來源：沐甜科技

　　周末糖評：鄭糖回調(diào)到位將形成上漲波段

1.上周市場回顧：ICE 原糖高位蓄勢待發(fā) 鄭糖回調(diào)到位開始回升

　　上周，國際糖價繼續(xù)震蕩上行，與前一周收盤相比，ICE 原糖 3 月合約上漲了 0.41 美分，漲幅 1.5%， 收于 27.28 美分，倫敦白糖 12 月合約上漲 14.7 美元，漲幅 1.98%，收于 757.4 美元。原白糖均保持強勢，其中 ICE 原糖 3 合約創(chuàng)出本輪牛市以來周收盤價新高，而倫敦白糖 12 月合約價格與收盤均創(chuàng)出新高。

　　隨著北半球即將展開壓榨，國際原糖強勢整理跡象更加明顯，似乎在積蓄向上動力，只待向上突破時機。

　　鄭糖隨著國內(nèi)商品市場止跌走強以及本身基本面趨穩(wěn)，開始回升。與前周收盤相比，主力 2401 合約上漲了 115 點，漲幅 1.69%，收于 6900，2405 合約上漲 111 點，漲幅 1.64%，收于 6862。

　　上周，國內(nèi)商品開始止跌回升，加上國內(nèi)糖市基本面趨于穩(wěn)定，鄭糖開始從低位走出并震蕩上行。

2.當(dāng)前市場情況：新年度全球供應(yīng)仍處于短缺狀態(tài) 國內(nèi)糖價將被動跟隨國際糖價上漲

　　上周，國際市場并沒有出現(xiàn)新的實質(zhì)性的能導(dǎo)致糖價形成方向的消息，糖價只是在短期信息的影響下繼續(xù)展開震蕩偏強的整理走勢。這其中有巴西受到不利的降雨天氣影響，10 月出口同比下降， 物流不暢阻礙了供應(yīng)導(dǎo)致糖價走強。另外，市場仍在關(guān)注印度的產(chǎn)量情況，預(yù)計印度已經(jīng)有部分糖廠開始進入壓榨。

　　從 ICE 原糖和倫敦白糖走勢看，仍然保持偏強的走勢。這表明雖然巴西中南部產(chǎn)量已經(jīng)超出市場預(yù)期并創(chuàng)歷史新高，但是由于印度和泰國減減產(chǎn)，且印度很可能停止出口的預(yù)期，供應(yīng)緊張狀態(tài)仍在持續(xù)，市場在等待印度和泰國進入壓榨，并將通過最新的壓榨數(shù)據(jù)來判斷新年度產(chǎn)量情況。

　　總體來看，受到印度、泰國減產(chǎn)預(yù)期以及印度本年度將停止出口等因素影響，市場對未來全球食糖仍持供應(yīng)不足的觀點，而當(dāng)年正處于等待壓榨開始來確認以上信息的階段。

　　國內(nèi)市場上，上周中糖協(xié)在?？谡匍_了 2023/24 年度全國食糖產(chǎn)銷大會，會議上所傳遞出的信息并沒有超出會議召開前市場已經(jīng)預(yù)期到的市場情況，因些并未給市場帶來明顯影響。

　　會議上預(yù)計 2023/24 年度國內(nèi)產(chǎn)量將出現(xiàn)恢復(fù)性增長，根據(jù)各產(chǎn)區(qū)情況預(yù)計全國產(chǎn)量在 980 萬噸左右，增產(chǎn)主要來自于廣西、云南和新疆，原因是廣西、云南在甘蔗生長期，降雨充沛，產(chǎn)量得到提升，內(nèi)蒙產(chǎn)量有所下降，主要是種植面積下降。

