期貨日報 自國慶長假以來，隨著美債利率創(chuàng)出新高后階段性回落以及巴以地緣沖突升級，貴金屬價格重拾上漲趨勢，COMEX黃金重新站上2000美元/盎司關口。市場人士表示，美國經(jīng)濟走弱的預期為貴金屬價格提供了中長期支撐。 美爾雅期貨宏觀及貴金屬分析師蒲祖林表示，一方面，美國1月PCE物價指數(shù)延續(xù)趨勢回落，未再超預期反彈，居民收入增速下滑，經(jīng)濟放緩速度有所加快，市場預期美國經(jīng)濟衰退風險抬頭，驅(qū)動貴金屬價格反彈。另一方面，以色列和巴勒斯坦爆發(fā)沖突，給貴金屬帶來較高的避險溢價。全球各國央行紛紛購買黃金，驅(qū)動貴金屬估值中樞上移。 “雖然巴以沖突升級等地緣政治風險利多貴金屬避險需求，但更為重要的是，1月利率決議美聯(lián)儲強化鷹派立場。”山金期貨貴金屬資深分析師林振龍告訴期貨日報記者，1月點陣圖顯示，2024年利率只會下降50個基點，而6月時預測則是下降100個基點，大幅上調(diào)了經(jīng)濟增長預測，預計2023年經(jīng)濟將增長2.1%，之前預測的增長率僅為0.4%。回顧歷史上俄烏沖突、英國脫歐等風險事件，避險行情往往影響偏短線，而貴金屬近期尚未有明顯回調(diào)。后續(xù)由于巴以沖突升級較難影響大國之間核心利益，巴以沖突的核心問題短期基本無解，預計后續(xù)利多有限，貴金屬回調(diào)壓力漸增。 事實上，美國經(jīng)濟在高利率和高通脹的環(huán)境下維持了一定的韌性，上周公布的第三季度GDP環(huán)比折年率超預期，主要貢獻來自于消費、庫存投資和政府支出。盡管如此，接下來美國經(jīng)濟會面臨一定的考驗，美國融資成本較高，美國設備投資、非住宅商業(yè)投資都在失速，信用卡拖欠率也達到10多年來的高點。 “通脹高企讓美國居民生活成本壓力較大，對薪資的要求提高，這不僅會影響到就業(yè)市場，也會擾亂相關產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)秩序。美國經(jīng)濟依然處于走弱的通道中，隨時面臨加速向下的可能。”大有期貨貴金屬分析師段恩典分析稱，消費增長提高了控制通脹的難度，巴以沖突的持續(xù)發(fā)酵導致原油價格預期上升，美國高通脹可能維持較長的時間。美聯(lián)儲一直強調(diào)控制通脹的重要性，但美聯(lián)儲再加息面臨一定的阻礙，一是貨幣政策對美國經(jīng)濟的負面作用效果還未完全顯現(xiàn)，持續(xù)提高利率會增加未來經(jīng)濟下行的風險；二是美國政府債務負擔壓力過重，利息支付總額占GDP的比例已經(jīng)是2001年以來的最高水平。本周美聯(lián)儲或繼續(xù)暫停加息，較長時間內(nèi)維持較高的政策利率。 展望后市，段恩典認為，從美國目前的經(jīng)濟和政策的現(xiàn)狀來看，美債收益率和美元指數(shù)已經(jīng)充分反映了美國經(jīng)濟的韌性，年內(nèi)貴金屬價格或以高位振蕩為主，間歇性的風險事件可能會推動貴金屬價格脈沖式上升。根據(jù)以往經(jīng)驗，貴金屬主升浪開啟為臨近美聯(lián)儲降息之時，美國經(jīng)濟下行風險的充分暴露可能是促使美聯(lián)儲降息的關鍵因素，明年貴金屬向上的行情仍值得期待。 在蒲祖林看來，驅(qū)動貴金屬價格持續(xù)上漲的邏輯仍在延續(xù)。短期來看，巴以沖突給貴金屬價格帶來較多避險溢價，若形勢變化帶來的避險需求消退，這一溢價有修復的風險。但中長期來看，全球步入貿(mào)易摩擦、價值分歧和地緣爭端的多極世界格局之中，避險資金會傾向于配置貴金屬資產(chǎn)，給貴金屬價格帶來底部支撐。因此，對于貴金屬走勢短期相對偏謹慎，但中長期仍然維持高度樂觀，回調(diào)仍可積極做多貴金屬。 “后續(xù)美聯(lián)儲貨幣政策需要更多通脹等數(shù)據(jù)驗證才能進入降息周期。市場預期或?qū)⒃俅涡拚?，從而給高位貴金屬帶來回調(diào)壓力?！绷终颀埍硎荆c此同時，美元連續(xù)超買，在諸多利多上行乏力后，后期回調(diào)壓力也在逐步增加。美元高位轉(zhuǎn)弱預期也會給貴金屬提供重要支撐，預計貴金屬整體回調(diào)空間有限。 |
