轉(zhuǎn)自：智通財(cái)經(jīng)

　　美聯(lián)儲(chǔ)將于北京時(shí)間周四凌晨2：00公布最新利率決議。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)準(zhǔn)備第二次在會(huì)議上將利率維持在5.25%-5.5%的22年高位不變，同時(shí)表示在經(jīng)濟(jì)增長保持彈性的情況下，可能在12月再次加息。而鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)的發(fā)言可能與2月19日在紐約經(jīng)濟(jì)俱樂部演講的主題相呼應(yīng)，當(dāng)時(shí)他表示，進(jìn)一步加息將取決于數(shù)據(jù)、前景和風(fēng)險(xiǎn)平衡。而市場對(duì)FOMC的反應(yīng)可能是溫和的：一決定的預(yù)期已經(jīng)得到了很好的定價(jià)。

　　利率決議聲明

　　政策制定者幾乎不可能在利率問題上采取任何行動(dòng)。最近的參數(shù)為美聯(lián)儲(chǔ)官員決定下一步行動(dòng)贏得了時(shí)間。通脹雖然在減速，但仍然過高，盡管基準(zhǔn)利率處于本世紀(jì)初以來的最高水平，但經(jīng)濟(jì)仍在穩(wěn)步增長。

　　鮑威爾已經(jīng)暗示，美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)導(dǎo)人更愿意等到加息活動(dòng)接近尾聲時(shí)再評(píng)估過去加息對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。由于通脹率仍遠(yuǎn)高于聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）2%的目標(biāo)、美國經(jīng)濟(jì)增長率接近兩年來的最高水平，政策制定者希望保留再次加息的選擇權(quán)。杰富瑞高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Thomas Simons表示：“這將是一種鷹派的暫停，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好，通脹還沒有達(dá)到目標(biāo)。他們或多或少不得不繼續(xù)說，我們可能需要再加息一次?！?/p>

　　彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家Anna Wong、Stuart Paul、Eliza Winger和Estelle Ou表示：“美聯(lián)儲(chǔ)將在2月31日至3月31日FOMC會(huì)議期間保持利率穩(wěn)定，連續(xù)第二次暫停加息。不過，我們預(yù)計(jì)政策聲明和美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的言論將為進(jìn)一步加息敞開大門。延長的暫停加息是否會(huì)變成加息周期的最終結(jié)束，將取決于未來幾個(gè)月的勞動(dòng)力和通脹數(shù)據(jù)?！?/p>

　　美國國債收益率飆升導(dǎo)致金融環(huán)境收緊，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，這可能降低此次會(huì)議加息的必要性。例如，德意志銀行估計(jì)，最近的美債收益率飆升可能相當(dāng)于美聯(lián)儲(chǔ)加息三次。這導(dǎo)致聯(lián)邦公開市場委員會(huì)中更多的鷹派成員，包括達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛根和美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒，表示他們將在利率調(diào)整方面保持耐心；因此預(yù)計(jì)FOMC成員對(duì)本次決定不會(huì)有異議。

　　美國銀行信貸策略師在一份客戶報(bào)告中稱：“盡管GDP和就業(yè)加速增長，美聯(lián)儲(chǔ)仍可能維持利率不變。由于（美國財(cái)政部）推高了長期利率，美聯(lián)儲(chǔ)采取了更為謹(jǐn)慎的基調(diào)，認(rèn)為利率市場已經(jīng)完成了部分緊縮。在新聞發(fā)布會(huì)上，鮑威爾主席可能會(huì)重申美聯(lián)儲(chǔ)正在‘謹(jǐn)慎行事’?！?/p>

　　此外，一些市場參與者認(rèn)為，由于通脹居高不下，美聯(lián)儲(chǔ)可能不會(huì)太快松口。Ebury市場策略主管Matthew Ryan表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能“不會(huì)發(fā)出緊縮政策已經(jīng)結(jié)束的信號(hào)”。他說：“我們?nèi)匀徽J(rèn)為美國在當(dāng)前周期內(nèi)不太可能再次加息。不過，作為妥協(xié)，我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將強(qiáng)調(diào)短期內(nèi)不會(huì)降息，寬松政策最早將在2024年下半年開始?！?/p>

　　FOMC可能會(huì)調(diào)整描述近期經(jīng)濟(jì)的措辭，以反映美國上個(gè)季度4.9%的GDP增長率和持續(xù)穩(wěn)定的就業(yè)增長。該委員會(huì)也可能承認(rèn)最近金融狀況收緊，美聯(lián)儲(chǔ)官員在最近的講話中強(qiáng)調(diào)了這一點(diǎn)，但預(yù)計(jì)指引不會(huì)改變。

