21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者楊娜娜 上海報(bào)道

　　6月7日，富國(guó)基金發(fā)布公告，宣布增聘張弘為富國(guó)阿爾法兩年持有期混合基金（以下簡(jiǎn)稱“富國(guó)阿爾法”）基金經(jīng)理。值得注意的是，今年3月8日，富國(guó)新動(dòng)力靈活配置混合基金（以下簡(jiǎn)稱“富國(guó)新動(dòng)力”）也已增聘基金經(jīng)理林慶。

　　這兩只基金均由“棄私返公”后被報(bào)以眾望的明星基金經(jīng)理于洋管理，也是他回歸富國(guó)基金后僅有的兩只基金。

　　而這兩則增聘信息的發(fā)布也意味著于洋旗下已無獨(dú)立管理基金，此變動(dòng)也在隨后引發(fā)了市場(chǎng)和持有人對(duì)其可能再度離職的猜測(cè)。

　　有業(yè)內(nèi)人士透露，相關(guān)增聘安排至少在年初時(shí)就已確定。

　　01 出道即巔峰：公募黑馬的黃金時(shí)代

　　于洋本科畢業(yè)于南京大學(xué)生物制藥專業(yè)，碩士畢業(yè)于中國(guó)科學(xué)院上海生命科學(xué)研究所。醫(yī)藥科班出身的他于2015年加入富國(guó)基金，不到兩年便開始管理自己的第一只基金——富國(guó)新動(dòng)力。在2020年“奔私”欽沐資產(chǎn)前，于洋曾在富國(guó)基金管理過5只基金：

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，這5只基金在其離任時(shí)規(guī)模合計(jì)接近96億元。

　　這5只基金中，管理時(shí)間超1年的有4只，其中有3只基金的業(yè)績(jī)回報(bào)曾位居同類基金第一。

　　管理時(shí)間最久的富國(guó)新動(dòng)力，在2019年錄得超71%的收益。從2017年至2020年（2020年6月5日離任），該基金連續(xù)四年實(shí)現(xiàn)年度正收益。尤為突出的是2018年，當(dāng)滬深300全年下跌超25%、同類基金平均虧損接近13%時(shí)，于洋管理的該基金逆市斬獲近7%的正收益，且全年最大回撤僅為19.6%，由此奪得當(dāng)年主動(dòng)權(quán)益基金業(yè)績(jī)冠軍。

　　于洋管理富國(guó)新動(dòng)力期間，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)和回撤控制顯著優(yōu)于葛蘭、萬(wàn)民遠(yuǎn)等醫(yī)藥基金經(jīng)理。且這期間，于洋管理的兩只基金都位列同類基金前十名。

　　管理規(guī)模最大的富國(guó)精準(zhǔn)醫(yī)療同樣業(yè)績(jī)出色。于洋管理期間的2018年、2019年兩個(gè)完整年度不僅都賺到了正收益，2018年還以近30%的區(qū)間回報(bào)榮登2018年偏股基金半年度冠軍，2019年基金收益甚至超過67%。

　　富國(guó)生物醫(yī)藥科技A雖未奪冠，但業(yè)績(jī)也排在同類基金前6%。

　　這一時(shí)期，于洋最鮮明的能力是個(gè)股挖掘，部分個(gè)股甚至賺到兩三倍的收益，他本人也曾在交流中將大部分超額收益歸功于此。

　　例如，2017年四季度剛接手富國(guó)新動(dòng)力后挖掘的中欣氟材（002915）和科創(chuàng)信息（300730），當(dāng)季漲幅均超240%；其先于全市場(chǎng)挖掘的疫苗股康泰生物（300601），2018年上半年股價(jià)漲幅近100%；在邁瑞醫(yī)療（300760）、華特達(dá)因（000915）、愛爾眼科（300015）、藥明康德（603259）、金域醫(yī)學(xué)（603882）等多只醫(yī)藥股，以及突破能力圈布局的億緯鋰能（300014）、光弘科技（300735）、三七互娛（002555）等非醫(yī)藥股上，于洋均獲利豐厚。

　　優(yōu)秀的業(yè)績(jī)疊加較強(qiáng)的回撤控制能力，使得于洋聲名鵲起，市場(chǎng)認(rèn)可度大增，一度被稱為“行業(yè)黑馬”。

　　其管理的基金規(guī)模也隨之水漲船高。富國(guó)新動(dòng)力在2018年初時(shí)規(guī)模僅有0.27億元，到2020年一季度末時(shí)，規(guī)模已經(jīng)接近32億元。

　　富國(guó)新動(dòng)力季度份額變動(dòng)

　　02 高光時(shí)出走：私募一年，選擇退場(chǎng)

　　2020年6月6日，富國(guó)基金連發(fā)多條公告，宣告了于洋的離任。

　　于洋曾在交流中解釋：2020年中旬醫(yī)藥板塊漲到新高點(diǎn)，醫(yī)藥投資難度太大，買的公司估值自己較難接受；另外在公募研究個(gè)股時(shí)間較少，也會(huì)被相對(duì)排名裹挾，有時(shí)不得已要做出有違常識(shí)的決策，因此決定離開。

