上周（2月30-3月3日）國(guó)際現(xiàn)貨黃金開盤2004.19美元/盎司，最低1969.8美元/盎司，最高觸及2007.59美元/盎司，收?qǐng)?bào)1992.28美元/盎司，當(dāng)周下跌13.7美元或0.68%，周K線收小陰，結(jié)束之前的三周連陽(yáng)。但在避險(xiǎn)需求的推動(dòng)下，黃金在2月份拉升近200美元，雖然月底遭遇獲利回吐，但仍上漲7.3%，錄得今年3月份以來(lái)最大月度漲幅。

　　展望3月，中東緊張局勢(shì)仍在持續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)3月利率會(huì)議繼續(xù)暫停，盡管鮑威爾宣稱仍有可能再度加息，但疲軟的美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)鞏固了美聯(lián)儲(chǔ)已完成加息的預(yù)期。美元指數(shù)及美國(guó)國(guó)債收益率走低將支撐金價(jià)保持強(qiáng)勢(shì)。但避險(xiǎn)買盤減弱以及獲利了結(jié)情緒，將導(dǎo)致短期金價(jià)波動(dòng)的趨勢(shì)性降低，預(yù)計(jì)3月金價(jià)將形成高位震蕩格局，潛藏沖高回落及技術(shù)修正的風(fēng)險(xiǎn)。

避險(xiǎn)買盤疊加實(shí)際利率回落 2月金價(jià)拉升近200美元

　　雖然2月初金價(jià)一度跌至1810美元/盎司的7個(gè)月低點(diǎn)，但隨即伴隨著空頭獲利了結(jié)，金價(jià)日內(nèi)反轉(zhuǎn)，并在地緣局勢(shì)緊張帶來(lái)的避險(xiǎn)買盤推動(dòng)下，大幅拉漲。整個(gè)2月份國(guó)際現(xiàn)貨金價(jià)上漲約135美元、漲幅7.3%，錄得今年3月份以來(lái)最大單月漲幅。

　　除了地緣局勢(shì)帶來(lái)的避險(xiǎn)買盤以外，美債實(shí)際收益率的回落，則是支撐金價(jià)上漲另一因素。

　　由于對(duì)美國(guó)債務(wù)前景的擔(dān)憂，美國(guó)國(guó)債遭到拋售，2年期、10年期、30年期美國(guó)國(guó)債收益率一度突破5%，10年期通脹保值國(guó)債（TIPS)收益率2月6日一度達(dá)到2.59%。用美聯(lián)儲(chǔ)的話說(shuō)，收益率走高等同于加息，這意味著美債實(shí)際收益率走高，也對(duì)金價(jià)構(gòu)成了打壓了。

　　但問題在于，實(shí)際利率走高無(wú)疑讓美國(guó)財(cái)政部難以承受債務(wù)利息支出，于是，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施了預(yù)期管理：發(fā)表鴿派言論，暗示繼續(xù)暫停加息。美國(guó)財(cái)政部在月底提前公告，將四季度借款預(yù)估削減至7760億美元。在此背景下，美債收益率以及實(shí)際收益率紛紛走低。

　　盤面顯示，截至目前，除1年以內(nèi)期限的美債收益率維持在5.3%-5.5%區(qū)域以外，2年期、10年期及30年期美債收益率均自高位回落至5%以下，2月下旬以來(lái)連續(xù)兩周收陰，尤其是10年期美債收益率回落至當(dāng)前的4.58%左右。與此同時(shí)，10年期通脹保值國(guó)債（TIPS）收益率自2月6日高點(diǎn)2.59%持續(xù)回落至2.12%一線，上周五報(bào)收2.18%。

　　由于實(shí)際收益率與黃金呈負(fù)相關(guān)，收益率走低，有利于金價(jià)。

美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)按下暫停鍵美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟

　　北京時(shí)間3月2日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議決定將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25-5.5%，連續(xù)第二次按兵不動(dòng)；縮表繼續(xù)，但仍有可能進(jìn)一步加息，以繼續(xù)減緩?fù)?。在聲明中，官員們稱近期的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)強(qiáng)勁，并強(qiáng)調(diào)了長(zhǎng)期利率上升可能對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成的壓力。美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)符合市場(chǎng)預(yù)期，利率決議公布后，金價(jià)波動(dòng)不大。

　　但FOMC聲明中有關(guān)“家庭和企業(yè)的金融和信貸狀況收緊可能會(huì)拖累經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、招聘和通脹”的措辭，讓市場(chǎng)解讀為溫和的鴿派，并降低了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能進(jìn)一步加息的押注，同時(shí)提高了到2024年中后期降息的可能性。金價(jià)自低點(diǎn)開始彈升，再度收復(fù)1982美元一線。

