弘業(yè)期貨

美國(guó)2月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加15萬(wàn)人，為6月以來(lái)最小增幅，市場(chǎng)預(yù)期為18萬(wàn)人，8月和1月新增就業(yè)人數(shù)合計(jì)較修正前低10.1萬(wàn)人；月失業(yè)率錄得3.9%，為2022年1月以來(lái)最高水平，市場(chǎng)預(yù)期為3.8%。非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，聯(lián)邦基金期貨價(jià)格顯示，到明年1月美聯(lián)儲(chǔ)加息的可能性下降至不到20%?；Q市場(chǎng)價(jià)格顯示，美聯(lián)儲(chǔ)首次降息預(yù)期提前至明年6月，此前為明年7月。

亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克：對(duì)周五公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)感到滿(mǎn)意，可能支持維持當(dāng)前的利率水平約8-10個(gè)月。明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡利：雖然招聘放緩對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)是個(gè)好消息，但不想對(duì)一個(gè)月的數(shù)據(jù)反應(yīng)過(guò)度。里士滿(mǎn)聯(lián)儲(chǔ)主席巴爾金：對(duì)是否再次加息的看法將更多地取決于通脹報(bào)告。前美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)薩默斯也警告投資者不要急于宣布美聯(lián)儲(chǔ)的工作已經(jīng)完成。

交易員押注主要央行將更快轉(zhuǎn)向貨幣寬松。貨幣市場(chǎng)完全定價(jià)歐洲央行在2023年7月之前降息50個(gè)基點(diǎn)。英國(guó)利率期貨完全定價(jià)英國(guó)央行在2024年3月之前進(jìn)行兩次25個(gè)基點(diǎn)的降息。

巴以沖突已致雙方超11300人死亡、以總理稱(chēng)在人質(zhì)被釋放之前，將不會(huì)?；?；關(guān)于用核武襲擊加沙的言論脫離現(xiàn)實(shí)、以軍：全面包圍加沙城，切斷該地南北部的聯(lián)系、伊朗最高領(lǐng)袖會(huì)見(jiàn)哈馬斯領(lǐng)導(dǎo)人、伊朗警告美國(guó)，若不在加沙?；?，美國(guó)將會(huì)受到嚴(yán)厲打擊。

美國(guó)眾議院當(dāng)天以342比69的票數(shù)通過(guò)了一項(xiàng)法案，旨在促進(jìn)對(duì)伊朗石油貿(mào)易的實(shí)體實(shí)施懲罰。

沙特將在12月繼續(xù)自愿減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日。俄羅斯將在12月底前繼續(xù)減產(chǎn)30萬(wàn)桶/日。

伯克希爾哈撒韋A2023年Q3凈虧損127.67億美元，市場(chǎng)預(yù)期凈盈利89.46億美元，三季度現(xiàn)金總額達(dá)到1572.4億美元，創(chuàng)歷史新高。

韓媒稱(chēng)韓國(guó)擬暫時(shí)禁止股票賣(mài)空，韓國(guó)金融服務(wù)委員會(huì)表示，尚未確認(rèn)實(shí)施股票賣(mài)空禁令。

中美舉行海洋事務(wù)磋商：加強(qiáng)對(duì)話(huà)溝通，探討互利合作。中美舉行外交政策磋商。雙方圍繞國(guó)際地區(qū)形勢(shì)、各自?xún)?nèi)外政策及其他共同關(guān)心的問(wèn)題交換了意見(jiàn)。

證監(jiān)會(huì)：將出臺(tái)《資本市場(chǎng)投資端改革行動(dòng)方案》，加大中長(zhǎng)期資金引入力度。支持頭部證券公司通過(guò)并購(gòu)重組等方式做優(yōu)做強(qiáng)，打造一流的投資銀行。全力做好房地產(chǎn)、城投等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防控，把公開(kāi)市場(chǎng)債券和非標(biāo)債務(wù)“防爆雷”作為重中之重。

證監(jiān)會(huì)修訂證券公司風(fēng)控指標(biāo)，優(yōu)化做市、資管等業(yè)務(wù)風(fēng)控指標(biāo)。

據(jù)香港商報(bào)網(wǎng)，聯(lián)交所預(yù)計(jì)最早3月17日實(shí)施調(diào)整印花稅稅率。香港新一份財(cái)政預(yù)算案明年2月28日發(fā)表。陳茂波：香港全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)范圍將低于年初時(shí)估算。

國(guó)產(chǎn)首艘大型郵輪在上海外高橋造船碼頭正式交付用戶(hù)，標(biāo)志著我國(guó)成為世界上第五個(gè)可以建造大型郵輪的國(guó)家。

【原油】

隔夜，歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱，中東風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)減弱，原油價(jià)格震蕩回落，近端月間差跟隨走弱。消息方面，沙特能源部宣布將在12月繼續(xù)自愿減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日，市場(chǎng)更多關(guān)注到明年1月份的產(chǎn)量決策。成品油市場(chǎng)方面，原油價(jià)格的下跌促進(jìn)汽、柴油裂解價(jià)差反彈，后期補(bǔ)庫(kù)存需求將暫支持煉油利潤(rùn)，持續(xù)性存疑。日內(nèi)，油價(jià)或延續(xù)震蕩偏弱走勢(shì)。

震蕩偏強(qiáng)

PXCFR中國(guó)今日1030美元/噸，PX-N372美元/噸，PX-MX118美元/噸，PXN修復(fù)，PX價(jià)格小幅度上漲。PX負(fù)荷目前再度提升至80.35%，盛虹煉化降負(fù)荷，福佳大化有檢修預(yù)期，對(duì)總供應(yīng)影響有限，目前美國(guó)汽油需求旺季結(jié)束，調(diào)油需求下滑，PX供應(yīng)有增加的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)至年底都將持續(xù)累庫(kù)。PX2405合約節(jié)后大幅度下跌后緩慢修復(fù)，周五震蕩上行收于8658。因地緣政治因素的不確定性導(dǎo)致油價(jià)波動(dòng)，PX現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)震蕩。3月中石化PX掛牌價(jià)格8700元/噸，2月中石化PX結(jié)算價(jià)格8720元/噸，顯示對(duì)2月初9500的估值偏高，近期PX商談價(jià)格一般，3月ACP商談失敗，1月PX實(shí)貨有遞盤(pán)1025美元/噸，價(jià)格底部仍有支撐。目前PX供需緊平衡，供應(yīng)有增加預(yù)期，PX-N明顯收窄，絕對(duì)價(jià)格主要跟隨成本端和下游需求波動(dòng)，期價(jià)或跟隨成本端偏強(qiáng)震蕩，但短時(shí)間自身基本面變化不顯著，現(xiàn)貨氣氛仍然偏弱。

震蕩偏強(qiáng)

周五國(guó)際油價(jià)收跌，PX提升至1030美元，浙石化因故降負(fù)，盛虹提負(fù)。PTA裝置方面，亞?wèn)|石化、逸盛寧波220檢修，行業(yè)負(fù)荷下滑至75%附近。目前加工費(fèi)小幅提升至261元。下游聚酯市場(chǎng)負(fù)荷91%，絕對(duì)庫(kù)存天數(shù)處于偏高水平，有待去庫(kù)。目前江浙織機(jī)開(kāi)工逐步恢復(fù)，訂單分化。期價(jià)有望跟隨上游震蕩偏強(qiáng)。

