能源研發(fā)中心 行情回顧 2月油價(jià)是被地緣政治影響的一個(gè)月，巴以沖突的爆發(fā)給油價(jià)帶來(lái)溢價(jià)，但隨著沖突的發(fā)展，不確定性消退后，價(jià)格交易的重點(diǎn)仍會(huì)返回基本面。整體來(lái)看2月大部分時(shí)間國(guó)際油價(jià)走勢(shì)震蕩，在1月油價(jià)上漲后，價(jià)格上行驅(qū)動(dòng)有所減弱，投資者對(duì)原油市場(chǎng)供需預(yù)期已經(jīng)出現(xiàn)了變化，一方面供應(yīng)端減產(chǎn)作用在過(guò)去二個(gè)多月的上漲過(guò)程已經(jīng)不斷被市場(chǎng)計(jì)價(jià)，同時(shí)市場(chǎng)擔(dān)憂高油價(jià)帶來(lái)的美國(guó)通脹上行，從而觸發(fā)負(fù)反饋。截至2月31日，WTI原油期貨主力價(jià)格報(bào)收81.02美元/桶，跌幅10.76%；Brent原油期貨主力價(jià)格報(bào)收87.41美元/桶，跌幅8.29%；INE原油期貨主力價(jià)格報(bào)收656.4元/桶，跌幅7.96%。  全球煉廠詳解 歐洲：根據(jù)Rystad Energy， 由于開(kāi)工率的提升，今年歐洲煉廠的平均日加工量上調(diào)為1122萬(wàn)桶。隨著夏季駕駛季節(jié)的結(jié)束和2月進(jìn)入煉廠維護(hù)季節(jié)，需求下降導(dǎo)致歐洲汽油出口下降，因此，今年年第四季度的產(chǎn)量將下降，預(yù)估今年三季度至四季度期間產(chǎn)量減少35.3萬(wàn)桶。由于由于石腦油裂解價(jià)差仍然較高，因此產(chǎn)能利用率有上行潛力。 亞洲：隨著亞洲地區(qū)向全球出口產(chǎn)品，亞洲煉廠有較強(qiáng)的動(dòng)力驅(qū)動(dòng)開(kāi)工，由于印度、日本和韓國(guó)的原油產(chǎn)量增加，3月至1月的原油產(chǎn)量每天增加31.5萬(wàn)桶以上。中國(guó)方面，2月份國(guó)內(nèi)煉廠的日產(chǎn)量將從1月份的1548萬(wàn)桶的歷史新高小幅下降20萬(wàn)桶，然后在今年最后兩個(gè)月降至1512萬(wàn)桶左右。 美國(guó)：從8月到2月，美國(guó)煉廠的日產(chǎn)量將減少559000桶/日，23下半年的平均產(chǎn)量將達(dá)到1596萬(wàn)桶/日。隨著夏季旅游季節(jié)的結(jié)束，柴油和汽油的需求減少，但是隨著航煤需求的增加和出口需求的持續(xù)，產(chǎn)量仍然有上升的潛力。 中東：從2023年第三季度到2023年第四季度，中東地區(qū)的日產(chǎn)量將增加17萬(wàn)桶/日。盡管CDU的產(chǎn)能有所增加，但由于運(yùn)營(yíng)問(wèn)題影響了新煉油廠的總產(chǎn)量，因此原油產(chǎn)能尚未完全釋放。我們看到伊朗、伊拉克、阿曼、沙特阿拉伯和科威特每天新增89.2萬(wàn)桶產(chǎn)能。由于印度煉油廠的定期維護(hù)，中東的汽油市場(chǎng)普遍緊張。  巴以沖突為油價(jià)帶來(lái)不確定性 近期油品市場(chǎng)的焦點(diǎn)聚集在巴以沖突，油價(jià)基于地緣影響在月初上漲，整體圍繞著巴以沖突的發(fā)展波動(dòng)。雖然巴以二國(guó)并不是主要產(chǎn)油國(guó)，但因其地處中東地區(qū)，且巴以沖突的背后是以色列與整個(gè)阿拉伯的矛盾，投資者在評(píng)估權(quán)衡此次沖突是否會(huì)升級(jí)擴(kuò)散到周邊國(guó)家，一旦有影響到沙特、伊朗這些核心產(chǎn)油大國(guó)的可能，盤面就會(huì)有一波拉升。 回溯歷史上幾次中東戰(zhàn)爭(zhēng)，戰(zhàn)爭(zhēng)所帶來(lái)的不確定性往往導(dǎo)致油價(jià)在短期內(nèi)上漲，當(dāng)不確定性逐步消退，市場(chǎng)情緒恢復(fù)穩(wěn)定后，油價(jià)將回歸供需基本邏輯，在月末我們看到油價(jià)基本回吐了風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的漲幅。那么從基本面來(lái)看，原油市場(chǎng)在歐佩克+減產(chǎn)背景下，供應(yīng)端有較為充足的潛在產(chǎn)能應(yīng)對(duì)原油市場(chǎng)供應(yīng)短缺局面，但產(chǎn)量回歸情況還要看包括美國(guó)、沙特、俄羅斯、伊朗等大國(guó)之間的利益博弈。 盡管市場(chǎng)動(dòng)蕩，但基本面變化不大 近期，原油市場(chǎng)風(fēng)云詭譎，但是基本面較上月來(lái)看差別不大。供應(yīng)端OPEC+的仍然按照減產(chǎn)計(jì)劃執(zhí)行，出口水平基本處于減量的范圍之內(nèi)，后期需要關(guān)注年底OPEC+會(huì)議對(duì)明年的產(chǎn)量預(yù)期。需求端變化較小，在低庫(kù)存的背景下油價(jià)大幅下跌的必要因素是需求端的大幅坍塌，目前沒(méi)有看到需求大幅走弱跡象。2月美國(guó)再次提出收儲(chǔ)，79美元/桶是本次收儲(chǔ)的價(jià)格，對(duì)比去年稍有提升。但美國(guó)這兩次收儲(chǔ)的量都很小，對(duì)需求影響不大，而一旦美國(guó)大量收儲(chǔ)，將看到非美庫(kù)存的大幅去化。 最新一期的三大機(jī)構(gòu)月報(bào)平衡表出現(xiàn)分歧，顯示出基本面沒(méi)有強(qiáng)驅(qū)動(dòng)性，也是油價(jià)在區(qū)間內(nèi)震蕩的原因。整體來(lái)看，去庫(kù)預(yù)期收窄是目前市場(chǎng)主流預(yù)期，供應(yīng)增量主要來(lái)自于非OPEC地區(qū)，像美國(guó)產(chǎn)量達(dá)到了近年來(lái)1320萬(wàn)桶/日的新高，今年全球供應(yīng)量預(yù)計(jì)將增加88萬(wàn)桶/日。  |