　　盡管美聯(lián)儲(chǔ)在本輪緊縮周期中連續(xù)第二次維持利率不變，但美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾仍維持其緊縮傾向。因此，整體來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)再次加息的大門仍未關(guān)閉。盡管市場(chǎng)認(rèn)為利率已經(jīng)見頂，但參與者仍保持謹(jǐn)慎。金價(jià)的上行潛力仍然受到限制。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，美元大跌，金價(jià)再度沖擊2000美元關(guān)口

　　不過，弱于預(yù)期的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)則給金價(jià)帶來(lái)了支撐。雖然1月非農(nóng)數(shù)據(jù)“大放異彩”，但3月3日公布的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告卻顯示，美國(guó)勞動(dòng)市場(chǎng)在2月份僅增加了15萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，低于市場(chǎng)普遍預(yù)期的18萬(wàn)個(gè)；失業(yè)率也從3.8%上升到3.9%。同時(shí)，ISM服務(wù)業(yè)PMI回落幅度大于預(yù)期，但仍處于擴(kuò)張區(qū)間。到目前為止，第四季的經(jīng)濟(jì)前景似乎遠(yuǎn)遜于上周公布的第三季GDP。這或許標(biāo)志著緊縮周期的結(jié)束，對(duì)金價(jià)構(gòu)成利好。

獲利了結(jié)情緒濃厚金價(jià)2000美元關(guān)口徘徊

　　但黃金市場(chǎng)上的獲利了結(jié)情緒濃厚，這也使得金價(jià)近期屢屢在2000美元上方遇阻。

　　最新的Kitco News每周黃金調(diào)查顯示，64%散戶投資者預(yù)計(jì)金價(jià)最新一周會(huì)上升，同時(shí)60%的華爾街分析師也看漲新一周的金價(jià)。不過，有33%的華爾街分析師對(duì)金價(jià)持中立態(tài)。

　　全球最大黃金ETF——SPDR GOLD TRUST持倉(cāng)報(bào)告顯示，上周該ETF增持1.44噸，持倉(cāng)自上周末的861.8噸上升到863.24噸。與2月20日當(dāng)周持平。不過，該ETF尚未出現(xiàn)趨勢(shì)性增持的跡象，說(shuō)明長(zhǎng)期資金尚未真正進(jìn)入金市。

　　據(jù)CFTC持倉(cāng)數(shù)據(jù)，截至2月24日當(dāng)周，COMEX黃金投機(jī)者凈多頭頭寸增加14040手，至163425手，為第三周增持。其中，多頭增加9584手，空頭減少4456手。盡管連續(xù)三周增持，但多頭增持的規(guī)模逐漸減小。

　　另外，芝加哥商業(yè)交易所（CME）黃金未平倉(cāng)合約在截至2月27日的當(dāng)周增加了12238手，自473933手增至486171手，為第五周連續(xù)增加。

　　技術(shù)上看，金價(jià)拉升近200美元之后，顯示超買跡象，目前在2000美元關(guān)口多空爭(zhēng)奪。4小時(shí)圖顯示，3月1日金價(jià)跌破短期支撐，單邊上漲結(jié)束，進(jìn)入高位震蕩階段。如果金價(jià)能夠突破2004-2010美元/盎司區(qū)域則有望測(cè)試2017-2025美元/盎司區(qū)域，更上方阻力位于2040-2050美元/盎司區(qū)域，重要阻力位于2070-2085美元/盎司一線。下方支撐位于1970-1980美元/盎司區(qū)域，破位容易向下再度測(cè)試1933-1950美元/盎司區(qū)域支撐。

　　滬金期貨主力合約上周最高飆升至484.12元/克，阻力位于485-488元/克區(qū)域，然后是500元/克關(guān)口。支撐關(guān)注472-476元/克區(qū)域，關(guān)鍵支撐位于460-466元/克區(qū)域。滬銀主力合約阻力位于5925-5980元/千克區(qū)域，突破將上攻6180-6200元/千克區(qū)域。下方支撐關(guān)注5800-5850元/千克；關(guān)鍵支撐位關(guān)注5685-5730元/千克區(qū)域。

　　展望本周，中東地緣政治局勢(shì)依然是近期關(guān)注的重點(diǎn)。未來(lái)一周無(wú)重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，雖然周四仍有初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)、周五還有3月消費(fèi)者信心指數(shù)初值等，不過，鑒于市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)結(jié)束了加息，美聯(lián)儲(chǔ)官員的講話可能不再像以前那么重要。