目前乙二醇港口庫(kù)存在117萬(wàn)噸高位。裝置方面，一體化裝置依然虧損，因EO與EG價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大，廠家開(kāi)工意愿不強(qiáng)，近日鎮(zhèn)海煉化重啟，陜西榆能新裝置已試車(chē)，后期將產(chǎn)生供給，當(dāng)前乙二醇總供應(yīng)在62%附近。下游聚酯市場(chǎng)負(fù)荷在91%，絕對(duì)庫(kù)存天數(shù)走高。終端江浙織機(jī)逐步恢復(fù)，訂單分化。乙二醇供給壓力大，上方驅(qū)動(dòng)有限，震蕩。

震蕩偏強(qiáng)

當(dāng)前短纖華東現(xiàn)貨價(jià)格在7444元，短纖負(fù)荷持穩(wěn)，目前平均在88%，下游紗廠利潤(rùn)有所修復(fù)，但采購(gòu)一般，織造負(fù)荷提升。短纖市場(chǎng)目前庫(kù)存尚可，加工費(fèi)在995附近。原料端有支撐，短纖絕對(duì)價(jià)格震蕩偏強(qiáng)。

【聚烯烴】

?震蕩回落

聚乙烯產(chǎn)能利用率在83.23%，新增上海石化檢修，停車(chē)產(chǎn)能在292萬(wàn)噸/年。華東線(xiàn)性LL價(jià)格在8200元/噸，L2401震蕩走勢(shì)，收于8230。聚乙烯檢修裝置部分復(fù)產(chǎn)開(kāi)工，下游開(kāi)工率小漲，棚膜季節(jié)性旺季，包裝膜開(kāi)工一般，需求情況總體穩(wěn)定。海外需求無(wú)好轉(zhuǎn)，進(jìn)口聚乙烯增加。聚丙烯產(chǎn)能利用率在76.91%，停車(chē)產(chǎn)能在572萬(wàn)噸/年。華東拉絲在7685元/噸，PP2401震蕩走勢(shì)，收于7706。聚丙烯檢修裝置有所增加。下游需求略升，整體剛需穩(wěn)定。需求平淡與宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)博弈，原油價(jià)格回落，聚烯烴或震蕩回落。

期價(jià)繼續(xù)走高

上周五PVC期價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，夜盤(pán)開(kāi)始期價(jià)震蕩攀升，最高期價(jià)沖高至6184元，收盤(pán)期價(jià)報(bào)收于6173元，漲幅在1.58%。夜盤(pán)期價(jià)一度沖擊6200元高點(diǎn)。目前產(chǎn)業(yè)鏈延續(xù)向好態(tài)勢(shì)，由于上游裝置意外停產(chǎn)，本周上游裝置開(kāi)工率小幅回落至76.51%，環(huán)比減少0.70%。產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存繼續(xù)去化，上游工廠庫(kù)存去化1.2萬(wàn)噸。社會(huì)庫(kù)存方面，本周變化不大，基本與上周持平。整體來(lái)看，產(chǎn)業(yè)鏈延續(xù)了上周的改善態(tài)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存持續(xù)去化，疊加近期宏觀氣氛回暖，期價(jià)出現(xiàn)回升。今日PVC期價(jià)有望沖擊6200元關(guān)口。

期價(jià)表現(xiàn)偏強(qiáng)

上周五燒堿期價(jià)再度站上2600元關(guān)口，收盤(pán)期價(jià)報(bào)收于2620元，漲幅在1.87%。夜盤(pán)期價(jià)跳空高開(kāi)，繼續(xù)上行。目前燒堿現(xiàn)貨市場(chǎng)繼續(xù)弱勢(shì)下行，氧化鋁采購(gòu)液堿價(jià)格不斷下調(diào)，市場(chǎng)成交價(jià)格不斷弱勢(shì)下滑，上周五山東地區(qū)32%液堿市場(chǎng)成交價(jià)格在770-860元的區(qū)間。近期現(xiàn)貨市場(chǎng)弱勢(shì)走勢(shì)不會(huì)改變。而期貨端雖然表現(xiàn)偏強(qiáng)，但主要是受到宏觀情緒的影響，在現(xiàn)貨端不斷下跌的背景下，不建議追多，后市期價(jià)仍有回落風(fēng)險(xiǎn)。

【瀝青】

窄幅震蕩

原油多空拉鋸，國(guó)際原油企穩(wěn)反彈，瀝青大勢(shì)持穩(wěn)，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)穩(wěn)定。供應(yīng)來(lái)看，煉廠生產(chǎn)成本較高，瀝青利潤(rùn)持續(xù)被壓縮，后期供應(yīng)量或持續(xù)減少，同時(shí)廠庫(kù)庫(kù)存以及社會(huì)庫(kù)存都在持續(xù)去化。需求端來(lái)看，北方地區(qū)目前趕工需求基本結(jié)束，隨著氣溫下降，需求或逐漸減弱，南方地區(qū)由于資金原因，需求一直不溫不火，少數(shù)剛需支撐。冬儲(chǔ)還未開(kāi)啟，需求逐漸走弱。短期來(lái)看，瀝青基本面偏弱，目前盤(pán)面估值較低，成本端支撐下，價(jià)格勉強(qiáng)維持穩(wěn)定，窄幅震蕩為主，可考慮回調(diào)做多機(jī)會(huì)。

【甲醇】

震蕩反彈

鄭醇上周繼續(xù)維持震蕩企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，周五反彈力度偏強(qiáng)，夜盤(pán)繼續(xù)回升，醇市繼續(xù)跟隨聚烯烴板塊表現(xiàn)，總體繼續(xù)試圖脫離大漲后回調(diào)節(jié)奏，前期聚烯烴偏弱運(yùn)行及甲醇庫(kù)存偏高依然是主要產(chǎn)業(yè)促跌因素。下半年以來(lái)，隨著俄烏沖突延續(xù)、沙特對(duì)美減供、沙特減產(chǎn)展期等消息刺激，油市及國(guó)內(nèi)能化板塊轉(zhuǎn)強(qiáng)走高，醇價(jià)也在聚烯烴及煤炭接連上漲帶動(dòng)下實(shí)現(xiàn)年度反轉(zhuǎn)，走出大V行情，由2000關(guān)口以下不斷震蕩反彈來(lái)到2500以上的年初運(yùn)行高位。但應(yīng)注意本輪上漲的氛圍性和成本拉動(dòng)性屬性偏強(qiáng)，下游需求好轉(zhuǎn)仍然偏慢，且進(jìn)口大增帶來(lái)的港庫(kù)大漲也或構(gòu)成不確定，雖然庫(kù)存有所回降，但總量依然不少，基本面需求端仍需發(fā)力，醇價(jià)上漲才夠堅(jiān)實(shí)，行情在抬升運(yùn)行中樞后或逐步尋找高位運(yùn)行區(qū)間下限支撐以觀察產(chǎn)業(yè)對(duì)高醇價(jià)的接受反應(yīng)，近期中東局勢(shì)風(fēng)云突變，巴以沖突愈演愈烈，但隨著美國(guó)對(duì)委內(nèi)瑞拉政策放松以及沙特和美國(guó)的有關(guān)接觸，油價(jià)堅(jiān)挺過(guò)后再陷拉鋸，后期需繼續(xù)關(guān)注油價(jià)走向及華東庫(kù)存走向。