　　2020年9月，基金業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站顯示的備案登記中，于洋的名字出現(xiàn)在欽沐資產(chǎn)的出資人名單上——其出資195萬(wàn)成為欽沐資產(chǎn)持股39%的股東。另一位出資人是柳士威，他曾是老牌私募源樂晟資產(chǎn)的研究總監(jiān)，也是于洋在安信證券時(shí)的同事。欽沐資產(chǎn)創(chuàng)立后，于洋擔(dān)任合伙人、投資總監(jiān)。

　　于洋在私募時(shí)管理的產(chǎn)品業(yè)績(jī)依然耀眼，欽沐創(chuàng)新成長(zhǎng)甚至實(shí)現(xiàn)“一年翻一倍”：

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，欽沐創(chuàng)新動(dòng)力1號(hào)僅2021年的年度收益就接近37%，持倉(cāng)主要分布在醫(yī)藥、科技等行業(yè)。在多數(shù)頂流私募受挫的2021年，如此業(yè)績(jī)有力印證了于洋挖掘成長(zhǎng)股的突出能力。

　　也因此，成立僅一年，欽沐資產(chǎn)管理規(guī)模便迅速突破50億元。據(jù)欽沐資產(chǎn)介紹材料，2021年1月時(shí)其規(guī)模突破10億，8月時(shí)突破40億，而于洋個(gè)人管理規(guī)模占比在九成左右。

　　然而也是在成立僅一年以后，于洋便開始退出。2021年10月，于洋退出欽沐資產(chǎn)持股；同年11月30日，卸任所管全部私募產(chǎn)品。彼時(shí)欽沐資產(chǎn)規(guī)模已縮水至50億元以下。截至今年6月10日，據(jù)第三方銷售平臺(tái)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前欽沐資產(chǎn)規(guī)模已不足10億元。

　　2021年11月11日，退出欽沐資產(chǎn)前，于洋寫了一封給持有人的信，信中提及兩個(gè)關(guān)鍵信息：

　　一是所管產(chǎn)品表現(xiàn)整體達(dá)到目標(biāo)?！斑^去近一年市場(chǎng)極度分化，簡(jiǎn)單持有核心資產(chǎn)的策略已經(jīng)失效，我們以絕對(duì)收益為核心追求目標(biāo)，產(chǎn)品凈值整體達(dá)到最初設(shè)定的目標(biāo)?！?/p>

　　二是退出源于對(duì)未來自己業(yè)績(jī)無法達(dá)到預(yù)期的考慮。于洋解釋，“基于絕對(duì)收益目標(biāo)，個(gè)人投資風(fēng)格在未來一段時(shí)間內(nèi)很難獲得較好的絕對(duì)收益；其次在創(chuàng)立私募以來，運(yùn)營(yíng)事務(wù)占據(jù)不少精力，無法專注于單純的投資工作，多方面因素導(dǎo)致在投資業(yè)績(jī)上無法達(dá)到自己預(yù)期目標(biāo)，偏離了公司創(chuàng)立時(shí)追求卓越的初衷?！?/p>

　　欽沐資產(chǎn)的辦公室，位于上海的東方純一大廈11樓。這棟樓上，還有兩家明星基金經(jīng)理“公奔私”創(chuàng)立的知名私募，一家是欽沐資產(chǎn)隔壁的丹羿投資，另一家是高幾層的聚鳴投資。

　　有接近欽沐資產(chǎn)的人士告訴記者，于洋在私募期間雖然業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，但其本人在管理過程中并不松弛，時(shí)常倍感壓力和焦慮，因此常會(huì)與同樓其他私募交流尋求慰藉。

　　實(shí)際上早在2021年9月時(shí)，于洋的產(chǎn)品就已經(jīng)在陸續(xù)清退中。有相關(guān)人士告訴記者，其直銷產(chǎn)品免除費(fèi)用進(jìn)行清退。

　　多位從業(yè)人士指出，公募基金經(jīng)理“奔私”后，因?yàn)檠芯考颁N售資源支持銳減，如果是創(chuàng)始人更是長(zhǎng)期處于高能耗狀態(tài)，很多基金經(jīng)理都會(huì)面臨“水土不服”的問題，有不少明星基金經(jīng)理“奔私”后管理的產(chǎn)品近幾年面臨不小的壓力。

　　比如中歐基金原基金經(jīng)理周應(yīng)波，其曾管理6年之久的中歐時(shí)代先鋒，管理期間年化收益超27%，同類排名2/136。但周應(yīng)波在2022年“奔私”后最早一批成立的運(yùn)舟成長(zhǎng)精選基金，至今沒有實(shí)現(xiàn)正收益。據(jù)第三方渠道數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至最新凈值日期2025年6月6日，成立近3年以來，運(yùn)舟成長(zhǎng)精選1號(hào)依然虧損23.51%。

