口量有所回落。國內(nèi)方面，煤礦安全檢查趨嚴(yán)導(dǎo)致供應(yīng)端存在擾動。需求上，前期下游焦化廠和鋼廠對焦煤維持低庫存疊加成材端表需回暖，焦煤短期需求支撐仍在?？傮w上，焦煤目前仍然處于供需錯配階段，考慮到鐵水產(chǎn)量已顯現(xiàn)階段性頂部，焦煤需求支撐存在一定壓力，預(yù)計短期焦煤盤面高位震蕩。中長期來看，隨著四季度后半程宏觀政策發(fā)力、冬儲支撐、采暖季原料供應(yīng)以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游供需調(diào)整，價格中樞將逐步上移。操作策略：觀望

焦炭

基本面/盤面：供應(yīng)上，鋼廠提出第一次提降，焦企暫未接受，焦企利潤仍處在盈虧線上。需求上，前期下游鋼廠對焦炭維持低庫存，焦炭短期需求支撐仍在?？傮w上，原料煤價格堅挺，成本支撐較強，疊加鐵水產(chǎn)量依舊處于高位且終端市場交投情緒回暖，焦炭目前基本面不弱，考慮到鐵水高產(chǎn)與鋼廠盈利惡化的背離之勢逐步回歸，焦鋼博弈加劇，短期焦炭需求支撐存在一定壓力，預(yù)計短期焦炭高位震蕩。操作策略：觀望

螺紋鋼

基本面/盤面：宏觀上，財政部宣布增發(fā)超1萬億國債并加大基建支持，市場情緒提振。供應(yīng)上，長流程來看，鋼廠在利潤偏低的情況下更多急于兌現(xiàn)當(dāng)前利潤疊加當(dāng)前廢鋼日耗偏低使得鐵水產(chǎn)量仍處于高位。需求上，地產(chǎn)用鋼需求仍然偏弱，先行指標(biāo)新開工面積降幅走擴?；ㄍ顿Y回落，地方政府專項債的發(fā)行速度不及預(yù)期。庫存持續(xù)去化。總體上，鐵水產(chǎn)量階段性見頂回落，市場對鋼材需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱，預(yù)計短期呈現(xiàn)震蕩反復(fù)格局。操作策略：觀望

銅

基本面/盤面：宏觀上，巴以沖突繼續(xù)升溫，市場避險情緒上升，短期宏觀利空情緒上升；上周1月美國CPI數(shù)據(jù)略超預(yù)期，短期美聯(lián)儲鷹派預(yù)期上升；國內(nèi)最新經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)回升，國內(nèi)宏觀情緒有所回暖。從基本面來看，供應(yīng)上，海外銅礦處于增產(chǎn)周期；國內(nèi)精銅冶煉節(jié)奏加快，整體供應(yīng)端壓力增強。需求上，國內(nèi)需求轉(zhuǎn)好，海外需求減弱。庫存上，國內(nèi)去庫，海外累庫。整體而言，現(xiàn)階段宏觀壓制仍存，預(yù)計銅價將繼續(xù)筑底，短期建議觀望，關(guān)注66000支撐線。國內(nèi)外基本面情況有所分化，可關(guān)注內(nèi)外反套機會。操作策略：觀望；內(nèi)外反套

鋁

基本面/盤面：供應(yīng)上，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能約為4300萬噸，離國內(nèi)產(chǎn)能天花板4500萬噸距離不遠(yuǎn)，未來供應(yīng)釋放有限。成本端，近期氧化鋁價格上行及礦石端擾動，推動電解鋁生產(chǎn)成本上行，國內(nèi)電解鋁生產(chǎn)成本約為15970元/噸。氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)增產(chǎn)速度略不及預(yù)期，但整體行業(yè)仍處于供給過剩狀態(tài)，預(yù)計中長期價格仍將回歸成本線，現(xiàn)階段國內(nèi)氧化鋁完全成本約為2700元/噸。需求上，終端需求表現(xiàn)平穩(wěn)。庫存上，國慶期間鋁錠庫存累積較多，對價格有一定抑制。整體而言，現(xiàn)階段電解鋁基本面較為健康，但國慶期間鋁錠累庫較多，疊加宏觀利空影響，對鋁價有一定抑制，建議短期謹(jǐn)慎觀望。操作策略：觀望