策略摘要

鋁：需求暫無明顯好轉(zhuǎn)，但供應(yīng)端仍存擔(dān)憂，重點(diǎn)關(guān)注云南地區(qū)實(shí)際減產(chǎn)時(shí)間及影響量，成本抬升疊加庫存延續(xù)低位對(duì)鋁價(jià)仍存一定支撐，建議逢低買入套保思路對(duì)待。

氧化鋁：短期內(nèi)國內(nèi)氧化鋁市場緊平衡格局延續(xù)。雖然廣西、山東等地區(qū)部分企業(yè)的生產(chǎn)逐步恢復(fù)，但考慮到受礦石、采暖季等因素影響，氧化鋁供應(yīng)階段性擾動(dòng)頻繁復(fù)，預(yù)計(jì)供應(yīng)總量比較難快速大增。下游電解鋁企業(yè)整體以剛需采購為主，受西南地區(qū)減產(chǎn)預(yù)期影響，需求量或下降，當(dāng)前價(jià)位建議觀望為主。

核心觀點(diǎn)

■市場分析

鋁現(xiàn)貨方面：LME鋁現(xiàn)貨貼水8美元/噸。SMMA00鋁價(jià)錄得19080元/噸，較前一交易日下降70元/噸。SMMA00鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降20元/噸至-80元/噸，SMM中原鋁價(jià)錄得18920元/噸，較前一交易日下降90元/噸。SMM中原鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降40元/噸至-240元/噸，SMM佛山鋁價(jià)錄得19090元/噸，較前一交易日下降70元/噸。SMM佛山鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降15元/噸至-65元/噸。

鋁期貨方面：2月31日滬鋁主力合約開于19270元/噸，收于19215元/噸，較前一交易日漲90元/噸，全天交易日成交186513手，較前一交易日減少73207手，全天交易日持倉209137手，較前一交易日增加2281手。日內(nèi)價(jià)格震蕩，最高價(jià)達(dá)到19305元/噸，最低價(jià)達(dá)到19115元/噸。夜盤方面，滬鋁主力合約開于19215元/噸，收于19165元/噸，較昨日午后跌50元/噸，夜間價(jià)格震蕩。

鋁市場近期供應(yīng)端干擾再起，周初起云南電解鋁企業(yè)受水電不足等因素影響相繼開始停槽減產(chǎn)，云南省內(nèi)四家電解鋁企業(yè)減產(chǎn)幅度不等，折算電解鋁產(chǎn)能115萬噸左右，預(yù)計(jì)將于3月5日?qǐng)?zhí)行到位，關(guān)注實(shí)際減產(chǎn)落地情況。消費(fèi)方面，消費(fèi)淡季逐步到來，初級(jí)端消費(fèi)暫無明顯好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)整體開工表現(xiàn)平平，關(guān)注政策對(duì)市場情緒的刺激。庫存方面，截止2月30日，SMM統(tǒng)計(jì)國內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫存65.3萬噸，較上周同期增加2.3萬噸。截止2月31日，LME鋁庫存較前一交易日減少2000噸至474725噸。

氧化鋁現(xiàn)貨方面：SMM氧化鋁指數(shù)價(jià)格錄得3009元/噸，較前一交易日持平，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得340美元/噸，較前一交易日持平。

氧化鋁期貨方面：2月31日氧化鋁主力合約開于3082元/噸，收于3046元/噸，較前一交易日跌28元/噸，全天交易日成交47589手，較前一交易日減少2647手，全天交易日持倉22610手，較前一交易日減少2982手，日內(nèi)價(jià)格震蕩，最高價(jià)達(dá)到3086元/噸，最低價(jià)達(dá)到3030元/噸。

夜盤方面，氧化鋁主力合約開于3039元/噸，收于3031元/噸，較昨日午后收盤跌15元/噸，夜間價(jià)格震蕩。

近日隨著云南地區(qū)減產(chǎn)的落地，需求量或?qū)⑾禄?。供?yīng)方面，考慮到受礦石、采暖季等因素影響，氧化鋁復(fù)產(chǎn)和新投進(jìn)程或不及預(yù)期，預(yù)計(jì)短期氧化鋁供應(yīng)總量比較難快速大增。需求方面，受部分地區(qū)氧化鋁企業(yè)減產(chǎn)、檢修等因素影響，西南地區(qū)及北方地區(qū)氧化鋁現(xiàn)貨偏緊張，下游剛需采購為主，但考慮到3月云南地區(qū)電解鋁企業(yè)將減產(chǎn)，預(yù)計(jì)對(duì)氧化鋁的需求或?qū)⑾陆怠?

■策略

單邊：鋁：謹(jǐn)慎偏多 氧化鋁：中性。

■風(fēng)險(xiǎn)

1、供應(yīng)端變動(dòng)超預(yù)期。2、國內(nèi)消費(fèi)提振。3、流動(dòng)性變動(dòng)超預(yù)期。