【苯乙烯】

彈后回跌

苯乙烯上周表現(xiàn)沖高回落，后半程隨油價(jià)回跌，周五夜盤(pán)回跌幅度較大，總體呈現(xiàn)反彈受阻，但行情試圖脫離漲后回落節(jié)奏，低庫(kù)存及油價(jià)走穩(wěn)或有助行情進(jìn)一步企穩(wěn)。前期隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏減緩，伊拉克有輸油管道中斷，美國(guó)原油庫(kù)存非預(yù)期減，國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)反彈，之后多國(guó)宣布減產(chǎn)再度引爆油市，外盤(pán)油價(jià)大漲，國(guó)內(nèi)能化一度受到帶動(dòng)，苯乙烯期價(jià)一度反彈走高。但之后受悲觀需求預(yù)期影響，油價(jià)及國(guó)內(nèi)能化再度弱勢(shì)，苯乙烯也受基本面弱勢(shì)推動(dòng)，期價(jià)接連下挫，6月末以來(lái)俄烏態(tài)勢(shì)偏亂，尤其是俄羅斯自身，加之沙特傳出對(duì)美減供、沙特減產(chǎn)不斷展期等消息，國(guó)際油價(jià)及能化受到提振，苯乙烯期價(jià)也由7000關(guān)口開(kāi)始反彈后不斷上攻，期間成本端不斷走高及國(guó)內(nèi)低庫(kù)存成為重要推動(dòng)力，行情來(lái)到9000以上，之后高位受壓維持回調(diào)節(jié)奏，近期中東局勢(shì)風(fēng)云突變，巴以沖突愈演愈烈，但隨著美國(guó)對(duì)委內(nèi)瑞拉政策放松以及沙特和美國(guó)的有關(guān)接觸，油價(jià)堅(jiān)挺過(guò)后再陷拉鋸，提醒投資者繼續(xù)關(guān)注油價(jià)運(yùn)行情況及下游開(kāi)工表現(xiàn)。

工業(yè)品板塊

【橡膠】

回落震蕩

滬膠上周繼續(xù)維持震蕩回落態(tài)勢(shì)，周五夜盤(pán)再度弱勢(shì)，行情偏顯猶豫，近期二次上漲后技術(shù)受壓明顯，連日回落幅度累積偏大，膠市總體繼續(xù)高位受壓，遭遇前高技術(shù)阻力，產(chǎn)業(yè)仍處大漲后消化階段，行情逐步回歸理性，中期延續(xù)漲后高位中樞震蕩。開(kāi)割季以來(lái)后隨著產(chǎn)區(qū)上量，供給松化，前期空頭一度區(qū)間壓低期價(jià)，但之后隨著人民幣匯率持續(xù)大幅下行，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)天膠進(jìn)口前景，膠市逐步企穩(wěn)運(yùn)行，下半年以來(lái)，油市在俄烏沖突延續(xù)、沙特對(duì)美減供、沙特減產(chǎn)展期等消息刺激下收到提振帶動(dòng)國(guó)內(nèi)能化板塊走強(qiáng)，膠市在汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)回穩(wěn)、輪胎開(kāi)工同比偏強(qiáng)背景下，對(duì)膠市提供了反彈信心，之后隨著美元再次走強(qiáng)，人民幣再度走弱，國(guó)內(nèi)橡膠庫(kù)存偏于去庫(kù)等因素刺激，膠價(jià)轉(zhuǎn)入強(qiáng)勢(shì)，加之青島庫(kù)存階段性筑頂回落，人民幣弱勢(shì)暫時(shí)也繼續(xù)維持挺價(jià)效應(yīng)，而互補(bǔ)品合成膠以及周邊國(guó)家橡膠市場(chǎng)大漲也對(duì)國(guó)內(nèi)膠市形成提振，膠市總體維持高位運(yùn)行，近期中東局勢(shì)風(fēng)云突變，巴以沖突愈演愈烈，但隨著美國(guó)對(duì)委內(nèi)瑞拉政策放松以及沙特和美國(guó)的有關(guān)接觸，油價(jià)堅(jiān)挺過(guò)后再陷拉鋸，提醒投資者繼續(xù)關(guān)注輪胎下游開(kāi)工情況及青島庫(kù)存走向。

【玻璃】

今日全國(guó)均價(jià)2057元/噸，環(huán)比昨日價(jià)格-2元/噸。今日全國(guó)均價(jià)2057元/噸，環(huán)比昨日價(jià)格-2元/噸。華東市場(chǎng)個(gè)別廠家價(jià)格下滑，小部分企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)尚可，華中市場(chǎng)價(jià)格多持穩(wěn)，產(chǎn)銷(xiāo)各異，華南市場(chǎng)個(gè)別企業(yè)為刺激下游拿貨出臺(tái)讓利優(yōu)惠，市場(chǎng)價(jià)格松動(dòng)。目前原片企業(yè)利潤(rùn)較為可觀，降價(jià)促銷(xiāo)出貨兌現(xiàn)利潤(rùn)為主。需求面，截至2024年3月底，深加工企業(yè)訂單天數(shù)21.5天，較2月中旬-0.1天；下游存貨積極性難以提升，主要還是受資金流方面影響，回款較為困難，仍維持剛需采購(gòu)補(bǔ)貨為主。供應(yīng)面，生產(chǎn)線(xiàn)點(diǎn)火計(jì)劃仍存，冷修計(jì)劃不多，供應(yīng)量或仍有增長(zhǎng)。受強(qiáng)冷空氣影響，近日將有大到暴雪，不利于施工現(xiàn)場(chǎng)，接下來(lái)將面臨淡旺季切換，玻璃不具備大幅上行驅(qū)動(dòng)。另一方面，成本端純堿現(xiàn)貨價(jià)格坍塌，玻璃成本下移。現(xiàn)貨端有下降趨勢(shì)，盤(pán)面基于較大貼水，并未緊跟隨現(xiàn)貨市場(chǎng)弱勢(shì)整理，短期仍需觀察產(chǎn)銷(xiāo)情況，警惕沖高回落可能。長(zhǎng)期看，地產(chǎn)竣工大概率見(jiàn)頂，玻璃需求端面臨下行壓力，疊加高供給和成本下移，可以逢反彈高空。??

