專題：美聯(lián)儲(chǔ)再次按兵不動(dòng) 仍為再次加息敞開大門

　　來源：華爾街見聞

　　鮑威爾表示，貨幣政策有限制性，但不確信限制已足夠；長債收益率升高不僅體現(xiàn)市場對(duì)加息的預(yù)期，再次加息的可能性仍在美聯(lián)儲(chǔ)考慮之中；即使長債收益率上升，也不會(huì)影響很有韌性的金融系統(tǒng)，聯(lián)儲(chǔ)也不打算調(diào)整縮表；即使12月繼續(xù)不加息，也不一定代表加息周期結(jié)束；聯(lián)儲(chǔ)工作人員未將衰退重新納入經(jīng)濟(jì)預(yù)測；降通脹可能需要經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩；加息過度和不足的風(fēng)險(xiǎn)更接近均衡；關(guān)注中東沖突對(duì)經(jīng)濟(jì)和油市影響。“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”評(píng)論稱，鮑威爾未提及在1月預(yù)測的基礎(chǔ)上再次加息，被視為鴿派解讀。

　　美東時(shí)間3月1日周三結(jié)束的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議決定，繼續(xù)保持利率不變，連續(xù)兩次會(huì)議都未加息。會(huì)后，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾舉行新聞發(fā)布會(huì)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)維持利率不變，從鮑威爾的表態(tài)看，聯(lián)儲(chǔ)仍維持貨幣緊縮的傾向。而被視為“美聯(lián)儲(chǔ)喉舌”、有“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的記者Nick Timiraos評(píng)論稱，據(jù)他所知，鮑威爾此次幾乎沒有談及在1月公布利率預(yù)期中值的基礎(chǔ)上再多一次加息的預(yù)測，他只是簡單地說，聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在12月提交新的預(yù)期。這種評(píng)論被視為對(duì)鮑威爾發(fā)布會(huì)的一種鴿派角度解讀。

　　有媒體評(píng)論稱，鮑威爾這次講了很多話，可債市只聽到了一件事：美聯(lián)儲(chǔ)可能已經(jīng)結(jié)束本輪加息，短期美債收益率在鮑威爾講話期間進(jìn)一步下行就是體現(xiàn)。

　　另有評(píng)論稱，本次發(fā)布會(huì)讓人留下的重要印象是，美聯(lián)儲(chǔ)官員在緊張關(guān)注債市波動(dòng)，他們認(rèn)為，最近幾周的長債利率猛升可能讓經(jīng)濟(jì)增長放緩，但他們并沒有準(zhǔn)備宣布抗擊高通脹大功告成，仍保留再次加息的可能性。

　　仍可能加息是因?yàn)?，?jīng)濟(jì)出乎意料地強(qiáng)勁。鮑威爾此次暗示，他依然覺得，需要讓經(jīng)濟(jì)放緩，才能徹底抑制高通脹。鑒于此，降息顯得遙遙無期。投資者預(yù)計(jì)明年就會(huì)降息，可美聯(lián)儲(chǔ)還沒準(zhǔn)備好討論這件事。

　　摩根大通的資產(chǎn)管理的固收投資組合經(jīng)理Priya Misra評(píng)論稱，看起來美聯(lián)儲(chǔ)在爭取時(shí)間，直到長期且可變的滯后能通過系統(tǒng)發(fā)揮貨幣緊縮的作用為止。

　　還有評(píng)論稱，鮑威爾本次發(fā)布會(huì)最喜歡用的一個(gè)詞是謹(jǐn)慎（careful）。他一遍又一遍地重復(fù)美聯(lián)儲(chǔ)官員目前面臨的關(guān)鍵問題：利率是否足夠高，是否足以讓通脹隨著時(shí)間推移回到聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)2%。

　　華爾街見聞注意到，在回答有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)是否傾向12月加息的問題時(shí)，鮑威爾就說，聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策委員會(huì)FOMC“正在謹(jǐn)慎行事”。

　　長債收益率升高不僅體現(xiàn)加息預(yù)期 升高不會(huì)影響很有韌性的金融系統(tǒng)

　　本次會(huì)后，美聯(lián)儲(chǔ)首次在決議聲明中指出，金融環(huán)境收緊可能影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和通脹。鮑威爾發(fā)布會(huì)回答的第一個(gè)問題就和金融環(huán)境有關(guān)，問題是，長期利率上升是否已經(jīng)“取代”了再次加息的需求。

　　鮑威爾表示，長期利率的變動(dòng)意義重大，但美聯(lián)儲(chǔ)再次加息的可能性仍在考慮之中?！耙苍S最重要的是，美國國債收益率的上升正在體現(xiàn)”家庭和企業(yè)的借貸成本。

　　鮑威爾說，美聯(lián)儲(chǔ)留意長債收益率上升，長端利率升高不僅僅體現(xiàn)出市場對(duì)聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期。

　　被問及是否認(rèn)為長債收益率上升可能給銀行制造讓人擔(dān)心的壓力時(shí)，鮑威爾回答，監(jiān)管方在與銀行合作，共同確保銀行有計(jì)劃應(yīng)對(duì)一切未實(shí)現(xiàn)的損失，但美國的金融系統(tǒng)是強(qiáng)勁且“相當(dāng)有韌性的”?！拔覀儧]有任何理由認(rèn)為這些利率上升會(huì)改變形勢?！?/p>