　　東方紅資管原基金經(jīng)理林鵬，管理的東方紅睿華滬港深曾以近68%的復(fù)權(quán)凈值增長(zhǎng)率成為2017年度混合型基金冠軍。但在2020年6月創(chuàng)辦和諧匯一資產(chǎn)后，首批產(chǎn)品和諧匯一遠(yuǎn)景系列基金，凈值表現(xiàn)同樣引發(fā)持有人擔(dān)憂。第三方渠道數(shù)據(jù)顯示，截至最新凈值日期2025年5月30日，成立近5年以來和諧匯一遠(yuǎn)景1期依然虧超32%。

　　03 回歸后遇冷：業(yè)績(jī)承壓，光環(huán)褪色？

　　2021年12月，趕在新年來臨前，于洋“棄私返公”，回到了老東家富國(guó)基金。

　　回歸公募之初，市場(chǎng)對(duì)于洋的期待頗高。有基民在喊話，“看到于洋回來了，火速加倉(cāng)”。

　　2021年12月30日于洋接掌富國(guó)新動(dòng)力，僅僅5天后，富國(guó)基金即公告將該基金限購(gòu)額度設(shè)置為5000萬(wàn)元/天；10天后，該基金再次宣布限購(gòu)，將單日限購(gòu)額度收緊至5000元。

　　然而回歸后的于洋，業(yè)績(jī)表現(xiàn)呈現(xiàn)高開低走的態(tài)勢(shì)。

　　富國(guó)新動(dòng)力未能延續(xù)昔日輝煌，2022年至2024年連續(xù)三個(gè)年度錄得負(fù)收益。2024年尤其顯著，當(dāng)多數(shù)主動(dòng)基金在“9·24”后收復(fù)不少失地、同類基金平均收益達(dá)4.15%時(shí)，富國(guó)新動(dòng)力卻虧損0.42%，同類排名1548/2253（約后1/3）。2025年以來（截至6月9日），在同類平均收益近4%的情況下，該基金仍虧損0.6%。

　　持倉(cāng)行業(yè)（申萬(wàn)一級(jí)）顯示，此前重倉(cāng)的醫(yī)藥生物行業(yè)，在2024年下半年遭到大幅減持。至2024年末，醫(yī)藥生物行業(yè)占基金凈值比僅有0.79%，倉(cāng)位主要轉(zhuǎn)向通信、銀行、家電、石油石化、保險(xiǎn)等價(jià)值板塊，其中銀行倉(cāng)位升至近四成。

　　2025年一季度，于洋再度大幅調(diào)倉(cāng)，多只個(gè)股新進(jìn)前十大重倉(cāng)，但前十大已無醫(yī)藥生物相關(guān)個(gè)股，銀行股也僅剩被大幅減持、持倉(cāng)市值不足2億元的招商銀行。此番調(diào)倉(cāng)使其錯(cuò)失醫(yī)藥板塊回暖行情，也未能充分把握到銀行股的“魚尾”行情。

　　于洋在2025年一季報(bào)中闡述調(diào)倉(cāng)邏輯，“在市場(chǎng)處于各類預(yù)期與情緒充分演繹后的相對(duì)高位環(huán)境下，或許不適宜進(jìn)行大規(guī)模風(fēng)格切換。因此，在保持原有核心持倉(cāng)框架的基礎(chǔ)上，著重進(jìn)行了個(gè)股結(jié)構(gòu)調(diào)整：一方面精選家電、白酒及鋼鐵行業(yè)的龍頭公司進(jìn)行加倉(cāng)，另一方面增配了具備較明確成長(zhǎng)邏輯的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的?！?/p>

　　富國(guó)阿爾法，與于洋一起管理的蒲世林是在2023年1月6日卸任的。2023年該基金收益2.5%，同類排名優(yōu)異（186/3389，前6%）。但2024年未能保持，在同類平均收益3.45%時(shí)，該基金虧損近3%。

　　富國(guó)阿爾法近三年以來的回報(bào)大部分源于今年以來的個(gè)股貢獻(xiàn)，特別是重倉(cāng)的阿里巴巴（零售行業(yè)）和三生制藥（港股創(chuàng)新藥相關(guān)），后者一季度的股價(jià)漲幅超過96%。

　　一季度不僅于洋新進(jìn)三生制藥為重倉(cāng)股，富國(guó)基金畢天宇、國(guó)泰基金徐治彪、工信瑞信基金趙蓓、永贏基金高楠等其他明星基金經(jīng)理也將這只個(gè)股納入旗下基金前十大重倉(cāng)。截至6月10日，三生制藥年內(nèi)股價(jià)漲幅已近300%。

　　“奔私”前后業(yè)績(jī)的強(qiáng)烈反差，應(yīng)該也給于洋造成了不小的壓力。未來在何處尋求超額收益？或許他還需要些時(shí)間思考。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2024年末，富國(guó)新動(dòng)力的機(jī)構(gòu)持有比例已落至23.61%，富國(guó)基金內(nèi)部員工更是在2024年下半年贖回份額超500萬(wàn)份。截至今年一季度末，于洋管理的這兩只基金合計(jì)規(guī)模僅剩40.74億元。