策略摘要

商品期貨：黑色、能源、貴金屬買入套保；農(nóng)產(chǎn)品、有色、化工中性；

股指期貨：買入套保。

核心觀點

■市場分析

國內(nèi)市場近期好消息頻傳。一、政策持續(xù)加碼穩(wěn)增長：2月24日，全國人大會議繼續(xù)加碼穩(wěn)增長政策，決議在今年四季度增發(fā)2023年國債10000億元，預(yù)計赤字率由3%提高到3.8%左右；且授權(quán)國務(wù)院提前下達(dá)部分新增地方政府債務(wù)限額，各地繼續(xù)邊際松綁地產(chǎn)政策；2月30日，財政部調(diào)整國有商業(yè)保險公司經(jīng)營效益類績效評價指標(biāo)，進(jìn)一步打開了長期資金入市的空間，根據(jù)金融監(jiān)管總局公布信息，截至2024年1月底，保險資金運(yùn)用余額達(dá)26.97萬億元，其中投資股票、基金占比12.94%，距離監(jiān)管部門規(guī)定的權(quán)益類資產(chǎn)投資比例上限還有很大空間。二、如何理解2月PMI回落？主要受假期季節(jié)性影響，但制造業(yè)略差于季節(jié)性，服務(wù)業(yè)好于季節(jié)性，關(guān)注后續(xù)持續(xù)性。在國內(nèi)穩(wěn)增長信號加強(qiáng)的利好下，關(guān)注對應(yīng)的銅、鋁、鋼材、PVC、PP、EB等品種的需求預(yù)期改善機(jī)會。

美聯(lián)儲3月繼續(xù)按兵不動。美聯(lián)儲連續(xù)兩次利率決議按兵不動，符合市場預(yù)期。本次決議聲明新增指出，美債收益率攀升帶來的金融環(huán)境收緊可能對經(jīng)濟(jì)和通脹有影響，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲可能需要進(jìn)一步加息，暫停后再次加息會很困難的觀點是不正確的。會后風(fēng)險資產(chǎn)反映偏積極。

商品分板塊而言，目前主要關(guān)注兩條主線：一是圍繞國內(nèi)政策預(yù)期和中美共振補(bǔ)庫展開，2024年1月美國和中國的總量制造業(yè)庫存增速均出現(xiàn)觸底回升，國內(nèi)汽車、家居、電子產(chǎn)品等行業(yè)穩(wěn)增長政策下，以及能耗雙控逐步轉(zhuǎn)向碳排放雙控的供給端政策，分別對應(yīng)有色（銅、鋁）、化工（聚酯類）、黑色建材等品種的機(jī)會。此外，我們關(guān)注到近期原油價格有所回落，但核心還是在于巴以事件是否會繼續(xù)發(fā)酵，以及對中東地區(qū)原油產(chǎn)量的預(yù)期影響，目前看地緣風(fēng)險仍相對較高，后續(xù)油價仍保持樂觀。

■風(fēng)險

地緣政治風(fēng)險（能源板塊上行風(fēng)險）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）；美聯(lián)儲超預(yù)期收緊（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）；海外流動性風(fēng)險沖擊（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）。