　　貨幣政策有限制性 但不確信限制已足夠 即使12月不加息也不一定代表加息周期結(jié)束

　　鮑威爾在發(fā)布會(huì)上稱，美聯(lián)儲(chǔ)的政策是有限制性的，已經(jīng)看到它的影響，緊縮的效果尚未完全顯現(xiàn)。他評(píng)價(jià)，聯(lián)儲(chǔ)“在本輪加息周期中已經(jīng)取得很大進(jìn)展”。他說，美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為他們已接近結(jié)束本輪加息周期，目前謹(jǐn)慎行動(dòng)。

　　不過，鮑威爾又說，美聯(lián)儲(chǔ)致力于設(shè)定的貨幣政策能讓他們確信，對(duì)經(jīng)濟(jì)的壓力足以使通脹回落到目標(biāo)，但“我們對(duì)是否已經(jīng)達(dá)到這樣的立場還沒有信心?！?/p>

　　鮑威爾說，雖然長期利率攀升，但他對(duì)聯(lián)儲(chǔ)政策達(dá)到足夠的限制性“并沒有信心”。他說：

“我們問自己的問題是，是否必須進(jìn)一步加息?！?/p>

　　鮑威爾還說，美聯(lián)儲(chǔ)正逐次會(huì)議做決定。在做決策時(shí)，聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注全面的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

　　有記者提問，如果美聯(lián)儲(chǔ)今年12月也不加息，是否意味著加息周期已經(jīng)結(jié)束，鮑威爾回答：不一定。

　　鮑威爾還說，有人認(rèn)為，一次會(huì)議決定停下來不加息之后，就很難再次加息，這種想法是“不正確的”。

　　聯(lián)儲(chǔ)工作人員未將衰退重新納入經(jīng)濟(jì)預(yù)測 降通脹可能需要經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩 加息風(fēng)險(xiǎn)更均衡 

　　對(duì)于經(jīng)濟(jì)和通脹形勢，鮑威爾承認(rèn)，過去18個(gè)月，薪資增速已顯著放緩。名義薪資增速表明就業(yè)市場出現(xiàn)某些緩和跡象。勞動(dòng)力市場仍供不應(yīng)求。他認(rèn)為，隨著時(shí)間的推移，勞動(dòng)力市場的影響力可能變得更加關(guān)鍵。

　　鮑威爾透露，美聯(lián)儲(chǔ)工作人員在本次會(huì)議上并未將經(jīng)濟(jì)衰退重新納入經(jīng)濟(jì)預(yù)測中。

　　鮑威爾認(rèn)為，美國的經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力市場都強(qiáng)勁，可能還需要讓經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩、勞動(dòng)力市場疲軟。鮑威爾警惕地表示，三個(gè)月的數(shù)據(jù)良好只是讓通脹能持續(xù)下行的開始。抗擊高通脹將接連取得進(jìn)展，但這個(gè)過程將是崎嶇不平的。

　　鮑威爾重申，“降低通脹可能需要一段時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長低于潛在水平?！?/p>

　　他評(píng)價(jià)，美聯(lián)儲(chǔ)正處于抗擊高通脹取得更多進(jìn)展的正軌。通脹預(yù)期“處于良好的狀態(tài)”，面臨控制通脹預(yù)期上升這一風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前的通脹風(fēng)險(xiǎn)更加具有兩面性。他表示，美聯(lián)儲(chǔ)將保持限制性的貨幣政策立場，直至“相信美國通脹處于朝著2%目標(biāo)回落”的正軌。

　　鮑威爾稱，當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)更具有兩面性，“我們正在處于風(fēng)險(xiǎn)更接近均衡的階段”。評(píng)論稱，此前美聯(lián)儲(chǔ)官員就試圖平衡兩種風(fēng)險(xiǎn)，一方面，他們不希望加息過度，造成不必要的經(jīng)濟(jì)大幅下滑，另一方面，他們不希望讓通脹重新加快上升，也不想讓通脹停留在遠(yuǎn)超聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)的水平。

　　不打算調(diào)整縮表 關(guān)注中東沖突對(duì)經(jīng)濟(jì)和油市影響

　　鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)目前并沒有考慮、也沒有討論未來降息的問題，因?yàn)樾枰尞?dāng)前的貨幣政策正確實(shí)施。目前美聯(lián)儲(chǔ)的重點(diǎn)是，貨幣政策應(yīng)當(dāng)在多長時(shí)期內(nèi)保持對(duì)經(jīng)濟(jì)的限制性。

　　本次會(huì)后聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)重申按計(jì)劃縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模（縮表）。發(fā)布會(huì)上，被問及美債收益率上升是否可能導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)重新考慮縮表、即所謂的量化緊縮（QT），鮑威爾稱，聯(lián)儲(chǔ)并沒有打算改變縮表的計(jì)劃，未考慮調(diào)整縮表的速度。

　　鮑威爾提到美國政府關(guān)門的威脅，認(rèn)為政府停擺是一種潛在的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)于巴以沖突導(dǎo)致中東安全風(fēng)險(xiǎn)加劇的問題，鮑威爾回答，全球政治問題的重要性肯定提高，“我們（美聯(lián)儲(chǔ)）的工作是監(jiān)控其經(jīng)濟(jì)影響”。

　　鮑威爾說，油價(jià)尚未顯著體現(xiàn)巴以沖突的影響，“目前尚不清楚中東沖突是否會(huì)產(chǎn)生重大經(jīng)濟(jì)影響，但這并不意味著它不是非常重要。” 他說，美聯(lián)儲(chǔ)的官員們正在關(guān)注沖突對(duì)石油市場的影響。