【純堿】

國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)，價(jià)格陰跌，重質(zhì)主流終端價(jià)格2100-2200元。下游需求一般，采購(gòu)不積極，壓縮采購(gòu)量，觀望心態(tài)重。周內(nèi)國(guó)內(nèi)純堿廠家總庫(kù)存51.31萬(wàn)噸，環(huán)比+5.93萬(wàn)噸，+13.07%。供給方面，周內(nèi)純堿整體開(kāi)工率87.14%，環(huán)比-1.51%；近期有企業(yè)負(fù)荷不正常，設(shè)備及其他因素影響，一旦恢復(fù)，開(kāi)工及產(chǎn)量增加趨勢(shì)。金山五期已投料，遠(yuǎn)興三線(xiàn)、江蘇德邦新裝置即將生產(chǎn)，產(chǎn)量將再上新臺(tái)階。累庫(kù)速度將維持較高水平，短期行業(yè)整體庫(kù)存不算高，但后期壓力將逐步顯現(xiàn)。需求面重堿需求保持穩(wěn)定，浮法日產(chǎn)量為17.18萬(wàn)噸，光伏日產(chǎn)量9.56萬(wàn)噸/日，環(huán)比增加1200噸。輕質(zhì)下游經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀一般，輕質(zhì)純堿需求預(yù)期弱穩(wěn)。后續(xù)純堿需求難有大增量，需求增速跟不上供給增速?，F(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌，累庫(kù)幅度增加，長(zhǎng)期看利空因素仍存。近日盤(pán)面上漲近一百點(diǎn)，警惕誘多可能，但盤(pán)面較大基差和月差已經(jīng)對(duì)累庫(kù)有所計(jì)價(jià)，后續(xù)下跌仍需要看到現(xiàn)貨負(fù)反饋。

【尿素】

盤(pán)面高位震蕩，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)繼續(xù)上調(diào)，目前山東臨沂市場(chǎng)價(jià)2520元/噸?；久鎭?lái)看，目前供應(yīng)在18萬(wàn)噸以上，遠(yuǎn)高于去年同期，但企業(yè)庫(kù)存卻低位震蕩，本周企業(yè)庫(kù)存為32.19萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.9%，2022年同期庫(kù)存為103.72萬(wàn)噸，表明近期下游需求較為旺盛。低庫(kù)存的狀態(tài)對(duì)于行情起到了有利的支撐。如果價(jià)格漲幅較大，下游可能會(huì)對(duì)高價(jià)尿素會(huì)產(chǎn)生抵觸心理，疊加供應(yīng)同比偏高，盤(pán)面存在回調(diào)的可能；而階段性淡儲(chǔ)采購(gòu)、復(fù)合肥采購(gòu)、工業(yè)采購(gòu)等剛性需求的支撐，并且出口的擾動(dòng)以及因減產(chǎn)限產(chǎn)、能源問(wèn)題等造成供應(yīng)方面的波動(dòng)，皆會(huì)成為潛在利好因素。所以可能會(huì)維持上有頂、下有底的震蕩走勢(shì)。建議投資者控制風(fēng)險(xiǎn)，不宜過(guò)分追漲殺跌。

【紙漿】

紙漿現(xiàn)貨市場(chǎng)震蕩整理。8月全球主要漿產(chǎn)國(guó)出口至中國(guó)的紙漿量環(huán)比增加10.5%，2月進(jìn)口貨源到貨量或有所增加，高進(jìn)口量或?qū)r(jià)格施以壓制。智利Arauco公布新一輪3月份報(bào)盤(pán)，其中，針葉漿銀星漲50美元至780美元/噸。下游需求較前期有所回落，白卡紙開(kāi)工環(huán)比上漲，但雙膠紙、銅版紙、生活用紙開(kāi)工環(huán)比下降。本周?chē)?guó)內(nèi)港口庫(kù)存為178.2萬(wàn)噸，環(huán)比上漲0.3%，小幅累庫(kù)。盤(pán)面與俄針的價(jià)差已經(jīng)逐步收窄，并且已經(jīng)低于美金進(jìn)口價(jià)格，下方的空間可能較為有限，而缺乏需求的刺激，并且進(jìn)口處于高位，盤(pán)面或不具備大幅上漲的動(dòng)能，以震蕩思路對(duì)待。

金屬板塊

【黃金&白銀】

震蕩

國(guó)際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.32%報(bào)1999.9美元/盎司，當(dāng)周累計(jì)漲0.07%，COMEX白銀期貨漲2.14%報(bào)23.335美元/盎司，當(dāng)周累計(jì)漲1.96%。美國(guó)2月就業(yè)超預(yù)期放緩，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期或已結(jié)束！美國(guó)勞工部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2月新增非農(nóng)就業(yè)15萬(wàn)人，為2022年以來(lái)第二低，預(yù)期為18萬(wàn)，1月新增就業(yè)人數(shù)由33.6萬(wàn)人下修至29.7萬(wàn)人，8月份也被大幅下調(diào)6.2萬(wàn)人至16.5萬(wàn)人。2月失業(yè)率反彈至3.9%，升至近兩年新高，預(yù)期為持平于3.8%。2月份薪資增速小幅放緩至4.1%，為2021年年中以來(lái)最低。

【滬鎳】

低位反彈

市場(chǎng)焦點(diǎn)：美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加大。

交易提醒:LME收盤(pán)18195美元，漲幅1.68%。美聯(lián)儲(chǔ)3月維持利率不變，主席聲明對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況給出了“強(qiáng)勁擴(kuò)張”的表述，最新數(shù)據(jù)好壞參半，美國(guó)2月份PMI50%，符合預(yù)期，但就業(yè)分項(xiàng)降至49%，是3年來(lái)的低位，周五非農(nóng)就業(yè)人數(shù)遜于預(yù)期，失業(yè)率上升，美元大幅回落。國(guó)內(nèi)方面，中央及國(guó)務(wù)院多部門(mén)召開(kāi)會(huì)議，出臺(tái)多項(xiàng)政策，給經(jīng)濟(jì)全面恢復(fù)發(fā)展保駕護(hù)航，1月份規(guī)模以上供應(yīng)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11.9%，1-1月份同比降幅逐步回落，2月份制造業(yè)PMI49.5%大幅回落，財(cái)新數(shù)據(jù)也同時(shí)下降，1月份新增貸款2.31萬(wàn)億，M2增長(zhǎng)10.3%，接近290萬(wàn)億，市場(chǎng)資金充沛，最新推出1萬(wàn)億特別國(guó)債舉措，加大了對(duì)市場(chǎng)的刺激力度，同時(shí)外部環(huán)境有好轉(zhuǎn)跡象，本年度最后2個(gè)月經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過(guò)程較曲折。倫敦LME鎳庫(kù)存減少1224噸（41826噸），上期所庫(kù)存減少71噸（7084噸），中期供應(yīng)在逐步增加，價(jià)格受市場(chǎng)情緒影響較大，強(qiáng)刺激政策預(yù)期疊加新能源車(chē)出口強(qiáng)勁，乘聯(lián)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)1-8月份中國(guó)新能源車(chē)占全球新能源車(chē)達(dá)到61%，實(shí)質(zhì)上對(duì)純鎳價(jià)格形成支撐，歐盟啟動(dòng)新能源電池補(bǔ)貼調(diào)查明顯針對(duì)中國(guó)，外圍不友好的舉動(dòng)給市場(chǎng)帶來(lái)較大的不確定性，人民幣匯率大幅波動(dòng)情況下，相關(guān)品種受情緒影響較大，此外受巴以沖突帶來(lái)地緣政治不穩(wěn)定的影響，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒蔓延，內(nèi)外盤(pán)價(jià)格均大幅回撤，受到印尼產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整影響，鎳礦生產(chǎn)出口配額反復(fù)調(diào)整給市場(chǎng)帶來(lái)更多波動(dòng)，在宏觀氛圍轉(zhuǎn)暖的情況下預(yù)計(jì)3月上旬價(jià)格圍繞140000偏強(qiáng)運(yùn)行，絕對(duì)庫(kù)存偏低下殺風(fēng)險(xiǎn)較大，建議在整體供應(yīng)消費(fèi)數(shù)據(jù)改善前短線(xiàn)交易。投資者結(jié)合自身交易習(xí)波段操作。

