來源：國貿(mào)期貨 作者：國貿(mào)期貨

研報正文

行情回顧：

現(xiàn)貨市場：

根據(jù)中國匯易統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，上個交易日華南棕櫚油現(xiàn)貨價7,300元/噸，較上個交易日上漲100元/噸。

基本面情況：

印尼棕櫚油協(xié)會(GAPKI)：印尼8月份棕櫚油產(chǎn)量下降至422.1萬噸;印尼8月份棕櫚油出口下降至207.3萬噸;印尼8月份棕櫚油庫存增至324.4萬噸。馬來西亞3月份毛棕櫚油的出口稅維持在8%，但將3月份的參考價從2月份的3710.5林吉特/噸下調(diào)至3556.08林吉特/噸。

據(jù)MPOA，馬來西亞2月1-20日棕櫚油產(chǎn)量預(yù)估增加4.14%，其中馬來半島增加4.83%，馬來東部增加2.99%，沙巴增加4.26%，沙撈越減少0.54%。馬來西亞政府周五表示，預(yù)計2024年毛棕櫚油(CPO)的平均價格將在每噸4000 馬幣至4500馬幣之間。

據(jù)AmSpec，馬來西亞2月1-25日棕櫚油出口量為1077101噸，上月同期為1088875噸，環(huán)比減少1.08%。據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS 數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞2月1-25日棕櫚油出口量為1109725噸，上月同期為1144707噸，環(huán)比下跌3%。SGS公布數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計馬來西亞2月1-15日棕櫚油出口量為665876噸，較上月同期出口的601196噸增加10.76%。

供應(yīng)端，產(chǎn)地增產(chǎn)季將持續(xù)至2月，年底產(chǎn)量預(yù)計將有所下降;需求端，印度溶劑萃取者協(xié)會(SEA)周五表示，印度1月棕櫚油進(jìn)口量較上月下降26%，至834797噸;

庫存方面，馬來和國內(nèi)庫存高企，預(yù)期四季度去化庫存節(jié)奏較為緩慢，供需結(jié)構(gòu)偏寬松;樹齡結(jié)構(gòu)問題，馬來如今面臨著較為嚴(yán)重的樹齡結(jié)構(gòu)老齡化的問題，預(yù)計在近兩年會體現(xiàn)出明顯的減產(chǎn)現(xiàn)象;天氣方面或成最大風(fēng)險因素，若厄爾尼諾現(xiàn)象愈發(fā)嚴(yán)重疊加馬來較嚴(yán)重的樹齡結(jié)構(gòu)的問題，明年的產(chǎn)量或?qū)⒊A(yù)期減少。

分析：

棕櫚油國內(nèi)庫存高企，雙節(jié)后去庫節(jié)奏放緩，國內(nèi)基本面偏空。MPOB1月報多空交織，馬棕油整體體現(xiàn)利空出盡，其中異常激增的國內(nèi)消費(fèi)量有待考證，問題可能出現(xiàn)在異常減少的出口量上。