　　美聯(lián)儲(chǔ)董事會(huì)前高級(jí)顧問、杜克大學(xué)研究教授Ellen Meade稱：“總的來說，人們傾向于讓變化越少越好。第一段可能會(huì)被修改，以承認(rèn)即將宏觀數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁：勞動(dòng)力市場、通脹、GDP增長。”

　　鮑威爾強(qiáng)調(diào)了巴以沖突后地緣政治緊張局勢的加劇，F(xiàn)OMC可能會(huì)討論是否將這一風(fēng)險(xiǎn)也納入其聲明。

　　新聞發(fā)布會(huì)

　　鮑威爾將被記者追問是否同意該委員會(huì)1月份的預(yù)測，當(dāng)時(shí)該委員會(huì)預(yù)計(jì)年底前將再次加息。他可能會(huì)說，未來的加息取決于即將公布的數(shù)據(jù)，貨幣政策的作用有滯后性，因此經(jīng)濟(jì)尚未感受到加息的全部影響。

　　此前在美聯(lián)儲(chǔ)工作了20多年的Dreyfus and Mellon首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Vincent Reinhart表示：“鮑威爾將留下加息25個(gè)基點(diǎn)的余地，但他會(huì)有點(diǎn)三心二意。他預(yù)計(jì)銀行體系會(huì)出現(xiàn)更多的信貸緊縮，但他明白這需要時(shí)間。他認(rèn)為未來會(huì)有更多的事情發(fā)生，保持耐心是好的?！?/p>

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席可能會(huì)被要求解釋為什么近期經(jīng)濟(jì)增長提速和通脹高于目標(biāo)水平?jīng)]有促使美聯(lián)儲(chǔ)加息。鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)的發(fā)言可能與2月19日在紐約經(jīng)濟(jì)俱樂部演講的主題相呼應(yīng)，當(dāng)時(shí)他表示，進(jìn)一步加息將取決于數(shù)據(jù)、前景和風(fēng)險(xiǎn)平衡。

　　Meade表示：“鮑威爾必須走兩周前的路線。他們的首要任務(wù)是讓通脹率回到2%，他們不會(huì)放棄。他們可能不得不再加息，但他們可能已經(jīng)完成了，并傾向于加息的可能性，這樣市場參與者就不會(huì)誤解?！?/p>

　　美銀也表示，預(yù)計(jì)鮑威爾的會(huì)后聲明將“在很大程度上反映”他2月初在紐約發(fā)表的言論。在那次講話中，鮑威爾表示，他認(rèn)為通脹仍然過高，并警告稱，美聯(lián)儲(chǔ)雖然能夠謹(jǐn)慎行事，但已經(jīng)適應(yīng)了通脹可能出現(xiàn)的上行風(fēng)險(xiǎn)。

　　市場反應(yīng)

　　美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議很可能在周三結(jié)束時(shí)不會(huì)采取任何行動(dòng)，而這只是按照市場目前的需求行事。CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，市場預(yù)計(jì)此次會(huì)議加息的可能性為零，12月加息的可能性僅為29%。交易員們認(rèn)為，第一次降息可能會(huì)在6月份進(jìn)行。盡管美聯(lián)儲(chǔ)主席努力在抑制通脹和適應(yīng)利率上升對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響之間保持平衡，但市場一直很敏感。

　　盡管本周股市看似走強(qiáng)，但在過去兩個(gè)月里一直步履蹣跚，而美國國債收益率一直徘徊在16年高點(diǎn)附近，金融危機(jī)初期以來最高水平。由于這些擔(dān)憂大多集中在利率可能會(huì)上升多少，以及美聯(lián)儲(chǔ)將把利率維持在高位多久，鮑威爾的會(huì)后新聞發(fā)布會(huì)以及聯(lián)邦公開市場委員會(huì)的聲明可能會(huì)影響市場。

　　不過，市場對(duì)FOMC的反應(yīng)可能是溫和的：一決定的預(yù)期已經(jīng)得到了很好的定價(jià)。投資者目前更為關(guān)注的是美國財(cái)政赤字，因此美國財(cái)政部周三宣布的再融資計(jì)劃可能會(huì)蓋過美聯(lián)儲(chǔ)的風(fēng)頭。Simons表示：“周三最重要的事件將是上午宣布的融資消息?！?/p>

　　在這種情況下，Wilshire首席投資策略師Josh Emanuel表示：“鮑威爾最不想做的事情就是犯錯(cuò)誤，讓人覺得他過于強(qiáng)硬，因?yàn)檫@意味著你可能會(huì)看到一個(gè)避險(xiǎn)的環(huán)境。你已經(jīng)開始看到股市出現(xiàn)了一點(diǎn)技術(shù)性崩潰。市場非常、非常做空美國國債?！?/p>

　　編輯：王曉偉