【滬銅&國(guó)際銅】

震蕩

周五倫銅沖高回落小幅下跌，收于8168美元。滬銅夜盤(pán)低開(kāi)低走收中陰，收于67360。滬銅成交下降持倉(cāng)均下降，市場(chǎng)情緒偏向謹(jǐn)慎。美國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，歐洲經(jīng)濟(jì)仍然較差，中美關(guān)系有所好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)期待中國(guó)推出更多刺激政策，宏觀基本面一般。海外需求較差，LME庫(kù)存保持在一年高位，國(guó)內(nèi)銅需求持續(xù)好轉(zhuǎn)。滬銅短線(xiàn)反彈，中期基本面偏弱。上方壓力68000，下方支撐65000。今日國(guó)際銅較滬銅升水上升至455點(diǎn)，外盤(pán)比價(jià)強(qiáng)于內(nèi)盤(pán)。

【滬鋁】

震蕩

周五原油大跌，倫鋁探底回升大漲，收于2256美元。滬鋁夜盤(pán)震蕩收十字星，收于19155。滬鋁成交持倉(cāng)均下降，市場(chǎng)情緒偏向謹(jǐn)慎。節(jié)后補(bǔ)庫(kù)現(xiàn)貨需求明顯好轉(zhuǎn)。但滬鋁比價(jià)強(qiáng)于倫鋁，進(jìn)口套利空間繼續(xù)打開(kāi)，1月進(jìn)口同比大增63%。鋁基本面一般，目前高位，中期風(fēng)險(xiǎn)較高。上方壓力19200，下方支撐18000。

【滬鋅】

震蕩

周五晚間倫鋅小幅高開(kāi)后繼續(xù)反彈收中陽(yáng)線(xiàn)。滬鋅晚間小幅高開(kāi)后回落收小陰線(xiàn)。海外鋅礦企業(yè)減產(chǎn)消息對(duì)鋅價(jià)短期形成利好，但當(dāng)前鋅礦加工費(fèi)仍偏寬松，國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)維持盈利狀態(tài)。中期礦端緊張或逐漸顯現(xiàn)。1月鋅錠產(chǎn)量明顯回升，后期冶煉廠減產(chǎn)復(fù)產(chǎn)下，2月產(chǎn)量有望接近60萬(wàn)噸，短期供應(yīng)仍壓力較大。北方天氣影響下鋅下游需求回落，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水繼續(xù)回落。短期供需偏寬松，滬鋅反彈高度有限，仍呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。

【滬鉛】

震蕩偏強(qiáng)

周五晚間倫鉛平開(kāi)后反彈收大陽(yáng)線(xiàn)。滬鉛晚間小幅高開(kāi)后弱勢(shì)震蕩收小陰線(xiàn)。國(guó)內(nèi)加工費(fèi)進(jìn)一步走低，礦端遠(yuǎn)期供應(yīng)偏緊加劇，原生鉛開(kāi)工小幅回落。上周廢電池價(jià)格價(jià)格維穩(wěn)，再生鉛價(jià)格回落后，企業(yè)利潤(rùn)大幅縮窄，再生鉛開(kāi)工率環(huán)比小幅回落。下游電池需求消費(fèi)旺季需求相對(duì)穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)庫(kù)存小幅增加。短期供應(yīng)受限，鉛價(jià)震蕩偏強(qiáng)，不過(guò)需求一般將限制鉛價(jià)反彈高度。中期關(guān)注再生鉛的供應(yīng)的供應(yīng)和下游電池的消費(fèi)情況。

【工業(yè)硅】

震蕩反彈

3月3日，中國(guó)金屬硅市場(chǎng)價(jià)格震蕩運(yùn)行，今日金屬硅市場(chǎng)參考價(jià)格15077元/噸，較上個(gè)統(tǒng)計(jì)日價(jià)格下調(diào)28元/噸?，F(xiàn)貨市場(chǎng)仍處于買(mǎi)賣(mài)雙方博弈階段。西南電價(jià)上調(diào)后，已有個(gè)別硅廠開(kāi)始減少開(kāi)爐數(shù)，部分硅廠挺價(jià)心態(tài)漸強(qiáng)，暫停不報(bào)。但是西南西南地區(qū)供應(yīng)

維持穩(wěn)定。下游需求無(wú)明顯好轉(zhuǎn)，短期上下游對(duì)價(jià)格有分歧。期貨端周五小幅反彈，短期維持震蕩反彈判斷。

【碳酸鋰】

震蕩偏弱

3月3日，SMM電池級(jí)碳酸鋰指數(shù)164739元/噸，環(huán)比上一工作日下滑1185元/噸；電池級(jí)碳酸鋰15.50-16.80萬(wàn)元/噸，均價(jià)16.15萬(wàn)元/噸，環(huán)比上一工作日下滑0.15萬(wàn)元/噸；工業(yè)級(jí)碳酸鋰15.0-15.6萬(wàn)元/噸，均價(jià)15.30萬(wàn)元/噸，環(huán)比上一工作日下滑0.10萬(wàn)元/噸。部分大廠的產(chǎn)線(xiàn)從檢修中恢復(fù)，市場(chǎng)碳酸鋰供應(yīng)有所增量。供需過(guò)剩格局下碳酸鋰價(jià)格依舊承壓下行。期貨端周五小幅走弱，短期依舊不強(qiáng)，維持震蕩偏弱判斷。

黑色板塊

【螺紋&熱卷】?

