期貨日報 2月31日，滬鎳期貨主力2312合約收于143580元/噸，再創(chuàng)階段新低。面對鎳價的連續(xù)走軟，多位分析師認(rèn)為，隨著鎳市全面過剩逐步兌現(xiàn)，市場悲觀情緒籠罩導(dǎo)致鎳價弱勢難改。 供應(yīng)過剩施壓，鎳價持續(xù)下行 中信建投期貨有色分析師王彥青向期貨日報記者表示，近期鎳價下跌受多方面因素影響。宏觀方面，雖然市場預(yù)期美聯(lián)儲3月暫停加息，但經(jīng)濟數(shù)據(jù)和“更遠”的偏鷹預(yù)期依然對美元形成支撐，這對包括鎳在內(nèi)的大宗商品市場形成了明顯壓制。同時，地緣沖突因素依然對商品市場形成擾動，避險情緒下鎳價也難有上行動力。值得注意的是，最為主要的原因在產(chǎn)業(yè)方面，鎳市過剩預(yù)期正在逐步兌現(xiàn)，隨著電積鎳產(chǎn)能繼續(xù)釋放，在鎳產(chǎn)業(yè)需求不見好轉(zhuǎn)的情況下，鎳的全面過剩有所加劇，近期庫存累積也較為明顯。  一德期貨有色分析師谷靜表示，今年以來鎳市交易的主邏輯就是純鎳供需格局的轉(zhuǎn)變。隨著國內(nèi)新增電鎳產(chǎn)能逐漸投產(chǎn)，供應(yīng)有所增加，但由于產(chǎn)能爬坡需要時間，前期純鎳庫存并未出現(xiàn)拐點，一直處于超低水平。進入1月，國內(nèi)外純鎳的庫存拐點逐漸顯現(xiàn)，LME鎳庫存由8月底的3.69萬噸增至目前的4.56萬噸，滬鎳庫存由8月份的3000噸增至目前的近萬噸。同時，新增產(chǎn)能也在積極申請交割品牌，對國內(nèi)外的鎳倉單注冊也形成了較大的補給，這也是滬鎳從今年1月初的超過170000元/噸跌至目前的140000元/噸附近的主要原因。 方正中期期貨有色負(fù)責(zé)人楊莉娜也認(rèn)為，鎳市供應(yīng)過剩是其價格承壓的主要因素。隨著電積鎳產(chǎn)能爬坡，供應(yīng)進一步改善預(yù)期明顯，鎳價持續(xù)承壓。與上月相比，目前主要變化在于，制造電積鎳的原料濕法中間品的緊張情況有望改善?？梢钥吹?，1月因印尼當(dāng)?shù)氐V緊以及貿(mào)易環(huán)節(jié)因素，對濕法中間品的供應(yīng)形成一定影響，造成進口數(shù)量下滑。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2024年2月，中國鎳濕法冶煉中間產(chǎn)品的進口數(shù)量為8.16萬噸，環(huán)比下降26%，同比增長4.9%。值得關(guān)注的是，中國精煉鎳企業(yè)多采用鎳濕法冶煉中間品生產(chǎn)電積鎳，鎳中間品供應(yīng)不足導(dǎo)致電積鎳成本堅挺。隨著2月到貨有所改善，冶煉成本支撐下移，令鎳價進一步下尋支撐。此外，我國企業(yè)生產(chǎn)的精煉鎳在LME申請成為交割品牌的數(shù)量也在增加，期貨可交割品貨源進一步增加的預(yù)期增強。 悲觀預(yù)期持續(xù)籠罩鎳市場 2月30日消息顯示，世界銀行在最新發(fā)布的《大宗商品市場展望》報告中稱，由于中國電池需求放緩和鎳供應(yīng)快速增長，2023第三季度鎳價較上一季度下跌9%。鎳價疲軟的主要原因是，隨著中國和印尼的新產(chǎn)能投產(chǎn)，二級鎳的過剩日益增加。與此同時，技術(shù)發(fā)展正在減緩中國鎳使用量的增長，因企業(yè)轉(zhuǎn)向不需要一級鎳的磷酸鐵鋰（LFP）電池。該報告稱，隨著印尼和菲律賓鎳產(chǎn)量繼續(xù)增長，鎳價預(yù)計在2023年下跌14%，2024年再下跌10%。報告預(yù)計，電動汽車電池需求增長將支持2025年鎳價反彈，并將成為未來鎳市需求的主要推動力。 