橡膠主力2401合約在2月份起伏較大，上半月攀升沖高，下半月震蕩下跌。截至2月31日，主力合約報(bào)價(jià)收于14175，持倉(cāng)總量17.80萬(wàn)手。  原料供應(yīng)轉(zhuǎn)好，重卡市場(chǎng)超預(yù)期恢復(fù) 供應(yīng)上來(lái)說，我國(guó)橡膠產(chǎn)區(qū)天氣轉(zhuǎn)好，云南產(chǎn)區(qū)原料處于季節(jié)性增量階段，加工廠開工水平較高；海南產(chǎn)區(qū)產(chǎn)出受臺(tái)風(fēng)和降水影響明顯減少，近期氣候好轉(zhuǎn)，原料價(jià)格逐漸回落，加工廠搶奪原料積極性有所降低。東南亞雨季偏長(zhǎng)導(dǎo)致減產(chǎn)影響深遠(yuǎn)，近期泰國(guó)氣候顯著改善，有利于割膠進(jìn)程?？傮w來(lái)看前期供應(yīng)短缺的壓力有所緩解，橡膠價(jià)格下跌也反映在了期貨盤面上。 再看需求，上周國(guó)內(nèi)半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為78.44%，環(huán)比上升2.34%，同比上升17.19%；中國(guó)全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為65.18%，環(huán)比上升0.86%，同比上升13.23%。半鋼胎整體出貨表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，外貿(mào)出貨集中，內(nèi)銷雪地胎走貨為主，四季胎缺貨規(guī)格仍存。隨著內(nèi)銷排產(chǎn)力度加大，企業(yè)缺貨現(xiàn)象逐步緩解。全鋼胎個(gè)別企業(yè)排產(chǎn)小幅波動(dòng)，帶動(dòng)樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率微升。周內(nèi)外貿(mào)走貨尚可，內(nèi)銷出貨相對(duì)緩慢，整體庫(kù)存微增。而1月我國(guó)重卡市場(chǎng)大約銷售8.6萬(wàn)輛，連續(xù)三個(gè)月環(huán)比上漲，恢復(fù)程度超前期市場(chǎng)預(yù)期。這主要是受到出口表現(xiàn)的支撐以及新能源重卡對(duì)市場(chǎng)份額的逐步占領(lǐng)。  減產(chǎn)與政策仍是中長(zhǎng)期利好 減產(chǎn)與政策刺激經(jīng)濟(jì)仍是3月交易的主題。由于橡膠是連續(xù)生產(chǎn)，所以產(chǎn)量會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)波動(dòng)，而且短期產(chǎn)量變化未必會(huì)嚴(yán)格按照季節(jié)性規(guī)律變化。所以判斷減產(chǎn)的影響力不是跟蹤短期產(chǎn)量變化，而是要識(shí)別今年整體是否大概率減產(chǎn)，減產(chǎn)是否為罕見現(xiàn)象，價(jià)格是否已經(jīng)出現(xiàn)大漲，已透支了減產(chǎn)的影響力。 由于今年剩余的時(shí)間有限，之前的減產(chǎn)未來(lái)不容易追回。而且過去幾年都處于供應(yīng)過剩之中，所以今年的減產(chǎn)屬于罕見因素。但是，滬膠經(jīng)歷兩波上漲之后，仍舊處于歷史中低位區(qū)間，所以減產(chǎn)的影響力并未透支這是大方向的定調(diào)。明年一月泰國(guó)供應(yīng)旺季之前，減產(chǎn)的格局很難改變所以，站在當(dāng)前，我們?nèi)耘f認(rèn)為減產(chǎn)是滬膠上漲的有利推手。 需求端未來(lái)有望成為偏差的主要來(lái)源。萬(wàn)億國(guó)債的實(shí)際影響力只是一個(gè)方面，重要之處在于這是超預(yù)期的消息。加之近期中美互動(dòng)向良性方向發(fā)展，有望在減產(chǎn)的基礎(chǔ)上提供新的利多。中長(zhǎng)期來(lái)看，未來(lái)還是多重利好共同支撐的格局，滬膠大方向仍舊偏多。  ?。▌⒂?期貨交易咨詢資格證號(hào)：Z0012343）  |