震蕩走強(qiáng)

我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，唐山遷安鋼坯出廠價(jià)格較昨穩(wěn)報(bào)3550元/噸，秦皇島盧龍鋼坯出廠價(jià)格較昨穩(wěn)報(bào)3550元/噸，倉(cāng)儲(chǔ)現(xiàn)貨含稅部分報(bào)3650元/噸。供應(yīng)方面，新增多家鋼廠檢修，且以長(zhǎng)流程企業(yè)為主。疊加近期北方開(kāi)始供暖，使得高爐原料供應(yīng)比例有所減少，因而下周建材產(chǎn)量預(yù)期將有明顯減量。庫(kù)存和需求方面，雖然近期鋼價(jià)明顯上揚(yáng)，但伴隨北方天氣因素影響程度加大，出庫(kù)和需求表現(xiàn)將逐漸減弱。在華東和南方無(wú)增量需求的前提下，去庫(kù)幅度逐步收窄，表觀消費(fèi)水平逐步降低。盤(pán)面來(lái)看，當(dāng)前鐵礦繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)，帶動(dòng)成材重心整體上移。

【鐵礦石】

偏強(qiáng)

供應(yīng)方面，上周外礦發(fā)運(yùn)小幅增加，巴西礦繼續(xù)增加，到港量明顯增加，整體供應(yīng)較為穩(wěn)定。需求方面，日均鐵水產(chǎn)量241.4萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少1.33萬(wàn)噸。目前鋼廠虧損狀況有所改善，自主減產(chǎn)力度不足，需求微幅回落，且鋼廠庫(kù)存低位，對(duì)鐵礦石的剛需仍存。但近期礦價(jià)持續(xù)上漲破前高，市場(chǎng)恐高情緒漸濃，疊加政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)加劇，礦價(jià)繼續(xù)沖高空間受限。庫(kù)存方面，本周mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45港鐵礦庫(kù)存11293.41萬(wàn)噸，環(huán)比增加156.25萬(wàn)噸，日均疏港量296.12萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.28萬(wàn)噸，港口庫(kù)存繼續(xù)累積。盤(pán)面上看，主力01合約昨日沖高回落，夜盤(pán)繼續(xù)上漲，短期內(nèi)維持偏強(qiáng)運(yùn)行，同時(shí)注意政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

【焦煤&焦炭】

宏觀主導(dǎo)盤(pán)面偏強(qiáng)

主產(chǎn)地煤礦多維持正常生產(chǎn)，焦煤供應(yīng)較為平穩(wěn)。煤礦出貨壓力漸顯，部分廠內(nèi)焦煤庫(kù)存有所累積，部分銷(xiāo)售壓力較大的煤礦報(bào)價(jià)繼續(xù)下調(diào)。下游焦企多持觀望態(tài)度，選擇性?xún)r(jià)比高的煤礦進(jìn)行小單采購(gòu)，而焦鋼企業(yè)仍在修補(bǔ)虧損階段，對(duì)原料端壓價(jià)意愿較強(qiáng)，現(xiàn)階段仍按需采購(gòu)。

焦企多正常生產(chǎn)，焦企虧損范圍擴(kuò)大，生產(chǎn)積極性稍有回落，部分焦企仍保持小幅限產(chǎn)的狀態(tài)，焦企多積極出庫(kù)為主，焦企庫(kù)存有所下降。下游鋼廠的利潤(rùn)仍然低迷，高爐仍有停、限產(chǎn)，對(duì)焦炭采購(gòu)需求一般，焦炭首輪降價(jià)后，中間投機(jī)貿(mào)易商詢(xún)貨增多。

【鐵合金】

區(qū)間震蕩

錳硅方面，上游錳礦價(jià)格偏弱運(yùn)行，內(nèi)蒙電價(jià)下行，錳硅生產(chǎn)成本下降，現(xiàn)貨利潤(rùn)小幅下滑。上周現(xiàn)貨報(bào)價(jià)弱穩(wěn)，北方硅錳合格塊現(xiàn)金含稅自提報(bào)價(jià)6500-6610元/噸，南方主流報(bào)價(jià)6680-6780元/噸。供需方面， 錳硅供應(yīng)偏弱，全國(guó)63家錳硅企業(yè)庫(kù)存17.5萬(wàn)噸(-0.8萬(wàn)噸)庫(kù)存去化，合金廠供應(yīng)高位回落，需求端五大鋼材產(chǎn)量增加，新一輪收儲(chǔ)開(kāi)始，疊加宏觀利好刺激，錳硅盤(pán)面價(jià)格修復(fù)，呈現(xiàn)震蕩上升趨勢(shì)，盤(pán)面關(guān)注6800一線(xiàn)壓力。

硅鐵方面，成本端，主產(chǎn)區(qū)電價(jià)漲跌互現(xiàn)、蘭炭?jī)r(jià)格小幅下降，硅鐵生產(chǎn)成本走弱，期貨盤(pán)面利潤(rùn)明顯修復(fù)。青海、內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)利潤(rùn)100元/噸左右、寧夏產(chǎn)區(qū)利潤(rùn)-100元/噸。基本面方面，硅鐵供應(yīng)高位且近期有廠家復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)上升限制盤(pán)面上漲，下游需求尚可，南北方鋼廠均入場(chǎng)采購(gòu)。庫(kù)存方面，全國(guó)60家硅鐵企業(yè)庫(kù)存約7.12萬(wàn)噸（+8.58%）庫(kù)存回升明顯。整體來(lái)看，硅鐵供需偏弱，上游蘭炭走跌，獨(dú)立上行驅(qū)動(dòng)不足，但在宏觀利好刺激下短期偏強(qiáng)，建議謹(jǐn)慎追多。

天氣憂(yōu)慮加美元急跌，豆粕或延續(xù)漲勢(shì)

上周五美周五美豆大漲近2%；美元指數(shù)急跌至六個(gè)月低位，且巴西大豆主產(chǎn)州馬托格羅索州干旱憂(yōu)慮；指標(biāo)1月開(kāi)盤(pán)1327，最高1355，最低1326.5，收盤(pán)1354，漲1.94%；國(guó)內(nèi)夜盤(pán)豆粕高開(kāi)震蕩；市場(chǎng)對(duì)于四季度大豆供給預(yù)期悲觀，不過(guò)巴西港口擁堵及巴拿馬運(yùn)河通過(guò)遲緩或影響實(shí)際到港；主力1月開(kāi)盤(pán)4051，最高4061，最低4035，最新4051，漲0.97%；菜粕高開(kāi)增倉(cāng)震蕩窄幅收陽(yáng)；2月菜籽進(jìn)口大幅低于預(yù)期及超高豆菜價(jià)差或支持后期走強(qiáng)；主力1月開(kāi)盤(pán)2970，最高2977，最低2954，最新2974，漲1.15%；菜油高開(kāi)震蕩窄幅收陰；相對(duì)豆棕依然偏弱，年度同比大增的菜籽進(jìn)口疊加菜油進(jìn)口增加預(yù)期；主力1月開(kāi)盤(pán)8618，最高8640，最低8566，最新8613，漲0.85%；操作建議: 兩粕偏多，菜油關(guān)注。

外盤(pán)持續(xù)上漲 豆一止跌企穩(wěn)