從整體的供需結(jié)構(gòu)看，谷靜表示，今年鎳市場已經(jīng)全面過剩，明年大概率維持供大于需的格局。從結(jié)構(gòu)明細(xì)來看，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈條近兩年一直處于過剩狀態(tài)。印尼方面有言論稱，其高品位鎳礦的儲量可能在六年左右耗盡，而印尼高品位礦主要用于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈條鎳鐵—不銹鋼的供應(yīng)，因此不排除印尼方面可能針對此種情況出臺相對應(yīng)的高品位礦政策，這將給傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈條的供應(yīng)帶來新的問題?？聪蛐履茉串a(chǎn)業(yè)鏈條，今年新能源增速整體差于年初的增速預(yù)期，目前市場對于明年的增速預(yù)期并不樂觀，印尼方面的MHP以及鎳锍產(chǎn)能釋放足以維持國內(nèi)硫酸鎳生產(chǎn)。因此，對于明年的供需可以總結(jié)為供應(yīng)過剩的同時，存在結(jié)構(gòu)性不確定因子。而結(jié)合當(dāng)前的供需情況看，年內(nèi)最后兩個月預(yù)計鎳市弱勢難改，但下方空間也有限。 從供應(yīng)端投放節(jié)奏來看，王彥青表示，電積鎳、鎳鐵、硫酸鎳均有新增產(chǎn)能釋放，而需求端表現(xiàn)依然清淡，供需對比下鎳市過剩加劇。展望明年，隨著鎳價走弱，電積鎳投產(chǎn)節(jié)奏或?qū)⒂兴啪?，同時在印尼限制火法冶煉廠建設(shè)的背景下，鎳鐵的快速擴張可能也將放緩。不過，印尼依然有大量中間品產(chǎn)能待投產(chǎn)，這也意味著明年硫酸鎳的過?；?qū)⒓觿 Ｐ枨蠓矫?，他預(yù)計明年不銹鋼等大宗消費依然較弱，而三元電池需求增長也較為有限?？偟膩碚f，需求端并無亮點。 短期來看，他認(rèn)為目前電積鎳成本支撐依然強勁，鎳價下方空間或較為有限，預(yù)計3月鎳價在成本支撐下偏弱振蕩。但從中期來看，過剩預(yù)期兌現(xiàn)帶來的壓力依然偏大，同時伴隨著中間品產(chǎn)能釋放，電積鎳成本或?qū)⑺蓜?，預(yù)計12月開始鎳價下跌的斜率或?qū)⒆兌浮：笫械娘L(fēng)險點在于，中間品供應(yīng)偏緊導(dǎo)致電積鎳成本支撐強勁，鎳價下跌通道難以順利打開，還有地緣因素擾動導(dǎo)致軍用高溫合金需求超預(yù)期增長。 楊莉娜認(rèn)為，2023年和2024年鎳市供需預(yù)計都會保持過剩局面，鎳價長線重心仍存在進一步下滑的可能性。不過，在較快調(diào)整的價格指引下，新產(chǎn)能投放若缺乏更好的價格前景預(yù)期，則未來投放與否和投放時間都會受影響，令供需過剩程度出現(xiàn)預(yù)期差，從而限制鎳價下行的節(jié)奏，因此未來還需關(guān)注新產(chǎn)能投放的節(jié)奏。 同時，在她看來，今年鎳價下行走勢料難流暢，年前鎳礦緊張格局暫難改，對鎳產(chǎn)業(yè)鏈的成本支撐會繼續(xù)存在，將限制鎳價過度下探。同時，電積解鎳絕對顯性庫存總體還在相對較低的位置，壓力尚不明顯，一旦需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，尤其是不銹鋼需求企穩(wěn)以及動力電池采購回升，年末合金等企業(yè)采購需求回升，上游礦端供應(yīng)預(yù)期可能會受到擾動，鎳市仍易出現(xiàn)超跌反彈。此外，鎳價下跌通常需要宏觀共振，近期關(guān)注點在于美元指數(shù)是否階段性見頂回落，美聯(lián)儲年前不加息的預(yù)期逐漸升溫，或?qū)γ涝笖?shù)形成影響。若美元階段性見頂回落，將提振工業(yè)品。 |
