貴州茅臺(tái)（600519）發(fā)布重大事項(xiàng)公告，自2024年4月1日起上調(diào)53%vol貴州茅臺(tái)酒(飛天、五星)出廠價(jià)格，平均上調(diào)幅度約為20%，此次調(diào)整不涉及產(chǎn)品的市場(chǎng)指導(dǎo)價(jià)格變化。

　　方正證券對(duì)此做出了以下分析：

　　提價(jià)超預(yù)期兌現(xiàn)，營(yíng)收利潤(rùn)雙增厚。根據(jù)我們測(cè)算，預(yù)計(jì)23年提價(jià)前茅臺(tái)酒收入約1252億，假設(shè)普飛占比約70%，傳統(tǒng)經(jīng)銷渠道占比約56%（23Q3直營(yíng)通道打開(kāi)占比提升至44.13%），估算得出廠價(jià)由969元提升20%后約增厚今年收入約62億元，增厚幅度約4.2%，約增厚凈利潤(rùn)41億元，增厚幅度約5.6%。

　　高檔白酒定價(jià)空間打開(kāi)，提示關(guān)注重大積極信號(hào)。我們認(rèn)為此次調(diào)價(jià)為2018年1月1日（出廠價(jià)由819元提至969元，調(diào)整幅度18%）后茅臺(tái)首次再漲價(jià)，時(shí)隔5年10個(gè)月，直接增厚茅臺(tái)營(yíng)收與利潤(rùn)，同時(shí)標(biāo)志著中高檔白酒市場(chǎng)化漲價(jià)能力的再提升。此次調(diào)整不涉及市場(chǎng)指導(dǎo)價(jià)變化，而公司直營(yíng)渠道占比較大提升，非標(biāo)產(chǎn)品投放加快，預(yù)計(jì)終端價(jià)格及整體批價(jià)將處于波動(dòng)可控范圍。

　　深度調(diào)整期引領(lǐng)行業(yè)價(jià)格體系發(fā)展，提振板塊及資本市場(chǎng)信心。我們認(rèn)為，今年以來(lái)市場(chǎng)對(duì)于白酒市場(chǎng)庫(kù)存周轉(zhuǎn)、渠道壓力的擔(dān)心持續(xù)存在，疊加過(guò)往數(shù)年行業(yè)漲價(jià)受政策端及輿論約束爭(zhēng)議，而在行業(yè)深度調(diào)整周期中能夠順利提價(jià)，或標(biāo)志著白酒板塊進(jìn)入新周期階段，需重點(diǎn)關(guān)注對(duì)估值及盈利的積極信號(hào)支撐。茅臺(tái)作為高端白酒領(lǐng)頭企業(yè)，有望進(jìn)入“量?jī)r(jià)齊增”的新階段，市場(chǎng)化漲價(jià)政策望帶動(dòng)整體估值中樞上移，同時(shí)為行業(yè)高端、次高端產(chǎn)品的發(fā)展空間打開(kāi)天花板，五糧液（000858）、瀘州老窖（000568）等高端酒龍頭批價(jià)、次高端基本面強(qiáng)勁的汾酒、隨龍頭提價(jià)空間打開(kāi)的醬香第二股珍酒李渡等名優(yōu)酒企望直接受益。

　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：看好未來(lái)茅臺(tái)酒+系列酒雙輪驅(qū)動(dòng)，維持長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司23-25年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1488/1715/1962億元，歸母凈利724/844/977億元，對(duì)應(yīng)23年29xPE，維持強(qiáng)烈推薦！

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；食品安全風(fēng)險(xiǎn)。