　　根據(jù)國內(nèi)市場產(chǎn)量預(yù)期與國內(nèi) 1500 萬噸左右消費量對比，新年度仍有非常大的缺口需要進口來彌補，而目前國內(nèi)的糖價仍遠低于根據(jù)當(dāng)前國際市場價格計算出的配額外進口加工成本，甚至配額內(nèi)進口加工也出現(xiàn)虧損，因此國內(nèi)糖價在新年度仍有向上動力。

　　但是由于受到經(jīng)濟低迷影響，下游對當(dāng)前糖價上漲所增加的成本承受能力在持續(xù)下降，因此預(yù)計如果糖價繼續(xù)上漲，下游可能尋求更多替代或減少需求，導(dǎo)致消費量出現(xiàn)一定程度下降。但需求的增加與替代只可能降低糖價上漲的幅度，并不能阻礙糖價上漲的趨勢。

　　因此，綜合國內(nèi)國外、供應(yīng)需求的各種因素因此分析，在供應(yīng)缺口非常大，而進口成本遠高于國內(nèi)價格的背景下，國內(nèi)糖價將被動跟隨國際市場價格上漲。

　　而當(dāng)前階段，由于新舊交替期間，國內(nèi)進入消費淡季，需求下降，而進口、新糖、儲備投放，加上陳糖，供應(yīng)充足，鄭糖與國內(nèi)現(xiàn)貨價格形成階段性的低點，根據(jù)中長期的市場判斷來看，應(yīng)是本年度市場低點之一，由其是鄭糖已低于國內(nèi)所有糖源價格，具備長期買入價值。

3.未來市場走勢：ICE 原糖強勢整理只待突破 鄭糖調(diào)整至位恢復(fù)上行

　　從 ICE 原糖 3 月合約的走勢看，經(jīng)過 9 月下旬的回調(diào)之后，10 月價格開始震蕩上行，重新回到前期高位附近，并多次嘗試上方壓力位，上行欲望非常強烈，但礙于印度、泰國尚未開榨，沒有確定

　　的基本面信息支撐，均未形成有效突破，目前價格仍在 28 美分下方不斷向上沖擊，躍躍欲試，如箭在弦，預(yù)計印度首月壓榨信息公布前資金將提前進行消化，因此后期密切關(guān)注行 ICE 原糖走勢變化，如向上有效突破 28 美分，ICE 原糖將迎來新一波上漲。

　　鄭糖經(jīng)過一個多月的回調(diào)整理，目前已經(jīng)到位并開始止跌回升，表明市場開始穩(wěn)定，市場情緒也從前期的恐慌中恢復(fù)，并開始重新審視國內(nèi)長期供需形勢。由于國內(nèi)產(chǎn)量缺口較大，進口成本高于國內(nèi)價格，長期來看，未來向上的方向的方向難以改變。前期國內(nèi)關(guān)于進入歷史高點后將形成周期下跌趨勢的呼聲開始減弱，并轉(zhuǎn)而從供求關(guān)系的角度來審視未來糖價走勢，市場觀點正發(fā)生整體性改變，看多后市的力量在增加。

　　從鄭糖當(dāng)前走勢看，目前糖價開始見底回升，短期仍有向上動力，但預(yù)計在 11 月中下旬廣西壓榨大規(guī)模展開后，點價糖將集中涌向市場，國內(nèi)糖價或許會再次經(jīng)歷震蕩，但回調(diào)空間將不會太大， 因些當(dāng)前仍應(yīng)中期震蕩整理看待當(dāng)前行情，但整體偏強的走勢難以改變。

4.操作策略：短線可逢低買入沖高減倉波段性操作

　　目前行情開始進入中期震蕩整理中的上漲波段，可以回調(diào)擇機買入，上行至壓力位后減倉，捕捉本次上漲波段，2401 合約壓力 7000、7100，2405 合約壓力 6980、7050。

　　中長期交易亦可逢低買，但持倉期間可能需經(jīng)歷震蕩回調(diào)考驗要堅定信心耐心持有，操作時不宜選擇 2401 合約，應(yīng)以 2405 合約或更遠合約。

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