上周豆一期價(jià)止跌反彈，周五主力2401合約漲至4922。東北現(xiàn)貨價(jià)格維持弱勢(shì)穩(wěn)定，前期象嶼等大型企業(yè)收購(gòu)價(jià)格持續(xù)下調(diào)，農(nóng)戶(hù)銷(xiāo)售積極性一般，市場(chǎng)觀望情緒濃厚。上周中儲(chǔ)糧黑龍江直屬庫(kù)開(kāi)始收購(gòu)國(guó)產(chǎn)大豆，收購(gòu)價(jià)格5020-5040元/噸，預(yù)計(jì)收儲(chǔ)會(huì)短期帶動(dòng)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格企穩(wěn)，但從收儲(chǔ)庫(kù)點(diǎn)數(shù)量及單日卸車(chē)量來(lái)看，預(yù)計(jì)前期收購(gòu)數(shù)量料有限。在國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)期間，預(yù)計(jì)期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格仍將維持偏弱運(yùn)行趨勢(shì)。供應(yīng)方面，東北新豆逐漸上市，供應(yīng)壓力逐步顯現(xiàn)；需求方面，1月開(kāi)始國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)成交率明顯下降，市場(chǎng)持續(xù)觀望。東北大豆產(chǎn)區(qū)新豆陸續(xù)收獲上市，開(kāi)秤價(jià)格低于去年同期，產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)國(guó)產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)震蕩下跌，消費(fèi)旺季到來(lái)，國(guó)儲(chǔ)大豆拍賣(mài)持續(xù)，旺季需求不及預(yù)期。今年?yáng)|北大豆單產(chǎn)和種植面積下降導(dǎo)致產(chǎn)量較上年減少200多萬(wàn)噸，但關(guān)內(nèi)大豆增產(chǎn)幅度較大，部分彌補(bǔ)東北大豆減產(chǎn)，整體看，若無(wú)政策收儲(chǔ)，國(guó)產(chǎn)豆仍將供過(guò)于求。下游對(duì)國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)參與積極性下降，因新豆逐步上市，市場(chǎng)關(guān)注拍賣(mài)情況和產(chǎn)區(qū)新豆上市進(jìn)度影響，觀望情緒升溫，隨著新豆的逐步上市，下游需方采購(gòu)的謹(jǐn)慎態(tài)度愈發(fā)明顯，短期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)偏弱走勢(shì)，但外盤(pán)持續(xù)上漲提振豆一期價(jià)，建議投資者暫時(shí)觀望，密切關(guān)注收儲(chǔ)政策落實(shí)影響。

雨雪天氣來(lái)領(lǐng) 現(xiàn)貨價(jià)格止跌企穩(wěn)

上周花生期價(jià)繼續(xù)創(chuàng)新低后小幅反彈，主力2401漲幅較大。近期農(nóng)戶(hù)惜售情緒升溫，加之雨雪天氣來(lái)臨，基層上市節(jié)奏有所放緩，但油廠收購(gòu)價(jià)格持續(xù)大幅下調(diào)，令市場(chǎng)維持空頭氛圍，現(xiàn)貨價(jià)格被動(dòng)下調(diào)。需求上，益海、中糧等開(kāi)收油廠收購(gòu)價(jià)格持續(xù)下調(diào)，收購(gòu)量有限，引領(lǐng)市場(chǎng)價(jià)格下行，市場(chǎng)關(guān)注魯花收購(gòu)動(dòng)向。8月至今產(chǎn)地花生現(xiàn)貨價(jià)格累計(jì)跌幅已超過(guò)2500元/噸，港口進(jìn)口米尾貨銷(xiāo)售價(jià)格本周小幅下跌至10000元/噸，較上周下跌200元/噸。內(nèi)外盤(pán)相關(guān)油粕價(jià)格反彈，花生油廠理論榨利虧損縮小，提振油廠入市積極性。國(guó)內(nèi)油料米市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)量依然有限，食品采購(gòu)隨購(gòu)隨用，市場(chǎng)需求旺季不旺。近期花生新作集中上市，新作豐產(chǎn)預(yù)期仍將陸續(xù)兌現(xiàn)中，現(xiàn)貨價(jià)格短暫企穩(wěn)，但下跌趨勢(shì)或未結(jié)束，農(nóng)戶(hù)惜售將導(dǎo)致銷(xiāo)售壓力后移，增加遠(yuǎn)月期價(jià)下行壓力，建議投資者逢高沽空pk2404合約。

寒潮來(lái)襲東北地區(qū)雨雪影響物流購(gòu)銷(xiāo)，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)逐漸上量，農(nóng)戶(hù)低價(jià)惜售情緒增加，收購(gòu)主體入市，價(jià)格或漸企穩(wěn)。麥玉價(jià)差擴(kuò)大，稻谷拍賣(mài)停止，替代壓力大減。1月進(jìn)口玉米壓力仍存。美玉米收割已接近尾部，總體產(chǎn)量壓力較大。巴西首季玉米播種面積超7成，降雨改善天氣。國(guó)內(nèi)需求上，豬價(jià)弱勢(shì)，生豬養(yǎng)殖虧損擴(kuò)大。禽類(lèi)養(yǎng)殖方面，蛋雞盈利回落；肉雞虧損擴(kuò)大。飼料需求增長(zhǎng)受限。深加工企業(yè)開(kāi)機(jī)率回升，加工利潤(rùn)增加，淀粉庫(kù)存回落。連玉米震蕩磨底。

低位企穩(wěn)

目前新疆棉花收購(gòu)處于中后期的階段，籽棉收購(gòu)價(jià)格整體持穩(wěn)運(yùn)行。現(xiàn)貨交投較為一般，基差暫穩(wěn)，紡企剛需采購(gòu)為主，心態(tài)較為謹(jǐn)慎。下游需求端繼續(xù)疲軟，棉價(jià)暫缺乏明顯的支撐及利好驅(qū)動(dòng)。盤(pán)面上看有企穩(wěn)跡象，關(guān)注下游拋貨情緒的變化以及新棉收購(gòu)情況。

純棉紗市場(chǎng)整體行情維持清淡，價(jià)格繼續(xù)下跌，貿(mào)易商及大型紡企低價(jià)拋貨現(xiàn)象明顯增多但成交一般；紗廠產(chǎn)成品庫(kù)存不斷上升，中小型紡企減停產(chǎn)仍在增加。短期來(lái)看，價(jià)格偏弱主導(dǎo)。

震蕩偏強(qiáng)

豬價(jià)降至相對(duì)低位，養(yǎng)殖單位尤其是散戶(hù)抗價(jià)情緒較濃，市場(chǎng)可出欄豬源減少造成屠宰企業(yè)收購(gòu)難度增加，對(duì)價(jià)格有一定提振；近期華中、華北豬病情況有所好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)恐慌性出欄現(xiàn)象暫時(shí)緩解，上周生豬交易均重先降后升，業(yè)內(nèi)看漲后市心理仍存；本周全國(guó)迎來(lái)大范圍降溫天氣，終端需求雖表現(xiàn)不佳但整體趨好，月初屠宰企業(yè)宰量及開(kāi)工率均小幅上漲，隨著豬病趨穩(wěn)，上游壓欄心態(tài)或增強(qiáng)，疊加消費(fèi)端支撐增強(qiáng)，短期豬價(jià)震蕩走強(qiáng)概率偏大。

承壓

近期雞蛋基本面無(wú)明顯變化，需求端雖有雙十一電商促銷(xiāo)拉動(dòng)，部分貿(mào)易商亦有逢低補(bǔ)貨心理，但由于中間環(huán)節(jié)庫(kù)存不缺，購(gòu)銷(xiāo)多為謹(jǐn)慎，終端采購(gòu)積極性欠佳，周度產(chǎn)區(qū)發(fā)貨量環(huán)比微降，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)庫(kù)存略增，說(shuō)明市場(chǎng)流動(dòng)速度并未加快；養(yǎng)殖單位盈利空間收縮，老雞淘汰量有所增加，目前產(chǎn)區(qū)平均淘汰雞齡530天左右，較上月提前，但由于可淘老雞數(shù)量整體有限，除非蛋價(jià)持續(xù)低于成本線(xiàn)，四季度產(chǎn)能還處于上升通道，盤(pán)面相對(duì)承壓。

