來(lái)源：中鋼期貨 作者：中鋼期貨

研報(bào)正文

邏輯：

上周黑色系集體上行，成材周度數(shù)據(jù)顯示季節(jié)性去庫(kù)，熱卷庫(kù)存結(jié)構(gòu)矛盾化解良好，市場(chǎng)情緒持續(xù)性回暖，原材料和成材共振上行。碳元素讓利于鐵元素，鐵礦石盤面相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，疊加鐵礦石庫(kù)存較低、基差較大、冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期以及現(xiàn)貨端的強(qiáng)勢(shì)利于盤面向上運(yùn)行，期貨漲幅大于現(xiàn)貨漲幅，當(dāng)前期現(xiàn)同步走強(qiáng)，基差更多由期貨向現(xiàn)貨收斂，預(yù)期鐵礦石短期內(nèi)仍將偏強(qiáng)運(yùn)行。

供應(yīng)方面：外礦發(fā)運(yùn)平穩(wěn)，全球發(fā)運(yùn)維持高位，巴西發(fā)運(yùn)大幅回升，到港量處于中位偏高水平，供應(yīng)端整體穩(wěn)定。從礦山季報(bào)以及發(fā)運(yùn)目標(biāo)、發(fā)運(yùn)節(jié)奏來(lái)看，四季度四大礦山發(fā)運(yùn)以及發(fā)往中國(guó)量環(huán)比仍呈增加趨勢(shì)。

需求方面：當(dāng)前需求仍主導(dǎo)供需變動(dòng)，國(guó)內(nèi)需求邊際走弱，鋼廠利潤(rùn)持續(xù)收縮下鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)動(dòng)作但減產(chǎn)斜率偏低，鐵礦石需求仍處于高位，鋼廠減產(chǎn)緩慢支撐現(xiàn)貨價(jià)格。

庫(kù)存方面：港口庫(kù)存連續(xù)三周回升，主要原因是部分鋼廠基于檢修和減產(chǎn)主動(dòng)去庫(kù)，疏港量高位回落，到港量持續(xù)回升，預(yù)計(jì)港口延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)但整體累庫(kù)壓力偏低。

觀點(diǎn)：當(dāng)前鐵礦石需求邊際走弱，供給端彈性偏小，鋼廠端利潤(rùn)持續(xù)收縮以及鐵礦石基差持續(xù)收縮，但鋼廠自發(fā)限產(chǎn)力度不及預(yù)期，后期密切關(guān)注鋼廠減產(chǎn)力度，建議多留意基差由期貨向現(xiàn)貨修復(fù)帶來(lái)的上升行情。

策略方面：偏多對(duì)待。

后期關(guān)注/風(fēng)險(xiǎn)因素：鋼廠利潤(rùn)水平、鋼廠減產(chǎn)力度。