近日獲批的易方達(dá)財(cái)富管理基金銷(xiāo)售（廣州）有限公司（下稱(chēng)“易方達(dá)財(cái)富”），成為全市場(chǎng)第九家基金銷(xiāo)售子公司。

　　從2012年至今，基金銷(xiāo)售子公司群體發(fā)展已有13年之久。從體量上看，基金銷(xiāo)售子公司在基金銷(xiāo)售市場(chǎng)中并沒(méi)有體現(xiàn)出顯著優(yōu)勢(shì)。券商中國(guó)記者從業(yè)內(nèi)采訪獲悉，基金銷(xiāo)售子公司最初發(fā)展思路，是借此來(lái)形成與銀行等傳統(tǒng)渠道抗衡的話語(yǔ)權(quán)。但在基金產(chǎn)品“產(chǎn)銷(xiāo)分離”趨勢(shì)下，基金公司隨之調(diào)整銷(xiāo)售子公司的發(fā)展策略。

　　根據(jù)受訪人士分析，基金銷(xiāo)售子公司未來(lái)的差異化路徑主要有三條：一是以專(zhuān)業(yè)基金研究做支撐，形成有別于傳統(tǒng)銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；二是通過(guò)投顧和資產(chǎn)配置的能力，彌補(bǔ)甚至扭轉(zhuǎn)簡(jiǎn)單基金銷(xiāo)售難以填補(bǔ)的交易需求；三是整合并承接大型公募內(nèi)部的多條線業(yè)務(wù)。

　　銷(xiāo)售業(yè)務(wù)沒(méi)形成顯著優(yōu)勢(shì)

　　數(shù)據(jù)顯示，包括本次獲批的易方達(dá)財(cái)富在內(nèi)，截至目前全市場(chǎng)的公募基金銷(xiāo)售子公司已有9家。從獲批或成立時(shí)間來(lái)看，基金銷(xiāo)售子公司早在2012年就開(kāi)始出現(xiàn)。當(dāng)年，嘉實(shí)基金旗下的嘉實(shí)財(cái)富管理有限公司（下稱(chēng)“嘉實(shí)財(cái)富”）成立。從2014年至2016年這三年里，基金銷(xiāo)售子公司迎來(lái)成立小高峰，9家銷(xiāo)售子公司當(dāng)中有5家于該期間成立。

　　需要指出的是，在那三年里成立的基金銷(xiāo)售子公司，既有來(lái)自華夏基金旗下的華夏財(cái)富，以及來(lái)自中歐基金旗下的中歐財(cái)富，也有中小公募九泰基金旗下的九泰基金銷(xiāo)售，以及國(guó)金基金旗下的國(guó)金理益。

　　2016年之后，基金銷(xiāo)售子公司的成立節(jié)奏有所減緩。新成立公司的出現(xiàn)，要到5年后的2021年。2021年9月，博時(shí)基金旗下的博時(shí)財(cái)富成立，是全市場(chǎng)第七家公募基金銷(xiāo)售子公司。在2024年6月和2025年6月，分別有來(lái)自匯添富和易方達(dá)基金旗下的銷(xiāo)售子公司獲批，成為業(yè)內(nèi)第八家和第九家獲批的基金銷(xiāo)售子公司。

　　券商中國(guó)記者于2025年6月10日查閱企查查和天眼查，并沒(méi)有找到匯添富基金銷(xiāo)售的成立信息。同時(shí)，統(tǒng)計(jì)的基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)信息當(dāng)中，也沒(méi)有匯添富基金銷(xiāo)售的基金銷(xiāo)售數(shù)量等情況。

　　根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2024年下半年末，全市場(chǎng)基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)公募基金銷(xiāo)售保有規(guī)模前一百名中，僅有三家基金銷(xiāo)售子公司進(jìn)入其中。

　　從權(quán)益基金保有規(guī)模角度看，中歐財(cái)富以55億元的規(guī)模，在基金銷(xiāo)售子公司領(lǐng)域排名第一，在整個(gè)基金銷(xiāo)售領(lǐng)域排名73位。在中歐財(cái)富前面，有10家機(jī)構(gòu)的權(quán)益基金保有規(guī)模超過(guò)千億元，排名第一的螞蟻基金，保有規(guī)模更是接近7400億元。嘉實(shí)財(cái)富和華夏財(cái)富的權(quán)益基金保有規(guī)模，分別為48億元和51億元。從非貨保有規(guī)模來(lái)看，嘉實(shí)財(cái)富、華夏財(cái)富、中歐財(cái)富的規(guī)模分別為90億元、84億元、71億元，在全市場(chǎng)銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)中排名分別為73位、74位、81位。

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)，9家銷(xiāo)售子公司中目前有6家公司具有公開(kāi)代銷(xiāo)數(shù)據(jù)，代銷(xiāo)基金數(shù)量最多的是嘉實(shí)財(cái)富（8059只），國(guó)金理益和九泰基金銷(xiāo)售的代銷(xiāo)數(shù)量，均不足100只。

　　跟隨市場(chǎng)變化調(diào)整策略

　　從上述呈現(xiàn)的基金銷(xiāo)售子公司情況來(lái)看，長(zhǎng)達(dá)十多年的時(shí)間里，基金銷(xiāo)售子公司發(fā)展乏善可陳。從券商中國(guó)記者采訪情況來(lái)看，這主要與近些年來(lái)基金銷(xiāo)售市場(chǎng)的變化有關(guān)。

