近日，華泰證券發(fā)布首次覆蓋均勝電子（600699）的深度研報(bào)。報(bào)告稱，均勝電子是2022年全球汽車安全第二大以及國內(nèi)汽車電子第一大供應(yīng)商。報(bào)告認(rèn)為，均勝電子汽車電子業(yè)務(wù)布局全面，未來穩(wěn)健增長，估值有修復(fù)空間；隨著疫情緩解和海外生產(chǎn)管理改善，汽車安全業(yè)務(wù)盈利水平有望持續(xù)提升。

　　均勝電子汽車電子業(yè)務(wù)的產(chǎn)品布局全面，深度涵蓋電動(dòng)化（800V高壓平臺(tái)）+智能化（智能座艙+自動(dòng)駕駛+智能網(wǎng)聯(lián)）等各大車企未來布局的重點(diǎn)。

　　具體來看：1）公司是智能座艙軟硬件全套解決方案的領(lǐng)頭羊，2022年收入體量達(dá)到近130億元；2）公司5G-V2X智能網(wǎng)聯(lián)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，1H23智能網(wǎng)聯(lián)業(yè)務(wù)累計(jì)在手訂單超百億元；3）公司深耕BMS多年，近年來把握800V高壓平臺(tái)裝車機(jī)遇，2022/1H23收到有關(guān)訂單約93/130億元；4）公司積極布局智能駕駛業(yè)務(wù)，2023年發(fā)布基于高通SnapdragonRide以及地平線的智能駕駛域控，同時(shí)戰(zhàn)略投資圖達(dá)通激光雷達(dá)。

　　此外，隨著《C-NCAP管理規(guī)則》等政策法規(guī)的要求驅(qū)動(dòng)，及智能化安全產(chǎn)品技術(shù)的提升，汽車主動(dòng)和被動(dòng)安全技術(shù)正向著集成式安全解決方案方向發(fā)展，驅(qū)動(dòng)安全產(chǎn)品的單車搭載量和價(jià)值量持續(xù)上升，均勝電子作為全球汽車安全第二大供應(yīng)商，有望受益市場(chǎng)擴(kuò)容。

　　華泰證券表示，均勝電子汽車安全業(yè)務(wù)的盈利能力加速修復(fù)，國內(nèi)客戶定點(diǎn)進(jìn)展順利。報(bào)告預(yù)計(jì)，23/24/25年收入537.1/603.3/671.7億元，歸母凈利潤10.00/14.72/19.68億元?；赟OTP法，考慮全球宏觀經(jīng)濟(jì)影響下公司業(yè)績修復(fù)勢(shì)能有不確定性，給予2024年汽車電子/安全業(yè)務(wù)0.77/0.28EPS，分別對(duì)應(yīng)27.5/15.5XPE。

　　同時(shí)，華泰證券看好，均勝電子全球供應(yīng)鏈趨于穩(wěn)定以及公司內(nèi)部管理優(yōu)化，安全業(yè)務(wù)整合步入尾聲，盈利能力有望持續(xù)修復(fù)。以及，均勝電子不斷獲得國內(nèi)比亞迪（002594）、蔚小理、吉利等自主品牌和新勢(shì)力訂單，在國內(nèi)市場(chǎng)的市占率和競(jìng)爭力逐步提升。

　　華泰證券認(rèn)為，目前均勝電子較高收入體量下，毛利率的修復(fù)帶來較高的盈利彈性。具體來說，均勝電子汽車安全業(yè)務(wù)的標(biāo)桿效應(yīng)和供應(yīng)鏈合作關(guān)系將有利于汽車電子新興業(yè)務(wù)的客戶不斷拓展；公司作為國內(nèi)汽車電子龍頭，估值具備上行空間。首次覆蓋均勝電子，給予“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)25.38元。