來源：國貿(mào)期貨 作者：國貿(mào)期貨

研報正文

行情回顧：

今日國內(nèi)玉米均價2651元/噸，較上周五下跌13元/噸。今日東北地區(qū)玉米價格主流穩(wěn)定，局部市場漲跌順價，地區(qū)走勢分化。北港玉米收購價格趨穩(wěn)，港口供需大致持衡。

產(chǎn)區(qū)玉米干糧裝車價格大致穩(wěn)定，烘干塔流量貿(mào)易為主，黑龍江綏化和東部地區(qū)少量烘干塔存糧，物流限制外運，報價雖然有優(yōu)勢，但價格參考性一般。東北地區(qū)深加工玉米收購價格漲跌不一，漲價企業(yè)集中在黑龍江和蒙南，吉林和蒙西深加工報價下調(diào)。主要是低點補漲，高點繼續(xù)回落。

華北玉米市場價格延續(xù)弱勢運行，流通情況尚可。山東、河南等地深加工企業(yè)門前到貨車輛處于相對高位，上量可觀。企業(yè)根據(jù)到貨情況調(diào)整收購價，報價呈現(xiàn)弱勢。飼料企業(yè)對質(zhì)量要求較高，按需采購，滾動補庫 。

銷區(qū)玉米市場價格平穩(wěn)運行。臨近月底，港口陸續(xù)到貨，市場供應(yīng)預(yù)計增加，下游企業(yè)維持隨用隨采，港口零星剛需成交，市場整體觀望情緒較濃，貿(mào)易商報價堅挺，有一定議價空間。

今日國內(nèi)DCE玉米主力2401合約收盤價為2542元/噸，較上一交易日上漲3元/噸，漲幅0.12%。截至2月31日，CBOT美玉米12月合約收于479 美分/蒲式耳，較上一交易日上漲0.5美分/蒲式耳，漲幅0.10%。

分析：

國外方面，美玉米收割進展順利，高于市場預(yù)期，USDA公布的每周作物生長報告顯示，截至2月29日當周，美國玉米收割率為71%，高于市場預(yù)期的69%，前一周為59%，去年同期為74%，五年均值為66%。

本周美玉米出口檢驗需求回暖，但對中國裝運量仍然低迷。USDA數(shù)據(jù)顯示，截至2024年3月26日當周，美國玉米出口檢驗量為53.15萬噸，周比上漲18.31%，同比上漲19.26%。本作物年度迄今，美國玉米出口檢驗量累計為494.51萬噸，上一年度同期421.62萬噸，美國玉米作物年度自1月1日開始。

截至2024年3月26日當周，美國對中國(大陸地區(qū))的玉米出口檢驗量僅為1175噸，當周美國對華玉米出口檢驗量占到該周出口檢驗總量的0.22%，上周是0.32%。由于墨西哥加快采購步伐，美玉米出口銷售數(shù)據(jù)超市場預(yù)期，USDA數(shù)據(jù)顯示，截至2月19日當周，美國2023/2024年度玉米出口凈銷售為135.1萬噸，超過市場預(yù)期的60-120萬噸，前一周為88.1 萬噸。

巴西玉米出口保持強勁，對美玉米出口需求形成擠占，根據(jù)ANEC，1月份巴西玉米出口量為創(chuàng)紀錄的934萬噸，同比提高36.3%，2月份巴西玉米出口量估計為823.9萬噸。此外，阿根廷前期干旱的主產(chǎn)區(qū)降雨增加，改善了土壤墑情，有助于玉米播種。整體來看，美玉米收割進展順利，出口檢驗數(shù)據(jù)有所轉(zhuǎn)好，短期在多空博弈下預(yù)期維持底部震蕩態(tài)勢。

國內(nèi)方面，賣壓短期緩解，渠道庫存依然較低，近期物流緊張帶動盤面反彈，東北出現(xiàn)降溫降雪天氣，隨著溫度下降滿足凍儲條件，農(nóng)戶若出現(xiàn)惜售情緒，售糧進度預(yù)期放緩，賣壓預(yù)期轉(zhuǎn)移至遠月。后續(xù)供應(yīng)以黑龍江和吉林地區(qū)糧源為主，目前還未集中上量，進口玉米和進口大麥的比價優(yōu)勢明顯且四季度迎來集中到港期，預(yù)期四季度供應(yīng)端相對寬松。

需求端，當前各地豬病頻發(fā)，養(yǎng)殖利潤持續(xù)虧損，預(yù)期在3月中下旬腌臘季開始前豬價延續(xù)跌勢，目前下游企業(yè)心態(tài)較為悲觀，建庫意愿偏低。

整體來說，渠道庫存偏低，東北受雨雪天氣影響，農(nóng)戶或出現(xiàn)惜售情緒，現(xiàn)貨止跌企穩(wěn)及物流緊張等支撐期貨盤面反彈，但預(yù)期反彈高度有限，后期物流和天氣問題緩解后在新糧賣壓下期貨盤面預(yù)期仍存在下探空間，盤面建議逢高做空。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注農(nóng)戶售糧心態(tài)變化、進口到港情況、新糧上市節(jié)奏和政策變化。