現(xiàn)貨弱穩(wěn) 期價(jià)震蕩反彈

上周鄭糖期價(jià)震蕩反彈，主力SR2401收盤(pán)價(jià)漲至6900，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格偏弱趨勢(shì)持續(xù)，白糖現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)平穩(wěn)。國(guó)內(nèi)方面，新榨季已經(jīng)開(kāi)始，北方糖廠陸續(xù)開(kāi)榨，疊加節(jié)前拋儲(chǔ)12.67萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)供應(yīng)逐步改善。外盤(pán)原糖期價(jià)高位震蕩，巴西亞馬遜河流水位過(guò)低導(dǎo)致物流瓶頸，印度出口禁令延續(xù)到2月底之后，另外市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)厄爾尼諾天氣事件帶來(lái)的干旱天氣將抑制印度和泰國(guó)的糖產(chǎn)量，多空因素疊加影響下外盤(pán)期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，2024年2月我國(guó)進(jìn)口食糖54萬(wàn)噸，同比減少24萬(wàn)噸，降幅30.77%，但環(huán)比增加明顯，國(guó)內(nèi)進(jìn)口供應(yīng)環(huán)比增加，疊加新糖上市供應(yīng)。預(yù)計(jì)后期內(nèi)外盤(pán)走勢(shì)仍將分化，國(guó)內(nèi)供應(yīng)改善情況下，內(nèi)盤(pán)現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)料較內(nèi)外期價(jià)明顯偏弱，建議投資者暫時(shí)觀望，關(guān)注供應(yīng)端變化。

疆主產(chǎn)區(qū)尚未進(jìn)入集中下樹(shù)期，多數(shù)報(bào)價(jià)為定園價(jià)格，下樹(shù)后真實(shí)成交需根據(jù)市場(chǎng)行情波動(dòng)調(diào)整，其中阿克蘇主流在6.80-7.50元/公斤。河北崔爾莊市場(chǎng)貨源參差不齊，好貨資源緊張，新貨到量漸增；河南地區(qū)價(jià)格暫穩(wěn)，客下游按需采購(gòu)為主，新貨暫未上市；廣東市場(chǎng)好貨價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，一級(jí)價(jià)格參考11.90元/公斤，市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)平穩(wěn)。

上周，公開(kāi)市場(chǎng)到期28240億元7天期逆回購(gòu)，央行投放18980億元，合計(jì)凈回籠9260億元。本周，央行公開(kāi)市場(chǎng)將有18980億元7天期逆回購(gòu)到期，其中周一至周五分別到期6580億元、6120億元、3910億元、1940億元、430億元，均為七天期，需要關(guān)注央行的操作規(guī)模和利率。跨月效應(yīng)結(jié)束，稅期結(jié)束，疊加基本面數(shù)據(jù)，資金面不具備收緊的基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)3月初資金面在財(cái)政支出及央行公開(kāi)市場(chǎng)呵護(hù)影響下較松，雖新增發(fā)行1萬(wàn)億國(guó)債將在年內(nèi)發(fā)行完畢，但預(yù)料寬貨幣將配合寬財(cái)政。

國(guó)內(nèi)：基本面上，2月三大行業(yè)PMI超預(yù)期走弱，一方面是受季節(jié)性因素影響，另一方面市場(chǎng)需求不足的高耗能產(chǎn)業(yè)走弱較為明顯，表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能仍需鞏固，預(yù)計(jì)3月PMI指數(shù)仍有望回升至榮枯線(xiàn)以上，考慮到經(jīng)濟(jì)修復(fù)斜率不高，PMI的反彈力度也相對(duì)有限；政策面上，中國(guó)金融四十人論壇（CF40）宏觀政策三季度報(bào)告指出需求不足仍然是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要拖累，后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度仍需進(jìn)一步加碼，本輪加碼更多旨在穩(wěn)定明年經(jīng)濟(jì)增速與目標(biāo)達(dá)成。此外，后續(xù)國(guó)際收支壓力可能倒逼國(guó)內(nèi)基本面政策漸進(jìn)加強(qiáng)，建議重點(diǎn)關(guān)注財(cái)政、產(chǎn)業(yè)、貨幣三大領(lǐng)域協(xié)同配合。

海外：美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議宣布利率不變且金融條件收緊，市場(chǎng)關(guān)注是否為進(jìn)一步轉(zhuǎn)向拐點(diǎn)，短期內(nèi)外圍壓力有所緩和，但由于通脹仍未回到目標(biāo)水平，不排除后續(xù)加息的可能性。美國(guó)2月ADP就業(yè)和非農(nóng)就業(yè)近期時(shí)有背離和信號(hào)反復(fù)，仍待觀察。

下周需關(guān)注中國(guó)2月CPI和PPI數(shù)據(jù)和進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)據(jù)對(duì)債市的影響。市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)債市走勢(shì)有所分歧，一方面基本面數(shù)據(jù)疊加資金面，債市上行的空間不大，另一方面，股債蹺蹺板效應(yīng)疊加低利率預(yù)期，債市下行的幅度也不會(huì)很大,預(yù)計(jì)期債短期內(nèi)以震蕩為主。市場(chǎng)博弈基本面數(shù)據(jù)和低利率預(yù)期，需關(guān)注市場(chǎng)情緒變化，等待超預(yù)期的政策出臺(tái)。

美元指數(shù)維持高位震蕩，對(duì)于國(guó)際資金吸引力度較大，本月美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布利率決議，受美債收益率較高影響，暫停加息。當(dāng)前國(guó)際形勢(shì)較為復(fù)雜，巴以沖突，俄烏沖突等等地緣問(wèn)題引發(fā)原油、黃金等國(guó)際化資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)，繼而引發(fā)國(guó)際資本流動(dòng)及通脹變化。中央召開(kāi)金融工作會(huì)議，提出加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)，全面加強(qiáng)金融監(jiān)管，完善金融體制，優(yōu)化金融服務(wù)，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展等工作重點(diǎn)。財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資 加強(qiáng)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核的通知》，對(duì)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司凈資產(chǎn)收益率實(shí)施三年長(zhǎng)周期考核，有助于引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市。中國(guó)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）維持上期水平，保持不變，存量房貸實(shí)際利率水平已有所下降。工、農(nóng)、中、建、交及郵儲(chǔ)等多家銀行發(fā)布公告宣布在繼續(xù)實(shí)施已有減費(fèi)讓利政策基礎(chǔ)上，積極推出惠企利民措施，進(jìn)一步減輕實(shí)體經(jīng)濟(jì)經(jīng)營(yíng)成本和金融消費(fèi)者負(fù)擔(dān)。繼續(xù)密切關(guān)注地緣風(fēng)險(xiǎn)、美聯(lián)儲(chǔ)等外生沖擊；關(guān)注房地產(chǎn)等政策的效果。