　　“不難發(fā)現(xiàn)，早期拿到基金銷(xiāo)售子公司牌照的不僅有頭部公募，也有中小公募。這和當(dāng)時(shí)基金銷(xiāo)售子公司的定位有關(guān)?！北本┮患夜純?nèi)部人士對(duì)券商中國(guó)記者分析稱(chēng)，基金子公司早期發(fā)展時(shí)，行業(yè)對(duì)此有著較高預(yù)期，主要希望基金公司能通過(guò)專(zhuān)門(mén)的銷(xiāo)售公司運(yùn)作，在基金銷(xiāo)售領(lǐng)域形成與銀行等傳統(tǒng)渠道抗衡的話語(yǔ)權(quán)。

　　華南一位公募市場(chǎng)人士對(duì)券商中國(guó)記者表示，早些年基金銷(xiāo)售格局尚沒(méi)有如今這么穩(wěn)固，親自下場(chǎng)開(kāi)發(fā)銷(xiāo)售市場(chǎng)，是當(dāng)時(shí)基金業(yè)的主流共識(shí)。一方面，無(wú)論大型還是中小型公募基金，當(dāng)時(shí)在成立時(shí)均帶有直銷(xiāo)業(yè)務(wù)，銷(xiāo)售的是自家基金產(chǎn)品，針對(duì)的主要是機(jī)構(gòu)客戶(hù)。另一方面，不少基金公司想通過(guò)基金子公司代銷(xiāo)全市場(chǎng)基金，這針對(duì)的更多是非機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)。這兩方面的圍攏，基金公司在戰(zhàn)略上實(shí)施了基金銷(xiāo)售市場(chǎng)布局。

　　但隨著基金產(chǎn)業(yè)鏈分工日益精細(xì)，公募基金走出的卻是“產(chǎn)銷(xiāo)分離”之路。前述北京公募人士表示，特別是在2016年之后第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的興起，通過(guò)基金銷(xiāo)售子公司捕獲中小基金投資者之路并不好走。此外，在2018年資管新規(guī)出臺(tái)之后，基金銷(xiāo)售子公司此前能帶來(lái)盈利的非標(biāo)業(yè)務(wù)，也在逐漸減少。

　　“即便是在早期，銷(xiāo)售子公司僅賣(mài)基金同樣難以生存，因?yàn)殂y行和券商等渠道一直是銷(xiāo)售市場(chǎng)的主要?jiǎng)萘?，銷(xiāo)售子公司在其中占有份額同樣有限。早期時(shí)候，基金銷(xiāo)售子公司的相當(dāng)部分盈利來(lái)自非標(biāo)產(chǎn)品。但在資管新規(guī)后，這部分業(yè)務(wù)發(fā)展較為艱難?；痄N(xiāo)售子公司，也隨之調(diào)整發(fā)展策略?！鼻笆霰本┕既耸糠Q(chēng)。

　　從專(zhuān)業(yè)能力中尋求差異化思路

　　隨著本次易方達(dá)財(cái)富獲批，基金銷(xiāo)售子公司有別于主流銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的差異化之路嘗試，開(kāi)始顯露出來(lái)。

　　易方達(dá)基金對(duì)券商中國(guó)記者表示，易方達(dá)財(cái)富的業(yè)務(wù)范圍將聚焦買(mǎi)方投資顧問(wèn)服務(wù)。截至2024年末，易方達(dá)投顧累計(jì)服務(wù)超12萬(wàn)個(gè)人客戶(hù)及百余家機(jī)構(gòu)客戶(hù)，自投顧服務(wù)上線以來(lái)盈利客戶(hù)占比約70%，2024年投顧服務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)率達(dá)85%。

　　就基金產(chǎn)品銷(xiāo)售而言，前述北京公募人士說(shuō)道，投資者看中的是申贖便捷性和費(fèi)率便宜。從這兩點(diǎn)來(lái)說(shuō)，基金公司和第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)相比不具備優(yōu)勢(shì)。要想從中走出差異化路線，需要在專(zhuān)業(yè)化方面發(fā)力，一是需要更為專(zhuān)業(yè)的基金研究做支撐，在產(chǎn)品篩選和團(tuán)隊(duì)風(fēng)控上形成有別于其他類(lèi)型銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；二是通過(guò)投顧和資產(chǎn)配置上的專(zhuān)業(yè)能力，能彌補(bǔ)甚至能扭轉(zhuǎn)簡(jiǎn)單基金銷(xiāo)售難以填補(bǔ)的交易服務(wù)需求。

　　在該公募人士看來(lái)，這種需求主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是普通基金投資者的基金交易，缺乏明確配置依據(jù)。二是對(duì)相當(dāng)部分有全方位配置需求的群體，難以通過(guò)簡(jiǎn)單的金融產(chǎn)品銷(xiāo)售來(lái)實(shí)現(xiàn)這種目的。比如有些高端中產(chǎn)群體，他們的資產(chǎn)配置不僅需要股票、債券、保險(xiǎn)、信托、基金等標(biāo)的，也需要家族辦公室等工具。

　　此外，從2021年以來(lái)情況來(lái)看，獲批的基金銷(xiāo)售子公司，基本來(lái)自頭部公募，這里面還隱含著一個(gè)業(yè)務(wù)整合思路?！盁o(wú)論是銷(xiāo)售子公司還是其他類(lèi)型的子公司，這些業(yè)務(wù)均是從基金公司主業(yè)當(dāng)中‘外溢’出來(lái)的。頭部大型的全產(chǎn)品線公募，他們不僅具有本土業(yè)務(wù)，還有海外業(yè)務(wù)，以及養(yǎng)老金、社保和年金等業(yè)務(wù)，以及REITs、股權(quán)等業(yè)務(wù)。整合這些產(chǎn)品線的銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，實(shí)際上也可以成為基金銷(xiāo)售子公司的發(fā)力點(diǎn)?！鄙鲜霰本┕既耸糠Q(chēng)。